ของแท้ | Odaily Star Daily (@OdailyChina)
ผู้เขียน｜Azuma (@azuma_eth)
292 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คือยอดเงิน rsETH ที่ถูกขโมยจาก Kelp DAO; 17.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ คือปริมาณเงินที่ไหลออกจาก Aave นับตั้งแต่วันเกิดเหตุ
Aave กำลังปล่อยให้ความตื่นตระหนกในชุมชนลุกลามเป็นเวลาหลายวัน เนื่องจากกลยุทธ์การสื่อสารด้านวิกฤตที่โง่เขลาอย่างยิ่ง จนสูญเสียข้อได้เปรียบหลักที่เคยมีในตลาดสินเชื่อ — ขนาดของเงินทุนสะสมหลายร้อยพันล้านดอลลาร์สหรัฐ และการรับรู้ของผู้ใช้ว่าเป็น “DeFi ที่ปลอดภัยที่สุด”
- Odaily: สำหรับบริบทก่อนหน้า โปรดดูที่ “DeFi ถูกขโมยอีกครั้ง 292 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คราวนี้ Aave ไม่ปลอดภัยแล้วหรือ?”; “การแข่งขันสามฝ่ายภายใต้รูรั่ว 290 ล้านดอลลาร์: Aave, L0, Kelp ใครจะรับผิดชอบ?”
Aave ทำผิดอะไรไป
รายละเอียดเกี่ยวกับเหตุการณ์แฮก Kelp DAO ไม่จำเป็นต้องอธิบายเพิ่มเติมอีกแล้ว การวิจารณ์ว่าทำไม Aave จึงให้ค่า LTV สูงมากกับ rsETH จึงไม่มีความหมายอีกต่อไป ที่นี่ต้องการพูดถึงกลยุทธ์การรับมือของ Aave หลังเกิดเหตุการณ์ จากมุมมองของผู้ใช้ Aave รายยาว
ก่อนอื่นคือปัญหาขนาดหนี้เสีย Aave เองเคยคำนวณแล้ว ขึ้นอยู่กับวิธีการจัดการ rsETH ที่แตกต่างกัน จะมีความเป็นไปได้สองกรณีของหนี้เสีย — หากหักขาดทุนจากการถูกขโมยออกจาก rsETH ที่หมุนเวียนทั้งหมด คาดว่าจะเกิดหนี้เสีย 123.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ; หากรักษาค่าของ rsETH บนเน็ตเวิร์กหลักและถือว่าขาดทุนทั้งหมดเกิดขึ้นกับเวอร์ชันที่แมปบน Layer2 คาดว่าจะเกิดหนี้เสีย 230.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
ไม่ว่าในกรณีใดๆ ก็ตาม Aave มีศักยภาพในการครอบคลุมค่าใช้จ่ายด้วยทรัพยากรจาก Umbrella, DAO treasury และกองทุนสำรองของทีม ผมเข้าใจว่า Aave ไม่ต้องการจ่ายเงินเอง และต้องการให้ฝ่ายรับผิดหลักคือ Kelp DAO และฝ่ายรับผิดรองคือ LayerZero แบกรับภาระมากขึ้น แต่ปัญหาคืออีกฝ่ายก็คิดเช่นเดียวกัน — “คุณ Aave มีเงินเยอะขนาดนี้ สถานการณ์ก็ลำบากขนาดนี้ ควรรับผิดชอบเพิ่มอีกสักหน่อยสิ” ดังนั้น ในระยะสั้น การเจรจาระหว่างสามฝ่ายนี้จึงยากที่จะบรรลุข้อตกลงร่วมกัน ซึ่งหมายความว่าในขณะนี้ไม่มีทางออกที่ทำให้ทุกฝ่ายพึงพอใจ
ผู้ใช้ไม่สามารถรอได้นานขนาดนั้น —— อัตราผลตอบแทนของ Aave ไม่มีความน่าดึงดูดในอุตสาหกรรมมาโดยตลอด ผู้ใช้ที่เลือกฝากเงินกับ Aave ต่างก็มุ่งเน้นที่ความน่าเชื่อถือ ความปลอดภัย และสภาพคล่อง แต่ตอนนี้สถานการณ์กลับเป็นเช่นนั้น ในช่วงวันแรกๆ ที่ Aave ตื่นตัวหลังเหตุการณ์เกิดขึ้น มันไม่เคยให้คำมั่นใดๆ ที่คล้ายกับการรับประกันขั้นต่ำแก่ผู้ใช้ แต่กลับเน้นย้ำแต่เพียงว่า “โค้ดของตัวเองไม่มีปัญหา” และ “Aave ควบคุมการบันทึกบัญชีของ rsETH ไม่ได้” เพื่อผลักความรับผิดชอบให้ผู้อื่น
ดังนั้นความตื่นตระหนกจึงยังคงแพร่กระจายในชุมชน ผู้ใช้จึงพยายามหาวิธีทุกทางเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยง โดยผู้ที่สามารถถอนเงินได้จะถอนทันที ส่วนผู้ที่ถอนไม่ได้จะไปกู้จากบ่อนอื่นก่อน ทำให้ผลกระทบค่อยๆ ขยายตัว ดังนั้นสถานการณ์ปัจจุบันของ Aave คือ ต้องเผชิญกับการไหลออกของทุนอย่างต่อเนื่อง ในขณะเดียวกันก็มีบ่อนหลายแห่งที่เกิดภาวะขาดสภาพคล่องเนื่องจากอัตราการใช้งานสูงสุด
สถานการณ์ที่น่าอับอายนี้สามารถหลีกเลี่ยงได้ (อย่างน้อยก็ไม่เลวร้ายถึงขนาดนี้)… เนื่องจาก Aave มีเงินพอ ทำไมไม่เริ่มต้นด้วยการให้ความมั่นใจแก่ชุมชนตั้งแต่แรกเพื่อป้องกันการถอนเงินจำนวนมาก? หนี้เสียเพียง 230 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (อาจน้อยกว่านั้น) เท่านั้น ซึ่งเงินจำนวนนี้ก็ไม่น่าจะต้องจ่ายโดย Aave เพียงรายเดียว สามารถเจรจาต่อรองกับ LayerZero และ Kelp DAO ทีหลังได้
ตอนนี้ดีแล้ว แต่ Aave กลับต้องมองดูเงินทุนที่ถูกฝากไว้จำนวน 17.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐหายไป (ตัวเลขนี้อาจยังเพิ่มขึ้นต่อ) เพื่อแลกกับการช่วยเหลือที่รับปากไว้สูงสุดเพียง 2.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ... ยังไม่รวมการลดลงของราคา AAVE ในช่วงหลายวันที่ผ่านมา... ไม่ว่าจะคำนวณอย่างไรก็เป็นการขาดทุนอย่างหนัก
สิ่งที่ทำให้ Aave รู้สึกแย่ยิ่งกว่าคือ ยิ่งสถานการณ์ของมันเลวร้ายลง คู่แข่งอย่าง LayerZero และ Kelp DAO ก็ยิ่งรู้สึกมั่นใจมากขึ้น เพราะพวกเขาจะประเมินว่า Aave จะมีแรงจูงใจมากขึ้นในการแก้ไขปัญหาให้เร็วที่สุด ซึ่งจะทำให้ Aave อยู่ในตำแหน่งที่เสียเปรียบในการแข่งขัน
ถึงขั้นนี้ Aave ก็ต้องรับผิดชอบต่อการกระทำของตัวเอง
หลังจาก Aave แล้ว Spark ก็จับตาอยู่อย่างใกล้ชิด
ในขณะที่ Aave กำลังปวดหัว คู่แข่ง Spark กลับรุ่งเรืองอย่างสุดขีด ยิ่งไปกว่านั้น ความน่าเศร้าคือ Spark คือคู่แข่งที่ Aave “ฟักไข่” ขึ้นมาเอง
Spark เดิมเป็นโปรโตคอลการกู้ยืมที่พัฒนาโดยการฟอร์กโค้ดแบบเปิดของ Sky (เดิมคือ MakerDAO) บน Aave V3 ทั้งสองฝ่ายใช้ตรรกะโค้ดพื้นฐานเดียวกัน ในฐานะการตอบแทน Spark และ Aave เคยมีข้อตกลงแบ่งปันกำไร แต่ต่อมา Aave ได้กล่าวหาว่า Spark ละเมิดข้อตกลง บวกกับความแตกต่างในทิศทางการพัฒนา ตอนนี้ทั้งสองฝ่ายจึงเป็นคู่แข่งกันอย่างบริสุทธิ์
สามเดือนก่อนที่ Kelp DAO จะถูกขโมย Spark เพิ่งยกเลิกการสนับสนุน rsETH (รายละเอียดสามารถดูได้จากบทความ “วันเดียวกัน โชคชะตาต่างกัน: Aave รับความสูญเสียใกล้เคียง 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐจาก rsETH ในขณะที่ Spark ถอนตัวโดยไม่ได้รับผลกระทบ”) คุณจะเรียกมันว่ากลยุทธ์ระมัดระวัง หรือการจัดการความเสี่ยงที่เข้มงวด หรือแม้แต่ถือว่าเป็นเรื่องของโชคก็ได้ แต่ผลลัพธ์คือ Spark ไม่ได้รับผลกระทบใดๆ จากเหตุการณ์ครั้งนี้ — เพียงแค่ในจุดนี้ Spark ก็สามารถโจมตีป้ายกำกับ “DeFi ปลอดภัยที่สุด” ของ Aave ได้อย่างไม่เกรงใจ
ดังนั้น Spark จึงกลายเป็นหนึ่งในจุดหลบภัยสำหรับการถอนทุนจาก Aave นับตั้งแต่วันเกิดเหตุ TVL ของ Spark เพิ่มขึ้นประมาณ 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (ส่วนสีเขียวในภาพด้านล่าง) ซุนยูเชินได้ถอน ETH 53,665 เหรียญ (มูลค่า 124 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) จาก Aave ในวันเกิดเหตุ จากนั้นจึงฝากเข้า Spark และในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมาได้สะสมเพิ่มเติม ทำให้ยอดเงินฝากรวมถึง 1.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ — ในโลกของ DeFi การดำเนินการของซุนก็ควรเรียนรู้
วันที่ 23 เมษายน Upbit ได้ประกาศอย่างเป็นทางการว่าเปิดตลาดเทรด SPK ด้วยวอนเกาหลี ทำให้ SPK ได้รับแรงหนุนและพุ่งขึ้นเกิน 80% ในวันเดียว ลดช่องว่างมูลค่าตลาดระหว่างตัวเองกับ AAVE อย่างมาก
แม้แต่หวังชุน ผู้ก่อตั้ง YuChi ก็แสดงความรู้สึกบน X ว่า: “ในปีที่ผ่านมา ฉันได้รับรางวัล SPK 83.7 ล้านเหรียญจาก Spark และขายมันบน CoWSwap ได้ ETH 663 เหรียญและ 1.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ตอนนี้รู้สึกเสียดายเล็กน้อย”
Spark ชัดเจนว่าตระหนักว่านี่คือโอกาสอันยอดเยี่ยมในการแย่งส่วนแบ่งตลาดจาก Aave นับตั้งแต่เหตุการณ์เกิดขึ้น หัวหน้ากลยุทธ์ของ Spark ชื่อ MonetSupply แทบจะกลายเป็น KOL ที่พูดถึงเรื่องนี้บ่อยที่สุด โดยสามารถโพสต์ได้หลายสิบโพสต์ต่อวัน แม้ว่าการพูดของเขาจะช่วยให้สาธารณชนเข้าใจว่าเกิดอะไรขึ้นในระดับหนึ่ง แต่ในทางปฏิบัติเขาก็ยิ่งทำให้เกิดความตื่นตระหนกเกี่ยวกับ Aave
แต่นี่คือการแข่งขันทางธุรกิจที่บริสุทธิ์ที่สุด MonetSupply แค่เลือกสิ่งที่ถูกต้องที่สุด
Aave กำลังสูญเสียบัลลังก์การกู้ยืม DeFi
ในคืนวันที่ 24 เมษายน หรืออาจตระหนักถึงสถานการณ์ที่รุนแรงในขณะนี้ Stani ผู้ก่อตั้ง Aave ได้ประกาศบน X ว่าจะเปิดตัวแผนช่วยเหลือชื่อ DeFi United โดยมีพันธมิตรร่วมดำเนินการรวมถึง LayerZero, Ethena, ether.fi, มูลนิธิ Ink, มูลนิธิ Golem, Trydo เป็นต้น และ Stani จะบริจาค ETH 5,000 เพื่อแก้ไขปัญหาในขณะนี้
เงินทุนได้สูญหายไปแล้ว และความเชื่อมั่นของผู้ใช้ได้รับผลกระทบอย่างรุนแรง การแถลงการณ์ที่ล่าช้าเพียงฉบับนี้很难ทำให้ Aave ฟื้นคืนเงินทุนที่ถูกระงับและความเชื่อมั่นของผู้ใช้ได้ในระยะสั้น
ตลาดการให้กู้แบบ DeFi ได้แสดงรูปแบบ “หนึ่งนำหน้า หลายรายแข็งแกร่ง” มาโดยตลอด โดย Aave ตลอดมาถือครองข้อได้เปรียบในการนำหน้าที่ดูเหมือนมั่นคงมาก แต่ตอนนี้ Aave ได้สละบัลลังก์ให้ไปแล้ว ผู้ท้าชิงเบื้องหลังกำลังมุ่งมั่นอย่างรุนแรง โดยนอกจาก Spark ที่กำลังมาแรง คู่แข่งอื่นๆ เช่น Morpho และ Jupiter Lend ก็หวังจะแย่งส่วนแบ่งตลาดจาก Aave
เมื่อปีที่แล้ว สแตนีเคยซื้อบ้านหรูหรา 5 ชั้นในลอนดอนด้วยราคาประมาณ 30 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นหนึ่งในธุรกรรมที่แพงที่สุดในตลาดอสังหาริมทรัพย์หรูของอังกฤษที่ซบเซาในช่วงปีที่ผ่านมา ฉันไม่รู้ว่ามีสิ่งที่เรียกว่า “การพูดแล้วโชคไม่ดี” อยู่จริงหรือไม่ แต่จากตัวอย่างเช่น สู จู ฯลฯ ดูเหมือนว่าผู้นำในวงการที่ใช้จ่ายอย่างหรูหราจะมักประสบกับเรื่องไม่ดี
ฉันเดาไม่ออกว่าตอนนี้สตานิกำลังคิดอะไรอยู่ในบ้านหลังใหญ่ห้าชั้นของเขา