ผู้ก่อตั้ง Aave Stani.eth เตือนถึงความเสี่ยงในโอกาส RWA ของ DeFi

ChainCatcher รายงานว่า Stani.eth ผู้ก่อตั้ง Aave โพสต์ว่า “ตลาดสินเชื่อเอกชนกำลังเผชิญกับแรงกดดันภายใต้สภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยสูง นับตั้งแต่เฟดเริ่มรอบการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปี 2022 อัตราดอกเบี้ยได้พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วเกินกว่า 5% และยังคงอยู่ในระดับสูง ส่งผลให้ต้นทุนทุนของบริษัทและผู้บริโภคที่กู้ยืมเพิ่มขึ้นอย่างมาก ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่ากองทุนหลายแห่งเผชิญกับการลดลงของราคาหุ้นและแรงกดดันจากการถอนเงิน เช่น Blue Owl Capital ลดลงประมาณ 50% ในช่วงปีที่ผ่านมา ในขณะที่ BCRED ของ Blackstone ต้องเผชิญกับคำขอถอนเงินประมาณ 3.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสที่ 1 ปี 2026 โดย BDC ทั่วไปซื้อขายด้วยส่วนลดประมาณ 20% โดยให้ผลตอบแทน 10–11% และอัตราการผิดนัดของกองทุนบางแห่งได้เพิ่มขึ้นถึง 9% Stani.eth เสนอสามสถานการณ์ความเสี่ยง: การผิดนัดของกองทุนเดียวสามารถถูกดูดซับโดยระบบ การผิดนัดของหลายกองทุนอาจกระตุ้นให้เกิดวัฏจักรเครดิตที่ถดถอย และความล่มสลายแบบครอบคลุมอาจก่อให้เกิดความเสี่ยงเชิงระบบ อย่างไรก็ตาม ขนาดรวมของตลาดสินเชื่อเอกชนอยู่ที่ประมาณ 1.8–2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ การผิดนัดของกองทุนเดียวจึงยากที่จะก่อให้เกิดวิกฤตเชิงระบบ สำหรับนักลงทุน DeFi ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดคือผู้ใช้รายย่อยจำนวนมากลงทุนใน RWA ที่ให้ผลตอบแทนสูงโดยไม่เข้าใจความเสี่ยงที่เกี่ยวข้อง ผมมองว่า RWA เป็นโอกาสที่ใหญ่ที่สุดของ DeFi ในระยะใกล้นี้ อย่างไรก็ตาม ความกังวลหลักของผมคือ ผู้เล่นเชิงกลยุทธ์จากสถาบันอาจมอง DeFi เป็นช่องทางในการขายผลิตภัณฑ์ที่มีสภาพคล่องต่ำและประสบปัญหาซึ่งตลาดวอลล์สตรีทสูญเสียความเชื่อมั่นไปแล้ว โดยแท้จริงแล้วใช้ผู้เข้าร่วม DeFi เป็นทางออกสำหรับสภาพคล่อง แต่สินเชื่อเอกชนบนโซ่ที่ทำงานได้อย่างมีประสิทธิภาพสามารถมอบข้อได้เปรียบที่ตลาดการเงินแบบดั้งเดิมไม่สามารถทำได้ DeFi สามารถบังคับใช้ช่องเวลาการถอนเงิน ข้อจำกัดการถอน เงื่อนไขการค้ำประกัน และกฎการจ่ายผลตอบแทนผ่านสัญญาอัจฉริยะ เพื่อให้การดำเนินการโปร่งใสและไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้ และหลีกเลี่ยงการที่ผู้จัดการกองทุนแบบดั้งเดิมลดข้อจำกัดการถอนเงินอย่างไม่มีเหตุผล โดยโครงการ RWA ที่ออกแบบอย่างรอบคอบ จะสามารถสร้างช่องทางการลงทุนที่โปร่งใสและปลอดภัยระหว่างตลาดการเงินแบบดั้งเดิมกับตลาดบนโซ่ DeFi ไม่ควรกลายเป็นแหล่งระบายสภาพคล่องสำหรับวอลล์สตรีท”