ผู้เขียน: ชินเชียว TechFlow
DeepInsight สรุป: การวิเคราะห์ล่าสุดโดยนักวิจัยบนบล็อกเชน Andrey Sergeenkov แสดงให้เห็นว่าจากที่อยู่กระเป๋าเงิน 2.5 ล้านแห่งของ Polymarket 84.1% ของนักเทรดอยู่ในสถานะขาดทุน โดยมีเพียง 2% ของที่อยู่ที่มีกำไรสะสมเกิน 1,000 ดอลลาร์สหรัฐ และมีเพียง 840 ที่อยู่ (0.033%) ที่ทำกำไรเกิน 100,000 ดอลลาร์สหรัฐ เวลาที่รายงานนี้เผยแพร่มีความสำคัญอย่างยิ่ง—Polymarket เพิ่งได้รับสิทธิ์เป็นพันธมิตรการพยากรณ์แบบเอกสิทธิ์ของ MLB ในราคาสูงสุด 300 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และกำลังเร่งผลักดันการเติบโตของผู้ใช้รายย่อย
การกระจายความมั่งคั่งบนบล็อกเชนสำหรับตลาดการทำนายนั้นรุนแรงกว่าที่คนส่วนใหญ่คิด
ตามรายงานของ The Defiant เมื่อวันที่ 6 เมษายน นักวิจัยอิสระบนบล็อกเชน Andrey Sergeenkov ได้เผยแพร่รายงานการวิเคราะห์กำไรขาดทุนสำหรับที่อยู่กระเป๋าเงิน Polymarket 2.5 ล้านที่อยู่ ข้อมูลอัปเดตถึงวันที่ 1 เมษายน 2026 ข้อสรุปหลัก: 84.1% ของนักเทรดขาดทุน โดยมีเพียงน้อยกว่า 16% ของที่อยู่ที่ได้รับผลตอบแทนในระดับใดก็ตาม
นี่ไม่ใช่การศึกษาชิ้นแรกที่คล้ายกัน เมื่อเดือนธันวาคม 2025 นักวิเคราะห์บล็อกเชน DeFi Oasis ได้วิเคราะห์ที่อยู่ 1.7 ล้านแห่งและธุรกรรม 124 ล้านรายการ โดยสรุปว่า 70% ของนักเทรดไม่ทำกำไร ข้อมูลของ Sergeenkov มีขนาดตัวอย่างใหญ่กว่าและมีวิธีการที่ดีขึ้น (จับการแยกและรวมโทเค็นที่การศึกษาครั้งก่อนพลาดไป) อัตราส่วนผู้ขาดทุนจึงเพิ่มจาก 70% เป็น 84%
จุดสูงสุดของพีระมิด: ผู้ที่มีรายได้มากกว่า 5,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อเดือนมีไม่ถึง 0.26%
เซอร์เกนคอฟได้วิเคราะห์ข้อมูลการซื้อขายของสัญญาอัจฉริยะ CTF Exchange และ NegRisk CTF Exchange ทั้งหมด โดยติดตามการไหลเวียนของทุน USDC บนโซ่ Polygon รวมถึงการซื้อ การขาย การแลกคืน การแยกและการรวม
ตัวเลขของพื้นที่ผลกำไรสูงนั้นชัดเจนมาก: จำนวนที่อยู่ที่มีกำไรเฉลี่ยต่อเดือนเกิน 1,000 ดอลลาร์สหรัฐคิดเป็น 1.25%；เกิน 5,000 ดอลลาร์สหรัฐมีเพียง 0.26% หรือประมาณ 6,600 ที่อยู่；และเกิน 10,000 ดอลลาร์สหรัฐเหลือเพียง 3,250 ที่อยู่ คิดเป็น 0.13% ของผู้ซื้อขายทั้งหมด
ที่สำคัญกว่านั้นคือปัญหาความยั่งยืน ในจำนวนที่อยู่ 6,600 แห่งที่มีกำไรเฉลี่ยรายเดือนเกิน 5,000 ดอลลาร์สหรัฐ 53% ใช้งานเพียงหนึ่งเดือนแล้วหายไป และมีเพียง 2.6% เท่านั้นที่ทำการซื้อขายต่อเนื่องเกินหนึ่งปี เซอร์เกนคอฟสรุปในรายงานว่า: «ผู้ค้าส่วนใหญ่มา ซื้อขายสักพัก แล้วจากไป»
ในทางตรงกันข้าม ผู้ทำการซื้อขายแบบ arbitrage ที่ด้านล่างได้รับผลตอบแทนอย่างมั่นคง บทความวิชาการจากสถาบันเครือข่าย IMDEA ประเทศสเปนได้วิเคราะห์ธุรกรรมบนบล็อกเชน 86 ล้านรายการระหว่างเดือนเมษายน 2024 ถึงเมษายน 2025 และพบว่าผู้ทำการซื้อขายแบบ arbitrage ได้รับกำไรประมาณ 40 ล้านดอลลาร์สหรัฐจากส่วนต่างราคาเพียงอย่างเดียว กำไรสูงสุดจากกระเป๋าเงินเดียวอยู่ที่ 2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากการซื้อขาย 4,049 รายการ โดยเฉลี่ยได้กำไร 496 ดอลลาร์สหรัฐต่อรายการ
ผู้ลงทุนรายย่อยไม่สามารถแข่งขันกับหุ่นยนต์ได้ โดยข้อมูลมีความได้เปรียบกระจุกตัวอย่างมาก
การขาดทุนไม่ได้ซับซ้อนเลย การวิจัยของ IMDEA แสดงให้เห็นว่ากำไรสูงสุดอยู่ในมือของกระเป๋าเงินที่ใช้กลยุทธ์อัตโนมัติ: หุ่นยนต์อาร์บิตราจ ระบบอัลกอริทึมทำตลาด และระบบการซื้อขายความถี่สูง ผู้ลงทุนรายย่อยที่ซื้อขายด้วยตนเองมักจะเข้าสู่ตลาดหลังจากราคาปรับตัวเสร็จสิ้นแล้ว
นี่คือความแตกต่างพื้นฐานระหว่างตลาดการพยากรณ์กับการพนันแบบดั้งเดิม สมุดคำสั่งของ Polymarket เปิดเผยอย่างสมบูรณ์ และข้อมูลบนโซ่โปร่งใส แต่ความโปร่งใสนี้กลับทำให้นักเทรดมืออาชีพสามารถสร้างข้อได้เปรียบเชิงระบบได้ง่ายขึ้น กระเป๋าเงินเชิงปริมาณที่มี API ความล่าช้าต่ำและแบบจำลองความน่าจะเป็น ไม่ได้อยู่ในสนามแข่งเดียวกับผู้ใช้ทั่วไปที่เปิดแอปเพื่อเดิมพันหลังจากเห็นข่าว
ตามข้อมูลจาก Token Terminal ปริมาณการซื้อขายตามนามธรรมของ Polymarket ในช่วง 30 วันที่ผ่านมาอยู่ที่ประมาณ 9.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และมีผู้ซื้อขายรายเดือนประมาณ 462,600 คน การเติบโตของแพลตฟอร์มเองไม่มีปัญหา แต่ความสัมพันธ์ระหว่างการเติบโตของผู้ใช้กับกำไรของผู้ใช้นั้นกลับกัน—ข้อมูลของ Sergeenkov แสดงว่าสัดส่วนของผู้ซื้อขายที่ทำกำไรลดลงสอดคล้องกับจุดสูงสุดของการเติบโตของผู้ใช้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากคลื่นผู้ใช้ใหม่เข้ามาหลังการเลือกตั้งประธานาธิบดีสหรัฐในเดือนพฤศจิกายน 2024
เครื่องมือรวมข้อมูลหรือการแข่งขันแบบผลรวมเป็นศูนย์?
รายงานฉบับนี้ได้ฟื้นการถกเถียงเก่าแก่: ตลาดการพยากรณ์นั้นให้บริการแก่ใครกันแน่?
จุดยืนหลักของผู้สนับสนุนคือการรวมข้อมูล ข้อมูลอย่างเป็นทางการจาก Polymarket ระบุว่า ก่อนหน้าการตัดสินผลหนึ่งเดือน อัตราความแม่นยำของการพยากรณ์ราคาเกิน 94% กล่าวอีกนัยหนึ่ง แม้ว่าผู้ซื้อขาย 84% จะขาดทุน ตลาดโดยรวมยังคงผลิตสัญญาณความน่าจะเป็นที่มีคุณค่า ผู้ซื้อขายรายย่อยที่ขาดทุนโดยพื้นฐานแล้วกำลังจ่ายเงินเพื่อกำหนดมูลค่าของข้อมูล
ผู้วิพากษ์วิจารณ์เชื่อว่า เมื่อแพลตฟอร์มหนึ่งมีผู้เข้าร่วม 84% ขาดทุน และกำไรกระจุกตัวอยู่ในมือของนักเทรดอัตโนมัติ ความแตกต่างระหว่างแพลตฟอร์มนี้กับคาสิโนก็แค่การเล่นคำในหมวดหมู่การกำกับดูแล โดยเฉพาะในสาขาสัญญากีฬา ขอบเขตระหว่างตลาดการพยากรณ์และการพนันกีฬากำลังถูกทำให้คลุมเครืออย่างตั้งใจ
มูลค่าของ Polymarket ได้ vượtเกิน 20,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดย Intercontinental Exchange (ผู้ถือหุ้นของ NYSE) ได้ลงทุน 2,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนตุลาคม 2025 ตลาดทุนชัดเจนว่ากำลังเดิมพันกับเรื่องราวการเติบโตของตลาดการพยากรณ์
แต่รายงานของ Sergeenkov ตั้งคำถามอย่างเรียบง่ายว่า เมื่อผู้ใช้ 2.5 ล้านคนคลื่นถัดไปหลั่งไหลเข้ามา ชะตากรรมของพวกเขาจะต่างจากคลื่นก่อนหน้าอย่างไร