นักลงทุนสถาบันร้อยละ 71 มองว่าบิตคอยน์มีมูลค่าต่ำเกินไปตามผลสำรวจของ Coinbase

ในความก้าวหน้าที่สำคัญสำหรับตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล การสำรวจแบบองค์รวมจาก Coinbase ได้เผยให้เห็นความเห็นพ้องต้องกันอย่างแข็งแกร่งว่า 71% ของนักลงทุนสถาบันตอนนี้มองว่าบิตคอยน์มีมูลค่าต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริงอย่างพื้นฐาน ข้อมูลนี้ซึ่งปรากฏขึ้นในไตรมาสแรกของปี 2025 ให้ภาพรวมที่สำคัญเกี่ยวกับความคิดเห็นของผู้มีความรู้ในช่วงเวลาที่ตลาดมีการปรับตัวอย่างเด่นชัด การค้นพบนี้บ่งชี้ถึงความมั่นใจที่เพิ่มขึ้นของผู้เล่นทางการเงินรายใหญ่ ซึ่งอาจสื่อถึงช่วงการสะสมเชิงกลยุทธ์ก่อนการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจมหภาคที่คาดการณ์ไว้ ทัศนคตินี้ของนักลงทุนสถาบันขัดแย้งกับบางมุมมองสาธารณะ พร้อมทั้งเปิดเผยมุมมองที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูลเกี่ยวกับกลยุทธ์ของผู้จัดสรรทุนที่เริ่มรวมสกุลเงินดิจิทัลเข้าไปในพอร์ตการลงทุนของพวกเขาอย่างเพิ่มขึ้น

รายงานตลาดสกุลเงินดิจิทัลไตรมาสแรกของ Coinbase ที่เผยแพร่ในเดือนมีนาคม ปี 2025 นำเสนอเรื่องราวที่น่าสนใจโดยอิงจากข้อมูลการตอบกลับโดยตรงจากนักลงทุน ตลาดแลกเปลี่ยนได้ทำการสำรวจผู้ลงทุนสถาบัน 75 รายและผู้ลงทุนรายย่อย 73 รายระหว่างช่วงต้นเดือนธันวาคม ปี 2024 ถึงช่วงต้นเดือนมกราคม ปี 2025 ผลการสำรวจหลักนั้นชัดเจน: ผู้ตอบแบบสำรวจสถาบันร้อยละ 71 เชื่อว่าราคาตลาดปัจจุบันของบิตคอยน์ไม่สะท้อนถึงมูลค่าพื้นฐานหรือศักยภาพระยะยาว นอกจากนี้ ความเชื่อมั่นของผู้ลงทุนสถาบันนั้นเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเมื่อเทียบกับความคิดเห็นของผู้ลงทุนรายย่อย ซึ่งผู้ตอบแบบสำรวจร้อยละ 60 ถือว่าบิตคอยน์ถูกประเมินมูลค่าต่ำเกินไป ความแตกต่างนี้ชี้ให้เห็นถึงช่องว่างด้านความเชี่ยวชาญที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากนักลงทุนมืออาชีพมักใช้กรอบการประเมินมูลค่าที่เข้มงวดมากขึ้นและมีมุมมองระยะยาวมากกว่า

การจัดทำแบบสำรวจในช่วงเวลาดังกล่าวมีความน่าสนใจเป็นพิเศษ เนื่องจากมันถูกดำเนินการหลังช่วงเวลาของการปรับตัวตัวเองหลังเหตุการณ์การลดครึ่งราคาในปี 2024 และในขณะที่ยังมีการชี้แจงด้านกฎระเบียบต่อเนื่องกันในเศรษฐกิจหลักๆ เช่น สหรัฐอเมริกาและสหภาพยุโรป ดังนั้น ข้อมูลความคิดเห็นนี้สะท้อนการประเมินหลังความผันผวนอย่างมีเหตุผลมากกว่าความคลั่งไคล้จากการคาดการณ์ นักวิเคราะห์มักอ้างถึงปัจจัยหลายประการที่อาจส่งผลให้เกิดความรู้สึกว่า "ถูกประเมินค่าต่ำเกินไป" รวมถึงการเติบโตของความปลอดภัยของเครือข่ายบิตคอยน์ บทบาทที่เปลี่ยนแปลงไปของมันในฐานะสินทรัพย์ดิจิทัลสำหรับการเก็บค่ามูลค่า และการขาดความสัมพันธ์ที่เพิ่มขึ้นจากหุ้นเทคโนโลยีแบบดั้งเดิม

นอกเหนือจากความเชื่อเรื่องการประเมินมูลค่าที่ง่ายๆ รายงานของ Coinbase ยังเจาะลึกถึงพฤติกรรมนักลงทุนที่อาจเกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ตลาดมีความเครียด ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความมั่นใจที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้น ผู้ตอบแบบสำรวจจากสถาบันจำนวนน่าประหลาดใจถึง 80% ระบุว่าพวกเขาจะรักษาการถือครอง Bitcoin อยู่ในปัจจุบัน หรือซื้อเพิ่มเติมหากตลาดสกุลเงินดิจิทัลลดลงอีก 10% สถิตินี้มีความสำคัญต่อการเข้าใจโครงสร้างตลาด เนื่องจากบ่งชี้ว่ามีชั้นการสนับสนุนด้านการซื้อที่แข็งแกร่งอยู่ ซึ่งอาจช่วยลดความผันผวนในทางลบในอนาคต ความทนทานดังกล่าวแสดงให้เห็นถึงการพัฒนาของจิตใจนักลงทุน ที่เริ่มมองการปรับตัวลดลงเป็นโอกาส มากกว่าเหตุผลให้ตื่นตระหนก

ในเรื่องการระบุวงจรตลาด การสำรวจพบมุมมองที่ละเอียดอ่อนจากผู้เข้าร่วมทุกคน ผู้ตอบแบบสำรวจร่วมกัน 54% ระบุว่าสภาพแวดล้อมปัจจุบันเป็น "ช่วงการสะสม" หรือ "ตลาดหมี" คำศัพท์นี้มีความสำคัญ ช่วงการสะสมบ่งชี้ว่าเงินทุนที่ชาญฉลาดกำลังสร้างตำแหน่งอย่างเงียบๆ ซึ่งมักเกิดขึ้นก่อนการเคลื่อนไหวที่ดีต่อตลาดอย่างมีนัยสำคัญ ข้อมูลสามารถแบ่งย่อยเพิ่มเติมเพื่อความชัดเจนได้ดังนี้

• ความเข้มแข็งของสถาบัน: ความมุ่งมั่น 80% ในการถือหรือซื้อเมื่อราคาลดลง
• มุมมองเศรษฐกิจรอบด้าน: ส่วนใหญ่เห็นเป็นช่วงการสะสม/ช่วงหมี ไม่ใช่จุดยอดฟองสบู่
• คำเตือนสำหรับร้านค้าปลีก: นักลงทุนรายย่อยแสดงความมั่นใจน้อยกว่าสถาบันเล็กน้อย (60%)
• ความอดทนเชิงยุทธศาสตร์: มุมมองเชิงความรู้สึกชี้ให้เห็นถึงการมุ่งเน้นไปที่ปัจจัยพื้นฐานระยะยาวมากกว่าการเคลื่อนไหวของราคาในระยะสั้น

บทบาทสำคัญของธนาคารกลางสหรัฐฯ ต่อค่าของสกุลเงินดิจิทัล

รายงานของ Coinbase เชื่อมโยงมูลค่าของสกุลเงินดิจิทัลกับนโยบายการเงินทั่วไปอย่างชัดเจน ซึ่งเป็นตัวชี้วัดสำคัญของความลึกในการวิเคราะห์ของมัน รายงานนี้เสนอแนะว่าหากธนาคารกลางสหรัฐฯ ปรับลดอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานสองครั้งในปี 2025 การผ่อนคลายทางการเงินที่เกิดขึ้นอาจสร้างสภาพแวดล้อมที่เอื้อต่อสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง รวมถึง Bitcoin ด้วยประวัติศาสตร์แล้ว ช่วงเวลาที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำและการขยายตัวของปริมาณเงินมักมีความสัมพันธ์กับผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของสินทรัพย์สำรองค่าเงินแบบอื่น การวิเคราะห์นี้ยกระดับการพิจารณาเกินจากข่าวเฉพาะทางด้านสกุลเงินดิจิทัล โดยยึดโยงศักยภาพของ Bitcoin กับภาพรวมเศรษฐกิจมหภาคระดับโลก

มุมมองนี้ได้รับการสนับสนุนจากเหตุการณ์ในอดีต ตัวอย่างเช่น ช่วงหลังปี 2020 ที่มีนโยบายการคลังและการเงินที่ขยายตัวนั้นสอดคล้องกับการเพิ่มขึ้นของราคาบิตคอยน์จากประมาณ 10,000 ดอลลาร์ไปจนถึงระดับสูงสุดตลอดกาล นักลงทุนในปัจจุบันติดตามการประกาศของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ข้อมูลดัชนีเงินเฟ้อ และตัวเลขการจ้างงานอย่างใกล้ชิดเทียบเท่ากับการติดตามข้อมูลด้านบล็อกเชนใด ๆ การมีโอกาสที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยอาจทำให้ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ (DXY) อ่อนตัว ซึ่งในอดีตมักเป็นตัวชี้วัดที่มีความสัมพันธ์กลับกันกับราคาบิตคอยน์ที่แสดงในสกุลดอลลาร์อย่างชัดเจน ดังนั้น การสำรวจจึงบันทึกช่วงเวลาที่การเงินแบบดั้งเดิมและทฤษฎีสินทรัพย์ดิจิทัลกำลังมีแนวโน้มเข้าหากัน

เพื่อที่จะเข้าใจผลการวิจัยเหล่านี้อย่างแท้จริง ผู้คนต้องพิจารณาภาพรวมทางการเงินที่เป็นเอกลักษณ์ในช่วงต้นปี 2025 ปัจจัยหลายประการที่เกิดขึ้นพร้อมกันได้ให้บริบทที่สำคัญ ประการแรก เฟรนด์ฟันด์ที่ซื้อขายผ่านตลาดหลักทรัพย์ (ETF) ของบิตคอยน์ที่ได้รับการอนุมัติในปี 2024 ได้เห็นการซื้อขายเต็มไตรมาสแล้ว ทำให้สถาบันมีช่องทางที่ได้รับการกำกับดูแลและคุ้นเคยสำหรับการเข้าถึง ประการที่สอง บริการด้านการรักษาความปลอดภัยและการซื้อขายหลักสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลได้กลายเป็นระบบอันแข็งแกร่งมากขึ้น ลดความเสี่ยงในการดำเนินการสำหรับนักลงทุนรายใหญ่ ประการที่สาม ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และความกังวลเกี่ยวกับระดับหนี้สาธารณะได้กระตุ้นความสนใจใหม่ในสินทรัพย์ที่ไม่ได้ควบคุมโดยรัฐและกระจายศูนย์

นอกจากนี้ โครงสร้างพื้นฐานของเครือข่าย Bitcoin ยังคงแข็งแกร่งอยู่ ความเร็วแฮช ซึ่งเป็นตัวชี้วัดความปลอดภัยด้านการคำนวณ ยังคงอยู่ใกล้ระดับสูงสุดตลอดกาล ตัวชี้วัดด้านการยอมรับ เช่น จำนวนที่อยู่ที่ใช้งานและปริมาณการตั้งถิ่นฐาน แสดงถึงการเติบโตอย่างต่อเนื่อง เมื่อผู้ลงทุนสถาบันกล่าวว่า "ถูกประเมินค่าต่ำเกินไป" พวกเขาอาจกำลังสังเคราะห์ข้อมูลพื้นฐานจากเครือข่ายเหล่านี้ร่วมกับแบบจำลองทางการเงินมหภาค ทัศนคติของพวกเขาไม่ได้ขึ้นอยู่กับอารมณ์เพียงอย่างเดียว แต่ยังขึ้นอยู่กับข้อมูลจำนวนมากที่มอง Bitcoin เป็นประเภทสินทรัพย์ที่ไม่ซ้ำใครที่มีปัจจัยขับเคลื่อนเฉพาะตัว

หลักฐานและมุมมองของผู้เชี่ยวชาญเกี่ยวกับแบบจำลองการประเมินราคา

แม้การสำรวจจะรายงานมุมมองทางจิตวิทยา แต่ความเชื่อพื้นฐานเกี่ยวกับการประเมินราคาต่ำมักมีที่มาจากแบบจำลองเฉพาะ ผู้เชี่ยวชาญมักอ้างอิงกรอบแนวคิดหลายแบบ โมเดล Stock-to-Flow ซึ่งประเมินความขาดแคลนจากปริมาณการจัดหาใหม่ เป็นหนึ่งในเกณฑ์มาตรฐานทางประวัติศาสตร์ แม้ว่าพลังการทำนายของมันจะถูกถกเถียงกันอยู่ อัตราส่วน Network Value-to-Transactions (NVT) ที่คล้ายกับอัตราส่วน PE ในหุ้น จะเปรียบเทียบมูลค่าตลาดกับปริมาณธุรกรรมบนเครือข่ายในปัจจุบัน ปัจจุบัน ตัวชี้วัดหลายตัวนี้อยู่ในระดับที่เคยเชื่อมโยงกับมูลค่ามากกว่าการขยายตัวเกินจริงในอดีต

นอกจากนี้ การเปรียบเทียบมูลค่าตลาดของบิตคอยน์กับมูลค่าตลาดของทองคำเพื่อใช้เป็นสินทรัพย์สำหรับการเก็บรักษาค่ามีแนวโน้มเพิ่มขึ้นในระยะยาว หากบิตคอยน์สามารถเข้าถึงเพียงแค่เปอร์เซ็นต์เดียวของมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ของทองคำ ราคาของมันก็จะเพิ่มขึ้นอย่างมาก นักลงทุนสถาบัน โดยเฉพาะจากกองทุนเฮดจ์ฟันด์และสำนักงานครอบครัว กำลังใช้การวิเคราะห์เชิงเปรียบเทียบเหล่านี้มากขึ้น ซึ่งอาจอธิบายถึงความรู้สึกว่ามีมูลค่าถูกประเมินต่ำเกินไปที่ถูกจับภาพโดย Coinbase

ผลการสำรวจของ Coinbase ให้ข้อมูลที่ชัดเจนและสามารถวัดผลได้ว่า กลุ่มผู้ลงทุนสถาบันส่วนใหญ่มองว่าราคาบิตคอยน์ในตลาดปัจจุบันถูกประเมินต่ำเกินไป ความคิดเห็นเชิงบวกนี้ รวมกับเจตนาที่ประกาศไว้ว่าจะซื้อเพิ่มในช่วงตลาดตกต่ำ แสดงให้เห็นถึงการสะสมสินทรัพย์อย่างมีกลยุทธ์และการมั่นใจในแนวโน้มที่ลึกซึ้งขึ้น การเชื่อมโยงมุมมองนี้กับนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่าตลาดคริปโตเคอร์เรนซีได้ผูกพันกับเศรษฐกิจมหภาคแบบดั้งเดิมอย่างไรสำหรับผู้สังเกตการณ์ตลาด ข้อมูลนี้เป็นเครื่องวัดความคิดเห็นของผู้มีความเชี่ยวชาญที่สำคัญ บ่งชี้ว่าเบื้องหลังมีเงินทุนที่มีความซับซ้อนกำลังจัดตำแหน่งการลงทุนสำหรับสิ่งที่พวกเขาเชื่อว่าเป็นบทใหม่ที่สำคัญของบิตคอยน์ ความเชื่อว่าบิตคอยน์ถูกประเมินต่ำเกินไปนั้น ตอนนี้กลายเป็นมุมมองหลักของกลุ่มผู้ลงทุนสถาบัน ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่จากความสงสัยในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

คำถามที่ 1: นักลงทุนรายย่อยร้อยละเท่าไรคิดว่าบิตคอยน์ถูกประเมินค่าต่ำเกินไป?
ตามผลสำรวจของ Coinbase เดียวกันนี้ ผู้ลงทุนรายย่อยร้อยละ 60 มีมุมมองร่วมกันว่า Bitcoin ปัจจุบันมีมูลค่าต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง ซึ่งต่ำกว่าผู้ลงทุนสถาบันร้อยละ 71 อยู่เล็กน้อย

คำถามที่ 2: การที่ธนาคารกลางสหรัฐลดอัตราดอกเบี้ยจะส่งผลอย่างไรต่อ Bitcoin?
รายงานชี้ว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยมักนำไปสู่การผ่อนคลายทางการเงิน ซึ่งสามารถทำให้ดอลลาร์อ่อนค่าลงและสร้างสภาพแวดล้อมที่เอื้อต่อสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงเช่นบิตคอยน์ เนื่องจากนักลงทุนกำลังมองหาผลตอบแทนที่สูงขึ้นและป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ

คำถามที่ 3: การสำรวจระบุว่าผู้ลงทุนจะทำอย่างไรหากตลาดลดลง 10%
ผู้ตอบแบบสำรวจจากสถาบันกว่าร้อยละ 80 ระบุว่าพวกเขาจะรักษาระดับการถือครองบิตคอยน์ในปัจจุบันไว้หรือซื้อเพิ่มหากตลาดคริปโตมีการปรับตัวลดลงอีก 10% ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความต้องการพื้นฐานที่แข็งแกร่ง

คำถามที่ 4: มีนักลงทุนกี่คนที่ถูกสำรวจในรายงานของ Coinbase
การสำรวจได้สอบถามผู้ลงทุนทั้งหมด 148 คน ซึ่งประกอบด้วยผู้ลงทุนสถาบัน 75 คน และผู้ลงทุนรายย่อย 73 คน ระหว่างต้นเดือนธันวาคม ปี 2024 ถึงต้นเดือนมกราคม ปี 2025

คำถามที่ 5: นักลงทุนส่วนใหญ่เชื่อว่าตลาดอยู่ในช่วงใดในขณะนี้
ร้อยละ 54 ของผู้ตอบแบบสำรวจทั้งหมดระบุว่า วัฏจักรตลาดในปัจจุบันเป็น "ช่วงการสะสม" หรือ "ตลาดหมี" ซึ่งบ่งชี้ถึงมุมมองที่แพร่หลายว่าราคากำลังอยู่ในช่วงของการปรับตัวหรือการสร้างคุณค่า