ข้อมูลสำคัญ:
- การซื้อ Bitcoin ของบริษัทในปี 2025 กำลังลดลง ซึ่งเกิดขึ้นเมื่อค่ามูลทรัพย์สุทธิของบริษัท Bitcoin Treasury ร่วงลง โดยราคา BTC ลดลงมาอยู่ที่ 87,000 ดอลลาร์
- กลยุทธ์ของไมเคิล เซย์เลอร์ คาดว่าจะส่งผลให้เกิดขาดทุนที่ยังไม่ได้รับการรับรู้ในไตรมาส 4 หลายพันล้านดอลลาร์ เนื่องจากมูลค่าของ BTC ร่วงลง
- แม้บริษัทคลังสินทรัพย์บิตคอยน์ส่วนใหญ่จะทำผลงานได้ต่ำกว่าดัชนี S&P 500 ในปี 2025 วอลล์สตรีทยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อทิศทางระยะยาวของกลยุทธ์
บิตคอยน์ร่วงต่ำกว่า 87,000 ดอลลาร์ในปี 2025 ทำให้ผู้ถือครองคลังหลักเสียผลกำไรไป บริษัทต่างๆ เช่น บริษัทสเตรทจิ (MSTR) ของไมเคิล เซย์เลอร์ ตอนนี้มีสินทรัพย์ Bitcoin ที่มีมูลค่าต่ำกว่าราคาที่ซื้อเข้ามา
หมายความว่าบริษัทเหล่านี้กำลังซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าสินทรัพย์สุทธิของสินทรัพย์ BTC นักวิเคราะห์หลายคนได้แสดงความกังวล โดยชี้ว่าหาก BTC ลดลงต่อจากนี้ จะไม่สามารถรักษารูปแบบนี้ไว้ได้สำหรับบริษัทส่วนใหญ่
ความฮือฮาเกี่ยวกับคลังเงินบิตคอยน์จางลงเมื่อบริษัท 40% ประสบปัญหา
ตามแผนการของไมเคิล เซย์เลอร์ สำหรับบริษัท MSTR ปี 2025 ได้เห็นหนึ่งในแนวโน้มที่ใหญ่ที่สุดคือบริษัทต่างๆ สร้างคลังสมบัติบิตคอยน์ของตนเองขึ้นมา ข้อมูลจาก BitcoinTreasuries.net แสดงให้เห็นว่า 37 ใน 100 อันดับแรกของบริษัทคลังสมบัติบิตคอยน์มีราคาซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าสุทธิ NAV บริษัทเหล่านี้ต้องเผชิญกับส่วนลดที่ต่ำกว่ามูลค่าสุทธิของพวกเขา
สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าเกือบ 40% ของคลังเงินของบริษัทขนาดใหญ่มีการซื้อขายภายใต้สมุดบัญชี Bitcoin ของพวกเขา นอกจากนี้ ความฮือฮาเริ่มต้นที่เกี่ยวข้องกับการถือครอง BTC ดูเหมือนจะจางลงไปอย่างรวดเร็ว
สำหรับส่วนใหญ่ของปี 2025 บริษัทที่ถือครอง Bitcoin รวมถึงบริษัท Strategy (MSTR) ได้รับประโยชน์จากส่วนต่างราคาหุ้นที่แข็งแกร่ง สิ่งนี้ทำให้พวกเขาสามารถเสนอขายหุ้นในราคาสูงกว่ามูลค่าการถือครอง Bitcoin ของพวกเขา บริษัทเหล่านี้จึงนำเงินที่ได้มาใช้ซื้อ Bitcoin เพิ่มเติม
สิ่งนี้นำไปสู่การยอมรับกลยุทธ์อย่างรวดเร็วโดยบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เกือบ 200 บริษัท บริษัทเหล่านี้ รวมถึง MSTR ได้สะสม Bitcoin มากกว่า 1 ล้านบิตคอยน์ มีมูลค่าเกือบ 96,000 ล้านดอลลาร์
อย่างไรก็ตาม โมเดลนี้ขึ้นอยู่กับผลตอบแทนส่วนต่างหุ้นที่คงที่ เมื่อผลตอบแทนส่วนต่างเหล่านั้นหายไปกลยุทธ์ก็จะสูญเสียเปรียบเชิงการเงิน หุ้น MSTR ของกลยุทธ์นี้เคยซื้อขายที่ราคาสูงกว่ามูลค่าการถือครองบิตคอยน์ของมันถึงสองเท่า อย่างไรก็ตาม ปัจจุบันมันซื้อขายที่ส่วนลด 17%
ภาวะถดถอยเริ่มปรากฏชัดในเดือนตุลาคม ณ วันที่สิ้นปี บล็อกเชน กรุ๊ป โดดเด่นในฐานะบริษัทจัดการคลังบิตคอยน์เพียงแห่งเดียวที่สามารถเอาชนะดัชนี S&P 500 ได้ บริษัทสร้างผลตอบแทน 16% ในปี 2025
บริษัทคลังสมบัติ Bitcoin ทั้งหมดอื่น ๆ ล้วนทำผลงานต่ำกว่าดัชนีมาตรฐาน บริษัทส่วนใหญ่ใช้เงินไป 60% หรือมากกว่านั้นในการซื้อ BTC มากกว่ามูลค่าตลาดปัจจุบันของสินทรัพย์ที่ถืออยู่
บริษัทที่เกี่ยวข้องกับ Bitcoin 37 แห่งที่มีมูลค่าตลาดต่ำกว่ามูลค่าสินทรัพย์สุทธิในขณะนี้ ประกอบด้วยทั้งบริษัทขนาดเล็กและขนาดใหญ่
บริษัทขนาดใหญ่เช่น Strategy และ Twenty One Capital ซึ่งเป็นสองในห้าบริษัทที่มีคลัง Bitcoin ใหญ่ที่สุด มีมูลค่าการซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าตลาด 17% มูลค่าตลาดของพวกมันตามหลังมูลค่าของ Bitcoin ที่พวกมันถืออยู่
กลุ่ม H100 ซึ่งมีฐานอยู่ในสวีเดน มีมูลค่าถูกประเมินต่ำกว่ามูลค่าจริง 32% ในขณะเดียวกัน คาเฟ่ Vanadi ซื้อขายที่มีส่วนลด 61% เทียบกับเงินสำรองบิตคอยน์ของตนเอง
นอกจากนี้ บริษัทสต็อก Bitcoin ห้าถึงหกแห่งกำลังซื้อขายใกล้เคียงกับมูลค่าสินทรัพย์ของพวกเขา ซึ่งรวมถึง OranjeBTC ที่ตั้งอยู่ในบราซิล ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 1.0 เท่าของมูลค่าสุทธิของสินทรัพย์
MSTR พบว่าต้องเผชิญกับการขาดทุนอย่างมากในไตรมาสที่ 4 ท่ามกลางการลดลงของราคา Bitcoin
กลยุทธ์มีแนวโน้มที่จะรายงานขาดทุนหลายพันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สี่ หลังจากที่ราคาบิตคอยน์ลดลง 24% บลอูมเบิร์กรายงานไว้ นี่อาจนำไปสู่การกลับด้านจากกำไร 2.8 พันล้านดอลลาร์ที่บันทึกไว้ในไตรมาสก่อน
แน่นอนว่านี่จะเป็นการขาดทุนที่ยังไม่ได้รับรู้ตามการลดลงของราคา BTC ภายใต้มาตรฐานการบัญชีมูลค่าที่ยุติธรรมใหม่ การปรับตัวลดลงที่คาดการณ์ไว้เกิดขึ้นขณะที่ความมั่นใจของนักลงทุนในโมเดล Bitcoin-treasury ยังคงอ่อนแอต่อเนื่อง
หุ้น MSTR ลดลง 48% ในปี 2025 และปัจจุบันต่ำกว่าจุดสูงสุดในเดือนพฤศจิกายน ปี 2025 ถึง 70% สิ่งนี้ยังก่อให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับความสามารถของบริษัทในการจัดหาเงินทุนเพื่อจ่ายเงินปันผลและชำระค่าดอกเบี้ย ในทางตอบสนอง บริษัทได้เพิ่มสภาพคล่องเพิ่มเติมในเดือนธันวาคมผ่านการขายหุ้น
เมื่อมองไปข้างหน้า กลยุทธ์ได้คาดการณ์ผลการดำเนินงานตลอดทั้งปีอยู่ระหว่างขาดทุน 7,000 ล้านดอลลาร์ ถึงกำไร 9,500 ล้านดอลลาร์ ซึ่งขึ้นอยู่กับราคาบิตคอยน์ระหว่าง 85,000 ถึง 110,000 ดอลลาร์ เมื่อบิตคอยน์ปิดท้ายปีใกล้ 87,600 ดอลลาร์ คาดว่าผลลัพธ์จะอยู่ในระดับล่างของช่วงนั้น
นอกจากนี้ การประเมินมูลค่าของบริษัทตอนนี้กำลังลดลงต่ำกว่ามูลค่าการถือครอง Bitcoin ของตนเอง สิ่งนี้นำไปสู่ความสงสัยในตลาดที่เพิ่มมากขึ้นเกี่ยวกับกลยุทธ์ของไมเคิล เซย์เลอร์
บางส่วนของความคิดเห็นเชิงบวกสำหรับ MSTR
แม้ผลการดำเนินงานของ MSTR จะไม่ดีนักในขณะที่ราคาหุ้นลดลง ราคาบิตคอยน์ผู้เชี่ยวชาญยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อปี 2026 ในบทสัมภาษณ์ล่าสุดกับ Fox Business ซีอีโอฝ่ายกลยุทธ์ ฟง เล่ กล่าวว่า
วอลล์สตรีทนั้นยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อบริษัทที่ถือครอง Bitcoin อย่าง Strategy โดย TD Cowen ยืนยันมุมมองเชิงบวกต่อหุ้น MSTR อีกครั้ง นักวิเคราะห์อาวุโส Lance Vitanza กล่าวซ้ำอีกครั้งว่าให้คำแนะนำซื้อสำหรับหุ้น Strategy (NASDAQ: MSTR) พร้อมเป้าหมายราคาที่ $500 สำหรับปี 2026
การโทรนี้เกิดขึ้นแม้ว่าจะมีความผันผวนในหุ้นที่เชื่อมโยงกับบิตคอยน์ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา หุ้นกลยุทธ์ในปัจจุบันกำลังซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 155 ดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าระดับเป้าหมายที่กำหนดโดย TD Cowen อย่างมาก
โพสต์ 40% ของ Bitcoin Treasuries ลดลง บริษัท Saylor’s MSTR จะรับมือกับความสะเทือนนี้ได้หรือไม่? ปรากฏครั้งแรกที่ นิตยสารตลาด.