ตลาดการแปลงสินทรัพย์จริงเป็นโทเค็นมูลค่า 30 พันล้านดอลลาร์สหรัฐยังคงล้าหลังในการบูรณาการกับ DeFi

ข้อมูลหมวดหมู่ RWA ของ DefiLlama แสดงว่าตลาดการแปลงสินทรัพย์จริงเป็นโทเค็นอยู่ใกล้เคียงกับ 30 พันล้านดอลลาร์บนบล็อกเชน โดยมีเพียง 2.47 พันล้านดอลลาร์ที่ปรากฏเป็น TVL ที่ใช้งานใน DeFi ซึ่งคือมูลค่าที่ถูกฝากหรือรวมไว้ภายในโปรโตคอล DeFi ของบุคคลที่สามที่แพลตฟอร์มนี้ติดตาม

ตลาดสินทรัพย์จริงที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นส่วนที่เหลืออยู่นอกเหนือจากตลาดการกู้ยืมและกล่องประกันที่ทำให้สินทรัพย์คริปโตสามารถรวมกันได้ ตราสารหนี้และกองทุนตลาดเงินเป็นหมวดหมู่ RWA ที่ใหญ่ที่สุดที่มีมูลค่าเกินกว่า 16.6 พันล้านดอลลาร์บนโซ่ แต่มีมูลค่ารวมที่ถูกล็อกไว้ใน DeFi เพียง 920 ล้านดอลลาร์

ทองคำและสินค้าโภคภัณฑ์มีมูลค่า 5.7 พันล้านดอลลาร์บนโซ่ ในขณะที่ DeFi มีเพียง 183.6 ล้านดอลลาร์ ในขณะเดียวกัน หุ้นและเครื่องมือทางการเงินอื่นๆ มีมูลค่า 2.7 พันล้านดอลลาร์บนโซ่ เมื่อเทียบกับ 78.27 ล้านดอลลาร์ใน DeFi

สินเชื่อส่วนตัวโดดเด่นด้วยมูลค่าบนโซ่ที่ 3.226 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และมูลค่าการใช้งานที่ใช้งานอยู่ใน DeFi ที่ 1.257 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือร้อยละ 39 ซึ่งขับเคลื่อนโดยโปรโตคอลเช่น Maple Finance และ Centrifuge ที่ออกแบบผลิตภัณฑ์ของตนเป็นเครื่องมือให้กู้ยืมตั้งแต่เริ่มต้น

ผู้ออกได้สร้างหมวดหมู่เช่น กองทุนคลัง ทองคำ และหุ้น เพื่อการถือครองของสถาบันและโครงสร้างกองทุนที่ ได้รับการควบคุม

DefiLlama จัดประเภท BlackRock's กองทุนตลาดเงิน BUIDL ว่าเป็นแบบได้รับอนุญาต และบันทึกมูลค่า TVL ที่ใช้งานจริงใน DeFi สำหรับกองทุนนี้ไว้ที่ 18.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

รายงานสุดท้ายของ IOSCO ในเดือนพฤศจิกายน 2025 final report เกี่ยวกับการแปลงสินทรัพย์ทางการเงินเป็นโทเค็น ระบุว่า BUIDL ได้สร้างระบบแบบมีการควบคุมบนบล็อกเชนสาธารณะสำหรับการออก การเก็บรักษา การซื้อขายระดับสองระหว่างนักลงทุนที่ผ่านการอนุมัติ การจ่ายเงินปันผล และการแลกคืน

ผู้ถือที่มีศักยภาพต้องผ่านรายการอนุญาตที่จัดการโดย Securitize และธุรกรรมบนโซ่ไม่มีผลทาง กฎหมาย จนกว่าตัวแทนการโอนจะตรวจสอบให้สอดคล้องกับบันทึกภายนอกโซ่

สิ่งนี้ทำให้ BUIDL เป็นโครงสร้างพื้นฐานด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ทำงานบนระบบบล็อกเชนสำหรับการถือครองของสถาบันและการปรับสมดุลตัวแทนการโอน การที่สัญญาของกองทุนโต้ตอบกับที่อยู่ที่อยู่ในรายการอนุญาตเท่านั้น จึงป้องกันไม่ให้มีการฝากโดยตรงเข้าสู่โปรโตคอลเปิด เช่น Aave หรือ Uniswap โดยไม่มีตัวห่อที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบอยู่ระหว่างกลาง

การผสานรวม Uniswap ของ BlackRock ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ได้ย้ายส่วนหนึ่งของ BUIDL ไปยังแพลตฟอร์ม อย่างไรก็ตาม Securitize ควบคุมรายการสถาบันที่มีสิทธิ์และผู้ผลิต ตลาด และการเข้าถึงยังคงจำกัดเฉพาะผู้ซื้อที่มีคุณสมบัติเหมาะสมซึ่งมีสินทรัพย์อย่างน้อย 5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

IOSCO พบว่าการซื้อขายที่สองของกองทุนตลาดเงินที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น (MMFs) โดยทั่วไปทำงานในลักษณะนี้ และสรุปว่าอุตสาหกรรมนี้ยังไม่ได้ส่งมอบประโยชน์ด้านสภาพคล่องของตลาดที่สองตามที่สัญญาไว้

รายงานการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นเดือนมีนาคม 2026 ของ RedStone March 2026 tokenization report ระบุว่าส่วนที่ยากที่สุดของการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นคือการจัดการการปฏิบัติตามกฎหมาย การระบุตัวตน ข้อจำกัดในการโอน การคว่ำบาตร และการดำเนินการของบริษัทข้ามเขตอำนาจและโซ่ ทำให้ Morpho และ Aave Horizon เป็นตัวอย่าง RWA DeFi ที่ชัดเจนที่สุดในชุดข้อมูลปัจจุบัน

ข้อจำกัดด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบทุกข้อที่แพลตฟอร์มเพิ่มเข้ามา จะทำให้สินทรัพย์นั้นยากขึ้นในการผสานรวมเข้ากับ DeFi และผู้ออกสินทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นตราสารหนี้รัฐบาล กองทุนตราสารหนี้รัฐบาล และกองทุนตลาดเงินได้สร้างข้อจำกัดเหล่านี้ขึ้นโดยตั้งใจเพื่อตอบสนองฐานนักลงทุนที่ได้รับการกำกับดูแล

หมวดหมู่ทองคำและสินค้าโภคภัณฑ์เพิ่มมิติที่สามให้กับสแต็ก โดยข้อมูลจาก CoinGecko แสดงว่าปริมาณการเทรดสปอตของทองคำที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นแตะระดับ 90.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในไตรมาสแรกของปี 2026 ซึ่งเกินกว่าทั้งปี 2025 อย่างไรก็ตาม แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบกลางยังคงครองสัดส่วนใหญ่ของการเทรดสปอตสำหรับสินทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น

ตัวเลข TVL ที่ใช้งานอยู่ของ DeFi จำนวน 183.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐในหมวดนี้สะท้อนกิจกรรมที่มุ่งเน้นไปที่ช่องทางแบบกลางศูนย์ ซึ่งอยู่นอกเหนือการติดตามโปรโตคอล DeFi ของ DefiLlama

USDY ของ Ondo มีมูลค่ารวมที่ถูกล็อก (TVL) เกิน 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในต้นปี 2026 และดำเนินงานบนบล็อกเชนเก้าแห่ง Ondo Global Markets ซึ่งเปิดตัวในเดือนกันยายน 2025 เพื่อ เสนอหุ้นสหรัฐที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น และ ETF แก่นักลงทุนที่ไม่ใช่สหรัฐฯ ได้พัฒนาโทเค็นให้สามารถโอนได้ฟรีและยอมรับเป็นหลักประกันใน DeFi โดยมีมูลค่ารวมที่ถูกล็อก (TVL) ถึง 650 ล้านดอลลาร์สหรัฐและปริมาณการ ซื้อขาย สะสมเกิน 12 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

รายงานของ RedStone ระบุว่ามีการฝาก RWA มากกว่า 620 ล้านดอลลาร์สหรัฐบน Morpho และมีขนาดตลาดรวม 423.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐบน Aave Horizon ซึ่งเป็นโปรโตคอลการให้กู้ยืมที่ทำให้ RWA เป็นหลักประกันที่ใช้งานได้จริง

ผลิตภัณฑ์เหล่านี้แสดงให้เห็นว่าการประกอบได้สามารถทำได้ที่ระดับการออกเมื่อผู้ออกแบบออกแบบเพื่อการหมุนเวียนแบบไม่ต้องขออนุญาตตั้งแต่เริ่มต้น

การประชุมเชิงปฏิบัติการของ DWF Labs ในเดือนเมษายน 2026 ร่วมกับผู้เข้าร่วมจาก Centrifuge, Falcon Finance และ xStocks สรุปว่าตลาด RWA กำลังแบ่งออกเป็นสองช่องทาง: ช่องทางหนึ่งเน้นการเป็นเจ้าของและระบบควบคุมการเข้าถึง อีกช่องทางหนึ่งเน้นการออกแบบที่เน้นความสามารถในการรวมกัน โดยรวมการออกสินทรัพย์ที่สอดคล้องกับกฎหมายกับการใช้งานในตลาดรอง

เกรแฮม นีลสัน จาก Centrifuge กล่าวว่า การอนุญาตแบบเข้มงวดทำให้สินทรัพย์ไม่สามารถเข้าสู่กลุ่มเปิดได้ เมื่อผู้เข้าร่วมทุกคนในกลุ่มต้องได้รับการลงทะเบียนทีละราย

แนวทาง DeRWA ของ Centrifuge แก้ไขปัญหานี้โดยการห่อการออกทรัพย์สินหลักที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบด้วยความสามารถในการโอนย้ายรองที่ยืดหยุ่นมากขึ้น เฟลคอน ไฟแนนซ์ อาเต็ม _tolkachev กล่าวว่า ความสามารถในการประกอบและกลไกการถอนตัวเป็นสะพานเชื่อมระหว่างทรัพย์สินโลกจริงกับสภาพคล่องในโลกคริปโต

กรณีขาขึ้นคือตลาดเพียงพอที่จะเคลื่อนตัวในทิศทางนี้เพื่อดึงอัตราส่วนที่ใช้งานใน DeFi ให้สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเกิน 9% เมื่อตลาด RWA บนโซ่ทั้งหมดเข้าใกล้ 50 พันล้านดอลลาร์

Standard Chartered คาดการณ์ว่าจะมีสินทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นมูลค่า 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ภายในปี 2028 แต่เตือนว่าการเติบโตนี้อาจรวมศูนย์อยู่ภายในโครงสร้างพื้นฐานของธนาคาร โดยตลาดเปิดจะได้รับส่วนแบ่งการเติบโตน้อยมาก

รายงานของ IOSCO ในเดือนพฤศจิกายน 2025 พบว่าสินทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นยังคงพึ่งพาโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินแบบดั้งเดิมสำหรับการจัดจำหน่ายและการซื้อขายรอง เนื่องจากข้อจำกัดด้านการเข้าถึงและสภาพคล่องบนแพลตฟอร์ม DLT

ธนาคารกลางยุโรประบุในการวิจัยเกี่ยวกับการแปลงเป็นโทเค็นเดือนเมษายน 2026 ว่า การขาดมาตรฐานร่วมกันสามารถทำให้ตลาดที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นกลายเป็นสระแยกจากกัน แต่ละสระมีกรอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ชั้นการชำระเงิน และโมเดลการเข้าถึงของตนเอง จึงทำให้ของเหลวสะสมอยู่ภายในเครือข่ายปิด

กองทุนพันธบัตรและกองทุนตลาดเงินที่ 5.5% ทองคำและสินค้าโภคภัณฑ์ที่ 3.2% และ หุ้นและหลักทรัพย์ที่ 2.9% ได้ให้ตัวเลขยืนยันการแยกโครงสร้างนี้

ผลิตภัณฑ์ Treasury และ MMF ที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นส่วนใหญ่มีขีดจำกัดการ ลงทุน ข้อกำหนด KYC วงจรการปรับสมดุลกับตัวแทนการโอน และช่วงเวลาการแลกเปลี่ยนที่สอดคล้องกับ NAV ซึ่งไม่สามารถเข้ากันได้กับการกำหนดราคา AMM แบบเรียลไทม์หรือกล่องทรัพย์สินประกันที่ไม่ต้องได้รับอนุญาต

หน่วยงานกำกับดูแลกำหนดให้มีคุณสมบัติเหล่านี้ และผู้ออกหลักทรัพย์ยอมรับ它们

ตัวเลข 30 พันล้านดอลลาร์สหรัฐและตัวเลข 2.47 พันล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับ DeFi active TVL วัดตลาดที่แตกต่างกันสองตลาดที่กลุ่มอุตสาหกรรมจัดอยู่ภายใต้ป้ายกำกับ RWA เดียวกัน

หนึ่งคือการเงินที่ควบคุมบนโซ่ ประกอบด้วย MMFs, เงินกองทุนรัฐบาล, ระบบการจัดเก็บรักษา, และบันทึกที่ผู้ออกเอกสารจัดการซึ่งได้รับการตรวจสอบโดยตัวแทนการโอน อีกหนึ่งคือความสามารถในการรวมกันของ DeFi ซึ่งประกอบด้วยสินทรัพย์ที่วางไว้ในโปรโตคอลการให้กู้ยืม ใช้เป็นหลักประกันแบบไม่ต้องขออนุญาต และผสานรวมเข้ากับกลยุทธ์ผลตอบแทนอัตโนมัติ

การฝาก RWA มูลค่า 620 ล้านดอลลาร์สหรัฐของ Morpho และการมีอยู่บนเก้าเครือข่ายของ USDY แสดงให้เห็นว่าตลาดที่สองมีการเติบโตที่แท้จริง

เพื่อให้อัตราส่วนผู้ใช้งาน DeFi เกิน 9% ผู้ออกเอกสารจะต้องเลือกโครงสร้างที่ออกแบบมาเพื่ออนุญาตให้มีการหมุนเวียนโดยไม่ต้องขออนุญาต แทนที่จะเป็นโครงสร้าง BUIDL ซึ่งโครงสร้างการปฏิบัติตามกฎระเบียบเป็นผลิตภัณฑ์

ด้วยมูลค่าตลาดบนโซ่ที่อยู่ในกลุ่มที่มีการควบคุมส่วนใหญ่ที่ประมาณ 28.56 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในขณะนี้ ทรัพย์สินที่ถูกแปลงเป็นโทเค็นยังดูเหมือนเป็นการเงินบนโซ่ที่มีการกำกับดูแลมากกว่าหลักประกัน DeFi แบบเปิด

โพสต์ The $30 billion RWA tokenization boom is barely reaching DeFi ปรากฏครั้งแรกบน CryptoSlate