ของแท้ | Odaily Star Daily (@OdailyChina)
ผู้เขียน｜Azuma (@azuma_eth)
ไม่ได้ยื่นคำขอความลับ! ไม่ได้ขายออกทั้งหมด! ฟันด์ของ Leopold Aschenbrenner ผู้เพิ่งขึ้นมาเป็น “นักลงทุน AI” รายใหม่ Situational Awareness LP ได้เปิดเผยเอกสาร 13F อย่างเป็นทางการเมื่อช่วงเย็นวันนี้
- Odaily หมายเหตุ: สำหรับเรื่องราวส่วนตัวของ Leopold Aschenbrenner รายละเอียดเพิ่มเติมสามารถดูได้จากบทความเรื่อง “เพื่อนร่วมงานของ SBF แปลง 225 ล้านเป็น 5.5 พันล้านในเวลาหนึ่งปี”
นี่หมายความว่า สมมติฐานแรกในบทความเมื่อเช้านี้ “ผลลัพธ์ที่เร็วที่สุดจะเปิดเผยวันนี้ ทั่วทั้งเครือข่ายกำลังรอคำตอบของ ‘นักลงทุน AI อายุ 24 ปี’” คือสถานการณ์ที่แท้จริง Situational Awareness LP ได้ส่งเอกสารในช่วงท้ายของวันที่ 15 พฤษภาคม ทำให้ SEC ไม่สามารถอัปโหลดเอกสารดังกล่าวลงเว็บไซต์ได้ทันในวันนั้น ส่งผลให้ตลาดต้องรออีกหนึ่งสุดสัปดาห์ จนกระทั่ง SEC กลับมาทำงานในวันจันทร์สัปดาห์นี้จึงได้เห็นการเปิดเผยพอร์ตการถือครองของกองทุนนี้
ตามเอกสาร 13F ล่าสุดนี้ ณ วันที่ 31 มีนาคม 2026 มูลค่าการถือครองโดยรวมของ Situational Awareness LP เพิ่มขึ้นเป็น 13.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเพิ่มขึ้นกว่าสองเท่า (148%) จาก 5.52 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 31 ธันวาคมปีที่แล้ว
- Odaily หมายเหตุ: ควรสังเกตว่าในแนวทางการรายงานของเอกสาร 13F ของตลาดหุ้นสหรัฐฯ มูลค่าตลาดของสินทรัพย์ออปชันจะแสดงเป็น “มูลค่าตามสัญญา” ของหุ้นพื้นฐานที่เกี่ยวข้อง ไม่ใช่ต้นทุนพรีเมียมที่กองทุนจ่ายจริงสำหรับออปชัน หมายความว่า แม้ว่ากองทุนนี้จะสร้างกำแพงป้องกันความเสี่ยงในเซมิคอนดักเตอร์ที่มีมูลค่าตามสัญญาเป็นหลายร้อยพันล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ต้นทุนเงินสดที่ใช้จริง (ขาดทุนสูงสุด) จะน้อยกว่ามาก ซึ่งเป็นตัวอย่างของการป้องกันความเสี่ยงแบบแมโครที่มีเลเวอเรจสูง
นอกจากนี้ กระแสเงิน流入สุทธิของ Situational Awareness LP ในไตรมาสนี้คิดเป็น 32.51% ของมูลค่าพอร์ตการลงทุนทั้งหมด ซึ่งแสดงให้เห็นว่า การเติบโตอย่างรวดเร็วของขนาดกองทุนไม่ได้เกิดขึ้นเพียงจากมูลค่าพอร์ตการลงทุนที่เพิ่มขึ้น แต่ยังมาจากการซื้อเงินทุนภายนอกจำนวนมาก (การระดมทุนใหม่)
กำลังปรับพอร์ตอย่างจัดเต็ม
เอกสารยังแสดงให้เห็นว่า Situational Awareness LP ได้ปรับพอร์ตการลงทุนอย่างใหญ่หลวงในไตรมาสแรกของปีนี้
- การซื้อใหม่ (New Purchases): หุ้น 23 ตัว (รวมออปชัน);
- เพิ่มตำแหน่ง (Added To): หุ้น 9 ตัว;
- ขายหมด (Sold out of): หุ้น 10 ตัว (รวมออปชัน);
- ลดการถือครอง (Reduced holdings in): หุ้น 4 ตัว (รวมออปชัน)
ใหม่: ป้องกันความเสี่ยงจากการลดลงของเซมิคอนดักเตอร์ด้วยตำแหน่ง 60%
- Odaily หมายเหตุ: ตารางด้านบนครอบคลุมหุ้นใหม่ที่มีมูลค่าเกิน 1 ล้านดอลลาร์สหรัฐเท่านั้น หุ้นใหม่ทั้ง 23 ตัวสามารถดูได้โดยคลิกที่ “ประตูทางเข้า”
ก่อนอื่นมาดูการเคลื่อนไหวใหม่ ซึ่งเป็นข้อมูลที่น่าตื่นเต้นที่สุดในรายงาน 13F ฉบับเต็มของ Situational Awareness LP —— ฟันด์นี้ได้ดำเนินการป้องกันความเสี่ยงอย่างเป็นระบบต่อภาคส่วน AI ชิปเซมิคอนดักเตอร์และฮาร์ดแวร์คำนวณ โดยใช้ตำแหน่งออปชันขาย (PUT) ในปริมาณใหญ่ในไตรมาสแรก
ดูข้อมูลโดยตรง:
- SMH PUT (ตัวเลือกขาย ETF แกนเซมิคอนดักเตอร์ของ VanEck): คิดเป็น 14.94% (มูลค่าตลาด 2.04 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) — ตำแหน่งใหม่ที่ใหญ่ที่สุด;
- NVDA PUT (NVIDIA Put Options): ร้อยละ 11.47 (มูลค่าตลาด 1.56 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) — ตำแหน่งใหม่ที่ใหญ่เป็นอันดับสอง;
- ORCL PUT (Oracle Put Option): ร้อยละ 7.84;
- AVGO PUT (Broadcom Put Option): ร้อยละ 7.36;
- AMD PUT (AMD Put Option): ร้อยละ 7.09;
เพียงตำแหน่งออปชันขายห้าอันดับแรกข้างต้น ก็คิดเป็น 48.7% ของมูลค่าตามชื่อทั้งหมด 13.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐของ Situational Awareness LP หากรวมออปชันขายของ Micron (MU), TSMC (TSM), ASML (ASML) และ Intel (INTC) เพิ่มเติม ฟันด์นี้มีตำแหน่งตามชื่อเกิน 60% ที่เดิมพันหรือป้องกันความเสี่ยงจากการลดลงหรือความผันผวนรุนแรงของหุ้นแกนหลักของ AI ฮาร์ดแวร์
นอกจากนี้ ควรสังเกตว่า Situational Awareness LP ได้ซื้อออปชันแบบซื้อและแบบขายสำหรับหุ้นเดียวกันพร้อมกัน เช่น ซื้อ PUT ของ Micron (MU PUT, 4.27%) ในขณะเดียวกันก็ซื้อ CALL ของ MU (3.09%) และซื้อ PUT ของ TSMC (TSM PUT, 3.91%) ในขณะเดียวกันก็ซื้อ CALL ของ TSM (2.59%)
นี่คือกลยุทธ์การเดิมพันแบบสองทางที่กองทุนฮีดจ์มักใช้ ซึ่งบ่งชี้ว่ากองทุนเชื่อว่า Micron (ชิปจัดเก็บข้อมูล) และ TSMC (ผู้รับจ้างผลิต) จะมีการเคลื่อนไหวของราคาหุ้นอย่างรุนแรงเกินกว่าที่ตลาดคาดการณ์ในงบการเงินหรือวัฏจักรอุตสาหกรรมถัดไปของปี 2026 เนื่องจากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์หรือความไม่สมดุลของอุปสงค์และอุปทาน — เพียงแค่การเคลื่อนไหวในทิศทางใดทิศทางหนึ่งมีขนาดเพียงพอ ก็สามารถทำกำไรได้ทั้งสองด้าน
เพิ่มตำแหน่ง: หุ้นพื้นฐานยังคงชื่นชอบ SanDisk, CRWV
ในด้านการเพิ่มตำแหน่ง Situational Awareness LP ไม่ได้เลือกตัวเลือก แต่เพิ่มหุ้น 9 ตัวในรูปแบบหุ้นสามัญ
ในไตรมาสแรก Situational Awareness LP เพิ่มการถือครองหุ้น SanDisk (SNDK) จำนวน 85,000 หุ้น ทำให้การถือครองรวมอยู่ที่ 1.14 ล้านหุ้น มูลค่าการถือครองสูงถึง 724 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 5.30% ของพอร์ตการลงทุนทั้งหมด นี่เป็นหนึ่งในไม่กี่หุ้นที่ Situational Awareness LP ถือครองในรูปแบบหุ้นสามัญอย่างเต็มรูปแบบ
อีกหนึ่งการเคลื่อนไหวที่น่าจับตามองคือ Situational Awareness LP ได้เพิ่มการถือครอง CoreWeave (CRWV) อย่างมากในไตรมาสแรก โดยซื้อเพิ่มกว่า 1.07 ล้านหุ้น ทำให้มูลค่าการถือครองพุ่งขึ้นเป็น 556 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นสัดส่วน 4.07% CoreWeave เป็นหนึ่งในบริษัทโครงสร้างพื้นฐานที่ได้รับความสนใจมากที่สุดในด้านบริการคลาวด์ AI GPU และยังเป็นพันธมิตรสำคัญของระบบนิเวศของ NVIDIA หลังจากการเข้าตลาด (IPO) Situational Awareness LP ได้รีบนำ CoreWeave เข้าสู่พอร์ตหลักและเพิ่มการถือครองอย่างมหาศาล ซึ่งแสดงให้เห็นว่ากองทุนนี้แม้จะวางตำแหน่งขายสั้นการประเมินมูลค่าระยะสั้นของ NVIDIA (PUT) แต่ก็ยังมองว่าบริษัทคลาวด์รายใหญ่ที่แปลง GPU เป็นพลังการประมวลผลเพื่อให้เช่าแก่โมเดลต่างๆ มีศักยภาพสูงมาก
นอกจากนี้ Situational Awareness LP ยังเพิ่มตำแหน่งในบริษัทโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานหรือกำลังการผลิต เช่น KEEL, IREN, APLD, RIOT, CLSK, BTDR ซึ่งสอดคล้องกับแนวคิดของ Leopold Aschenbrenner ที่ว่า “พลังงานคือปิโตรเลียมยุคใหม่”
ปิดตำแหน่ง: ขายตำแหน่งเลเวอเรจแบบซื้อ Intel ออก และถอนออกจากการสื่อสารด้วยแสง
ในด้านการลดตำแหน่ง การกระทำที่ใหญ่ที่สุดของ Situational Awareness LP คือการปิดตำแหน่งเลเวอเรจทั้งหมดบนออปชันซื้อของ Intel (INTC CALL) ในรอบการเปิดเผยก่อนหน้า Situational Awareness LP ได้ลงทุนมากกว่า 13% ของตำแหน่งบนออปชันซื้อของ Intel (สูงถึง 20.23 ล้านสัญญาออปชัน) ซึ่งถือเป็นการเดิมพันแบบมุ่งเป้าด้วยเลเวอเรจสูงมาก ในไตรมาสนี้ได้ปิดตำแหน่งทั้งหมดและเปลี่ยนมาถือหุ้นสามัญแทน (0.07%) แต่สัดส่วนตำแหน่งเล็กมาก
นอกจากนี้ Situational Awareness LP ได้ลดการถือครอง LITE (น้ำหนักในงวดก่อนหน้า 8.68%) และ COHR (น้ำหนักในไตรมาสก่อนหน้า 1.61%) ทั้งหมดในไตรมาสแรก ทั้ง LITE และ COHR ล้วนเป็นผู้นำระดับโลกด้านชิปการสื่อสารด้วยแสงและโมดูลแสง (Optical Transceivers) การลดการถือครองครั้งนี้บ่งชี้ว่า Situational Awareness LP กำลังถอยออกจากภาคส่วนโมดูลแสง/ฮาร์ดแวร์เครือข่าย AI
Situational Awareness LP ได้ขายออกทั้งหมด CIFR (น้ำหนักในรอบก่อนหน้า 2.80%) และ HUT (น้ำหนักในรอบก่อนหน้า 0.72%) ในไตรมาสแรก โดยทั้งสองบริษัทเป็นบริษัทขุดคริปโตเคอร์เรนซี (รวมถึง CORZ ที่ลดน้ำหนักในส่วนถัดไป) โดยพิจารณาจากการเพิ่มน้ำหนักในบริษัทประเภทเดียวกันเช่น RIOT, CLSK, BTDR นี่อาจเป็นเพียงการปรับพอร์ตแบบปกติ
ลดตำแหน่ง: BE ทำกำไรอย่างมาก
สุดท้ายมาดูส่วนการลดตำแหน่ง การถือครองหลักของ Bloom Energy (BE) ในเอกสาร 13F รอบก่อนหน้าของ Situational Awareness LP ได้รับการเปิดเผยว่าเป็นการถือครองอันดับหนึ่ง ไตรมาสแรกนี้กองทุนลดการถือครองลง 3.59 ล้านหุ้น สัดส่วนการถือครองลดลงอย่างรวดเร็วจาก 15.87% ในไตรมาสก่อนหน้าเหลือ 6.42%
Bloom Energy โฟกัสที่เทคโนโลยีเชื้อเพลิงเซลล์ออกไซด์ของแข็ง และเป็นสินทรัพย์หลักสำหรับการผลิตไฟฟ้าแบบ “On-site Power” สำหรับศูนย์ข้อมูล โดยหลีกเลี่ยงเครือข่ายไฟฟ้าแบบดั้งเดิม การลดตำแหน่งยังคงมีขนาดใหญ่ ดังนั้นการลดตำแหน่งจึงไม่ได้หมายความว่า Situational Awareness LP มองว่าบริษัทนี้ไม่ดีอีกต่อไป แต่น่าจะเป็นการปิดตำแหน่งเพื่อรับกำไรตามปกติ
การขายออปชันแบบซื้อของ CoreWeave (CRWV CALL) เป็นการลดตำแหน่งที่ใหญ่เป็นอันดับสองของ Situational Awareness LP (สัดส่วนตำแหน่งลดลงอย่างรุนแรงจาก 14.04% เหลือ 1.03%) อย่างที่ได้กล่าวไปก่อนหน้านี้ว่ากองทุนนี้ได้เปลี่ยนไปถือ CRWV ในรูปแบบหุ้นสามัญต่อไป ดังนั้นจึงเป็นการลดเลเวอเรจมากกว่า
Situational Awareness LP ยังลดการถือครอง Core Scientific (CORZ) จำนวน 2.74 ล้านหุ้น ทำให้สัดส่วนการถือครองลดลงจาก 7.59% เหลือ 2.84% CORZ เป็นผู้นำในการเปลี่ยนผ่านจากธุรกิจเหมืองบิตคอยน์ไปสู่การให้บริการจัดการพลังงานประมวลผล AI แต่เนื่องจาก Situational Awareness LP ได้เพิ่มการถือครองบริษัทเหมืองอื่นๆ ที่ยังอยู่ในช่วงเปลี่ยนผ่านและมีมูลค่าประเมินที่คุ้มค่ากว่าในไตรมาสนี้ การลดการถือครอง CORZ จึงดูเหมือนเป็นการปิดกำไรบางส่วน
“AI หุ้นเทพ” กำลังคิดอะไรอยู่?
หากพิจารณาข้อมูลใน 13F นี้เพียงผิวเผิน หลายคนอาจสรุปอย่างง่ายๆ ว่า เลโอพอลด์ อัชเชนเบรเนอร์ ผู้เคยประกาศอย่างมั่นใจว่า “จะบรรลุ AGI ภายในปี 2027” กำลังเริ่มมองโลกในแง่ลบต่อ AI อย่างเต็มที่
แต่ความเป็นจริงชัดเจนว่าไม่ได้ซับซ้อนเพียงนี้ ในโครงสร้างตำแหน่งของ Situational Awareness LP จริงๆ แล้วมีเส้นทางหลักสองเส้นที่ดูเหมือนขัดแย้งกัน แต่กลับมีความสอดคล้องกันอย่างสูง
- ด้านหนึ่ง คือความระมัดระวังอย่างยิ่งต่อฟองสบู่การประเมินมูลค่าระยะสั้นของ “ชิป” Situational Awareness LP ใช้ตำแหน่ง PUT (ออปชันขาย) ในมูลค่า名义ที่น่าตกใจ เพื่อซื้อประกันความเสี่ยงจากการล่มสลายของทั้งห่วงโซ่อุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ AI รวมถึง NVIDIA, Broadcom เป็นต้น;
- ในอีกด้านหนึ่ง คือความเชื่ออย่างเกือบจะบ้าคลั่งต่อความต้องการโครงสร้างพื้นฐานระยะยาวสำหรับ AI ไม่ว่าจะเป็น CoreWeave, Bloom Energy หรือบริษัทต่างๆ ที่เกี่ยวข้องกับพลังงาน ตัวแปลงแรงดัน และศูนย์ข้อมูล ล้วนชี้ไปที่ตรรกะเดียวกันอย่างแน่นอน — การแข่งขันด้านกำลังการประมวลผลของ AI ได้เข้าสู่ระยะลึกแล้ว
นี่อาจเป็นการตัดสินใจที่สำคัญที่สุดของ Situational Awareness LP ณ ขณะนี้ สิ่งที่จะขาดแคลนในอนาคตอาจไม่ใช่ชิป GPU เอง แต่คือพลังงาน ระบบไฟฟ้า และโครงสร้างพื้นฐานศูนย์ข้อมูลที่สนับสนุนให้ GPU เหล่านี้ทำงานต่อเนื่อง GPU สามารถผลิตเพิ่มได้อย่างต่อเนื่อง และกระบวนการผลิตขั้นสูงก็จะค่อยๆ เพิ่มขึ้นในที่สุด แต่ความสามารถในการจ่ายไฟระดับเมกะวัตต์ ตัวแปลงไฟฟ้า ระบบส่งไฟฟ้า และระยะเวลาการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ กลับยากที่จะจำลองซ้ำได้ในระยะสั้น เมื่อเทียบกับตรรกะ “ขายจอบ” ที่ตลาดได้กำหนดราคาอย่างเต็มที่แล้ว Leopold Aschenbrenner ดูเหมือนจะให้ความสำคัญกับตำแหน่งที่อาจเกิดข้อจำกัดจริงในขั้นตอนถัดไปของอุตสาหกรรม AI
สิ่งนี้ยังอธิบายว่าทำไม Situational Awareness LP จึงซื้อออปชันขายเซมิคอนดักเตอร์ในปริมาณใหญ่เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนอย่างรุนแรงของภาคฮาร์ดแวร์ AI พร้อมทั้งยังคงลงทุนหนักในทรัพยากรด้านบริการ GPU คลาวด์ ไฟฟ้า และโครงสร้างพื้นฐานด้านการประมวลผล
ในแง่หนึ่ง รายงาน 13F ฉบับนี้ไม่ใช่เพียงการเปิดเผยตำแหน่งการถือครองอย่างง่าย แต่ดูเหมือนเป็นการชี้แนะทิศทางการพัฒนาขั้นถัดไปของห่วงโซ่อุตสาหกรรม AI โดย Leopold Aschenbrenner
เมื่อนักลงทุนผู้เคยดังอย่างรวดเร็วจากกลยุทธ์ All in AI เริ่มจัดวางตำแหน่งมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์เพื่อซื้อประกันสำหรับภาค AI อย่างน้อยก็แสดงให้เห็นว่า แม้แต่ผู้เชื่อใน AI ที่มั่นคงที่สุดในยุคนี้ ก็เริ่มให้ความสำคัญกับความผันผวนอย่างจริงจัง