ผู้แต่ง: 𝗰𝘆𝗰𝗹𝗼𝗽

แปล: DeepTide TechFlow

ลึกซึ้งกว่าที่คุณคิด: ในตลาดคริปโต การเติบโต 100 เท่ายังคงเป็นตำนาน แต่กฎกติกากลับถูกเขียนใหม่ทั้งหมด นักเทรดมืออาชีพอย่าง 𝗰𝘆𝗰𝗹𝗼𝗽 ชี้ให้เห็นว่า ด้วยการเพิ่มขึ้นของปริมาณโทเคนอย่างรวดเร็ว (ปริมาณโทเคนต่อคนเพิ่มขึ้น 24 เท่า) กลยุทธ์แบบดั้งเดิมที่ว่า "ซื้อและถือไว้ตลอดไป" ได้กลายเป็นสุสานแห่งความมั่งคั่งไปแล้ว

บทความนี้วิเคราะห์อย่างลึกซึ้งถึงการเปลี่ยนแปลงของรูปแบบตลาดตั้งแต่ปี 2017 จนถึงปัจจุบัน โดยเปิดเผยว่าสภาพคล่องเคลื่อนย้ายอย่างรวดเร็วไปมาระหว่างการแจกเหรียญฟรี (Airdrop) เหรียญมีเม (Solana Memecoin) โปรโตคอลรายได้จริง (เช่น HYPE) และแพลตฟอร์มแบบ "คาสิโน" อย่างไร

ที่ประตูของปี 2026 ผู้เขียนได้นำเสนอกรอบแนวคิดใหม่ที่สามารถนำไปใช้จริงได้: อย่าพยายามค้นหาเหรียญที่ให้ผลตอบแทนพันเท่า แต่ให้ใช้กลยุทธ์ในการจับจังหวะการหมุนเวียนของวงจร "คุณค่า-คาสิโน-การสกัดแบบโครงสร้าง" และใช้ผลตอบแทนแบบทบต้นเพื่อข้ามขั้นสู่ระดับชนชั้นทุนนิยม สำหรับนักลงทุนที่อยู่ในสภาพจิตใจของตลาดกระทิง แต่ต้องการกลับคืนสู่จุดสูงสุดอีกครั้ง นี่ไม่ใช่เพียงแค่คู่มือ แต่ยังเป็นการเปลี่ยนแปลงความเข้าใจอย่างสิ้นเชิงอีกด้วย

เนื้อหาทั้งหมดมีดังน

ในช่วงสองปีที่ผ่านมา ฉันได้เปลี่ยนเงิน 8,000 ดอลลาร์ให้กลายเป็นสกุลเงินดิจิทัลมูลค่า 7 หลัก

หลายคนคิดว่าผลการดำเนินงานแบบนี้ไม่มีทางทำซ้ำได้อีก — แต่ผมไม่เห็นด้วย ผมคิดว่าตอนนี้คือช่วงเวลาที่ดีที่สุดในการก้าวข้ามจาก 10,000 ดอลลาร์ไปสู่ 1 ล้านดอลลาร์ (แม้ว่าจะฟังดูบ้าบอคอแตก)

(คำเตือนอย่างจริงจัง: บทความนี้ยาวมาก โปรดบันทึกมันไว้ก่อนที่จะพลาดไป แต่คุณต้องอ่านให้จบ เพราะมันอาจเปลี่ยนวิธีที่คุณมองตลาดนี้)

แม้ว่าปัจจุบันจะไม่มีใครพูดถึง "ช่วงเวลาของสินค้าเลียนแบบ (altseason)" กันเสียแล้ว แต่ส่วนใหญ่ยังคงมีแนวคิดแบบเดิมอยู่ดีว่า:

พวกเขาต่างรอคอยคลื่นยักษ์ที่จะเกิดขึ้นในอนาคต ซึ่งทุกสกุลเงินดิจิทัลจะเพิ่มขึ้นพร้อมกัน คุณเพียงแค่ซื้อถุงหนึ่งถุงของสกุลเงินดิจิทัล และมันจะพาคุณไปสู่ความร่ำรวย

• ถือครองตลอดไป (Hold forever)
• การค้นหาเหรียญทองที่แท้จริง (the one coin)
• ไม่สนใจการเปลี่ยนแปลงของกลุ่มอุตสาหกรรม (Ignore rotations)
• ขอให้ตลาดตอบแทนผู้ที่อดทนรอคอย

วิธีคิดนี้สามารถสร้างรายได้จริงๆ เมื่อปริมาณโทเคนที่ออกมานั้นมีจำกัด และแนวคิดที่นำเสนอสามารถดำเนินต่อไปได้นานหลายเดือน

ในปี 2024 มันมักจะเป็นความผิดพลาด ในปี 2025 มันจะเป็นความผิดพลาดเกือบทั้งปี และในปี 2026 มันจะกลายเป็นความผิดพลาดที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ ไม่ใช่เพราะมันเป็นไปไม่ได้แล้วที่จะเพิ่มขึ้น 100 เท่า

แต่เพราะวิธีการได้รับ 100 เท่าเปลี่ยนไป

ส่วนที่ 1: ปี 2017-2021 มีอะไรเปลี่ยนไปบ้าง?

ตลาดถูกเจือจางกลายเป็นเครื่องพิมพ์เหรียญแทน

ในช่วงต้นปี 2017 ตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่ CoinMarketCap ติดตามมีประมาณ 796 สกุลเงิน นี่ไม่ใช่การสะกดผิด—น้อยกว่า 1,000 สกุลเงิน ในตอนนั้น ประมาณ 800 สกุลเงินดูเหมือนจะ "มากมาย" แล้ว แต่ในปัจจุบัน? ข้อมูลจาก CoinGecko แสดงให้เห็นว่า ในปี 2024 มีการสร้างโทเคนใหม่ประมาณ 5,300 โทเคนต่อวัน

ในทางปฏิบัตินี้หมายความว่า:

• "การค้นพบ (Discovery)" เป็นเรื่องจริง ตอนนั้นยังไม่มีทางเลือกมากมายไม่สิ้นสุดเหมือนอย่างทุกวันนี้
• หากคุณได้รับการเปิดเผย (แสดงตัวใน CMC อยู่ในตลาดแลกเปลี่ยน มีเรื่องราวพื้นฐาน + การโปรโมตบางอย่าง) จุดหมายปลายทางของสภาพคล่องมีจำกัด ดังนั้นมันจะไหลเข้าหาคุณจริงๆ
• ผู้คนซื้อของแบบสุ่มเพราะมีตัวเลือกน้อย และทุกคนเรียนรู้พร้อมกัน

นี่คือเหตุผลที่ "เพียงแค่ปรากฏตัวใน CMC + ได้รับความสนใจ" สามารถเป็นข้อได้เปรียบระหว่างปี 2017-2021 ทุกคนมีพื้นที่ในการดำรงอยู่

อัตราส่วนความสนใจและความจัดหานั้นพังทลายลง

สิ่งที่เปลี่ยนไปมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2021 คือ:

ความสนใจไม่ได้เติบโตอย่างมีนัยสำคัญ แต่ปริมาณการจัดหาโทเคนกลับเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

ผู้ใช้ที่เข้ารหัสข้อมูลเพิ่มขึ้นจริงๆ

อย่างไรก็ตาม จำนวนโทเคนเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วมาก จนค่าความสนใจที่เฉลี่ยต่อโทเคนแต่ละตัวลดลงเรื่อย ๆ

Crypto.com ประเมินว่า:

• มีผู้ถือครองสกุลเงินดิจิทัล 106 ล้านคนในเดือนมกราคม ปี 2021
• มีผู้ถือครอง 295 ล้านคนในเดือนธันวาคม ปี 2021
• มีผู้ถือครอง 580 ล้านคนในเดือนธันวาคม ปี 2023

ด้านการจัดหา (สกุลเงิน/โครงการ): ข้อมูลจาก GeckoTerminal ของ CoinGecko แสดงว่า:

• ปี 2021 มีโครงการทั้งหมด 428,383 โครงการ
• มีโครงการทั้งหมด 20,170,928 โครงการในปี 2025

มาดูส่วนที่สำคัญที่สุดกัน: ตลาดถูกเจือจางไปมากแค่ไหน?

ในปี 2021 มีผู้ถือครองสกุลเงินดิจิทัลประมาณ 689 คนต่อโทเคน 1 ตัว ในปี 2025 จะมีผู้ถือครองประมาณ 29 คนต่อโทเคน 1 ตัว

ภายในเวลาไม่กี่ปี ปริมาณการจัดหาต่อหัวเพิ่มขึ้นประมาณ 24 เท่า

นี่หมายความว่า: ในอดีต มีที่ให้ความสนใจไม่มากนัก ดังนั้นเหรียญที่สุ่มก็สามารถถูกค้นพบได้

ในตอนนี้ คุณต้องแข่งขันกับโทเคนใหม่ที่เกิดขึ้นมากมายเหมือนมหาสมุทร ดังนั้นการ "ถือเหรียญไว้เฉยๆ แล้วรอ" จึงไม่ใช่กลยุทธ์อีกต่อไป

การปล่อยสิ่งใหม่จำนวนมากถูกออกแบบมาให้ทำงานได้ไม่ดี

ในวงจรเก่ามีโทเคนจำนวนมากที่ถูกปล่อยออกมาในราคาต่ำ และตลาดยังมีพื้นที่สำหรับการเติบโตที่แท้จริงอยู่อีกมาก แต่รูปแบบทั่วไปในปัจจุบันคือ:

• การประเมินมูลค่าที่สูงสุดเมื่อเปิดตัว (High FDV) คือการประเมินมูลค่าทั้งหมดที่ถูกกระจายตัวอย่างเต็มที่ทันทีท
• หุ้นที่มีปริมาณการซื้อขายต่ำ (low float)
• โทเคนที่ปลดล็อกอย่างหนัก (Heavy Unlocks)
• นักลงทุนรายย่อยกำลังมองหาสภาพคล่องในการขายหุ้นออก (exit liquidity)

Memento Research ติดตามการเปิดตัวโทเคนขนาดใหญ่ 118 ครั้งในปี 2025:

• 84.7% ของราคาต่ำกว่ามูลค่าที่ประเมินไว้ในช่วงการสร้างโทเคน (TGE)
• มัธยฐานของผลการดำเนินงาน: FDV ลดลง 71.1% และมูลค่าตลาดลดลง 66.8% เมื่อเทียบกับช่วงเปิดตัว

นี่คือเหตุผลที่กลยุทธ์ "ซื้อเฉพาะสินค้าใหม่ (new listings)" กลายเป็นกลยุทธ์ที่นำไปสู่ความล้มเหลว แต่ที่นี่มีจุดเปลี่ยน:

แม้แต่ในตลาดที่ถูกเจือจางและโหดร้ายนี้ คุณก็ยังสามารถสร้างรายได้ได้ หากคุณเลือกเรื่องราวที่ถูกต้องตั้งแต่เนิ่นๆ (จะอธิบายเพิ่มเติมในภายหลัง)

ภาพลวงตาของ "การยิงที่ยุติธรรม"

นักลงทุนรายย่อยไม่ไว้วางใจ VC อีกต่อไป และไม่ต้องการซื้อสกุลเงินดิจิทัลที่มีมูลค่าประเมินสูงเกินจริงหลังจาก TGE จึงทำให้ตลาดสร้างผลิตภัณฑ์ใหม่ขึ้นมา: คาสิโนที่ทุกคนสามารถเข้ามาร่วมได้ตั้งแต่ช่วงเริ่มต้น โดยไม่มี VC เข้ามาเกี่ยวข้อง และไม่มีการประเมินมูลค่าสูงในช่วง TGE

ยุคของ Pump.fun เริ่มต้นขึ้นแล้ว ข้อมูลบางส่วนมีดังนี้:

• ที่อยู่กระเป๋าเงิน Pump.fun จำนวน 1.355 ล้านที่อยู่
• มีเพียง 55,296 วอลเล็ต (0.4%) ที่ทำกำไรเกิน 10,000 ดอลลาร์สหรัฐเท่านั้น
• นี่หมายความว่า 99.6% ของผู้คนไม่สามารถทำตามเกณฑ์ได้ และผู้คนมากกว่า 90% กำลังขาดทุนอยู่

ดังนั้น ใช่แล้ว กลุ่มคนจำนวนน้อยมากได้รับชัยชนะครั้งยิ่งใหญ่

แต่ผลส่วนใหญ่คือสภาพคล่องถูกบริจาคให้กับผู้พัฒนาโทเคน กลุ่มเพื่อนสนิทของพวกเขา นักลงทุนที่จ่ายเงิน KOL ผู้พัฒนา Pump.fun หรือแม้แต่นักเล่นที่เร็วกว่าและหุ่นยนต์การซื้อขาย เมื่อผู้ใช้กำลังแย่งชิ้นเนื้อที่เหลืออยู่ นักพนันรายใหญ่กำลังพิมพ์เงินอย่างบ้าคลั่ง

• Pump.fun ได้เก็บค่าธรรมเนียมมากกว่า 935 ล้านดอลลาร์สหรัฐตั้งแต่เปิดตัว

ปรากฏการณ์เดียวกันนี้ยังเกิดขึ้นในตลาดการพนันเชิงคาดการณ์ด้วย: การวิเคราะห์ที่อ้างอิงโดย Finance Magnates ระบุว่า ท่ามกลางที่อยู่การซื้อขาย 1.7 ล้านที่อยู่ของ Polymarket มีมากกว่า 70% ที่ขาดทุน

หากแผนของคุณคือ "ฉันต้องการเป็นข้อยกเว้น" คุณจำเป็นต้องมีข้อได้เปรียบที่แท้จริง (edge) แต่ถ้าไม่เช่นนั้น คุณก็เป็นเพียงตัวแปรสุ่มในการแจกแจงเชิงลบเท่านั้น

ในตลาดที่มีการเจือจางซึ่งสกุลเงินดิจิทัลใหม่ส่วนใหญ่มีผลงานไม่ดีนัก การเคลื่อนไหวของสภาพคล่องก็เปลี่ยนไปเช่นกัน:

• การหมุนเวียนมีความเข้มข้นสู
• การเคลื่อนที่ของของเหลวเร็วมาก
• ความคล่องตัวต้องการเรื่องราว
• ความเร็วในการออกจากสภาพการเงินไหลเวียนนั้นเร็วกว่าที่คุณคิด

ดังนั้น วิธีที่จะชนะจึงไม่ใช่ "การเลือกสกุลเงินดิจิทัลเลียน" แต่คือ:

• ระบุการเปลี่ยนแปลงครั้งต่อไปให้เร็วที่สุด
• การกระทำตามกระแสหรือสถานการณ์
• ปิดสถานะการลงทุนเพื่อทำกำไรก่อนที่จะมีการเคลื่อนไหวรอบหน้า

นี่คือเหตุผลที่เหตุการณ์ 100 เท่าในปี 2026 ยังสามารถเกิดขึ้นได้: ไม่ใช่จากการพนันที่เหรียญเดียว แต่เป็นการผสมผสานกันของจังหวะที่ทวีคูณกัน + การจัดการพอร์ต + การออกจากการลงทุนแบบนักเล่นมืออาชีพ

หากคุณมองย้อนกลับไปในช่วง 2-3 ปีที่ผ่านมา รูปแบบนั้นชัดเจนมาก: คุณไม่ได้ชนะจากการถือครองสกุลเงินเดียวตลอดเวลา แต่คุณชนะจากการจับจังหวะที่ถูกต้องให้เร็วที่สุด—แล้วก็ชนะอีกครั้งเมื่อจังหวะเปลี่ยนไป

การหมุนเวียน 1 - การแจกฟรี (Airdrops ที่ซึ่งฉันได้รับรายได้หลักหมื่นตัวแรก)

เมื่อทุนของฉันยังน้อยอยู่ ฉันไม่ได้วางแผนที่จะชนะด้วยการซื้อขายที่ดีกว่า ฉันกำลังมองหาโอกาสที่มีความไม่สมมาตร (asymmetry) ซึ่งผลตอบแทนไม่ขึ้นอยู่กับขนาดของทุนต้น

การแจกจ่ายผ่านอากาศก็เช่นเดียวกัน มันให้รางวัลแก่เวลา ไม่ใช่ทุน ดังนั้นในด้านนั้น ฉันจึงเท่าเทียมกับคนที่มีทรัพย์สินเป็นหลักแสนอยู่แล้ว

เมื่อตลาดเงียบเหงาและไม่มีใครสนใจ (ในขณะนั้น BTC อยู่ในจุดต่ำสุด) ฉันทำงานที่น่าเบื่ออยู่เสมอ—การรักษาความกระตือรือร้นและการใช้งานโปรโตคอล เมื่อตลาดฟื้นตัวขึ้น ทุกคนเริ่ม "ปลูกฟาร์ม" แต่ถึงตอนนั้น จุดได้เปรียบก็หายไปแล้ว นี่คือเหตุผลว่าทำไมความพยายามในช่วงเริ่มต้นจึงได้รับผลตอบแทน

Arbitrum ($ARB) เปิดตัวเมื่อวันที่ 23 มีนาคม ปี 2023 ส่วน Optimism ได้ดำเนินการแจกเหรียญหลายรอบในช่วงเวลาที่ผ่านมา — ใช้หลักการเดียวกัน: ผู้ที่เริ่มต้นก่อน + ยังคงอยู่ต่อ = ได้รับผลตอบแทนที่ดี

นี่คือวิธีที่ฉันได้เงินทุนแรกของฉัน — ไม่ใช่จากการถือหุ้น 100 เท่าแบบปาฏิหาริย์ แต่คือการเข้าไปในเมตา (meta) เร็วๆ ก่อนที่มันจะเต็มไปด้วยผู้เล่น ฉันเริ่มต้นด้วยเงิน 8,000 ดอลลาร์ และใช้เงินเพียงประมาณ 400 ดอลลาร์ในการรับฟรีมั่วๆ ไม่กี่อย่าง ซึ่งสุดท้ายก็ให้กำไรที่มีหกหลักกับฉัน

การหมุนเวียน 2 - Solana Meme Coin ช่วงต้น (ที่ซึ่งฉันได้กำไรครั้งแรกถึง 7 หลัก)

หลังจากมีการแจกเงินผ่านเฮลิคอปเตอร์ (Helicopter Money) ความคล่องตัวก็ไหลเข้าสู่ "คาสิโน" ซึ่งเงินก็เข้ามาอย่างรวดเร็วและหลุดลอยไปอย่างรวดเร็วเช่นกัน ตลาดเริ่มกระหายน้ำใหม่ๆ — Solana Meme กลายเป็นคำตอบที่กระชับที่สุด

ผมค้นพบ POPCAT เมื่อมีมูลค่าตลาดประมาณ 2.5 ล้านดอลลาร์ และค้นพบ WIF เมื่อมีมูลค่าตลาด 30 ล้านดอลลาร์ (ไม่กี่เดือนต่อมา มูลค่าตลาดของมันแต่ละตัวเพิ่มขึ้นเป็น 2,000 ล้านและ 4,000 ล้านดอลลาร์ตามลำดับ): เพิ่มขึ้น 100-1,000 เท่า

ความสำเร็จของฉันไม่ได้เกิดจากการที่ฉันเป็นนักเทรดที่เก่ง แต่เพราะฉันอยู่ในตลาดตลอดเวลา 24/7 ซึ่งในตอนนั้นตลาดเงียบมาก และ "เหรียญ Solana ใหม่ๆ ที่น่าสนใจ" แทบจะเป็นแนวคิดหลักเดียวที่มีโมเมนตัมจริงๆ ในตอนนั้น มีเหรียญที่มีมาร์เก็ตแคปเกิน 1 ล้านดอลลาร์น้อยกว่า 5 เหรียญ ดังนั้นถ้าคุณเข้ามาเร็วพอ คุณก็จะเห็นเหรียญที่ชนะชัดเจนอยู่แล้ว

การหมุนเวียนครั้งที่ 3 - "รายได้ที่แท้จริง" กลายเป็นแฟชั่นใหม่ (โดยใช้ HYPE เป็นแบบอย่าง)

หลังจากได้รับโดพามีนจากมีมแล้ว ตลาดเริ่มหิวหาบางสิ่งบางอย่างอีกครั้ง ไม่ใช่ "ความเป็นประโยชน์ (utility) ในอีกสองปีข้างหน้า" หรือแม้แต่ "ความรู้สึก (vibes)" แต่เป็นบางสิ่งที่คุณสามารถอธิบายให้เข้าใจได้ในหนึ่งประโยค และฟังดูเหมือนธุรกิจที่แท้จริง

นี่คือเหตุผลที่ Hyperliquid ($HYPE) สร้างความประทับใจได้อย่างมาก มันไม่ใช่แค่ "โทเคนใหม่" เท่านั้น แต่เรื่องราวของมันคือ:

• กิจกรรมการซื้อขายที่แท้จร
• รายได้ค่าธรรมเนียมที่แท้จริง
• ประโยชน์โดยตรงของโทเคน (การไถ่ถอน)

ไม่ว่าคุณจะชอบหรือไม่ชอบ นี่คือจุดที่ตลาดที่เหนื่อยล้าจากการพนันและ "การสกัดกั้น" หันมาหา: การจับค่าที่มองเห็นได้ แม้คุณจะไม่ "ฉลาด" มากนัก คุณก็ยังสามารถสังเกตได้ว่า เมื่อทุกคนเบื่อหน่าย Meme พวกเขาจะเริ่มจ่ายเงินให้กับเรื่องราวที่ดูมีความเป็นผู้ใหญ่ขึ้น

การหมุนเวียน 4 - เมตาเนื้อเรื่องขั้นสูงต่อมา: "อย่าเล่นในคาสิโน แต่ให้เป็นเจ้าของคาสิโน"

นี่คือส่วนที่น่าสนใจที่สุดในโลกของการเข้ารหัสลับ ผู้คนจะเดิมพันกับมีม 5,000 แบบ... ... จากนั้นก็ตระหนักอย่างกะทันหันว่า แพลตฟอร์มที่เก็บค่าธรรมเนียมเท่านั้นที่จะชนะได้อย่างแน่นอน

นี่คือช่วงเวลาที่โทเคนของบ้าน (house tokens) และการเล่นเกมของแพลตฟอร์มเริ่มแสดงพลังออกมา Pump.fun เป็นตัวอย่างที่ดีที่สุดในยุคนี้: ผู้ใช้ต่อสู้กันเพื่อแย่งชิ้นเนื้อที่เหลืออยู่ บอทเก็บเกี่ยวผลประโยชน์จากทุกคน และบ้านสามารถพิมพ์เงินเงียบๆ ทุกวัน นี่ไม่ใช่การตัดสินคุณค่าทางจริยธรรม แต่เป็นเพียงกฎของตลาดที่กำลังดำเนินอยู่

การหมุนเวียนนั้นเหมือนเดิมเสมอ:

• ก่อนอื่นคุณทำการซื้อขายโทเคน
• แล้วคุณก็ทำการซื้อขายบนแพลตฟอร์มที่สูบเงินจากโทเคนเหล่านี้ไป

การหมุนเวียนครั้งที่ 5 - เมื่อตลาดล้าหลังเกินไป มันจะกลับมาสู่เรื่องราวของ "โลกแห่งความเป็นจริง" อีกครั้ง

หลังจากผ่านช่วงเวลาหนึ่งไป ผู้คนก็เริ่มรู้สึกเหนื่อยล้า พวกเขาเริ่มต้องการเรื่องราวที่สามารถดำรงอยู่ได้แม้จะไม่มีการโปรโมตอย่างจริงจัง:

• สกุลเงินดิจิ
• การชำระเงิน
• วงจรการตั้งถิ่
• สิ่งของที่มนุษย์ทั่วไปใช้จริงๆ

มันถูกออกแบบมาอย่างตั้งใจให้เป็นเรื่องน่าเบื่อ เนื่องจากเรื่องราวน่าเบื่อมักจะได้รับชัยชนะในระยะยาว เพราะเป็นสิ่งเดียวที่ไม่จำเป็นต้องมีคนโง่ๆ เข้ามาซื้อในราคาที่สูงขึ้นเรื่อยๆ เพื่อให้ยังคงดำเนินต่อไปได้ นี่คือเหตุผลที่คุณจะเห็นความสนใจเพิ่มขึ้นในเรื่องราวเช่น PayFi / โครงสร้างพื้นฐานสกุลเงินดิจิทัลที่มั่นคงในภายหลัง

ก่อนอื่น ให้เรามองความเป็นจริงในปัจจุบันอย่างตรงไปตรงมา ราคา BTC อยู่ที่ประมาณ 91,000 ถึง 93,000 ดอลลาร์สหรัฐ ดูเหมือนว่าจะ "แข็งแกร่ง" มากบนกระดาษ แต่ความรู้สึกจริงกลับตรงกันข้าม เราอยู่ห่างจากจุดสูงสุดตลอดกาลในเดือนตุลาคม 2025 (ประมาณ 124,700 ดอลลาร์สหรัฐ) ถึง 25% และจิตวิทยาของตลาดยังคงอยู่ในโหมด "ตลาดหมี"

ทำไม? เพราะเราเพิ่งผ่านเหตุการณ์การชำระบัญชีครั้งใหญ่ที่สุดเท่าที่ผู้คนส่วนใหญ่เคยเห็นมา — ภายใน 24 ชั่วโมงก่อน-หลังวันที่ 10-11 ตุลาคม ปี 2025 มีมูลค่าประมาณ 19,000 ล้านดอลลาร์ที่หายไปในพริบตา

ในตลาดแบบนี้ เงินจะไหลเข้าไปในทิศทาง 1-2 ทิศทางที่กำลังทำได้ดี ทุกสิ่งอื่นล้วนแต่สูญเสีย ซึ่งมันคล้ายกับกลไกการแจกฟรี (airdrop) ก่อนหน้าที่ตลาดจะพุ่งขึ้นในรอบก่อน: ตลาดอยู่ในสภาพอ่อนแอ แต่ถ้าคุณเริ่มต้นได้เร็วพอ แนวคิดหลักเพียงแนวคิดเดียวก็สามารถสร้างผลตอบแทนมหาศาลได้

ดังนั้นภารกิจในตอนนี้จึงไม่ใช่เรื่อง "ค้นหามูลค่าที่ซ่อนอยู่ 50 อย่าง" แต่คือ: ค้นหาแนวโน้มที่สามารถดำเนินต่อไปได้โดยไม่ต้องพึ่งพาผู้เล่นรายย่อย และพยายามเจาะลึกแนวโน้มเหล่านั้นอย่างหนักมากกว่าผู้อื่น

อารมณ์ปัจจุบันคือ: โทเคนส่วนใหญ่ไม่มีประโยชน์ โดยเฉพาะ L1/L2

นี่คืออารมณ์ตลาดที่เป็นผู้นำในปัจจุบัน: ส่วนใหญ่โทเคนนั้นไม่มีคุณค่าใดๆ และในที่สุดก็จะลดลงเหลือศูนย์ เนื่องจากว่า:

• ไม่มีประโยชน์เชิงปฏิบัติที่
• ไม่ได้สร้างรายได้จริง
• มีอยู่หลักๆ เพื่อออกจากการมีสภาพคล่อง

นี่คือการโจมตีที่รุนแรงที่สุดสำหรับ L1/L2 เนื่องจากคุณไม่สามารถเล่นเกมนี้ตลอดไปได้: ระดมทุนด้วยมูลค่าที่ประเมินสูงเกินจริง แล้วเปิดตัวด้วยมูลค่าตามมูลทุนเต็มจำนวน (FDV) ที่สูงเกินจริง แต่มีผู้ใช้เพียง 8 คน รายได้ต่อเดือนเพียง 20 ดอลลาร์ แต่กลับแกล้งทำเป็นว่ามีมูลค่าถึง 15,000 ล้านดอลลาร์ (Starknet, zkSync, Aptos — คุณรู้ว่าฉันหมายถึงพวกอะไร)

อารมณ์นี้จะกลับมาเป็นเหมือนเดิมได้ไหม? บางทีก็เป็นไปได้ แต่ผมไม่จำเป็นต้องคาดการณ์เรื่องนี้เลย เพราะมีสัญญาณชัดเจนอยู่แล้วว่า...

สิ่งที่ตลาดต้องการต่อไปคือโมเดลใหม่: รายได้ที่แท้จริง + การซื้อหุ้นคืน

หลังจาก "การสูบน้ำ" ไปเป็นเวลา 3 ปี ผู้คนก็เข้าใจโครงสร้างชนชั้นสังคมได้ในที่สุด ผู้สร้าง -> VC -> KOL -> บอท/นักลงทุน -> สุดท้ายคือผู้ซื้อที่ซื้อสายเกินไป

สำหรับนักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่ เกมนี้มีค่าคาดหวังเป็นลบ: คุณซื้อโทเคนและอธิษฐานว่าตัวเองจะไม่กลายเป็นผู้ถือสุดท้ายที่ต้องออกจากสภาพคล่อง นี่คือเหตุผลว่าทำไมตลาดจึงต้องการโทเคนที่มีลักษณะเหมือน "บริษัท" เป็นอย่างมากในตอนนี้

โมเดลที่เรียบง่าย: หากมูลค่าตลาดของโทเคนอยู่ที่ 1,000 ล้านดอลลาร์ สัญญาจะสร้างรายได้จริงต่อปี 800 ล้านดอลลาร์ และมีการนำเงิน 50% ไปใช้ซื้อคืนโทเคน... นั่นหมายความว่าสินทรัพย์นี้มีพื้นฐานการประเมินมูลค่าที่ชัดเจน ถ้าหากว่ารายได้ยังไม่พังทลายลง โทเคนนี้ก็จะไม่ลดค่าลงจนเป็นศูนย์โดยไม่มีเหตุผล

นี่คือตรรกะของการลงทุนแบบเน้นมูลค่าในตลาดหุ้น: เมื่ออารมณ์ของตลาดแย่ลงและทุกคนกลัว ผู้คนจะหยุดซื้อ "ความฝัน" และเริ่มซื้อ "กระแสเงินสด" กระแสเงินสดคือเรื่องราวที่ดีที่สุดในตลาดที่เต็มไปด้วยความกลัว

หลังจากนั้นเฮลิคอปเตอร์ก็กลับมาโปรยเงินอีกครั้ง—คาสิโนจึงกลับมาเปิดอี

นี่คือส่วนที่ทุกคนลืมไป "ระยะค่าของมัน" จะไม่คงอยู่ตลอดไป ในบางจุดตลาดจะเริ่มพิมพ์เงินอย่างบ้าคลั่งอีกครั้ง: บางสิ่งก้าวกระโดดขึ้นไป ผู้คนโชคดี โปรเจกต์แจกฟรีเริ่มต้นเข้ามา และคลื่นลูกใหม่ก็ทำให้เงินกลับเข้าสู่มือของผู้คนอีกครั้ง

เมื่อคนเริ่มรู้สึกว่าตัวเองมีเงิน ตลาดก็จะเปลี่ยนจาก "แสดงให้我看รายได้" ไปสู่ "แสดงให้我看โอกาสที่จะได้เงิน 10 เท่าเร็วที่สุด" ทันที นั่นคือช่วงเวลาที่ตลาดกลับมาเป็นเหมือนคาสิโนอีกครั้ง ไม่ว่าจะเป็น Meme, NFT หรือสิ่งโง่ๆ ใหม่ๆ ที่คิดขึ้นมา ไม่สำคัญหรอก กฎมันเหมือนเดิมเสมอ: มันไม่มีคุณค่า แต่มันให้เงินที่เพิ่มขึ้นอย่างบ้าคลั่ง และทุกคนต้องการเงินเร็ว

จากนั้นมันก็จะพังทลายลง หลังจากที่มันพังทลายลง...

ตลาดเข้าสู่ "นิยายการสูบน้ำ" แบบใหม่ (ICO, โทเคนที่มีประโยชน์, การออกเหรียญแบบมีโครงสร้าง)

หลังจากถูกโกงเงินในคาสิโนแล้ว ตลาดจะไม่กลับมาเน้นเรื่องพื้นฐานทันที มันมักจะเปลี่ยนไปสู่รูปแบบการดึงดูดผู้เล่นที่มีโครงสร้างมากขึ้น เพื่อให้ผู้คนสามารถใช้จ่ายเงินอีกครั้ง เช่น:

• ICO / "ล้อหมุนของประชาชน"
• แนวคิดหลักเกี่ยวกับคะแนน (points metas)
• โทเคนที่ใช้งานได้จริง
• คุณจ่ายเงินเพื่อเข้าถึง และผู้อื่นขายให้คุณในภายหลัง กลไกการเผยแพร่

ดังนั้น วงจรนี้จึงหมุนเวียนดังนี้: มูลค่า (รายได้) -> การโปรยเงินด้วยเฮลิคอปเตอร์ -> คาสิโน -> ตลาดพัง -> การสูบน้ำแบบโครงสร้าง -> ทำซ้ำ

ไม่มีอะไรในโลกของการเข้ารหัสที่จะเติบโตตลอดไป สิ่งที่เติบโตคือสิ่งที่ตลาดต้องการในช่วงเวลานั้น ดังนั้น วิธีชนะในปี 2026 จึงไม่ใช่การ "ถือไว้และอธิษฐาน" แต่คือ:ระบุจังหวะการเปลี่ยนแปลงตั้งแต่ต้น -> ปรับตัวตามทิศทาง -> ออกจากจุดที่มันชัดเจนก่อนที่มันจะเกิดขึ้น

การได้รับผลตอบแทน 100 เท่าในปี 2026 ไม่ได้เกิดจากการซื้อขายเพียงครั้งเดียว แต่มันเกิดจากการสะสมจากการหมุนเวียนทีละน้อย คุณชนะได้จากการสะสม "ขั้นตอนที่ถูกต้อง" ไม่ใช่การอธิษฐานว่าคุณจะพบกับโอกาสที่แท้จริง

นี่คือระบบปฏิบัติการที่ฉันใช้งานอย

เลือกการหมุนได้สูงสุด 2 แบบ

การหมุนเวียนที่มั่นคง (รายได้/โครงสร้างพื้นฐาน) + การหมุนเวียนที่กล้าหาญ (คาสิโน/โครงสร้าง) หากคุณติดตามเรื่องเล่าหลัก 10 อย่าง คุณจะพลาดทุกเรื่อง

ซื้อ "ตัวกระตุ้น (Triggers)" มากกว่า "ความรู้สึก (Vibes)"

ก่อนที่ฉันจะซื้อหุ้นในปริมาณมาก ฉันต้องกำหนดตัวกระตุ้นที่ชัดเจน ตัวอย่างเช่น:

• แนวโน้มค่าใช้จ่าย/รายได้เพิ่มขึ้นต่อเนื่องหลายสัปดาห์
• ผู้ใช้กลับมาโดยไม่มีการจูงใจที่ไม่สมเหตุสมผล
• ช่องทางการกระจายสินค้าเปิดขึ้น (การผสานรวม แพลตฟอร์มขนาดใหญ่ ความสนใจที่แท้จริง)
• เรื่องราวเริ่มแพร่กระจาย แต่ยังไม่เข้าสู่กระแสหลัก

หากไม่มีสัญญาณก็ไม่เข้าไป

การนิยาม "การสูญเสียผล (Invalidation)" ก่อนการเข้าสู่สนาม ส่วนใหญ่คนขาดทุนไม่ใช่เพราะพวกเขาผิดพลาด แต่เพราะพวกเขาไม่ยอมออกจากตำแหน่งการลงทุน ไม่มีใครล้มละลายจากการทำกำไรเล็กน้อย (แม้แต่ 1 ดอลลาร์) จำไว้เช่นนี้ รายการตรวจสอบความเสี่ยงของคุณควรจะน่าเบื่อ:

• การใช้งานลดลงอย่างรุนแรง
• รายได้เป็นการปลอมแปลงขึ้นมา
• การหมุนเวียนของสภาพคล่องได้เคลื่อนออกจากไปแล้ว
• เศรษฐกิจโทเคน / การปลดล็อกเริ่มต้นการขายหุ้น

หากเงื่อนไขที่ทำให้เกิดการล้มเหลวเกิดขึ้น คุณต้องออกจากที่นี่ทันที ไม่มีการโต้แย้งใดๆ ทั้งสิ้น

การจัดการตำแหน่ง - การวางซ้อนกัน 3 ชั้น

นี่คือวิธีที่คุณสามารถสร้างผลตอบแทนมหาศาลโดยที่ไม่ต้องเริ่มต้นใหม่:

• เบต้า (ผู้นำสภาพคล่องที่เปลี่ยนแปลง)
• ผู้ขายน้ำ (โครงสร้างพื้นฐานที่ชนะไม่ว่าจะอย่างไร)
• บิทคอยน์ขนาดเล็กที่เหมาะกับเรื่องราวอย่างสมบูรณ์แบบ (เล็กแต่แจ้ง) คือเพียงแค่การพนันเท่านั้น = อัตราเดิมพัน แค่เบต้า (Beta) เท่านั้น = ผลตอบแทนมีเพดานอยู่แล้ว

การปิดทำกำไร (Profit-taking) คือจุดแข็งหลักที่แท้จริง

การหมุนเวียนนั้นสิ้นสุดเร็วกว่าที่คุณคิด ดังนั้น:

• ลดการถือหุ้นในระหว่างการเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง
• อย่าหลงรักสกุลเงินดิจิทัลที่อยู่ในช
• รู้เสมอว่าคุณจะเปลี่ยนไปยังจุดต่อไปเมื่อใด

หากคุณไม่มีเป้าหมายในการเคลื่อนไหวรอบหน้าต่อไป คุณก็จะกลับคืนสู่เส้นทางเดิมเหมือนนั่งรถไฟเหาะ

ข้อหลอกลวงคือการคิดว่า "ตราบใดที่ฉันถือไว้ให้นานพอ มันก็จะต้องเพิ่มขึ้นแน่นอน" ซึ่งวิธีนี้เคยใช้ได้ผลเมื่อตลาดยังมีขนาดเล็ก แต่ปัจจุบันไม่ได้ผลอีกต่อไปแล้ว

เพราะตอนนี้:

• การจัดหาเป็นอนันต์
• เหรียญใหม่ที่เปิดตัวขึ้นมาเพื่อทำราคาให้ตกเท่านั้น
• ส่วนใหญ่แล้วโทเคนเหล่านี้มีอยู่เพื่อโกงเงินคุณเท่านั้น

ดังนั้น ถ้าแผนของคุณยังคงเป็น:

• ซื้อสกุลเงินดิจิทัลใหม่แบบ
• ถือครองเหรียญขนาดกลางเพื่อ "วัฏจักรใหญ่" ที่กล่าวถึง
• การไล่ตามแนวโน้มที่กำลังมาแรง

คุณกำลังเข้าร่วมเกม "ถูกเก็บเกี่ยว" ที่ถูกออกแบบมาเป็นพิเศษสำหรับคุณอยู่นั่นเอง

วงจรคือจุดอ่อน เพราะการหมุนเวียนนั้นคือพฤติกรรมของสภาพคล่องในปัจจุบันนี้เอง

ทุกสัปดาห์ฉันจะสังเกตว่า:

• ค่าใช้จ่ายของแผนกใดที่เพิ่มขึ้นจริง
• แอปพลิเคชันใดที่ผู้ใช้งานที่เคยใช้งานกลับมาใช้งานอีกครั้ง
• ปริมาณการซื้อขายและสัญญาคงค้าง (Open Interest) กำลังเปลี่ยนไปในทิศทางใด
• การจูงใจด้านสภาพคล่องถูกนำไปใช้ที่ไหนอยู่ตอนนี้
• เรื่องราวของมันอยู่ในช่วงเริ่มต้น หรือมันกลายเป็นเรื่องที่พูดถึงในกลุ่มสกุลเงินดิจิทัล 10 อันดับแรกไปแล้วหรือไม่

ผู้คนส่วนใหญ่ไม่ได้พลาดเรื่องราว พวกเขาเพิ่งจะเข้ามาถึงเมื่อเรื่องราวเริ่มชัดเจนขึ้นเท่านั้นเอง

ดังนั้นในปี 2026 ผู้ชนะจะไม่ใช่ "คนที่ถูกต้อง" อย่างที่เคยเป็นมาในแต่ละปี พวกเขาจะเป็น "คนที่เร็วที่สุด" และพวกเขาจะเปลี่ยนไปเรื่อย ๆ