มุมมองบิตคอยน์ปี 2026: อำนาจในการกำหนดราคาเปลี่ยนไปสู่ทุนสถาบัน

ในปี 2026 ตลาดบิตคอยน์กำลังอยู่ที่จุดเปลี่ยนทางทางประวัติศาสตร์ในระดับเรื่องราวเชิงมหภาค ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ระดับโลกที่รุนแรงยิ่งขึ้นได้เร่งให้ระบบการเงินที่มีอยู่ล่มสลายลง อำนาจของดอลลาร์ที่ผูกกับน้ำมันซึ่งสหรัฐฯ สร้างขึ้นผ่านระบบบรีตตันวูดส์ กำลังเผชิญกับการโจมตีอย่างรุนแรงจากระบบหยวนที่จีนสร้างขึ้นผ่านความได้เปรียบด้านอุตสาหกรรมการผลิตและการผลิตอุตสาหกรรมเทคโนโลยีสูง การเปลี่ยนผ่านไปสู่ระบบการเงินที่มีหลายศูนย์กลางนี้ได้มอบโอกาสทางประวัติศาสตร์ให้กับเทคโนโลยีบล็อกเชนในทางผิวเผินตลาดมีความแตกต่างกันอย่างเห็นได้ชัดในเรื่องเส้นทางของราคา DAT ที่แท้จริง และจังหวะการเข้าสู่ภาวะมั่นคงของความผันผวน อย่างไรก็ตาม ภายใต้ความขัดแย้งในเส้นทางระยะสั้นเหล่านี้ ตลาดได้สร้างความเห็นพ้องต้องกันอย่างลึกซึ้งและเป็นหนึ่งเดียวเกี่ยวกับการกำหนดตำแหน่งของบิตคอยน์ในระยะยาว:กลไกการกำหนดราคาของบิตคอยน์ได้แยกตัวออกจากเรื่องราวนิยามของวัฏจักรการลดครึ่งตัวอย่างสิ้นเชิง และกำลังมีการเปลี่ยนผ่านที่ไม่สามารถย้อนกลับได้จากเงินทุนที่เกิดขึ้นในระบบคริปโตไปสู่กลุ่มทุนที่ถูกกำหนดโดยตรรกะการจัดสรรสินทรัพย์ของตลาดทุนแบบดั้งเดิมค่าหลักที่ยึดมั่นนั้นได้เปลี่ยนจากการเล่าเรื่องที่ยิ่งใหญ่ของทองดิจิทัล มาอยู่ในระดับของสมุดบัญชีของรัฐและองค์กรต่างๆสินทรัพย์การจัดสรรเชิงยุทธ์หลักความผันผวนในระยะยาวของมันมีแนวโน้มที่จะเข้าสู่ภาวะสมดุลกับสินค้าโภคภัณฑ์อย่างแน่นอน

เมื่อมองไปข้างหน้าในปี 2026 ตลาดในช่วงครึ่งแรกจะสะท้อนให้เห็นถึงการแข่งขันระหว่างกระแสเงินทุนที่ไหลเข้ามาในกองทุน ETF/DAT และความผันผวนทางมหภาคการแกว่งตัวในช่วงกว้างรูปแบบ; ด้วยการดำเนินนโยบายทางการเงินเช่น การลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในช่วงครึ่งหลังของปี และการขยายตัวของขนาดการถือครองของรัฐและสถาบันต่อเนื่องกัน ความเห็นพ้องต้องกันเกี่ยวกับการเปลี่ยนผ่านอำนาจกำหนดราคาจะเด่นชัดมากยิ่งขึ้น ส่งผลให้ช่วงการแกว่งตัวของราคาลดลงความต้องการในการป้องกันความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์และการมีโครงสร้างพื้นฐานด้านการเงินที่มีหลายศูนย์กลางจะเร่งให้รัฐและสถาบันต่างๆ จัดสรรกลยุทธ์ด้านบิตคอยน์อย่างเป็นระบบมากยิ่งขึ้นคุณสามารถใชนิยายเรื่องมูลค่าการสำรองแบบเป็นกลางจะครองตลาดส่วนใหญ่การตั้ง

ตลอดระยะเวลานาน ตลาดบิตคอยน์มักมีการเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรง ซึ่งถูกขับเคลื่อนโดยอารมณ์ของนักลงทุนรายย่อย วัฏจักรของเลเวอเรจ และเรื่องราวเกี่ยวกับการลดจำนวนการผลิตทุก 4 ปี อย่างไรก็ตาม นับตั้งแต่การอนุมัติ ETF แบบสปอตในเดือนมกราคม ปี 2024 และการปรับโครงสร้างตลาดในปี 2025 รูปแบบใหม่กำลังค่อยๆ เกิดขึ้นอย่างเงียบๆ

มากกว่า 30 สถาบันชั้นนำจากวอลล์สตรีทและสถาบันที่เกิดในโลกคริปโต ได้แสดงความเห็นตรงกันในรายงานทิศทางปี 2025-2026 ที่เผยแพร่ระหว่างเดือนธันวาคม 2025 ถึงมกราคม 2026 ว่า อุตสาหกรรมคริปโตกำลังเปลี่ยนผ่านจาก "ช่วงวัยรุ่นที่ไม่แน่นอน" สู่ "วัยผู้ใหญ่ที่มั่นคง" และกำลังก้าวเข้าสู่สิ่งที่เรียกว่า "ขั้นตอนการอุตสาหกรรม" (Industrialization Phase) รายงานของ Grayscale ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 15 ธันวาคม 2025 ได้เรียกช่วงเวลาเปลี่ยนผ่านนี้ว่า "การมาถึงของยุคสถาบัน" (Dawn of the Institutional Era) และจุดศูนย์กลางของการเปลี่ยนแปลงนี้คือการเปลี่ยนผ่านอำนาจกำหนดราคาบิตคอยน์：นี่คือจุดเริ่มต้นของบิตคอยน์ในการเติมเต็มความว่างเปล่าของ "แหล่งเก็บรักษาค่ามูลค่าที่เป็นกลาง" ในรูปแบบภูมิรัฐศาสตร์ที่มีหลายศูนย์กลางอย่างเป็นทางการ

ในระดับลึกขึ้น ความเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วของรูปแบบภูมิรัฐศาสตร์ในปัจจุบันกำลังเร่งกระบวนการนี้ ประเทศต่างๆ เช่น รัสเซียและอิหร่านกำลังหลีกเลี่ยงมาตรการคว่ำบาตรทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ได้อย่างมีประสิทธิภาพผ่านการตั้งถิ่นฐานด้วยบิตคอยน์และสกุลเงินดิจิทัลที่มีความมั่นคง ประเทศโลกที่สามต้องการใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนเพื่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่สมบูรณ์ซึ่งไม่ขึ้นอยู่กับระบบการเงินตะวันตกแบบดั้งเดิม ในขณะที่นักลงทุนสถาบันของสหรัฐฯ กำลังจัดสรรบิตคอยน์เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากอัตราเงินเฟ้อของดอลลาร์สหรัฐฯ ความต้องการในการปรับโครงสร้างระบบการเงินระดับโลกที่มีหลายศูนย์กลางนี้ ได้มอบคุณค่าในการจัดสรรเชิงยุทธศาสตร์ที่ไม่เคยมีมาก่อนให้กับบิตคอยน์

ข้อมูลบนบล็อกเชนยืนยันความลึกซึ้งของความเปลี่ยนแปลงนี้: จนถึงวันที่ 13 มกราคม ปี 2026 ปริมาณการจัดหา Bitcoin ที่หมุนเวียนอยู่ในตลาดอยู่ที่ 19,975,087 เหรียญขุดได้แล้ว 95.12%อัตราเงินเฟ้อรายปีลดลงเป็น0.823%ซึ่งต่ำกว่า 1.5%-2% ของราคาทองคำเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ ในขณะเดียวกัน ขนาดการถือครองของสถาบันก็เพิ่มขึ้นอย่างมาก—กองทุน ETF ที่ถือครอง Bitcoin แบบสปอตในสหรัฐฯ มีการไหลเข้าสุทธิรวม 5.64 พันล้านดอลลาร์ ขนาดสินทรัพย์ที่บริหารจัดการอยู่ที่ 11,686 ล้านดอลลาร์ คิดเป็น 6.48% ของมูลค่าตลาดรวมของ Bitcoin บริษัทจดทะเบียนทั่วโลกประมาณ 160 แห่งถือครอง Bitcoin รวม 1.105 ล้าน BTC (คิดเป็น 5.53% ของปริมาณการจัดหาทั้งหมด) โดยบริษัท Strategy ถือครองเพียงลำพัง 687,400 BTC คลังสินค้า "ที่ไม่สามารถหมุนเวียนได้" ทั้งหมดนี้ล็อก Bitcoin ประมาณ 1.7 ล้าน BTC ซึ่งเทียบเท่ากับ 8.5% ของปริมาณการจัดหาที่หมุนเวียน ซึ่งเปลี่ยนโครงสร้างสมดุลของอุปสงค์และอุปทานในตลาดอย่างมีนัยสำคัญ

บทนี้จะเน้นไปที่ความขัดแย้งที่เกิดขึ้นบนพื้นผิวของตลาดในช่วงเปลี่ยนผ่านปัจจุบัน และเจาะลึกผ่านความขัดแย้งนั้น เพื่อพิสูจน์ตรรกะในระยะยาวที่เป็นหนึ่งเดียวซึ่งถูกขับเคลื่อนโดยมูลค่ากลางในการสำรอง

แม้ว่าทิศทางในระยะยาวจะมีแนวโน้มสอดคล้องกัน แต่ตลาดยังมีความเห็นต่างกันอย่างชัดเจนเกี่ยวกับวิธีการไปถึงจุดหมายในปี 2026 ซึ่งแสดงออกได้ชัดเจนผ่านมิติหลักสามประการดังนี้:

2.1 ความขัดแย้งของแนวโน้มราคา: การทะลุผ่านในทิศทางเดียวและการแกว่งตัวในช่วงกว้าง

มุมมองเชิงบวกเชื่อว่า บิตคอยน์จะทำสถิติสูงสุดใหม่ในปี 2026 โดยมีเป้าหมายอยู่ระหว่าง 120,000 ถึง 225,000 ดอลลาร์สหรัฐ คาดการณ์นี้ได้รับการสนับสนุนหลักจากผลกระทบจากการรวมตัวของเครื่องยนต์การเงินสามประการ

เริ่มต้นด้วยการไหลเข้าสุทธิที่ต่อเนื่องของกองทุน ETF Bitwise ได้กล้าพูดในมุมมองปี 2026 ว่า "กองทุน ETF จะซื้อเกินกว่า 100% ของปริมาณการเพิ่มขึ้นของ Bitcoin, Ethereum และ Solana" ซึ่งหมายความว่าคำสั่งซื้อจาก ETF จะสามารถดูดซับการลดลงของปริมาณการจัดหาหลังการลดครึ่ง (halving) ได้อย่างสมบูรณ์ และยังสามารถแย่งซื้อสินทรัพย์จากตลาดเดิมอีกด้วย จนถึงเดือนมกราคม ปี 2026 กองทุน ETF ตลาดจริงในสหรัฐอเมริกาได้รับเงินไหลเข้าสุทธิรวม 600,590 บิตคอยน์ หากพิจารณาตามแนวคิดของ Bitwise ปริมาณการเพิ่มขึ้นของสินค้าในปี 2026 หลังการลดครึ่งจะอยู่ที่ประมาณ 164,250 บิตคอยน์ต่อปี ดังนั้นกองทุน ETF เพียงรักษาอัตราการไหลเข้าเฉลี่ยเดือนละ 20,000-30,000 บิตคอยน์ ก็จะสามารถครอบคลุมปริมาณการจัดหาได้เกินกว่าที่คาดการณ์ไว้

ประการที่สองคือพฤติกรรมการซื้อสินทรัพย์ดิจิทัล (DAT) แบบต่อเนื่องของบริษัทต่างๆ ปัจจุบันมีบริษัทจดทะเบียนในตลาดทั่วโลก 160 แห่งที่ได้เพิ่ม Bitcoin เข้าไปในสมุดบัญชีของบริษัท โดยบริษัท Strategy วางแผนที่จะเพิ่มการถือครอง Bitcoin ต่อเนื่องไปจนถึงปี 2025 ให้ถึง 687,400 หน่วย ขณะที่บริษัทอื่นๆ เช่น iPower ได้ใช้การระดมทุนเฉพาะทางเพื่อซื้อ Bitcoin แล้ว นอกจากนี้ การที่ดัชนี MSCI ยังคงเพิ่มบริษัทที่เกี่ยวข้องเข้าไปในดัชนีนั้น ยิ่งย้ำยันยิ่งยวดว่ากลยุทธ์นี้ได้กลายเป็นกระแสหลักแล้ว

ประการที่สามคือผลประโยชน์ด้านมหภาคที่เกิดจากการคาดการณ์การลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ตลาดโดยทั่วไปคาดการณ์ว่าในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะเริ่มรอบการลดดอกเบี้ยอีกครั้ง ซึ่งการปรับปรุงสภาพคล่องของโลกจะสร้างสภาพแวดล้อมที่เอื้ออำนวยต่อสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงการสนับสนุนเงินทุนสามชั้นนี้สามารถสร้างการจัดสรรของสถาบันและสภาพคล่องทางมหภาค ซึ่งเพียงพอที่จะผลักดันให้ราคาทะลุผ่านระดับสูงสุดตลอดกาลในปี 2025 ได้

มุมมองที่รอบคอบระมมีมุมมองที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง Galaxy Digital ระบุอย่างตรงไปตรงมาในรายงานเมื่อวันที่ 18 ธันวาคม 2025 ว่าปี 2026 "มีความวุ่นวายเกินกว่าที่จะคาดการณ์ได้" (too chaotic to predict) แต่โดยอาศัยการกำหนดราคาในตลาดออปชัน ได้ให้ช่วงราคาที่มีโอกาสเท่ากันในตอนท้ายปีอยู่ระหว่าง $70,000 ถึง $150,000 ข้อสรุปนี้อาศัยปัจจัยอุปปัจจัยหลักสามประการ

ประการแรกคือความสัมพันธ์เชิงบวกที่สูงระหว่างบิตคอยน์กับสินทรัพย์เสี่ยงแบบดั้งเดิม การวิเคราะห์จากโซเชียลมีเดียแสดงให้เห็นว่าความสัมพันธ์ระหว่างบิตคอยน์กับดัชนี S&P 500 ได้สูงกว่า 0.7 ซึ่งทำให้บิตคอยน์มีความไวต่อการเปลี่ยนแปลงของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในปี 2026 ซึ่งเป็นปีที่มีการเปลี่ยนแปลงนโยบายเศรษฐกิจมหภาคระดับโลก ความไม่แน่นอนต่างๆ เช่น จังหวะการลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) การขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น และการผันผวนของอัตราเงินเฟ้อในยุโรป จะส่งผลกระทบโดยตรงต่อราคาบิตคอยน์

ประการที่สองคือความต้านทานด้านเทคนิคที่เปิดเผยจากข้อมูลบนบล็อกเชน การวิเคราะห์ช่วงอายุของ UTXO แสดงให้เห็นว่ามีปริมาณการถือครองที่มีต้นทุนสูงอยู่ในระดับที่กระจุกตัวมาก92,100 ถึง 117,400 ดอลลาร์ช่วงราคาเหล่านี้ ซึ่งเป็นจุดที่นักลงทุนซื้อเมื่อใกล้ระดับสูงสุดในปี 2025 สร้างแรงกดดันด้านอุปทานที่แข็งแกร่งจากด้านบน ขณะนี้ราคาได้แตะขอบล่างของกลุ่มต้นทุนนี้แล้ว และการปรับตัวขึ้นใด ๆ ก็ตามจะต้องใช้เวลาและเงินทุนในการดูดซับแรงขายจากนักลงทุนที่ถือหุ้นระยะสั้น ซึ่งมีต้นทุนเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ $95,000 จุดนี้จะกลายเป็นแนวต้านทางจิตวิทยาและทางเทคนิคที่สำคัญ

ประการที่สามคือความไม่แน่นอนของกระแสเงินทุนในกองทุน ETF แม้ว่าปริมาณเงินทุนที่ไหลเข้าจะมีจำนวนมาก แต่กระแสเงินทุนในกองทุน ETF อาจมีการไหลออกสุทธิเป็นช่วงๆ ในช่วงเดือนตุลาคมถึงธันวาคมปี 2025 ราคาบิตคอยน์ปรับตัวลดลง 40% จากจุดสูงสุด แต่ค่ามูลค่าตลาดที่ปรับแล้ว (Realized Market Cap) ยังคงอยู่ที่ระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 1.125 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าผู้ถือครองระดับสถาบันยังไม่ได้ขายทิ้งด้วยความตื่นตระหนก แต่ก็หมายความว่าการไหลเข้าของเงินทุนใหม่กำลังชะลอตัวลง หากสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจแย่ลงจนทำให้เกิดการไหลออกสุทธิของเงินทุนใน ETF ต่อเนื่องกัน ก็จะส่งผลโดยตรงต่อแนวคิดเรื่องความต้องการจากสถาบันนั่นเอง

แกนหลักของการตัดสินใจของกลุ่มผู้ระมัดระวังคือผลของการแข่งขันระหว่างความยั่งยืนของเงินทุนสถาบันกับความไม่แน่นอนทางมหภาค จะเป็นตัวกำหนดว่าปี 2026 จะเป็นปีที่ตลาดทะลุแนวโน้มเดียวหรือเคลื่อนไหวในกรอบกว้างการตั้ง

2.2 ข้อถกเถียงเรื่องนิทาน DAT: เครื่องยนต์ที่ทำงานต่อเนื่องกับล้อเลื่อนที่อ่อนแอ

ข้อถกเถียงเกี่ยวกับรูปแบบ DAT ก็แสดงให้เห็นมุมมองที่ตรงข้ามกันอย่างชัดเจนเช่นเดียวกัน

ผู้สนับสนุนมองว่า DAT เป็นเครื่องยนต์ที่ให้เงินทุนต่อเนื่องซึ่งถือว่าเป็นอีกหนึ่งแหล่งความต้องการตามระบบหลังจาก ETF นับจนถึงเดือนมกราคม ปี 2026 มีบริษัทจดทะเบียนทั่วโลกประมาณ 160 บริษัทที่ถือครองบิตคอยน์ โดย 100 อันดับแรกถือครองรวมกัน 1.105 ล้าน BTC คิดเป็น 5.53% ของปริมาณการจัดหาทั้งหมด ขนาดนี้มีปริมาณมากกว่าความคิดเห็นเกี่ยวกับการสำรองสิทธิ์ของรัฐในหลายประเทศ กลายเป็นความต้องการเชิงโครงสร้างที่ไม่สามารถมองข้ามได้

บริษัทอย่าง iPower ซื้อสินทรัพย์ดิจิทัล (DAT) ด้วยการระดมทุนเฉพาะทาง ส่วน Strategy ยังคงเพิ่มการถือครองต่อเนื่อง ซึ่งพฤติกรรมเหล่านี้แสดงให้เห็นว่า DAT ไม่ใช่เพียงการจัดสรรสินทรัพย์แบบถือครองอย่างผ่านๆ แต่เป็นกลยุทธ์การจัดการสินทรัพย์อย่างมีเป้าหมาย ความต่อเนื่องในการนำบริษัทอย่าง Strategy เข้าไปอยู่ในดัชนี MSCI ยิ่งย้ำยันการยอมรับของตลาดในรูปแบบนี้ ผู้สนับสนุนเชื่อว่าเมื่อมีบริษัทมากขึ้นเลียนแบบรูปแบบนี้ DAT จะสามารถสร้างผลตอบแทนได้มากขึ้นความต้องการด้านพื้นฐานที่ไม่ขึ้นอยู่กับราคาซึ่งให้การสนับสนุนบิตคอยน์ในระยะยาว

กลุ่มผู้ตั้งข้อสงสัยมองว่า DAT เป็นรูปแบบการดำเนินงานแบบถ่อมตัวที่ขึ้นอยู่กับราคาเหรียญเน้นถึงความเปราะบางภายในของมัน Grayscale ในรายงานเมื่อวันที่ 15 ธันวาคม 2025 ได้ระบุอย่างชัดเจนว่า DAT เป็น "สิ่งล่อตาล่อใจ" (red herring) โดยเชื่อว่าการมีชื่อเสียงในสื่อมากกว่าผลกระทบต่อราคาจริง และจะไม่ใช่ปัจจัยหลักในตลาดในปี 2026 Galaxy Digital ได้ให้คำเตือนไปก่อนหน้านี้เมื่อวันที่ 4 ธันวาคม 2025 โดยทำนายว่าบริษัท DAT อย่างน้อย 5 แห่งจะล้มละลายหรือถูกซื้อกิจการภายในปี 2026 เนื่องจากปัญหาด้านการดำเนินงานการตั้ง

ข้อโต้แย้งหลักของกลุ่มผู้ตั้งข้อสงสัยคือ DAT ขับเคลื่อนรูปแบบการหมุนเวียน (flywheel) ที่ "ซื้อสกุลเงินดิจิทัล-ระดมทุน" ซึ่งมีความพึ่งพากับการที่ราคาสกุลเงินดิจิทัลจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก รายงานของธนาคารสแควร์ (Standard Chartered) ชี้ว่าราคาหุ้นของบริษัท DAT มีความสัมพันธ์กับราคาบิตคอยน์ในรูปแบบที่มีความผันผวนสูง หากราคาสกุลเงินดิจิทัลลดลงอย่างรุนแรง อาจก่อให้เกิดวงจรเชิงลบแบบ "ราคาหุ้นลดลง → ยากต่อการระดมทุน → ต้องขายสกุลเงินดิจิทัล → ราคาสกุลเงินดิจิทัลลดลงต่อเนื่อง" ด้านการวิเคราะห์จากโซเชียลมีเดียยังมีมุมมองที่ชัดเจนว่า "โครงสร้างของ DAT ขึ้นอยู่กับการใช้เลเวอเรจ จึงคาดว่าในช่วงขาลงจะต้องถูกบังคับให้ชำระบัญชีสินทรัพย์ ซึ่งอาจทำให้ราคาหุ้นลดลงเป็นศูนย์ภายใน 12 เดือน"

ข้อมูลจากเครือข่ายบล็อกเชนแสดงให้เห็นว่าราคาหุ้นของบริษัท DAT ขนาดเล็กมีแนวโน้มต่ำกว่ามูลค่าสินทรัพย์สุทธิของบิตคอยน์ (mNAV<1) ในระยะยาว ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดอาจมีข้อสงสัยเกี่ยวกับความยั่งยืนของรูปแบบธุรกิจของพวกเขา หากราคาบิตคอยน์ไม่สามารถทะลุผ่านระดับที่คาดไว้ในปี 2026 บริษัทเหล่านี้อาจเผชิญกับวิกฤตสภาพคล่อง

ประเด็นขัดแย้งอยู่ที่ว่า DAT สร้างขึ้นจริงหรือไม่ความต้องการด้านพื้นฐานที่ไม่ขึ้นอยู่กับราคาหรือเพียงแค่ขยายความผันผวนของตลาดเท่านั้นเองผู้ตามแบบพาสซีฟการตั้ง

ตลาดมีความเห็นต่างกันในเรื่องกรอบเวลาที่ความผันผวนของบิตคอยน์จะเข้าสู่ภาวะสมดุลกับสินทรัพย์แบบดั้งเดิม

คาดการณ์อย่างมองโลกในแง่ดีว่าจะบรรลุการบรรจบกันภายในปี 2026Bitwise กล้าพูดอย่างเด็ดขาดในคำพยากรณ์ของตนว่า "ความผันผวนของบิตคอยน์จะต่ำกว่าของบริษัทเนว์เวดา (NVIDIA) เป็นครั้งแรก" คำพยากรณ์นี้มีความหมายเชิงสัญลักษณ์อย่างมาก เนื่องจากเนว์เวดา ซึ่งเป็นตัวแทนของหุ้นเทคโนโลยีนั้นมีความผันผวนสูงกว่าสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วไปอย่างมาก หากความผันผวนของบิตคอยน์ต่ำกว่าเนว์เวดา นั่นหมายความว่าคุณสมบัติของบิตคอยน์ในฐานะสินทรัพย์นั้นได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างมีนัยสำคัญแล้ว

การคาดการณ์นี้มีพื้นฐานมาจากความเพิ่มขึ้นต่อเนื่องของสัดส่วนการถือครองของสถาบัน ETF และ DAT ซึ่งเป็นสินค้าคงคลังที่ไม่สามารถซื้อขายได้ รวมกันล็อกไว้ประมาณ 1.7 ล้านเหรียญ BTC คิดเป็น 8.5% ของปริมาณการจัดหาที่หมุนเวียน ลดปริมาณการซื้อขายเพื่อการเก็งกำไรในตลาดอย่างมีนัยสำคัญ การซื้อและถือครองของนักลงทุนสถาบันนั้น ต่างอย่างชัดเจนกับการซื้อขายแบบมีความถี่สูงของนักลงทุนรายย่อย ซึ่งสามารถช่วยลดความผันผวนจากการเก็งกำไรระยะสั้นได้อย่างมีประสิทธิภาพ

Bitwise อีกการคาดการณ์เพิ่มเติมระบุว่า "ความสัมพันธ์ระหว่างบิตคอยน์กับหุ้นจะลดลง" ซึ่งหมายความว่าบิตคอยน์จะค่อยๆ หลุดพ้นจากตำแหน่ง "สินทรัพย์เสี่ยงเบต้า" และพัฒนาไปสู่ประเภทสินทรัพย์ที่เป็นอิสระ ซึ่งจะช่วยลดผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงของภาวะเศรษฐกิจมหภาค

มุมมองที่ระมัดระวังเชื่อว่าการปรับตัวเข้าสู่ภาวะสมดุลจะล่าช้าไปจนถึงปี 2027VanEck ระบุไว้ในสมมติฐานตลาดทุนระยะยาวว่า ความผันผวนแบบปีของบิตคอยน์คาดว่าจะอยู่ที่40%-70%ช่วงนี้เทียบเท่ากับตลาดเกิดใหม่ ซึ่งสูงกว่าอัตรา 15-20% ของทองคำอย่างชัดเจน ข้อสรุปนี้มีพื้นฐานจากเหตุผล 3 ประการ

ประการแรก การปรับโครงสร้างคุณสมบัติของสินทรัพย์ไม่ใช่สิ่งที่เกิดขึ้นในเวลาอันสั้น แม้ว่าขนาดการถือครองของสถาบันจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก แต่ผู้ลงทุนรายย่อยและผู้ซื้อขายที่ใช้เลเวอเรจยังคงมีสัดส่วนที่สำคัญ การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาดอย่างสิ้นเชิงจึงต้องใช้เวลานานกว่านี้

ในลำดับถัดไป ข้อมูลตลาดในช่วงต้นปี 2026 แสดงให้เห็นว่าความผันผวนที่ซ่อนอยู่ได้เพิ่มขึ้นอย่างน้อยน้อยจากจุดต่ำสุดทางประวัติศาสตร์ ซึ่งบ่งชี้ว่าการกำหนดราคาความผันผวนในระยะสั้นยังคงมีอยู่ Galaxy Digital ได้สังเกตว่าบิตคอยน์กำลังเปลี่ยนไปสู่การมีแนวโน้มทางด้านมหภาค โดยราคาของออปชันแบบ Put สูงกว่าราคาของออปชันแบบ Call ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงความกังวลของตลาดต่อความเสี่ยงในการปรับตัวลดลง

ประการที่สาม ผลกระทบจากข้อมูลทางมหภาคยังคงเด่นชัดอยู่ ในปีที่มีการเปลี่ยนแปลงนโยบายมหภาคระดับโลก การเปลี่ยนแปลงของคาดการณ์เกี่ยวกับสภาพคล่องยังคงอาจส่งผลกระทบระยะสั้นต่อบิตคอยน์ได้ บุคคลที่มีอิทธิพลบางรายกล่าวว่า "มองว่าช่วง 1-2 เดือนข้างหน้ามีแนวโน้มดี แต่มองในแง่ลบต่อภาพรวมในปี 2026 เนื่องจากสภาพคล่องไม่เพียงพอที่จะสนับสนุนการเติบโต" หากเกิดความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์เพิ่มขึ้น หรือธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ปรับลดอัตราดอกเบี้ยน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้ ความผันผวนอาจเพิ่มขึ้นชั่วระยะเวลาหนึ่ง

ประเด็นหลักของความขัดแย้งคือ กระบวนการสถาบันสามารถเปลี่ยนแปลงจากปริมาณไปสู่คุณภาพภายในปี 2026 จนสามารถทำให้ความผันผวนลดลงอย่างมีนัยสำคัญ หรือจะต้องดำเนินต่อไปจนถึงปี 2027

แม้ว่าจะมีความเห็นต่างกันในประเด็นต่างๆ ตามเส้นทางที่กล่าวมาข้างต้น แต่ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในตลาดต่างมีความเห็นพ้องต้องกันอย่างชัดเจนในประเด็นพื้นฐาน 3 ประการ ซึ่งเป็นรากฐานของเรื่องราวคุณค่าใหม่ของบิตคอยน์

3.1 ข้อตกลงร่วมกันข้อที่ 1: การโอนสิทธิกำหนดราคาเสร็จสิ้น นิยายเรื่องวงจรการลดลงครึ่งหนึ่งถูกผลักให้อยู่ขอบนอก

นี่คือความเห็นพ้องต้องกันที่สำคัญที่สุดเหนือข้อขัดแย้งทั้งหมด หลายองค์กร เช่น 21Shares, Bitwise, Grayscale, Fidelity ได้ประกาศอย่างชัดเจนในรายงานเมษายน 2025:นิรนัยเกี่ยวกับ "วัฏจักรการลดลงทุก 4 ปีของบิตคอยน์" ได้สิ้นสุดลงอย่างสิ้นเชิงแล้วการตั้ง

21Shares กล่าวตรงไปตรงมาว่า "วัฏจักร 4 ปีได้แตกแล้ว" (four-year cycle has broken) Bitwise คาดการณ์ว่า "บิตคอยน์จะทำลายวัฏจักร 4 ปีและทำสถิติสูงสุดใหม่" Fidelity ได้กล่าวถึงในไลฟ์สดว่า "วัฏจักรแบบดั้งเดิมของสกุลเงินดิจิทัลที่มีอายุ 4 ปีอาจสิ้นสุดลงแล้ว" ในขณะที่ Grayscale ได้ตั้งหัวข้อรายงานของตนว่า "การสิ้นสุดของวัฏจักร 4 ปีที่เรียกกันว่า" (end of the so-called 'four-year cycle')

ข้อมูลสนับสนุนข้อสรุปนี้ หลังจากที่มีการลดครึ่งครั้งที่สี่ในเดือนเมษายน ปี 2024 ราคาของบิตคอยน์เพิ่มขึ้นน้อยกว่ารอบก่อนหน้าในปี 2012, 2016 และ 2020 อย่างชัดเจน ซึ่งแสดงให้เห็นว่าผลกระทบในการผลักดันราคาจากเหตุการณ์การลดครึ่งนั้นลดลงอย่างรวดเร็ว ที่สำคัญคือแรงขับเคลื่อนได้เปลี่ยนไปอย่างสิ้นเชิงจาก "ด้านอุปทาน (การลดลงครึ่งหนึ่ง)" มาเป็น "ด้านความต้องการ (การสำรองคุณค่า)" แล้วการตั้ง

Fidelity กล่าวตรงไปตรงมาว่าตลาดได้เข้าสู่ "รูปแบบใหม่" แล้ว ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันของกองทุนที่ซื้อขายตามดัชนี (ETF) คิดเป็นสัดส่วนที่เพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับปริมาณการซื้อขายรวมของบิตคอยน์ กลายเป็นศูนย์กลางสภาพคล่องและสถานที่ค้นหาความเป็นไปได้ใหม่ จนถึงเดือนมกราคม ปี 2026 กองทุนที่ซื้อขายตามดัชนี (ETF) มีการไหลเข้าสุทธิสะสมรวม 600,590 เหรียญ BTC ซึ่งเทียบเท่ากับปริมาณการเพิ่มอุปทานสะสมตั้งแต่การลดครึ่งครั้งเมษายน ปี 2024 จนถึงเดือนมกราคม ปี 2026 (ประมาณ 600,000 เหรียญ) ถึง 100% ซึ่งสามารถดูดซับการหดตัวของอุปทานได้อย่างสมบูรณ์

กลยุทธ์ DAT และการหารือเกี่ยวกับกองทุนสำรองความมั่นคงของรัฐ ได้ส่งผลให้การจัดหาสินค้าถูกยึดล็อกไว้อย่างเป็นระบบมากยิ่งขึ้น บริษัทจัดการสินทรัพย์รายใหญ่ เช่น BlackRock และ Fidelity ได้จัดสรรสินทรัพย์ให้กับลูกค้าทุกไตรมาส ซึ่งกระแสเงินทุนของพวกเขากลายเป็นปัจจัยในการกำหนดราคาที่ยั่งยืนมากกว่าการลดครึ่งหนึ่ง (halving) สถาบันและผู้ซื้อจากตลาดการเงินแบบดั้งเดิมกำลังแข่งขันกับผู้ขายที่ขึ้นอยู่กับวัฏจักร ส่วนความหายากของบิตคอยน์เมื่อเทียบกับทองคำและอสังหาริมทรัพย์นั้นยังถูกประเมินต่ำเกินไป

สิทธิ์ในการกำหนดราคาได้ถูกโอนจากกองทุนที่เน้นการลดลงครึ่งหนึ่งของรางวัลบล็อก (block reward halving) ในระบบคริปโต มาสู่สถาบันจัดการสินทรัพย์แบบดั้งเดิมที่ให้ความสำคัญกับ "อัตราส่วนชาร์ป (Sharpe ratio) ความสัมพันธ์ของสินทรัพย์ (asset correlation) และสัดส่วนการจัดสรร (allocation weight)"นี่คือการถ่ายโอนอำนาจที่ไม่สามารถย้อนกลับได้

3.2 ข้อตกลงร่วมกันข้อที่ 2: การปรับโครงสร้างการยึดมั่นในค่ามูลค่า กลายเป็นการจัดสรรหลักในงบดุลของสถาบัน

ไม่ว่าจะมีมุมมองต่อราคาในระยะสั้นอย่างไร ตลาดทั้งหมดต่างยอมรับว่ามูลค่าพื้นฐานของบิตคอยน์ในระยะยาวได้ถูกย้ายไปแล้ว มันไม่ได้พึ่งพาเพียงแค่เรื่องราวของทองดิจิทัลที่ค่อนข้างคลุมเครืออีกต่อไป แต่กลับมีจุดยึดเหนี่ยวที่ชัดเจนบนเสาหลักสามอันที่มั่นคงและได้รับคุณค่าเชิงยุทธศาสตร์เพิ่มเติมในบริบทของการปรับโครงสร้างรูปแบบภูมิรัฐศาสตร์ปัจจุบันการตั้ง

1. ความสัมพันธ์ที่เหมาะสมและสามารถวิเคราะห์ได้กับสินทรัพย์แบบดั้งเดิมการตั้ง

แม้ว่าความสัมพันธ์ระหว่างบิตคอยน์กับดัชนี S&P 500 ในปัจจุบันจะสูงกว่า 0.7 ซึ่งมีผู้มองว่าเป็นความเสี่ยง แต่จากมุมมองของสถาบันการเงิน ความสัมพันธ์นี้สามารถสร้างแบบจำลองและทำนายได้ Bitwise คาดการณ์ว่า "ความสัมพันธ์ระหว่างบิตคอยน์กับหุ้นจะลดลง" ซึ่งหมายความว่าเมื่อสัดส่วนการจัดสรรของสถาบันเพิ่มขึ้น บิตคอยน์จะค่อยๆ หลุดออกจากบทบาทของสินทรัพย์ความเสี่ยง (Beta) แบบเดิม และพัฒนาเป็นกลุ่มสินทรัพย์อิสระชนิดหนึ่ง ความสัมพันธ์ที่เหมาะสมนี้ทำให้บิตคอยน์สามารถถูกนำเข้าไปในโมเดลการจัดพอร์ตการลงทุนแบบ Mean-Variance Optimization ได้ แทนที่จะเป็นเพียงสินค้าการพนันที่แยกขาดจากตลาดทั่วไป

2. ความขาดแคลนที่ชัดเจนและตรวจสอบได้การตั้ง

จนถึงวันที่ 13 มกราคม ปี 2026 บิตคอยน์ถูกขุดขึ้นมาแล้ว 95.12% อัตราเงินเฟ้อรายปีลดลงเหลือ 0.823%ต่ำกว่า 1.5-2% ซึ่งเป็นอัตราดอกเบี้ยของทองคำ นับเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์การจัดหาสินค้าแบบจำกัดสูงสุดที่ 21 ล้านเหรียญถูกคุ้มครองโดยโปรโตคอลการรับรู้ร่วมกัน ซึ่งไม่สามารถถูกแก้ไขโดยองค์กรใด ๆ ได้ "ความขาดแคลนตามอัลกอริทึม" นี้ต่างจาก "ความขาดแคลนทางกายภาพ" ของทองคำ ซึ่งเหมาะกว่าสำหรับการเก็บรักษาค่าของยุคดิจิทัล

3. ช่องทางการตั้งค่าความสอดคล้องที่ดีขึ้นเรื่อยๆการตั้ง

เมื่อวันที่ 18 กรกฎาคม ค.ศ. 2025 ประธานาธิบดีทรัมป์ได้ลงนามให้บังคับใช้พระราชบัญญัติ GENIUS ซึ่งเป็นกฎหมายของสหรัฐอเมริกาที่สร้างกรอบการกำกับดูแลระดับรัฐบาลกลางสำหรับสตีเบิลคอยน์ (Stablecoin) โดยกำหนดให้ต้องมีการสำรองเงิน 100% และต้องเปิดเผยข้อมูลรายเดือน ความชัดเจนในการกำกับดูแลนี้ส่งผลดีต่ออุตสาหกรรมโดยรวม ขณะเดียวกัน วุฒิสภาสหรัฐอเมริกาได้ผ่านร่างกฎหมาย CLARITY Act เมื่อวันที่ 17 กรกฎาคม ค.ศ. 2025 ซึ่งจะแบ่งเขตอำนาจการกำกับดูแลระหว่างหน่วยงานกำกับดูแลตลาดทุน (CFTC) และหน่วยงานกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) และให้ความคุ้มครองพิเศษ (Safe Harbor) แก่แพลตฟอร์ม DeFi ช่วยลดความไม่แน่นอนทางกฎหมายสำหรับหน่วยงานที่มีส่วนร่วมอย่างมาก ในส่วนของสหภาพยุโรป ข้อบังคับ MiCA (Markets in Crypto-Assets) ได้ถูกบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 30 ธันวาคม ค.ศ. 2024 โดยจัดประเภทบิตคอยน์เป็นสินทรัพย์ดิจิทัลอื่น ๆ กำหนดให้ผู้ให้บริการต้องมีใบอนุญาตและปฏิบัติตามกฎเกณฑ์เกี่ยวกับการเปิดเผยข้อมูลและการป้องกันการจัดการตลาด การบังคับใช้กฎหมายอย่างเต็มรูปแบบจะดำเนินต่อเนื่องไปจนถึงปี ค.ศ. 2026 ความก้าวหน้าทางกฎหมายเหล่านี้แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงของระบบกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัลจากที่ยังไม่ชัดเจนไปสู่ระบบระเบียบที่เป็นรูปธรรม ซึ่งเป็นพื้นฐานทางกฎหมายที่สำคัญสำหรับการเข้าถึงของเงินทุนสถาบันในวงกว้างและการพัฒนาอุตสาหกรรมอย่างมีสุขภาพดี

4. คุณค่าเชิงยุทธศาสตร์ของความมั่นคงทางภูมิรัฐศาสตร์และการปรับโครงสร้างลำดับชั้นทางการเงิน

ภายใต้แนวโน้มการเปลี่ยนแปลงของรูปแบบภูมิรัฐศาสตร์โลกไปสู่การมีหลายศูนย์กลาง บิตคอยน์ได้แสดงถึงคุณค่าเชิงยุทธศาสตร์ที่เป็นเอกลักษณ์ ประเทศที่ถูกคว่ำบาตร เช่น รัสเซียและอิหร่าน ใช้บิตคอยน์และสกุลเงินดิจิทัลที่มีความมั่นคง (Stablecoin) เพื่อทำธุรกรรมระหว่างประเทศ ซึ่งช่วยหลีกเลี่ยงข้อจำกัดของระบบการเงินแบบดั้งเดิม ประเทศโลกที่สามใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนเพื่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินอิสระ ลดการพึ่งพาในระบบการเงินที่ถูกควบคุมโดยตะวันตก ในขณะเดียวกันนักลงทุนสถาบันของสหรัฐฯ ใช้การถือครองบิตคอยน์เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากความไม่มั่นคงของเครดิตดอลลาร์และแรงกดดันจากอัตราเงินเฟ้อ ความต้องการในการจัดสรรทุนข้ามประเทศและข้ามกลุ่ม นี้ ทำให้บิตคอยน์มีโอกาสในการสร้างผลตอบแทนเชิงภูมิรัฐศาสตร์ (Geopolitical Alpha) ที่สินทรัพย์แบบดั้งเดิมไม่สามารถให้ได้

การรวมตัวของเสาหลักทั้งสี่นี้ทำให้บิตคอยน์สามารถทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์สำรองค่ากลางที่ไม่ขึ้นต่อกิจการและไม่ได้รับผลกระทบจากเงินเฟ้อเข้าสู่โมเดลการจัดสรรสินทรัพย์ของกองทุนบำนาญ เงินประกันชีวิต และสำนักงานครอบครัวอย่างเป็นทางการ แผนบำนาญ 401(k) ของสหรัฐฯ เปิดให้จัดสรรสินทรัพย์ดิจิทัล ซึ่งน้ำหนักการจัดสรรที่ 1-5% จะสร้างแรงซื้อที่มีศักยภาพมหาศาล ส่วนกองทุนเฮดจ์ฟันด์มากกว่า 41% วางแผนที่จะจัดสรรสกุลเงินดิจิทัล และกองทุนความมั่งคั่งของรัฐ เช่น กองทุนบำนาญนอร์เวย์ เริ่มทดลองการสำรองไว้ แพลตฟอร์มบริหารความมั่งคั่งแบบดั้งเดิมอย่างมอร์แกน สเตนเลย์ (Morgan Stanley) ยังวางแผนที่จะเปิดตัวตัวเลือกการจัดสรร ETF บิตคอยน์ให้กับลูกค้าในปี 2026

Grayscale ยังระบุไว้ในรายงานของตนว่า "ปี 2026 จะเร่งการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง...เพื่อขยายการยอมรับ (โดยเฉพาะอย่างยิ่งระหว่างการให้คำปรึกษาด้านความมั่งคั่งและนักลงทุนสถาบัน)" ซึ่งแสดงถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงคุณภาพว่ามูลค่าของ Bitcoin ได้เปลี่ยนจากการเป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงมาเป็นสินทรัพย์ที่มีการจัดสรรเชิงกลยุทธ์

3.3 ข้อสรุปที่สาม: การที่ความผันผวนเข้าสู่สินค้าโภคภัณฑ์เป็นเรื่องที่ต้องเกิดขึ้นในระยะยาว

ทั้งสองฝ่ายตกลงกันว่า แม้ว่าจะมีข้อถกเถียงกันว่าเป้าหมายที่ว่าความผันผวนจะต่ำกว่าของเนวิดาในปี 2026 จะสามารถบรรลุได้หรือไม่"ระดับองค์กรเพิ่มขึ้น → ความผันผวนลดลง"ห่วงโซ่ตรรกะหลัก และแนวโน้มที่แน่นอนว่าความผันผวนจะเข้าใกล้สินค้าโภคภัณฑ์ที่พัฒนาแล้ว เช่น ทองคำในระยะยาว

จากมุมมองด้านอุปทาน อัตราเงินเฟ้อของบิตคอยน์ต่อปีลดลงต่ำกว่าทองคำเป็นครั้งแรก ซึ่งเป็นพื้นฐานที่สำคัญสำหรับการเป็นสินค้าที่มีความหายากอย่างมาก ในข้อจำกัดของปริมาณการจัดหาสูงสุด 21 ล้านเหรียญ ทำให้อัตราเงินเฟ้อในอนาคตจะลดลงต่อเนื่อง และการลดครึ่งหนึ่งของปริมาณการผลิตแต่ละครั้งจะช่วยจำกัดอุปทานให้แน่นขึ้นต่อไป

จากด้านความต้องการ การจัดสรรที่ทั่วถ้าของกองทุน ETF และการล็อกช่วงยาวของ DAT ร่วมกันสร้างตัวลดแรงกดดันจากการเก็งกำไรในตลาดเป็นสองชั้น ข้อมูลจากโซนแสดงว่า ETF และ DAT ล็อก BTC รวมกันประมาณ 1.7 ล้านเหรียญ คิดเป็น 8.5% ของอุปทานที่หมุนเวียน ผู้ถือครองสินค้าที่ไม่หมุนเวียนเหล่านี้มีเป้าหมายในการจัดสรรระยะยาว ดังนั้นอัตราการหมุนเวียนจึงต่ำกว่าผู้เล่นรายย่อยและนักซื้อขายที่ใช้เลเวอเรจอย่างชัดเจน

ข้อมูลจาก Glassnode แสดงให้เห็นว่าตลาดกำลังเปลี่ยนจาก "การลดความเสี่ยงแบบป้องกันตัว" ไปสู่ "การรับความเสี่ยงแบบเลือกสรร" ตามที่แรงกดดันในการปิดทำกำไรลดลงและมีความต้องการ ETF กลับมาอีกครั้ง ส่งผลให้โครงสร้างตลาดมีสุขภาพที่ดีขึ้น มูลค่าตามราคาที่ทำกำไรแล้ว (Realized Market Cap) คงที่อยู่ที่ระดับสูงสุดตลอดกาล 1.125 ล้านล้านดอลลาร์ บ่งชี้ว่าฐานต้นทุนเฉลี่ยของผู้ถือครองมีความมั่นคง และไม่ได้รับผลกระทบจากความผันผวนในระยะสั้น

Galaxy Digital ชี้ว่า บิตคอยน์กำลังเผชิญกับ "การลดลงของความผันผวนในระยะยาวแบบโครงสร้าง" (structural decrease in long-term volatility) และกำลังเปลี่ยนไปสู่ "การเบี่ยงเบนของสินทรัพย์มหภาค" (macro asset skew) นี่หมายความว่ารูปแบบความผันผวนของบิตคอยน์กำลังเปลี่ยนจากความผันผวนที่เกิดจาก "การคาดการณ์ภายในที่ขับเคลื่อนด้วยการใช้เลเวอเรจและการชำระบัญชี" ไปสู่ความผันผวนที่ขับเคลื่อนจากปัจจัยภายนอกเช่นนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) และความเสี่ยงที่ยอมรับได้ ("ความผันผวนมหภาคภายนอก") ซึ่งลักษณะความผันผวนนี้มีความใกล้เคียงกับสินค้าโภคภัณฑ์แบบดั้งเดิมมากขึ้น

นักลงทุนสถาบันกำลังมองหาสินทรัพย์ที่มีความผันผวนควบคุมได้และสามารถรวมเข้าไปในพอร์ตการลงทุนแบบดั้งเดิมได้ และการเข้ามาอย่างต่อเนื่องของพวกเขาเองก็คือแรงขับเคลื่อนหลักที่ทำให้ความผันผวนลดลง เมื่อเงินทุนระยะยาว เช่น เงินกองทุนบำเหน็จบำนาญและกองทุนประกัน กลายเป็นผู้ซื้อรายใหญ่ที่มีอิทธิพลต่อตลาด สิ่งนี้จะทำให้ราคาของบิตคอยน์ไม่ถูกกำหนดโดยพฤติกรรมการแสวงหากำไรของนักลงทุนที่ใช้เลเวอเรจอีกต่อไป แต่จะถูกขับเคลื่อนโดยการปรับสมดุลการจัดสรรสินทรัพย์ระยะยาว ซึ่งทำให้ความผันผวนของมันเข้าใกล้ระดับของสินทรัพย์ดั้งเดิมอย่างเป็นธรรมชาติ

ดังนั้นแนวโน้มที่เป็นที่ยอมรับกันทั่วไปในระยะยาวคือจุดศูนย์กลางของความผันผวนจะเคลื่อนที่ลงมาและเข้าใกล้สินค้าโภคภัณฑ์ที่มีความสุกงอม เช่น ทองคำ เป็นต้นความแตกต่างกันเพียงอย่างเดียวคือกระบวนการนี้จะแล้วเสร็จในปี 2026 หรือจะขยายไปจนถึงปี 2027

จากการวิเคราะห์ความขัดแย้งและความเห็นพ้องกันดังกล่าว รวมถึงข้อมูลจากบล็อกเชน รายงานจากสถาบัน และแนวคิดจากสื่อสังคมออนไลน์ ฉันมีข้อสรุปอิสระต่อแนวโน้มของตลาดบิตคอยน์ในปี 2026 ดังนี้:

4.1 ไตรมาสแรกปี 2026: ความขัดแย้งเป็นผู้นำ ดัชนีผันผวนในกรอบกว้าง

ตลาดจะอยู่ในช่วง "ปรับตัว" ระหว่างการเปลี่ยนผ่านจากแบบเก่าไปสู่แบบใหม่ ในขณะเดียวกัน อาจมีการไหลกลับเข้ามาของเงินทุนจากกองทุน ETF ตามการปรับตัวดีขึ้นของสภาพเศรษฐกิจโดยรวม ณ วันที่ 1 มกราคม ปี 2026 กองทุน ETF มีมูลค่าการบริหารจัดการอยู่ที่ 11,686 ล้านดอลลาร์ และหากพิจารณาตามแนวโน้มการเติบโตที่สถาบันคาดการณ์ไว้ การไหลเข้าสุทธิของเงินทุนตลอดปี 2026 อาจสูงถึงหลายร้อยล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ บริษัท DAT อาจมีการจัดสรรใหม่ และการซื้อสินทรัพย์ดิจิทัลของบริษัทผู้นำอย่างต่อเนื่อง เช่น Strategy จะช่วยสร้างแรงหนุนให้กับราคา

ในทางกลับกัน ความสัมพันธ์สูงกับตลาดหุ้นแบบดั้งเดิมและระดับราคาที่ผู้ลงทุนถูกจับอยู่ในอดีตก็จะจำกัดพื้นที่และอัตราการเพิ่มขึ้นอย่างรุนแรง ข้อมูลจากโซ่บล็อกแสดงให้เห็นว่า ฐานต้นทุนของ UTXO อยู่ที่92,100 ถึง 117,400 ดอลลาร์ช่วงราคาที่มีการกระจายตัวอย่างหนาแน่น ฐานต้นทุนของผู้ถือครองระยะสั้นอยู่ที่ประมาณ 95,000 ดอลลาร์ ช่วงราคาเหล่านี้จะสร้างแนวต้านทางเทคนิคที่แข็งแกร่ง ในขณะที่ราคาสามารถทะลุผ่านระดับ 100,000 ดอลลาร์ไปได้ ตลาดจะเผชิญกับการตอบสนอง FOMO (กลัวจะพลาดโอกาส) รอบใหม่

ในระดับมหภาค ความเสี่ยงในการเพิ่มขึ้นของความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์ในครึ่งแรกของปี 2026 ยังคงมีอยู่ จังหวะการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ยังไม่ชัดเจน ธนาคารกลางญี่ปุ่นอาจมีการปรับขึ้นดอกเบี้ย และข้อมูลดัชนีเงินเฟ้อของยุโรปอาจมีความผันผวน ความไม่แน่นอนเหล่านี้จะส่งผลโดยตรงต่อราคาของบิตคอยน์

โดยรวมแล้ว ราคาอาจมีแนวโน้มที่จะเกิดการแข่งขันซ้ำแล้วซ้ำอีกระหว่าง "การสนับสนุนจากเงินทุนสถาบัน" และ "ความผันผวนทางมหภาคและการกดดันทางเทคนิค" ซึ่งจะทำให้เกิดการเคลื่อนไหวที่ซับซ้อนขึ้นรูปแบบการแกว่งตัวกว้างขวาง$100,000 จะเป็นจุดต้านทางด้านจิตวิทยาและทางเทคนิคที่สำคัญ ในช่วงนี้ นักลงทุนควรให้ความสำคัญกับการไหลของเงินในกองทุน ETF สัญญาณนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) และการเปลี่ยนแปลงของสัดส่วนการถือครองในตลาดเชนและตลาดฟิวเจอร์ส มากกว่าการคาดหวังการทะลุผ่านแนวโน้มเดียว

4.2 ไตรมาสหลังปี 2026: ความเห็นพ้องต้องกันเด่นชัดขึ้น ความผันผวนลดลง

เมื่อเวลาผ่านไปในช่วงครึ่งหลัง ความเห็นพ้องต้องกันเกี่ยวกับการเปลี่ยนผ่านสิทธิกำหนดราคาจะมีความชัดเจนมากยิ่งขึ้น ซึ่งจะเป็นแรงขับเคลื่อนให้ตลาดพัฒนาไปสู่สภาวะที่มั่นคงยิ่งขึ้น

ประการแรก,แนวโน้มที่จะเข้าสู่วงจรการลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ชัดเจนขึ้นการปรับปรุงของสภาพแวดล้อมสภาพคล่องระดับโลกจะสร้างปัจจัยมหภาคที่เป็นประโยชน์ต่อสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงและบิตคอยน์

ในทางกลับกัน หลังจากที่เกิดการแกว่งตัวในช่วงครึ่งแรกของปี แรงต้านจากผู้ถือหุ้นที่อยู่เหนือระดับปัจจุบันน่าจะถูกบรรเทาลงบางส่วน ผู้ถือหุ้นที่ขาดทุนติดอยู่กับตลาดจะต้องตัดสินใจขายขาดทุนออกจากตลาดในช่วงการแกว่งตัวซ้ำๆ หรือเปลี่ยนมาถือหุ้นระยะยาว ซึ่งจะช่วยลดแรงขายและสร้างเงื่อนไขที่เอื้อต่อการทะลุผ่านของราคาหุ้น

สิ่งสำคัญคือ ขนาดการถือครองของสถาบันจะยังคงขยายตัวต่อไป หากการคาดการณ์ของ Bitwise ว่า "กองทุน ETF จะซื้อเกินกว่า 100% ของอุปทานใหม่" กลายเป็นจริง ขนาดการจัดการของกองทุน ETF อาจใกล้หรือเกิน 15,000 ล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปี หลังจากผ่านการทดสอบความเสี่ยงในช่วงครึ่งแรกของปี หากบริษัท DAT ไม่ประสบปัญหาจากการปรับตัวลดลงของราคาสกุลเงินดิจิทัล การถือครองของบริษัทอาจเพิ่มขึ้นอีก ด้วยสัดส่วนการถือครองของสถาบันที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง จะช่วยลดปริมาณหุ้นที่หมุนเวียนในตลาดที่มีความผันผวนสูงในเชิงโครงสร้าง

ในเวลานั้น ความร่วมมือของตลาดที่เห็นพ้องกันว่าสิทธิในการกำหนดราคาได้ถูกโอนย้ายไปแล้วอย่างมีนัยสำคัญ จะยิ่งถูกยึดมั่นมากยิ่งขึ้น แนวโน้มของราคาบิตคอยน์อาจเป็นไปตามที่ Galaxy Digital คาดการณ์ไว้ คือจะมีความน่าเบื่อเท่าที่จะเป็นไปได้—ไม่เกิดการเพิ่มขึ้นหรือลดลงอย่างรุนแรงถึง 30%-50% ภายในเดือนอีกต่อไป แต่จะมีการเปลี่ยนแปลงอย่างนุ่มนวลในขณะที่มีการปรับสมดุลการจัดสรรของสถาบันต่างๆนิทานเรื่องของสินทรัพย์หลักและสำรองมูลค่ากลางในงบดุลของสถาบันจะกลายเป็นกระแสหลักของตลาดอย่างสมบูรณ์ราคาอาจมีแนวโน้มจะทะลุระดับสูงสุดเดิมบนพื้นฐานที่มั่นคงยิ่งขึ้น

หากกฎหมาย CLARITY ผ่านการลงมติของวุฒิสภาในปี 2026 ได้สำเร็จ การเพิ่มขึ้นของความชัดเจนด้านการกำกับดูแลจะกระตุ้นให้เกิด FOMO ระลอกใหม่ของสถาบัน และกลายเป็นปัจจัยสำคัญในช่วงครึ่งหลังของปี Bitwise ได้ระบุชัดเจนว่า "การผ่านกฎหมาย CLARITY จะส่งผลให้ Ethereum และ Solana ทำสถิติสูงสุดใหม่" และผลการกระตุ้นต่อ Bitcoin จะยิ่งเด่นชัดมากยิ่งขึ้น

จากการวิเคราะห์โดยรวม บิตคอยน์มีแนวโน้มจะเข้าสู่ช่วงครึ่งหลังของการผันผวนและเข้าสู่ภาวะสมดุล พร้อมกับการปรับตัวสูงขึในช่วงเวลานี้ ราคายังคงมีแนวโน้มคงที่อยู่ในช่วง 100,000 ถึง 150,000 ดอลลาร์ในช่วงปลายปี ซึ่งจะเป็นพื้นฐานสำหรับการก้าวข้ามขั้นต่อไปในปี 2027

4.3 การเตือนความเสี่ยง

1. ความเสี่ยงที่ภาวะเงินเฟ้อในภาพรวมจะกลับมาอีก

หากอัตราเงินเฟ้อทั่วโลกกลับมาสูงขึ้นเกินคาด (เช่น การโจมตีด้านราคาพลังงาน หรือการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานกลับมาเกิดขึ้นอีกครั้ง) จนบังคับให้ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) กลับมาเป็นฝ่ายนกอีกครั้ง หรือเลื่อนหรือหยุดการลดดอกเบี้ย จะส่งผลต่อความต้องการความเสี่ยงและนิยายการป้องกันความเสี่ยงด้านมหภาคของบิตคอยน์พร้อมกัน นอกจากนี้ ยังต้องระวังความเสี่ยงในการขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ตามประวัติศาสตร์ การปิดตำแหน่งการซื้อขายอัตราดอกเบี้ยญี่ปุ่น (carry trade) ทำให้ราคาบิตคอยน์ลดลงมากกว่า 20% ในช่วงที่สภาพคล่องต่ำ หากในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 ธนาคารกลางญี่ปุ่นขึ้นดอกเบี้ยสูงเกินคาด สถานการณ์ดังกล่าวอาจเกิดขึ้นอีกครั้งได้

2. ความเสี่ยงในการเพิ่มขึ้นของนโยบายการปฏิบัติตามกฎหมาย

แม้ว่าพระราชบัญญัติ GENIUS และพระราชบัญญัติ CLARITY จะแสดงให้เห็นถึงการพัฒนากรอบการกำกับดูแล แต่ข้อกำหนดด้านความถูกต้องตามกฎหมาย เช่น การป้องกันการฟอกเงิน (AML) และกฎหมายความลับทางการเงิน (BSA) ที่เกี่ยวข้องกับอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัล อาจเพิ่มขึ้นอย่างกะทันหัน พระราชบัญญัติ GENIUS ได้กำหนดให้ผู้ออกเหรียญสแตเบิลคอยน์ต้องปฏิบัติตาม BSA ซึ่งรวมถึงขั้นตอนการป้องกันการฟอกเงิน การตรวจสอบการคว่ำบาตร และการยืนยันตัวตนของลูกค้า หากข้อกำหนดที่คล้ายกันนี้ถูกขยายไปยังกองทุน ETF บิตคอยน์และบริษัท DAT จะส่งผลให้ค่าใช้จ่ายในการเข้าร่วมของสถาบันเพิ่มขึ้น และลดความน่าสนใจลง

3. ความเสี่ยงในการไหลกลับของเงินทุน

หากมีกระแสเงินสดไหลออกสุทธิจากกองทุน ETF มากกว่าที่คาดการณ์ไว้และเกิดขึ้นต่อเนื่อง จะส่งผลโดยตรงต่อพื้นฐานของแนวคิดที่ว่าสถาบันมีความต้องการสูง ความผันผวนของราคาที่ลดลง 40% ในช่วงเดือนตุลาคม-ธันวาคม ปี 2025 ได้แสดงให้เห็นถึงความเป็นจริงของความเสี่ยงนี้อย่างชัดเจน หากสภาพแวดล้อมทางมหภาคแย่ลง (เช่น ธนาคารกลางสหรัฐกลับมาใช้นโยบายแบบเข้มงวดอีกครั้ง หรือความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลกเพิ่มขึ้น) กองทุนบำนาญและกองทุนประกันชีวิตอาจตัดสินใจลดสัดส่วนการลงทุนในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง และกองทุน ETF จะเป็นหนึ่งในสินทรัพย์ที่ได้รับแรงกดดันจากการขายคืนเป็นอันดับแรก เนื่องจากขาดผู้ซื้อรายย่อยที่กระจายตัวอยู่ ความต้องการซื้อขายแบบรวมศูนย์ของ ETF อาจนำไปสู่การลดลงของสภาพคล่องอย่างรุนแรงและรวดเร็วมากกว่าที่เคยเกิดขึ้นในรอบก่อนหน้า

4. ความเสี่ยงในการระเบิดของโหมด DAT

Galaxy Digital คาดการณ์ว่าอย่างน้อย 5 บริษัท DAT จะล้มละลายหรือถูกซื้อกิจการภายในปี 2026 โดยความเสี่ยงนี้เด่นชัดที่สุดในช่วงครึ่งแรกที่ราคาสกุลเงินดิจิทัลผันผวน หากบริษัทชั้นนำอย่าง Strategy จำเป็นต้องขายบิตคอยน์ในปริมาณมากเนื่องจากปัญหาด้านราคาหุ้นหรือการดำเนินงาน (แม้ว่าในปัจจุบันความเป็นไปได้นี้จะน้อยมาก แต่บริษัท DAT ขนาดเล็กมีความเสี่ยงสูงกว่า) จะส่งผลให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ในตลาด

ตลาดบิตคอยน์ปี 2026 กำลังอยู่ที่จุดเปลี่ยนระหว่างยุค "ขับเคลื่อนด้วยการเก็งกำไร" และ "ขับเคลื่อนด้วยสถาบัน" ความแตกต่างกันของราคา ปริมาณการซื้อขาย (DAT) และความผันผวนที่ปรากฏอยู่บนพื้นผิวนั้น แท้จริงแล้วคือการที่ตลาดกำลังตีความว่า...จังหวะการเปลี่ยนผแต่ไม่ใชทิศทางการเปลี่ยนผการตัดสินที่แตกต่างกัน

ความเห็นพ้องด้านสามประการที่เป็นพื้นฐานของรูปแบบใหม่ได้เกิดขึ้นแล้ว ได้แก่ การถ่ายโอนสิทธิกำหนดราคาที่ไม่สามารถย้อนกลับได้ การยึดมั่นคุณค่าผ่านการจัดสรรของรัฐและองค์กร และการลดความผันผวนลงในระยะยาว ข้อมูลจากเครือข่ายยืนยันความลึกซึ้งของความเปลี่ยนแปลงนี้: มากกว่า 95% ของ BTC ทั้งหมดถูกขุดออกมาแล้ว อัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ 0.823% ซึ่งต่ำกว่าทองคำ สถาบันได้ล็อก 8.5% ของปริมาณการหมุนเวียนไว้ และมูลค่าตลาดที่เกิดขึ้นจริงอยู่ที่ระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 1.125 ล้านล้านดอลลาร์ การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างเหล่านี้จะไม่ถูกกลับด้านโดยการเปลี่ยนแปลงราคาในระยะสั้น

ในฐานะนักลงทุน เราจำเป็นต้องก้าวข้ามความยึดติดกับการขึ้นลงของราคาอย่างง่ายๆ และหันมาให้ความสำคัญกับก้าวสำคัญในกระบวนการสถาบันของตลาด เช่น ความคืบหน้าของกฎหมาย CLARITY Act การไหลของเงินลงทุนในกองทุน ETF การทดสอบความทนทานของรูปแบบ DAT ภายใต้ภาวะผันผวน และกรอบเวลาการลดดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ การผันผวนในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 เป็นเส้นทางที่หลีกเลี่ยงไม่ได้สำหรับการเปลี่ยนผ่านจากตรรกะการกำหนดราคาเก่าไปสู่ใหม่ ในขณะที่การลดความผันผวนในช่วงครึ่งหลังของปีจะเป็นการยืนยันการก่อตัวของแนวคิดมูลค่ากลางที่มั่นคงในที่สุด

ในยุคแห่งการเข้ามามีบทบาทของสถาบัน การแข่งขันของบิตคอยน์จะไม่ขึ้นอยู่กับอารมณ์ของนักลงทุนรายย่อยหรือต้นทุนของผู้ขุดอีกต่อไป แต่จะขึ้นอยู่กับว่าบิตคอยน์จะสามารถพิสูจน์ให้เห็นได้ว่าเป็นสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์ที่ไม่สามารถทดแทนได้ในโมเดลการจัดสรรสินทรัพย์ของกองทุนสำรองของรัฐ ทุนสำรองเลี้ยงชีพ กองทุนประกันภัย และกองทุนความมั่งคั่งของรัฐหรือไม่

นี่คือการเปลี่ยนผ่านของอำนาจการกำหนดราคาจาก "ทองคำดิจิทัล" สู่ "สินทรัพย์สำรองมูลค่ากลาง" และยังเป็นพิธีบวงสรวงการเติบโตของบิตคอยน์จากวัยรุ่นสู่วัยผู้ใหญ่อีกด้วย