โมเดลสต็อกต่อการไหลในคริปโตคืออะไร

อัปเดตล่าสุด 6 กรกฎาคม 2569

การประเมินมูลค่าตามความหายาก: แบบจำลองสต็อกต่อการไหล (S2F) ประมาณมูลค่าของ Bitcoin โดยเปรียบเทียบอุปทานที่มีอยู่ (สต็อก) กับการออกใหม่ต่อปี (การไหล)

กรอบที่ขับเคลื่อนโดยฮัลฟิ่ง: เหตุการณ์ฮัลฟิ่งเป็นระยะของ Bitcoin ลดอุปทานใหม่และเพิ่มอัตราส่วน S2F อย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งเป็นรากฐานของโมเดลนี้

ทฤษฎีทองคำดิจิทัล: S2F มอง Bitcoin เป็นสินทรัพย์ทางการเงินที่มีความหายาก เช่นเดียวกับทองคำ และโต้แย้งว่าความหายากที่เพิ่มขึ้นควรสนับสนุนการเพิ่มขึ้นของมูลค่าในระยะยาว

อิทธิพลทางประวัติศาสตร์: โมเดลนี้ได้รับความโดดเด่นหลังจากติดตามการเติบโตของราคา Bitcoin ได้อย่างแม่นยำในช่วงวัฏจักรตลาดก่อนหน้า โดยเฉพาะระหว่างปี 2019 ถึง 2021

ไม่ใช่เครื่องมือการพยากรณ์ที่สมบูรณ์: นักวิจารณ์โต้แย้งว่า S2F ละเลยความต้องการ ความรู้สึกของตลาด กฎระเบียบ และปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคที่มีอิทธิพลอย่างมากต่อราคา Bitcoin

ใช้ดีที่สุดร่วมกับตัวชี้วัดอื่นๆ: นักลงทุนจำนวนมากรวม S2F เข้ากับเมตริกบนโซ่ การวิเคราะห์ทางเทคนิค และเครื่องมือการจัดการความเสี่ยงแทนการพึ่งพาเพียงอย่างเดียว

ในโลกของสินทรัพย์ดิจิทัล กรอบการประเมินมูลค่ามักยืมจากการเงินแบบดั้งเดิมเพื่อทำความเข้าใจพฤติกรรมของราคา ในจำนวนนี้ แบบจำลองสต็อกต่อการไหล (S2F) โดดเด่นเป็นหนึ่งในเครื่องมือที่ถูกพูดถึงมากที่สุด — และถกเถียงมากที่สุด — สำหรับการเข้าใจมูลค่าระยะยาวของ Bitcoin เดิมทีถูกใช้กับสินค้าโภคภัณฑ์เช่นทองคำและเงิน แบบจำลองนี้ถูกปรับใช้สำหรับ Bitcoin โดยนักวิเคราะห์ที่ใช้นามแฝง PlanB ในบทความ Medium ปี 2019 ที่มีชื่อว่า "Modeling Bitcoin Value with Scarcity" โดยเปรียบเทียบ Bitcoin กับสินค้าโภคภัณฑ์แบบดั้งเดิมเช่นทองคำและเงิน ข้อสมมติฐานนั้นเรียบง่าย: สินทรัพย์ใดยิ่งหายากเท่าใด มันก็ควรจะมีมูลค่ามากขึ้นเท่านั้น

สำหรับนักลงทุน Bitcoin บนแพลตฟอร์มเช่น KuCoin แบบจำลอง S2F ให้มุมมองผ่านการมองตารางอุปทานที่สามารถคาดการณ์ได้ของสินทรัพย์และผลกระทบจากเหตุการณ์การลดรางวัลที่เกิดขึ้นทุกๆ สี่ปี อย่างไรก็ตาม แม้จะประสบความสำเร็จในการทำนายในระยะเริ่มต้น แบบจำลองนี้ยังเผชิญกับการวิจารณ์อย่างมากเนื่องจากมองข้ามปัจจัยด้านความต้องการและพึ่งพาความหายากเพียงอย่างเดียว

เพื่อจัดประเภทลักษณะเฉพาะของโมเดลสต็อกต่อการไหล เราใช้กรอบงาน 6W:

ผู้ที่เกี่ยวข้อง: นักลงทุน Bitcoin ระยะยาว นักวิเคราะห์บนโซ่ และนักเทรดที่เน้นมหภาคซึ่งพิจารณา BTC เป็นสินค้าดิจิทัลที่มีความหายาก
สิ่งที่: กรอบการประเมินมูลค่าเชิงปริมาณที่ประมาณราคา Bitcoin โดยอิงจากอัตราส่วนระหว่างปริมาณอุปทานที่มีอยู่ (สต็อก) กับการออกใหม่ต่อปี (ฟลูว์)
เหตุผล: เพื่อแปลงความหายากที่กำหนดไว้ล่วงหน้าของ Bitcoin เป็นความคาดหวังด้านราคา คล้ายกับวิธีที่ทองคำและเงินได้รับการประเมินค่าในอดีต
ที่ซึ่ง: ใช้ส่วนใหญ่กับ Bitcoin บางครั้งขยายไปยังสินทรัพย์อื่นๆ ที่มีอุปทานคงที่; ติดตามผ่านแผนภูมิสาธารณะและแดชบอร์ดบนโซ่
เมื่อใด: เกี่ยวข้องมากที่สุดรอบเหตุการณ์การลดรางวัล ซึ่งการไหลเวียนของ Bitcoin จะถูกตัดลดลง 50% แบบกลไก ทำให้อัตราส่วน S2F เพิ่มเป็นสองเท่า
วิธีการ: โดยการหารอุปทาน lưu thôngทั้งหมดด้วยการผลิตต่อปี และปรับอัตราส่วนที่ได้ให้เข้ากับการถดถอยเพื่อทำนายราคาในระยะยาว

แบบจำลองสต็อก-ทู-ฟลูว์วัดระดับความหายากของสินทรัพย์โดยเปรียบเทียบอุปทานที่มีอยู่กับการผลิตรายปี แบบจำลองสต็อก-ทู-ฟลูว์วัดระดับความหายากของสินทรัพย์โดยการหารอุปทานทั้งหมดที่มีอยู่ (สต็อก) ด้วยปริมาณอุปทานใหม่ที่ผลิตแต่ละปี (ฟลูว์) อัตราส่วนนี้บอกคุณว่าต้องใช้กี่ปีของการผลิตในปัจจุบันจึงจะสามารถสร้างสต็อกที่มีอยู่ได้

อัตรา S2F ที่สูงหมายความว่าสินทรัพย์นั้นมีความหายากมาก เพราะมีปริมาณอุปทานใหม่ที่สร้างขึ้นแต่ละปีน้อยเมื่อเทียบกับสต็อกที่มีอยู่แล้ว ตัวอย่างเช่น ทองคำมีอัตราสต็อกต่อการไหลเวียนโดยทั่วไปอยู่ที่ประมาณ 60–70 หมายความว่าจะใช้เวลาประมาณ 60 ปีในการขุดที่อัตราปัจจุบันเพื่อผลิตอุปทานที่มีอยู่ให้ซ้ำกัน อันดับของเงินต่ำกว่านั้น และสินค้าอุตสาหกรรมส่วนใหญ่ — ซึ่งถูกบริโภคแทนที่จะเก็บไว้ — มีอัตราใกล้ศูนย์

ตรรกะพื้นฐานของโมเดลนั้นตรงไปตรงมา: เมื่อการผลิตมีขนาดเล็กเมื่อเทียบกับอุปทานที่มีอยู่ การออกใหม่มีผลกระทบจำกัดต่อราคา และมูลค่าของสินทรัพย์ถูกกำหนดโดยความหายากที่ถูกมองเห็น ซึ่งทำให้ S2F เป็นกรอบแนวคิดที่เป็นธรรมชาติสำหรับสินค้าทางการเงิน — สินทรัพย์ที่มูลค่ามาจากคุณสมบัติการเก็บรักษาค่ามากกว่าความต้องการทางอุตสาหกรรม

Bitcoin เหมาะสมอย่างยิ่งสำหรับการวิเคราะห์ S2F เพราะตารางอุปทานของมันถูกเขียนรหัสไว้ในโปรโตคอลของมันและสามารถมองเห็นได้โดยผู้เข้าร่วมทุกคน ความสามารถในการคาดการณ์นี้คือข้อได้เปรียบหลักของ Bitcoin สำหรับการวิเคราะห์ S2F การขุดทองคำตอบสนองต่อสัญญาณราคาและข้อจำกัดทางธรณีวิทยา ตารางของ Bitcoin ถูกเขียนรหัสไว้และมองเห็นได้โดยทุกคน

ในการคำนวณอัตราส่วน S2F ของ Bitcoin จำเป็นต้องใช้ตัวเลขสองตัว ประการแรกคือสต็อก — จำนวน BTC ทั้งหมดที่ขุดได้จนถึงปัจจุบัน ณ ปี 2026 มี BTC ประมาณ 19.7 ล้าน BTC ที่ถูกขุดขึ้นมาแล้ว บล็อกเชนบันทึกข้อมูลนี้อย่างโปร่งใส — ไม่มีการประมาณค่าใดๆ

ที่สอง กระแสรายปี หลังจาก การลดรางวัล Bitcoin ในเดือนเมษายน 2024 แต่ละบล็อกที่ขุดสำเร็จจะให้รางวัลแก่ผู้ขุด 3.125 BTC โดยมีบล็อกประมาณ 144 บล็อกที่ถูกขุดต่อวัน (หนึ่งบล็อกทุกๆ ~10 นาที) การออกใหม่รายปีจึงอยู่ที่ประมาณ 164,250 BTC ใหม่ต่อปี การหารสต็อกด้วยกระแสจะให้อัตราส่วนปัจจุบันประมาณ 120 — ทำให้โปรไฟล์ความหายากของ Bitcoin สูงกว่าทองคำเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์

แบบจำลองใช้สูตร: ราคา = 0.18 × (S/F)^3.3 ซึ่งในอดีตแสดงความสัมพันธ์ที่สอดคล้องกับการเคลื่อนไหวของราคาซื้อขายล่าสุดของ Bitcoin ถึง 95% ความสัมพันธ์แบบพลังนี้คือสิ่งที่สร้างเส้นการคาดการณ์ราคาที่มีแนวโน้มขึ้นที่เห็นบนแผนภูมิ S2F ส่วนใหญ่

Loading chart…

การลดครึ่งหนึ่งเป็นเครื่องยนต์ที่ขับเคลื่อนการคาดการณ์ราคาของแบบจำลอง S2F การลดครึ่งหนึ่งของ Bitcoin ทำให้รางวัลบล็อก—และดังนั้นจึงเป็นการไหลเวียนรายปี—ลดลงอย่างแม่นยำ 50% เมื่อการไหลเวียนลดลงครึ่งหนึ่งในขณะที่สต็อกยังคงเติบโต อัตราส่วน S2F จะเพิ่มขึ้นประมาณสองเท่าหลังการลดครึ่งหนึ่ง

การลดทอนปี 2020 ได้ผลักอัตราส่วนจากประมาณ 26 เป็นประมาณ 56; การลดทอนปี 2024 ได้ผลักอัตราส่วนจากประมาณ 56 เป็นประมาณ 113-120 แบบจำลอง S2F ตีความสิ่งนี้ว่าเป็นเหตุการณ์ความหายากที่ขับเคลื่อนด้วยกลไกซึ่งเพิ่มข้อได้เปรียบด้านมูลค่าของ Bitcoin อย่างมีโครงสร้าง การลดทอนเกิดขึ้นตามโปรแกรมที่กำหนดทุกๆ 210,000 บล็อก — ทำให้เป็นเพียงแรงกระแทกด้านอุปทานหลักในประวัติศาสตร์การเงินที่สามารถคาดการณ์ได้เกือบแน่นอนล่วงหน้าหลายปี

วงจรการลดครึ่งในอดีตได้สร้างการเพิ่มขึ้นของราคาอย่างมีนัยสำคัญ แม้ว่าขนาดของการเพิ่มขึ้นจะลดลงในแต่ละวงจร ข้อมูลในอดีตแสดงรูปแบบของวัฏจักรขาขึ้นที่มีแอมพลิจูดลดลงแต่ยังคงมีพลัง: การลดครึ่งปี 2012: 12 ดอลลาร์สหรัฐ → 1,150 ดอลลาร์สหรัฐ (กำไร 8,858% สูงสุดหลังจาก 367 วัน) การลดครึ่งปี 2016: 650 ดอลลาร์สหรัฐ → 20,000 ดอลลาร์สหรัฐ (กำไร 3,000% สูงสุดหลังจาก 526 วัน) การลดครึ่งปี 2020: 8,590 ดอลลาร์สหรัฐ → 69,000 ดอลลาร์สหรัฐ (กำไร 700% สูงสุดหลังจาก 547 วัน)

รูปแบบนี้เป็นหัวใจของทฤษฎี S2F เมื่อการลดครึ่งหนึ่งแต่ละครั้งตัดการออกใหม่ แบบจำลองทำนายระดับราคาสมดุลใหม่ — แม้ว่าเวลาที่ต้องใช้ในการถึงจุดนั้น และว่าแบบจำลองยังคงใช้ได้หรือไม่ จะกลายเป็นที่ถกเถียงกันมากขึ้นเรื่อยๆ

ความนิยมที่ยั่งยืนของแบบจำลอง S2F มาจากจุดแข็งที่แท้จริงหลายประการ

ความเรียบง่ายและความสามารถในการเข้าถึง คำวิจารณ์ทั่วไปที่มีต่อ Bitcoin S2F คือมันเรียบเกินไป แต่ลักษณะที่ตรงไปตรงมาของแบบจำลองนี้ทำให้เข้าถึงได้สำหรับผู้ใช้จำนวนมากในวงการคริปโต โดยการวัดปริมาณความสัมพันธ์ระหว่างอุปทานปัจจุบันของ Bitcoin กับการปล่อยใหม่ที่คาดการณ์ไว้ในรูปแบบกราฟที่อ่านง่าย แพลนบีทำให้ผู้วิเคราะห์ตลาดสามารถเข้าใจความหายากและมูลค่าที่รับรู้ของ Bitcoin ได้อย่างรวดเร็ว

อิงจากพื้นฐานที่ตรวจสอบได้ จุดแข็งอีกประการของแบบจำลอง S2F คือการเน้นที่ด้านพื้นฐานของโทเคโนมิกส์ของ Bitcoin แทนที่ทฤษฎีเชิงนามธรรม โดยมุ่งเน้นที่ความหายากของ Bitcoin ตารางการลดครึ่งหนึ่ง และปริมาณการจัดหาที่คงที่ แบบจำลองนี้หลีกเลี่ยงการสร้างค่าประเมินที่เป็นอัตวิสัยและข้ออ้างเชิงสมมุติฐานที่ไม่มีหลักฐานรองรับ

ความสามารถในการทำนายเหตุการณ์ฮัลฟิ่ง โมเดลได้แสดงความแม่นยำอย่างเด่นชัดในการทำนายการเคลื่อนไหวของราคาที่เกี่ยวข้องกับเหตุการณ์ฮัลฟิ่งของ Bitcoin โดยการวัดปริมาณช็อคด้านอุปทานที่เกิดจากลดรางวัลการขุดตามโปรแกรม นักลงทุนสามารถคาดการณ์ตัวเร่งราคาที่เป็นไปได้และวางแผนกลยุทธ์การลงทุนของตนตามนั้น

ความสัมพันธ์เชิงประวัติศาสตร์ ระหว่างปี 2019 ถึงกลางปี 2021 ความแม่นยำของมันใกล้เคียงกับการพยากรณ์ โดยสามารถติดตามการเพิ่มขึ้นของ Bitcoin จาก 10,000 ดอลลาร์สหรัฐเป็น 60,000 ดอลลาร์สหรัฐได้อย่างถูกต้อง การศึกษาเชิงวิชาการหลายชิ้นบันทึกว่ามีความสัมพันธ์ 95% ระหว่างอัตรา S2F กับราคา โดยทองคำและเงินตกอยู่บนเส้นการถดถอยเดียวกันอย่างชัดเจน

กรอบระยะยาว สำหรับนักลงทุนที่มุ่งมั่นในการสะสม Bitcoin ในระยะยาว แบบจำลองสัดส่วนสต็อกต่อการไหลเวียนให้กรอบเชิงกลยุทธ์ที่ขยายออกไปเหนือความผันผวนในระยะสั้น มันส่งเสริมแนวทางการลงทุนที่อดทนโดยเน้นความสัมพันธ์ระหว่างอุปทานที่ลดลงกับศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของราคาในช่วงหลายปี

แบบจำลอง S2F ยังได้รับการวิพากษ์วิจารณ์อย่างมาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากคำทำนายของมันแตกต่างจากราคาจริงอย่างชัดเจนในช่วงปลายปี 2021

ไม่พิจารณาความต้องการเลย จุดอ่อนที่สำคัญคือการที่แบบจำลองจัดการกับความต้องการเป็นค่าคงที่ แบบจำลองสต็อกต่อการไหลเน้นที่เศรษฐศาสตร์ด้านอุปทานเพียงอย่างเดียวในขณะที่ละเลยการเปลี่ยนแปลงของความต้องการโดยใหญ่ ในความเป็นจริง ความต้องการ Bitcoin สามารถเปลี่ยนแปลงอย่างมากขึ้นอยู่กับอัตราการรับรอง บริบททางกฎหมาย การแข่งขันจากสกุลเงินดิจิทัลอื่นๆ และเงื่อนไขทางเศรษฐกิจมหภาค

ความล้มเหลวในการทำนายที่สำคัญ ตามมาด้วยการเผชิญหน้าในเดือนธันวาคม 2021 แบบจำลอง “พื้นฐาน” ของ PlanB ทำนายว่า Bitcoin จะอยู่ที่ 98,000 ดอลลาร์สหรัฐในเดือนพฤศจิกายน และ 135,000 ดอลลาร์สหรัฐในเดือนธันวาคม แต่ Bitcoin ปิดที่ประมาณ 47,000 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งต่ำกว่าการคาดการณ์กว่าครึ่งหนึ่ง ความล้มเหลวครั้งนี้ชัดเจนจน PlanB ประกาศชั่วคราวว่าแบบจำลองนี้ “ไม่ถูกต้อง”

ความแตกต่างนี้ได้ขยายตัวมากขึ้นในปีถัดมา Bitcoin กำลังซื้อขายที่ประมาณ $71,000 ณ วันที่ 10 มีนาคม 2026 ต่ำกว่ามากเมื่อเทียบกับการคาดการณ์ราคาเฉลี่ยประมาณ $500,000 สำหรับรอบปี 2024–2028 ที่แบบจำลอง S2F ชี้ให้เห็น ความไม่สอดคล้องกันนี้ได้กระตุ้นการอภิปรายระหว่างผู้เข้าร่วมตลาดว่า แบบจำลองนี้บ่งชี้ถึงการฟื้นตัวครั้งใหญ่ที่กำลังจะเกิดขึ้นหรือได้สูญเสียความเกี่ยวข้องไปแล้วเนื่องจากตลาดคริปโตมีความสุกงอม

จุดบอดของห่านดำ เหตุการณ์ห่านดำ การปราบปรามจากหน่วยงานกำกับดูแล หรือการละเมิดความปลอดภัยครั้งใหญ่สามารถส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อราคา Bitcoin ในทางที่แบบจำลองไม่สามารถคาดการณ์ได้

อคติของตลาดหมี โมเดลนี้ถูกวิพากษ์วิจารณ์ว่าอาจล้มเหลวในช่วงตลาดหมีที่ยืดเยื้อ มันมักนำเสนอการคาดการณ์ราคาที่เป็นบวกซึ่งอาจไม่เกิดขึ้นเมื่อความรู้สึกของตลาดเปลี่ยนไปอย่างชัดเจนในทางลบ หรือเมื่อเงื่อนไขทางเศรษฐกิจโดยรวมเลวร้ายลงอย่างมาก

การพึ่งพาอย่างมากต่อกรอบแนวคิด "ทองคำดิจิทัล" อีกหนึ่งข้อวิจารณ์ที่สำคัญเกี่ยวข้องกับสมมติฐานโดยนัยของโมเดลที่ว่า Bitcoin ทำหน้าที่เป็น "ทองคำดิจิทัล" แม้ว่านิยายดังกล่าวจะได้รับความนิยม แต่ยังไม่มีการพิสูจน์ว่า Bitcoin จะบรรลุสถานะเป็นโลหะมีค่าในระบบการเงินโลก ยิ่งไปกว่านั้น มุมมองที่เน้นสินค้าโภคภัณฑ์นี้ได้ละเลยข้อเสนอคุณค่าอื่นๆ ของ Bitcoin เช่น การชำระเงินแบบเพียร์ทูเพียร์ หรือบทบาทของมันในฐานะสินทรัพย์สำรองที่อาจเกิดขึ้น

ความสงสัยทางวิชาการ บุคคลสำคัญรวมถึงผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum วิตาลิก บูเทอริน ได้วิพากษ์วิจารณ์โมเดลนี้อย่างเปิดเผย ย้อนกลับไปเดือนมิถุนายน 2022 บูเทอรินโพสต์ว่า: "สัดส่วนสต็อกต่อการไหลเวียนตอนนี้ดูไม่ดีเลย ฉันรู้ว่าการอวดดีเป็นเรื่องไม่สุภาพและทุกอย่างที่เกี่ยวข้อง แต่ฉันคิดว่าแบบจำลองทางการเงินที่ให้ความรู้สึกผิดๆ ว่ามั่นคงและถูกกำหนดไว้ล่วงหน้าว่าตัวเลขจะขึ้นนั้นเป็นอันตรายและสมควรได้รับการเยาะเย้ยทั้งหมดที่ได้รับ"

การวิจัยที่ผ่านการตรวจสอบโดยผู้เชี่ยวชาญได้สรุปผลที่คล้ายกัน แบบจำลองสัดส่วนสต็อกต่อการไหลและการใช้กฎของเมทคาล์ฟช่วยอธิบายผลตอบแทนของ Bitcoin ในตัวอย่าง แต่มีความสามารถในการทำนายผลตอบแทนของ Bitcoin นอกตัวอย่างน้อยมากหรือไม่มีเลย ในทางตรงกันข้าม ความรู้สึกของตลาด Bitcoin และมาตรการการวิเคราะห์ทางเทคนิคโดยทั่วไปไม่มีความเกี่ยวข้องกับผลตอบแทนของ Bitcoin ในตัวอย่าง และเป็นตัวทำนายผลตอบแทนของ Bitcoin นอกตัวอย่างได้ไม่ดี

แม้จะมีข้อจำกัด แต่แบบจำลอง S2F ยังสามารถมีบทบาทที่เป็นประโยชน์เมื่อรวมกับเครื่องมือวิเคราะห์อื่นๆ ผู้ปฏิบัติงานส่วนใหญ่ในปัจจุบันถือว่ามันเป็นหนึ่งในปัจจัยนำเข้าหลายประการแทนที่จะเป็นเครื่องมือพยากรณ์แบบอิสระ

จับคู่กับตัวชี้วัดความต้องการบนโซ่บล็อก คะแนน MVRV Z-Score และ Mayer Multiple มักถูกใช้ร่วมกับ S2F ตามข้อมูลบนโซ่บล็อกในต้นปี 2026 คะแนน MVRV Z-Score ของ Bitcoin อยู่ที่ 1.32 — ต่ำกว่าโซนที่ร้อนแรงเกินไปซึ่งอยู่เหนือ 7 เมื่อใช้ร่วมกัน: S2F เพื่อบริบทอุปทานระดับมหภาค, MVRV เพื่อพฤติกรรมของผู้เข้าร่วมตลาด, Mayer Multiple เพื่อแรงผลักดันของราคา นี่คือภาพรวมที่สมบูรณ์กว่ามากเมื่อเทียบกับแบบจำลองใดๆ แบบเดียว

จัดการมันเหมือนเข็มทิศทาง ไม่ใช่เป้าหมายราคา แบบจำลอง S2F เป็นเข็มทิศ ไม่ใช่ GPS มีประโยชน์สำหรับการกำหนดทิศทาง แต่ไม่เพียงพอสำหรับการนำทางอย่างแม่นยำ เข้าใจความแตกต่างนี้ และมันจะกลายเป็นเครื่องมือที่มีพลังอย่างแท้จริงในชุดการวิเคราะห์ของคุณ

พิจารณาการเปลี่ยนแปลงความต้องการเชิงโครงสร้าง เมื่อรวมแพลตฟอร์มการซื้อขายจากสถาบันแล้ว Coinbase Advanced มียอดคงเหลือมากที่สุด ประมาณ 800,000 Bitcoin แม้ว่าตัวเลขนี้จะลดลงประมาณ 200,000 Bitcoin นับตั้งแต่กรกฎาคม 2025 การลดลงอย่างต่อเนื่องของเงินสำรองบนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนอาจมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อราคา Bitcoin เมื่อมีเหรียญน้อยลงที่ถืออยู่บนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน ปริมาณที่สามารถซื้อขายได้เพื่อตอบสนองความต้องการในทันทีจะลดลง ซึ่งอาจเพิ่มแรงเคลื่อนไหวของราคาหากแรงซื้อเพิ่มขึ้น

รักษาการจัดการความเสี่ยงอย่างเข้มงวด จัดการความเสี่ยงของคุณ: เข้าใจความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการพึ่งพาโมเดลเดียว โมเดล S2F เช่นเดียวกับโมเดลการทำนายอื่นๆ มีข้อจำกัดและความไม่แน่นอน ตั้งกฎการจัดการความเสี่ยงที่ชัดเจนสำหรับการลงทุนของคุณ รวมถึงคำสั่งหยุดขาดทุนและการกำหนดขนาดโพสิชัน

แบบจำลองสต็อก-ทู-ฟลูว์แสดงถึงหนึ่งในความพยายามที่มีอิทธิพลมากที่สุดในการวัดมูลค่าของ Bitcoin ผ่านมุมมองของความหายาก โดยการหารอุปทาน Bitcoin ที่มีอยู่ด้วยการออกใหม่ต่อปีและปรับอัตราส่วนนี้เข้ากับการถดถอยราคา แพลนบีได้สร้างกรอบงานที่ส่งเสียงสะท้อนลึกซึ้งกับนักลงทุนที่มอง Bitcoin เป็นทองคำดิจิทัล ตลอดรอบปี 2020-2021 ความสัมพันธ์เชิงประวัติศาสตร์เกือบ 95% ของแบบจำลองนี้ได้ให้ชื่อเสียงเกือบเป็นการพยากรณ์

อย่างไรก็ตาม ความล้มเหลวของแบบจำลองนับตั้งแต่ปลายปี 2021 ได้ชี้ให้เห็นชัดเจนว่าความหายากเพียงอย่างเดียวไม่สามารถอธิบายราคาได้ ปัจจัยด้านความต้องการ — การรับรองจากสถาบัน การไหลเวียนของ ETF สภาพเศรษฐกิจมหภาค การเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ และแรงกดดันจากการแข่งขันจากสินทรัพย์อื่นๆ — ล้วนมีอิทธิพลต่อมูลค่าของ Bitcoin ในทางที่แบบจำลอง S2F ไม่สามารถจับภาพได้โดยโครงสร้าง

สำหรับนักลงทุนที่ใช้ KuCoin วิธีที่สมดุลที่สุดคือการพิจารณาโมเดล S2F เป็นแนวทางเชิงระยะยาวแทนการคาดการณ์ราคาอย่างแม่นยำ การรวมมันเข้ากับตัวชี้วัดความต้องการบนโซ่ การวิเคราะห์มหภาค และการจัดการความเสี่ยงอย่างมีวินัย จะให้มุมมองที่สมบูรณ์กว่าเกี่ยวกับมูลค่าของ Bitcoin มากกว่ากรอบแนวคิดใดๆ หนึ่งเดียว ความหายากมีความสำคัญ — แต่ทุกอย่างอื่นก็เช่นกัน

Q1: อัตราส่วนสต็อกต่อการไหลเวียนที่ดีสำหรับ Bitcoin คืออะไร?

หลังจากการลดรางวัลในเดือนเมษายน 2024 อัตราส่วน S2F ของ Bitcoin เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 113-120 ซึ่งสูงกว่าอัตราส่วนปกติของทองคำที่อยู่ที่ 60-70 อัตราส่วนที่สูงขึ้นหมายถึงความหายากที่มากขึ้น แต่ไม่ได้แปลว่าจะนำไปสู่ราคาที่สูงขึ้นโดยอัตโนมัติ

Q2: แบบจำลองสัดส่วนสต็อกต่อการไหลยังคงแม่นยำในปี 2026 หรือไม่?

ความแม่นยำในการทำนายของแบบจำลองได้ลดลงอย่างมากตั้งแต่ปี 2021 จนถึงปี 2025 แบบจำลองนี้ส่วนใหญ่ได้กลายเป็นสิ่งที่ใช้งานไม่ได้แล้ว แม้จะล้มเหลวอย่างสมบูรณ์ในฐานะตัวทำนายราคา แต่พันธุกรรมอันยั่งยืนของแบบจำลอง S2F อาจถือว่าเป็นบวก จุดเด่นที่สำคัญที่สุดของมันคือการให้กรอบแนวคิดที่เรียบง่าย มีพลัง และเข้าใจได้ง่าย ซึ่งช่วยให้ผู้คนนับล้านเข้าใจคุณสมบัติที่ดีที่สุดของ Bitcoin คือการเป็นสินทรัพย์ดิจิทัลที่สามารถตรวจสอบได้และมีจำนวนจำกัด

Q3: สามารถใช้แบบจำลองสัดส่วนสต็อกต่อการไหลเวียนกับสกุลเงินดิจิทัลอื่นๆ ได้ไหม

แบบจำลองมีความหมายมากที่สุดสำหรับสินทรัพย์ที่มีตารางอุปทานคงที่หรือสามารถคาดการณ์ได้สูง Bitcoin เหมาะสมที่สุดเนื่องจากเพดานเงินทุนที่ 21 ล้านเหรียญและการลดครึ่งหนึ่งที่ถูกโปรแกรมไว้ล่วงหน้า สินทรัพย์ที่มีนโยบายการเงินแบบยืดหยุ่นหรืออุปทานไม่จำกัดไม่ให้ค่าอัตราส่วน S2F ที่มีความหมาย

Q4: ความแตกต่างระหว่างแบบจำลอง S2F และ S2FX คืออะไร

แบบจำลอง S2F เดิมใช้เพียงอัตราส่วนสต็อกต่อการไหลเข้าของ Bitcoin รุ่น S2FX (Cross Asset) เพิ่มข้อมูลมูลค่าตลาดและจัดกลุ่ม Bitcoin เป็นระยะพัฒนาที่แตกต่างกัน ทำให้สามารถเปรียบเทียบกับวิธีที่ทองคำและเงินเติบโตเป็นสินทรัพย์ทางการเงินตามเวลา

คำถามที่ 5: ผู้เริ่มต้นควรพึ่งพาโมเดลสต็อกต่อการไหลหรือไม่?

ผู้เริ่มต้นควรพิจารณาโมเดล S2F เป็นมุมมองการเรียนรู้หนึ่งประการในการเข้าใจความหายากของ Bitcoin ไม่ใช่เป็นคู่มือการลงทุนแบบแยกเดี่ยว การรวมมันเข้ากับเมตริกบนโซ่ การวิเคราะห์มหภาค และการจัดการความเสี่ยงอย่างมีวินัย จะสร้างการตัดสินใจที่เชื่อถือได้มากกว่าการตามเพียงโมเดลเดียว

ซื้อขาย BTC