อะไรคือ Liquid Staking Tokens (LSTs) ?
โดยการแยกการตรวจสอบเครือข่ายออกจากความไม่เหลวไหลของสินทรัพย์ LSTs ได้เปลี่ยนสินทรัพย์ Proof-of-Stake (PoS) ให้เป็นองค์ประกอบพื้นฐานที่หลากหลายและสร้างผลตอบแทนสำหรับเศรษฐกิจ Web3 สมัยใหม่
ประเด็นสำคัญ
-
ประสิทธิภาพทุน: LST แก้ไข “ปัญหาการstaking” โดยอนุญาตให้ผู้ใช้รับรางวัลเครือข่ายในขณะเดียวกันก็ใช้สินทรัพย์ของตนในแอปพลิเคชัน DeFi
-
ความสามารถในการรวมผลตอบแทน: โทเค็นเหล่านี้ทำหน้าที่เป็น “หลักประกันที่ให้ผลตอบแทน” ช่วยให้นักเทรดสามารถรวมผลตอบแทนจากการstaking กับดอกเบี้ยจากการให้ยืมหรือค่าธรรมเนียมการขุดสภาพคล่อง
-
อุปสรรคการเข้าถึงที่ต่ำกว่า: โปรโตคอล LST ทำให้ความปลอดภัยของเครือข่ายเป็นไปอย่างเท่าเทียมโดยการกำจัดขีดจำกัดขั้นต่ำที่สูง (เช่น 32 ETH ของ Ethereum) และข้อกำหนดด้านฮาร์ดแวร์ทางเทคนิค
-
สภาพคล่องของตลาด: ต่างจากการstakingแบบดั้งเดิมที่ต้องใช้ช่วงเวลาการปลดล็อก (หลายวันหรือหลายสัปดาห์) LST สามารถซื้อขายได้ทันทีบนตลาดรอง เช่น แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ (DEXs)
นิยามและการวิวัฒนาการของโทเค็นการสแต็กของเหลว
เหรียญสแตกแบบของเหลว (LST) เป็นอนุพันธ์ทางคริปโตที่แสดงโพสิชันการสแตกของผู้ใช้ในบล็อกเชนแบบพิสูจน์การถือครอง เมื่อผู้ใช้ฝากสินทรัพย์ดั้งเดิม (เช่น ETH หรือ SOL) เข้าไปในโปรโตคอลการสแตกแบบของเหลว โปรโตคอลจะสแตกสินทรัพย์เหล่านั้นแทนผู้ใช้และออก LST ที่เทียบเท่า (เช่น stETH หรือ JitoSOL) กลับคืนมา
การวิวัฒนาการ: จาก "ถูกล็อก" เป็น "ของเหลว"
แนวคิดของการสแตกได้ผ่านสามระยะวิวัฒนาการหลัก:
-
ขั้นตอนที่ 1 (การสแตกแบบเนทีฟ): ในโมเดล PoS รุ่นแรก การสแตกหมายถึงการล็อกสินทรัพย์ในสัญญาอัจฉริยะ เพื่อเรียกคืนสินทรัพย์เหล่านั้น ผู้ใช้ต้องเผชิญกับ “ช่วงเวลาการปลดล็อก” ซึ่งสินทรัพย์จะไม่สามารถโอนได้และไม่ได้รับรางวัล
-
ขั้นตอนที่ 2 (การเกิดขึ้นของ LSDs): หลังจากการเปลี่ยนผ่านของ Ethereum ไปสู่ PoS อนุพันธ์การstakingแบบเหลว (LSDs) จึงเกิดขึ้น โปรโตคอลเช่น Lido เป็นผู้บุกเบิกแนวคิดการออก "โทเค็นรับรอง" ที่ยังคงเหลว
-
ระยะที่ 3 (ยุค LSTs และ Restaking - 2026): ภายในปี 2026 คำว่า "LSD" ได้เปลี่ยนไปเป็น LST โดยใหญ่เพื่อสะท้อนบทบาทของมันในฐานะสินทรัพย์พื้นฐาน ระบบนิเวศได้พัฒนาจนรวมถึง "Liquid Restaking Tokens" (LRTs) ซึ่งขยายความปลอดภัยไปยังบริการเพิ่มเติมผ่านแพลตฟอร์มเช่น EigenLayer สร้างโครงสร้างพื้นฐานผลตอบแทนที่ซับซ้อนหลายชั้น
วิธีการทำงานของโทเค็นการจัดสรรสินทรัพย์แบบเหลว: cơ chếหลัก
ตรรกะพื้นฐานของ LSTs ขึ้นอยู่กับการรวมกันของอัตโนมัติสัญญาอัจฉริยะและการมอบหมายสิทธิ์ตัวตรวจสอบ
-
กระบวนการสร้างเหรียญและการมอบหมายสิทธิ์
เมื่อผู้ใช้โต้ตอบกับโปรโตคอลการสแตกิ้งแบบของเหลว ลำดับข้อมูลต่อไปนี้จะเกิดขึ้น:
-
ฝาก: ผู้ใช้ส่งโทเค็นดั้งเดิมไปยังสัญญาคลังของโปรโตคอล
-
การสร้างเหรียญ: สัญญาจะสร้าง LST ตัวแทนทันทีและส่งไปยังวอลเล็ตของผู้ใช้
-
การมอบหมายสิทธิ์: โปรโตคอลจะรวมการฝากเหล่านี้และแจกจ่ายไปยังผู้ดำเนินการโหนดมืออาชีพที่ผ่านการตรวจสอบ (ตัวตรวจสอบ)
-
การบัญชีรางวัลและการสะสมมูลค่า
LSTs โดยทั่วไปจะปฏิบัติตามหนึ่งในสองแบบบัญชี:
-
โทเค็นที่ปรับฐาน: ยอดคงเหลือของ LST ในวอลเล็ตของคุณจะเพิ่มขึ้นอัตโนมัติเมื่อได้รับรางวัล (ตัวอย่าง: การถือ stETH 1.0 อาจกลายเป็น stETH 1.05 ตามเวลา)
-
โทเค็นที่สะสมมูลค่า (มีรางวัล): จำนวนโทเค็นยังคงเท่าเดิม แต่แต่ละโทเค็นจะสามารถแลกเปลี่ยนเป็นสินทรัพย์พื้นฐานได้มากขึ้นเมื่อรางวัลสะสมขึ้น (เช่น 1 rETH มีมูลค่าเท่ากับ 1.05 ETH)
ราคา ETH
(ETH)
--0.00%(24H)
-
การป้องกันการตัดสินและบริหารจัดการ
เพื่อรักษาการยึดติดและปกป้องเงินต้น โปรโตคอลใช้การประกันการตัดสินหรือกลไกการสูญเสียที่แบ่งปันกัน หากตัวตรวจสอบถูกปรับ (ตัดสิน) โดยเครือข่าย ความสูญเสียมักจะกระจายไปยังผู้ถือ LST ทั้งหมดหรือได้รับการชดเชยโดยกองทุนประกันที่โปรโตคอลจัดการ
ประโยชน์หลักสำหรับผู้ใช้และนักพัฒนา
Liquid Staking ให้กรอบงานที่แข็งแกร่งซึ่งแก้ไขอุปสรรคหลายประการของบล็อกเชนรุ่นเก่า:
-
ไม่มีภาระทางเทคนิค: ผู้ใช้ไม่จำเป็นต้องรันฮาร์ดแวร์เฉพาะหรือรักษาเวลาทำงาน 24/7; โปรโตคอลจัดการโครงสร้างพื้นฐาน
-
ข้อกำหนดขั้นต่ำเป็นศูนย์: นักลงทุนขนาดเล็กสามารถเข้าร่วมด้วย ETH น้อยกว่า 0.01 เพื่อส่งเสริมชั้นความปลอดภัยที่กระจายอำนาจและรวมกลุ่มมากขึ้น
-
การใช้งาน DeFi ที่ดีขึ้น: สำหรับนักพัฒนา LST ให้เกณฑ์อัตราผลตอบแทนที่ไม่มีความเสี่ยง พวกเขาสามารถสร้างตลาดการให้กู้ยืมที่หลักประกันมีมูลค่าเพิ่มขึ้น ลดความเสี่ยงของการชำระบัญชีในช่วงตลาดที่มีความเสถียร
-
กรอบงานที่พร้อมสำหรับการกำกับดูแล: ภายในปี 2026 ผู้ให้บริการ LST หลายรายได้รวมฟีเจอร์ KYT (รู้จักธุรกรรมของคุณ) เข้าไว้ ทำให้พวกเขาน่าสนใจมากขึ้นสำหรับกองทุนสถาบันที่มองหาผลตอบแทนที่สอดคล้องกับกฎระเบียบ
การประยุกต์ใช้งานในโลกจริงในระบบนิเวศคริปโต
การใช้งานเชิงฟังก์ชันของ LSTs ขยายออกไปไกลเกินกว่าการถือครองอย่างง่าย:
-
การให้ยืมและการกู้ยืมแบบ DeFi
บนแพลตฟอร์มเช่น Aave หรือ Morpho LSTs เป็นหลักประกันที่ได้รับความนิยม ผู้ค้าสามารถฝาก stETH ยืม Stablecoin และใช้ Stablecoin นั้นซื้อ ETH เพิ่มเติม เพื่อสร้าง โพสิชัน การสแต็กแบบใช้เลเวอเรจ เพื่อเพิ่มผลตอบแทนของพวกเขา
-
ดัชนีและผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้าง
LST มักถูกจัดกลุ่มเป็นดัชนีที่หลากหลาย เช่น “ดัชนี LST ของ Solana” อาจรวมถึง JitoSOL, mSOL และ bSOL เพื่อกระจายความเสี่ยงของตัวตรวจสอบขณะให้เส้นโค้งผลตอบแทนที่เรียบเนียน
-
การค้ำประกันด้วย NFT และ RWA
ในปี 2026 LST ได้รับการใช้งานอย่างแพร่หลายมากขึ้นในฐานะสกุลเงินพื้นฐานสำหรับการซื้อ NFT มูลค่าสูงหรือรองรับสินทรัพย์จริงที่ถูกแปลงเป็นโทเค็น (RWAs) ซึ่งช่วยให้สินทรัพย์ยังคงสร้างผลตอบแทนได้แม้อยู่ในสถานะ "จอด" ในการลงทุนใน NFT ระยะยาว
โครงการชั้นนำที่ใช้โทเค็นการสแต็กกิ้งแบบของเหลว
| โครงการ | โซ่หลัก | โทเค็น | การเน้นตลาด |
| Lido Finance | Ethereum | stETH | ผู้นำตลาด; การผสานรวม DeFi อย่างลึกซึ้ง |
| Rocket Pool | Ethereum | rETH | ผู้ดำเนินการโหนดแบบกระจายอำนาจและไม่ต้องได้รับอนุญาต |
| Jito Network | Solana | JitoSOL | ผลตอบแทนที่ได้รับการเร่งโดย MEV สำหรับผู้ถือ SOL |
| Ether.fi | Ethereum | eETH | ผู้บุกเบิกใน Liquid Restaking (LRT) |
| Babylon | Bitcoin | bbBTC | นำความปลอดภัยของการสแตกแบบของเหลวมาสู่ BTC |
ความท้าทายในการดำเนินการและทิศทางในอนาคต
ขณะที่เราเคลื่อนผ่านปี 2026 ภาคส่วนนี้ต้องเผชิญกับอุปสรรคทางเทคนิคและโครงสร้างหลายประการ:
-
การตรวจสอบความปลอดภัยและ "ความเสี่ยงแบบเลโก้"
เนื่องจาก LST ถูกใช้เป็นหลักประกันในโปรโตคอลอื่นๆ ข้อผิดพลาดในสัญญา LST เพียงหนึ่งสัญญาสามารถกระตุ้นการล่มสลายแบบระบบตลอดทั้งสแต็ก "เลโก้เงิน" ของ DeFi การตรวจสอบอย่างเป็นทางการอย่างต่อเนื่องและรางวัลสำหรับการรายงานบั๊กได้กลายเป็นมาตรฐานของอุตสาหกรรมแล้ว
-
การกระจายสภาพคล่อง
ด้วยการปรากฏตัวของ LST หลายโหลบนทุก L2 และ AppChain ความเหลวไหลอาจลดลง แผนภาพระยะยาวจนถึงปี 2026 เน้นที่ Omnichain LSTs ซึ่งใช้การส่งข้อความข้ามสายโซ่ (เช่น LayerZero หรือ CCIP) เพื่อรักษาสระความเหลวไหลเดียวที่ลึกทั่วทุกเครือข่าย
-
ความกังวลเกี่ยวกับความเหนือกว่า
หากโปรโตคอล LST หนึ่งแห่ง (เช่น Lido) ควบคุมสัดส่วน Stake ทั้งหมดมากเกินไป จะก่อให้เกิดความเสี่ยงด้านการรวมศูนย์ต่อบล็อกเชนพื้นฐาน แนวโน้มปี 2026 มองว่าจะมีการผลักดันไปสู่แบบจำลอง Dual-Governance และขีดจำกัดการเติบโตที่กำหนดด้วยตัวเอง เพื่อให้มั่นใจในสุขภาพของเครือข่าย
คำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับโทเค็นการสแตกแบบเหลว
การสแตกแบบของเหลวปลอดภัยกว่าการสแตกแบบดั้งเดิมหรือไม่
มันมีความเสี่ยงที่ต่างกัน แม้จะกำจัดความเสี่ยงด้านสภาพคล่องจากการถูกล็อก แต่มันก็สร้างความเสี่ยงจากสัญญาอัจฉริยะ หากโปรโตคอล LST ถูกโจมตี เงินทุนของคุณอาจอยู่ในความเสี่ยงแม้ว่าบล็อกเชนพื้นฐานจะปลอดภัย
ทำไม LST ของฉันบางครั้งจึงแลกเปลี่ยนต่ำกว่าราคาของโทเค็นพื้นฐาน?
สิ่งนี้เรียกว่า "การถอดการเชื่อมโยง" มักเกิดขึ้นในช่วงที่มีความเครียดของตลาดสูง เมื่อผู้ใช้จำนวนมากพยายามแลกเปลี่ยน LST เป็นโทเค็นพื้นฐานทันทีบน DEX ซึ่งเกินปริมาณสภาพคล่องที่มีอยู่
ฉันจะสูญเสียรางวัลของฉันหากฉันขาย LST ของฉันหรือไม่
ไม่ เพราะรางวัลจะถูกสะท้อนในยอดเงินโทเค็นหรือราคาของมัน รางวัลจึง "ค้างอยู่" จนถึงขณะที่คุณขาย ผู้ซื้อรายใหม่จะเริ่มรับรางวัลตั้งแต่จุดนั้นเป็นต้นไป
สร้างบัญชี KuCoin ฟรีเพื่อค้นพบ crypto gems ถัดไปและซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลกว่า 1,000 รายการทั่วโลกวันนี้ Create Now!
ข้อจำกัดความรับผิด: ข้อมูลบนหน้านี้อาจได้รับจากบุคคลที่สามและไม่จำเป็นต้องสะท้อนมุมมองหรือความเห็นของ KuCoin เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยไม่มีการรับรองหรือการรับประกันใดๆ ทั้งสิ้น และไม่ควรตีความว่าเป็นคำแนะนำด้านการเงินหรือการลงทุน KuCoin จะไม่รับผิดชอบต่อข้อผิดพลาดหรือการละเว้นใดๆ หรือผลลัพธ์ใดๆ ที่เกิดจากการใช้ข้อมูลนี้ การลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลอาจมีความเสี่ยง กรุณาประเมินความเสี่ยงของผลิตภัณฑ์และระดับความเสี่ยงที่คุณยอมรับได้ตามสถานการณ์ทางการเงินของคุณเอง สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม กรุณาดูที่ ข้อกำหนดการใช้งาน และ การเปิดเผยความเสี่ยง
การอ่านเพิ่มเติม：