ทีซิส

การเพิ่มขึ้นอย่างรุนแรงในการระดมทุนผ่านหุ้น ưu tiênและเครื่องมือหนี้ที่แปลงเป็นหุ้นในช่วงที่ผ่านมา ทำให้กลยุทธ์นี้สามารถแซงหน้าการถือครอง ETF แบบสปอตของ BlackRock ได้ การเปลี่ยนแปลงนี้สื่อถึงการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานในด้านการเงินองค์กร ซึ่งบริษัทซอฟต์แวร์ได้ประสบความสำเร็จในการกลายเป็นช่องทางหลักสำหรับการเข้าถึง Bitcoin ของนักลงทุนสถาบัน อย่างมีประสิทธิภาพโดยการขับไล่ผู้จัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก  

โลกการเงินได้รับการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในเดือนนี้ เมื่อ Strategy ย้ายขึ้นไปอยู่อันดับหนึ่งในด้านการถือครอง Bitcoin ของบริษัท ตลอดหลายเดือนที่ผ่านมา ตำแหน่งนำหน้าถูกครองโดย iShares Bitcoin Trust ซึ่งจัดการโดย BlackRock ซึ่งหลายคนเชื่อว่าจะไม่มีทางตามทัน อย่างไรก็ตาม ชุดการซื้ออย่างต่อเนื่องในช่วงกลางเดือนเมษายน 2026 ทำให้ Strategy เกินขีดจำกัดที่ 818,334 BTC การเคลื่อนไหวครั้งนี้ไม่ใช่เพียงชัยชนะเล็กๆ แต่เป็นการส่งสัญญาณชัดเจนว่า บริษัทเดียวสามารถแข่งขันกับกำลังการซื้อรวมของระบบนิเวศกองทุนแลกเปลี่ยนได้  

 

ช่องว่างถูกปิดลงในช่วงสัปดาห์ที่มีการเดิมพันสูงระหว่างวันที่ 13 เมษายนถึง 19 เมษายน เมื่อกลยุทธ์เพิ่มเหรียญมากกว่า 34,000 เหรียญเข้าสู่คลังทรัพย์สิน ตามรายงานล่าสุด การทำธุรกรรมเดียวครั้งนี้ได้ผลักดันการถือครองของบริษัทให้เกินจำนวน Bitcoin ประมาณ 802,823 BTC ของ BlackRock กลยุทธ์นี้อิงจากการออกแบบทางการเงินที่ซับซ้อนมากกว่าการใช้เงินสดสำรองเพียงอย่างเดียว ซึ่งพิสูจน์ให้เห็นว่าวิสัยทัศน์ของบริษัทเกี่ยวกับคลังทรัพย์สินมาตรฐาน Bitcoin ไม่ใช่เพียงเป้าหมายเชิงทฤษฎีเท่านั้น แต่ได้กลายเป็นความเป็นจริงที่มีเอกสารยืนยันแล้ว ทำให้ผู้เล่นรายใหญ่ในวงการการเงินแบบดั้งเดิมตามไม่ทัน  

กลไกของการเข้าซื้อกิจการครั้งนี้ขึ้นอยู่กับเครื่องมือทางการเงินใหม่ที่เรียกว่าหุ้น STRC และ STRF ซึ่งเป็นการเสนอหุ้นทุนแบบ ưu tiênถาวรที่จ่ายผลตอบแทนคงที่และอยู่ด้านล่างหุ้นสามัญในโครงสร้างทุน โดยการขายหุ้นเหล่านี้ Strategy ระดมทุนได้ประมาณ 2.18 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในเวลาเพียงหนึ่งสัปดาห์ เพื่อสนับสนุนการซื้อ Bitcoin วิธีการนี้ได้รับความนิยมจากตลาดเพราะทำหน้าที่เหมือนพันธบัตรที่มีหุ้นสามัญห่อหุ้มอยู่ ช่วยให้ได้ทุนที่จำเป็นสำหรับการซื้อ Bitcoin โดยไม่สร้างแรงกดดันลงอย่างรุนแรงซึ่งมักเกิดขึ้นจากการออกหุ้นสามัญใหม่หลายล้านหุ้น  

 

จุดเด่นของแนวทางนี้คือมันช่วยให้บริษัทสามารถรักษาผลตอบแทน Bitcoin ที่สูง ซึ่งเป็นตัวชี้วัดที่ใช้วัดการเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์ Bitcoin เมื่อเทียบกับจำนวนหุ้นที่ออกหมุนเวียน ตามอัปเดตล่าสุด กลยุทธ์นี้บรรลุผลตอบแทน Bitcoin สะสมตลอดปี 2026 ที่ 9.6% ซึ่งหมายความว่า แม้จะมีการเติบโตอย่างมากในงบดุล แต่พวกเขากำลังสร้างมูลค่าเพิ่มต่อหุ้นให้กับนักลงทุนมากขึ้นจริงๆ เป็นวัฏจักรที่ดีซึ่งผู้จัดการสินทรัพย์แบบดั้งเดิมอย่าง BlackRock พบว่ายากต่อการเลียนแบบภายในกรอบที่เข้มงวดของ ETF แบบสปอต

เมื่อผู้คนส่วนใหญ่นึกถึงการซื้อสินทรัพย์ดิจิทัล พวกเขาจินตนาการถึงการซื้อขายขนาดเล็กของนักลงทุนรายย่อย แต่ Strategy ดำเนินการบนระดับที่ต่างออกไป ในสัปดาห์ที่สองของเดือนเมษายน บริษัทได้ดำเนินการซื้อจำนวน 2.54 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งทำให้อุตสาหกรรมตกใจ การซื้อนี้ไม่ใช่การสะสมอย่างช้าๆ แต่เป็นการโจมตีอย่างมุ่งเป้าเพื่อเสริมสร้างโพสิชันของพวกเขาให้อยู่อันดับหนึ่งบนตารางผู้นำ ราคาเฉลี่ยของการซื้อครั้งใหญ่นี้อยู่ที่ประมาณ 74,000 ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งในเวลานั้นดูเหมือนเป็นราคาที่สูง แต่กลับดูเหมือนเป็นราคาที่คุ้มค่าอย่างยิ่งเมื่อราคา Market พุ่งขึ้นไปแตะระดับ 80,000 ดอลลาร์สหรัฐในช่วงท้ายเดือน  

 

ความเร็วในการดำเนินการนี้ได้รับการสนับสนุนจากการระดมทุนขนาดใหญ่ผ่านหุ้นบุริมสิทธิ์แบบถาวร โดยการใช้เครื่องมือเหล่านี้ บริษัทสามารถรวบรวมสภาพคล่องหลายพันล้านดอลลาร์โดยไม่ต้องลดมูลค่าหุ้นสามัญทันที ความละเอียดอ่อนเฉพาะทางด้านการเงินองค์กรนี้เองที่ทำให้พวกเขาสามารถเคลื่อนไหวได้เร็วกว่าโมเดลที่พึ่งพาการไหลเข้าของทุนซึ่ง BlackRock ใช้อยู่ ในขณะที่ BlackRock ต้องรอให้นักลงทุนซื้อหุ้น ETF ของตนเพื่อซื้อเหรียญเพิ่มเติม Strategy สามารถระดมหนี้หรือทุนล่วงหน้าเพื่อซื้อตามต้องการ ความแตกต่างนี้คือเหตุผลหลักที่ทำให้พวกเขาสามารถจัดการ “การพลิกครั้งยิ่งใหญ่” ได้อย่างมีประสิทธิภาพ  

เบื้องหลังตัวเลขมหาศาลเหล่านี้คือทีมที่นำโดยไมเคิล ซายลอร์ ผู้มีความเชื่อมั่นที่เปลี่ยนบริษัทซอฟต์แวร์ให้กลายเป็นคลังทองดิจิทัล ในช่วงกลางเดือนเมษายน ซายลอร์เปิดเผยว่า บริษัทสร้างกำไร Bitcoin ได้ 17,585 BTC ภายในเพียงสองสัปดาห์แรกของเดือนเท่านั้น แนวคิดเรื่อง Bitcoin Gain คือวิธีเฉพาะตัวของเขาในการแสดงให้เห็นว่า บริษัทกำลังขุด Bitcoin อย่างมีประสิทธิภาพผ่านกิจกรรมตลาดทุนอันชาญฉลาด นี่คือเรื่องราวของมนุษย์ที่มีความเชื่อมั่นอย่างไม่ย่อท้อในสินทรัพย์ประเภทเดียว ซึ่งหลายคนเคยมองว่าเป็นการทดลองที่ผันผวน  

 

ความเชื่อนี้มีลักษณะแพร่กระจายและเริ่มส่งผลต่อวิธีที่บริษัทอื่นๆ มองบัญชีสมดุลของตน ตัวอย่างเช่น บริษัทขนาดเล็กอย่าง Metaplanet ในญี่ปุ่นได้เริ่มเลียนแบบแผนกลยุทธ์ของ Strategy ในระดับที่เล็กกว่า อย่างไรก็ตาม ยังไม่มีบริษัทใดมีขนาดใหญ่เท่าหรือมีเส้นเครดิตที่มั่นคงเท่ากับที่ Strategy ได้สร้างขึ้นในช่วงหกปีที่ผ่านมา แนวคิดได้เปลี่ยนจาก “พวกเขาจะล้มเหลวหรือไม่?” เป็น “พวกเขาสามารถซื้อเพิ่มได้อีกเท่าใด?” เนื่องจากบริษัทกำลังใกล้ถึงจุดสำคัญทางจิตวิทยาในการถือ Bitcoin หนึ่งล้านหน่วย ซึ่งจะคิดเป็นเกือบห้าเปอร์เซ็นต์ของปริมาณรวมที่จะมีอยู่ตลอดกาล  

BlackRock’s iShares Bitcoin Trust ซึ่งมักถูกเรียกตามรหัส IBIT เป็นผู้นำอย่างไม่ต้องสงสัยในช่วงต้นปี 2026 ในฐานะ ETF แบบสปอต การถือครองของมันสะท้อนความต้องการของสาธารณชนโดยตรง เมื่อนักลงทุนมองโลกในแง่ดี BlackRock จะซื้อ เมื่อพวกเขามองโลกในแง่ร้าย BlackRock จะขาย ลักษณะที่ตอบสนองต่อสถานการณ์นี้คือจุดอ่อนที่ใหญ่ที่สุดในการแข่งขันเพื่อสะสมสินทรัพย์ทั้งหมด เพราะกลยุทธ์สามารถทำหน้าที่เป็นเงินต้นแทนที่จะเป็นตัวแทน จึงสามารถซื้อในช่วงที่ตลาดอ่อนแอหรือมีความมั่นคง ในขณะที่ ETF ส่วนใหญ่อยู่ภายใต้การควบคุมของการไหลเข้าของนักลงทุนรายย่อยและสถาบันรายวัน  

 

ข้อมูลปัจจุบันแสดงว่าแม้ BlackRock จะยังคงมีกระแสเงินเข้าขนาดใหญ่ถึง 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปลายเดือนเมษายน แต่ก็ไม่เพียงพอที่จะตามทันพลังการซื้อแบบใช้เลเวอเรจของ Strategy การเปลี่ยนแปลงเกิดขึ้นเพราะ Strategy ยินดีรับความเสี่ยงจากหนี้เพื่อจับจองสินทรัพย์ ในขณะที่ BlackRock ยังคงเป็นเครื่องมือกลางสำหรับเงินของผู้อื่น ความแตกต่างพื้นฐานนี้หมายความว่า Strategy แท้จริงแล้วเป็นการเดิมพันแบบใช้เลเวอเรจบนสินทรัพย์ ในขณะที่ BlackRock เป็นเพียงกระจกสะท้อนแบบพาสซีฟ

ความสำเร็จของกลยุทธ์นี้กำลังบังคับให้ต้องทบทวนใหม่ว่า treasury ที่ปลอดภัยควรเป็นอย่างไร ตลอดหลายทศวรรษที่ผ่านมา มาตรฐานคือการถือเงินสดหรือพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้น แต่ด้วยราคาหุ้นของกลยุทธ์ที่มักทำผลงานได้ดีกว่าสินทรัพย์พื้นฐานที่ถืออยู่ ผู้บริหารการเงินของบริษัทอื่นเริ่มให้ความสนใจ บริษัทนี้ได้สร้างหมวดหมู่ใหม่ของหุ้นที่เป็นเนื้อแท้ของ Bitcoin ซึ่งให้การผสานรวมระหว่างการดำเนินงานของบริษัทเทคโนโลยีและการเข้าถึงสินทรัพย์ดิจิทัล แบบจำลองแบบไฮบริดนี้พิสูจน์แล้วว่าน่าดึงดูดอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุนที่ต้องการมากกว่าแค่ผลตอบแทนจากราคาสปอต

 

เราเห็นสิ่งนี้เกิดขึ้นแบบเรียลไทม์ โดยบริษัทอื่นๆ เช่น MARA Holdings และ Twenty One Capital พยายามเพิ่มการถือครองของตนเองให้ทันกัน แม้ว่าพวกเขาจะตามหลังอยู่มาก แต่แนวโน้มการใช้งบดุลของบริษัทเพื่อสะสม sats กำลังกลายเป็นข้อได้เปรียบในการแข่งขันที่แท้จริง หากบริษัทใดพิสูจน์ได้ว่าคลังทรัพย์ของตนเติบโตในมูลค่าเร็วกว่าค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน มันจะกลายเป็นการลงทุนที่น่าดึงดูดยิ่งขึ้น Strategy เป็นผู้บุกเบิกช่องโหว่ทางการเงินแบบไม่มีที่สิ้นสุดนี้ โดยใช้หุ้นที่มีมูลค่าสูงเพื่อซื้อสินทรัพย์ที่มีจำนวนจำกัด และโลกที่เหลือเพิ่งเริ่มตามทัน

การแข่งขันระหว่าง Strategy กับ BlackRock 本质上 เป็นการแย่งชิงดินแดนดิจิทัล คล้ายกับที่จักรวรรดิในอดีตเคยต่อสู้เพื่อแย่งชิงดินแดนทางกายภาพ บุคคลเหล่านี้กำลังต่อสู้เพื่อควบคุมปริมาณที่จำกัดของพื้นที่ดิจิทัล ความเป็นผู้นำของ Strategy ในพื้นที่นี้มอบอำนาจเชิงนุ่มนวลให้กับพวกเขาในโลกการเงิน พวกเขาตอนนี้เป็นผู้มีส่วนได้ส่วนเสียสำคัญต่ออนาคตของเศรษฐกิจดิจิทัล และการกระทำของพวกเขาสามารถเคลื่อนไหวตลาดทั้งหมดได้ เมื่อพวกเขาประกาศซื้อ ราคามักจะพุ่งขึ้น และเมื่อพวกเขาเงียบ ตลาดก็รอการเคลื่อนไหวครั้งต่อไป

 

นี่ยังเป็นเรื่องระดับโลก ตามกิจกรรมล่าสุดของบริษัทอย่าง Metaplanet ในญี่ปุ่น ซึ่งถูกเรียกว่า MicroStrategy ของเอเชีย อิทธิพลของโมเดลกลยุทธ์นี้กำลังแพร่กระจายไปทุกมุมโลก ตามรายงาน รายชื่อบริษัทจดทะเบียนที่ถือครองสินทรัพย์นี้กำลังเพิ่มขึ้นทุกเดือน การพลิกครั้งยิ่งใหญ่เป็นเพียงบทล่าสุดในเรื่องราวที่มีแนวโน้มจะจบลงด้วย Bitcoin ที่กลายเป็นส่วนมาตรฐานของกองทุนบริษัทรายใหญ่ทุกรายบนโลก  

การเป็นเจ้าของ Bitcoin จำนวนมากมาพร้อมกับความรับผิดชอบและความเสี่ยงอย่างมาก เนื่องจากบริษัทใช้หนี้และทุนแบบ ưu tiênในการจัดหาเงินทุนสำหรับการซื้อ จึงมีความอ่อนไหวต่อสภาพแวดล้อมของอัตราดอกเบี้ยและราคาของสินทรัพย์เอง หากราคาลดลงอย่างมีนัยสำคัญเป็นเวลานาน บริษัทยังคงต้องจ่ายผลตอบแทนให้กับหุ้น ưu tiênของตน โพสิชันที่ใช้เลเวอเรจนี้คือเหตุผลที่หุ้นของบริษัทมักผันผวนมากกว่าสินทรัพย์ที่ถืออยู่ นี่คือเกมที่มีเดิมพันสูงและต้องการสติที่เข้มแข็งและทรัพย์สินจำนวนมาก  

 

อย่างไรก็ตาม บริษัทได้จัดการความเสี่ยงเหล่านี้โดยการกระจายวันครบกำหนดของหนี้และใช้เครื่องมือถาวรที่ไม่มีวันชำระคืนที่แน่นอน ความมั่นคงทางการเงินนี้ช่วยให้พวกเขาสามารถรับมือกับช่วงตลาดที่ถดถอยซึ่งจะทำให้ผู้เล่นที่ไม่เชี่ยวชาญถูกยึดทรัพย์สิน ด้วยการเน้นที่ผลตอบแทนจาก Bitcoin แทนผลกำไรและขาดทุนแบบดั้งเดิม พวกเขาจึงเปลี่ยนกติกาของเกมนี้ไปแล้ว พวกเขาไม่ใช่บริษัทซอฟต์แวร์ที่ถือครอง Bitcoin อีกต่อไป แต่เป็นผู้นำด้าน Bitcoin ที่มีธุรกิจซอฟต์แวร์เป็นกิจกรรมรอง 

1. Strategy ตอนนี้เป็นผู้ถือ Bitcoin รายใหญ่ที่สุดในโลกหรือไม่?

 

กลยุทธ์ในปัจจุบันเป็นผู้ถือ Bitcoin รายใหญ่ที่สุดของบริษัท หลังจากเพิ่งเกินกองทุน iShares Bitcoin Trust ของ BlackRock แม้ว่าซาโตชิ นาคาโมโตะจะยังถือ Bitcoin จำนวนมากกว่าในวอลเล็ตที่ไม่ได้ใช้งาน แต่ไม่มีบริษัทสาธารณะหรือ ETF อื่นใดที่มีสินทรัพย์ดิจิทัลนี้ในงบดุลมากกว่า ปัจจุบันพวกเขามีเหรียญมากกว่า 818,000 เหรียญ และยังคงซื้อเพิ่มทุกสัปดาห์ผ่านการระดมทุน  

 

2. กลยุทธ์นี้จัดหาเงินทุนสำหรับการซื้อ Bitcoin จำนวนมากได้อย่างไร?

 

บริษัทใช้กิจกรรมตลาดทุนเป็นหลักในการจัดหาเงินทุนสำหรับการซื้อของตน ซึ่งรวมถึงการออกหนี้ที่สามารถแปลงเป็นหุ้นได้และหุ้นทุนแบบไม่มีวันหมดอายุ เช่น สัญลักษณ์ STRC และ STRF โดยการขายเครื่องมือเหล่านี้ให้กับนักลงทุน พวกเขาจะระดมเงินสดเป็นพันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งจะถูกใช้ทันทีในการซื้อ Bitcoin บนตลาดเปิด วิธีนี้ช่วยให้พวกเขาสะสมสินทรัพย์นี้ได้โดยไม่ต้องใช้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานของตนเอง  

 

3. ความแตกต่างระหว่างสินทรัพย์ที่ถือโดยกลยุทธ์กับของ BlackRock คืออะไร?

 

กลยุทธ์ถือ Bitcoin โดยตรงเป็นสินทรัพย์คลังในงบดุลของตน ซึ่งหมายความว่าพวกเขาเป็นเจ้าของเงินต้นและสามารถเลือกไม่ขายเลย สินทรัพย์ของ BlackRock ถือไว้แทนผู้ลงทุนในกองทุน ETF iShares Bitcoin Trust ของพวกเขา เมื่อผู้คนซื้อ ETF BlackRock จะซื้อเหรียญเพิ่มขึ้น เมื่อผู้คนขาย ETF BlackRock ต้องขายเหรียญ กลยุทธ์เป็นผู้ซื้อเชิงรุก ในขณะที่ BlackRock เป็นผู้ซื้อเชิงรับ  

 

4. ดัชนีผลตอบแทน Bitcoin หมายถึงอะไร

 

Bitcoin Yield เป็นตัวชี้วัดประสิทธิภาพหลักที่ Strategy สร้างขึ้นเพื่อแสดงปริมาณ Bitcoin ที่พวกเขาได้รับเพิ่มขึ้นต่อหุ้นหนึ่งหน่วยของบริษัท มันวัดการเปลี่ยนแปลงเป็นเปอร์เซ็นต์ของอัตราส่วนระหว่าง Bitcoin ทั้งหมดที่ถือครองกับจำนวนหุ้นที่ออกแล้วแบบปรับตามผลกระทบจากการใช้สิทธิ์ หากผลตอบแทนเป็นบวก หมายความว่าบริษัทกำลังเพิ่มปริมาณ Bitcoin ต่อหุ้น ซึ่งพวกเขาเชื่อว่าเป็นวิธีที่ดีที่สุดในการสร้างมูลค่าระยะยาวให้แก่ผู้ถือหุ้น 

 

5. บริษัทอื่นสามารถลอกกลยุทธ์นี้ได้ง่ายไหม?

 

ในขณะที่บริษัทอื่นๆ เช่น Metaplanet และ MARA Holdings กำลังพยายาม แต่การเลียนแบบขนาดของกลยุทธ์นี้เป็นเรื่องยาก บริษัทได้ใช้เวลาหลายปีในการสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้านกฎหมายและการเงินที่จำเป็นสำหรับการออกหนี้และหุ้นประเภทเฉพาะเหล่านี้ นอกจากนี้ พวกเขายังได้รับประโยชน์จากพรีเมียมราคาหุ้นที่สูง ซึ่งทำให้การระดมทุนของพวกเขามีประสิทธิภาพมากกว่าบริษัทที่ซื้อขายในระดับหรือต่ำกว่ามูลค่าบัญชี

 

6. ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดต่อโมเดลองค์กรนี้คืออะไร?

 

ความเสี่ยงหลักคือการลดลงอย่างยืดเยื้อและรุนแรงของราคา Bitcoin เนื่องจากบริษัทได้กู้ยืมเงินและออกหุ้นบุริมสิทธิ์ที่มีผลตอบแทนคงที่ พวกเขาจึงต้องสามารถจัดการภาระผูกพันเหล่านี้ได้ไม่ว่าราคาตลาดจะเป็นอย่างไร อย่างไรก็ตาม พวกเขาได้ออกโครงสร้างหนี้ให้มีอายุการครบกำหนดยาวมาก โดยมักอยู่ที่ห้าถึงเจ็ดปีข้างหน้า ซึ่งให้ช่วงเวลาที่ยาวนานในการรอการฟื้นตัวของตลาด

เนื้อหานี้มีจุดประสงค์เพื่อข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการลงทุน การลงทุนในคริปโตเคอเรนซีมีความเสี่ยง โปรดทำการวิจัยด้วยตัวเอง (DYOR)

คำปฏิเสธความรับผิดชอบ: หน้านี้แปลโดยใช้เทคโนโลยี AI (ขับเคลื่อนโดย GPT) เพื่อความสะดวกของคุณ สำหรับข้อมูลที่ถูกต้องที่สุด โปรดดูต้นฉบับภาษาอังกฤษ