กลยุทธ์ระดมทุนได้ 20.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และถือ BTC 845,050 หน่วย: MSTR จะสามารถเกิน Nvidia, Meta และ Google ได้หรือไม่?

กลยุทธ์ระดมทุนได้ 20.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และถือ BTC 845,050 หน่วย: MSTR จะสามารถเกิน Nvidia, Meta และ Google ได้หรือไม่?

รูปภาพที่กำหนดเอง
ซีอีโอของ Strategy คือ Phong Le ได้ตั้งเป้าหมายที่ทะเยอทะยานสำหรับบริษัทในการสัมภาษณ์ โดยไม่ได้ระบุตัวเลขชัดเจน เขาบอกว่าอีกหลายทศวรรษข้างหน้า เขาต้องการให้ Strategy กลายเป็นบริษัทที่ใหญ่ที่สุดในโลก “ใหญ่กว่า Nvidia, Meta และ Google” ขณะเดียวกันก็ช่วยนำ Bitcoin ไปสู่บุคคลทั่วไป ธนาคาร และองค์กรต่างๆ ทั้งในประเทศที่ร่ำรวยและประเทศที่ยากจน
 
ความทะเยอทะยานนี้ดูน่าเชื่อถือมากขึ้นเมื่อคุณพิจารณาตัวเลข กลยุทธ์นี้ถือครอง BTC 845,050 หน่วย ณ เดือนกันยายน 2026 ซึ่งได้มาในราคาประมาณ 63.73 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีต้นทุนเฉลี่ยอยู่ที่ 75,412 ดอลลาร์สหรัฐต่อหนึ่งเหรียญ ปีนี้ได้ออกหุ้นสามัญและหุ้นบุริมสิทธิ์ไปแล้วประมาณ 20.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จัดอยู่ในอันดับที่สี่ของผู้ออกหุ้นในสหรัฐอเมริกาในปี 2026 รองจาก SpaceX, Alphabet และ Intel ในสัปดาห์สุดท้ายของเดือนสิงหาคม ได้ยุติช่วงหยุดซื้อประมาณสิบสัปดาห์ด้วยการซื้อ BTC 4,603 หน่วย
 
มูลค่าตลาดของ Yet Strategy อยู่ที่ประมาณ 55 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่ Nvidia มีมูลค่าประมาณ 5.5 ล้านล้านดอลลาร์ ช่องว่างนี้ไม่ใช่สิ่งที่ Bitcoin ปิดลงอย่างเงียบๆ และการคำนวณที่จำเป็นเพื่อปิดช่องว่างนี้ให้เห็นชัดเจนกว่าความทะเยอทะยานเอง
 
นี่คือสิ่งที่กลยุทธ์ถือครองจริงๆ วิธีการระดมทุนของมัน อะไรคือสิ่งที่จำเป็นในการจับคู่กับ Nvidia ทางคณิตศาสตร์ และปัจจัยใดบ้างที่อาจกำหนดว่า MSTR จะสามารถปิดช่องว่างนั้นได้แม้เพียงบางส่วน
 

กลยุทธ์ถือ Bitcoin จำนวนเท่าใด และมีต้นทุนเท่าใด?

กลยุทธ์ถือ Bitcoin มากกว่าบริษัทสาธารณะใดๆ ด้วยระยะห่างที่กว้างมากจนผู้ถืออันดับสองไม่ใช่การเปรียบเทียบที่มีความหมายโดยเฉพาะ คำถามที่สำคัญกว่าคือ Bitcoin เหล่านั้นมีต้นทุนเท่าใด และมูลค่าปัจจุบันของมันเทียบกับการลงทุนของกลยุทธ์เป็นอย่างไร
 

กลยุทธ์ของ 845,050 BTC และต้นทุนเฉลี่ยที่ $75,500

กลยุทธ์ของบริษัทมี Bitcoin จำนวน 845,050 BTC โดยมีราคาซื้อรวมเท่ากับ 63.73 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้ค่าเฉลี่ยต้นทุนของบริษัทอยู่ที่ 75,412 ดอลลาร์สหรัฐต่อ Bitcoin รวมค่าธรรมเนียมและค่าใช้จ่ายแล้ว ซึ่งคิดเป็นประมาณ 4% ของ Bitcoin ทั้งหมดที่จะมีอยู่ในอนาคต
 
การเพิ่มล่าสุดเกิดขึ้นในช่วงสัปดาห์ที่ 24 ถึง 30 สิงหาคม เมื่อ Strategy ซื้อ Bitcoin 4,603 BTC ในราคาเฉลี่ยที่ $80,318 เป็นการซื้อ Bitcoin ครั้งแรกที่เปิดเผยของบริษัทนับตั้งแต่วันที่ 22 มิถุนายน เมื่อเพิ่ม Bitcoin 520 BTC ซึ่งสิ้นสุดช่วงหยุดซื้อประมาณสิบสัปดาห์
 
ต้นทุนเฉลี่ยมีความสำคัญมากกว่าตัวเลขการถือครองแบบรวม เพราะมันให้เกณฑ์อ้างอิงสำหรับมูลค่าของโพสิชันทั้งหมด ในขณะที่ ราคา Bitcoin อยู่ใกล้ระดับ 80,000 ดอลลาร์สหรัฐ จำนวนการถือครองปัจจุบันมีมูลค่าสูงกว่าต้นทุนเฉลี่ยที่กลยุทธ์จ่ายไปเพียงเล็กน้อย ในช่วงส่วนใหญ่ของไตรมาสที่สอง เมื่อ Bitcoin ซื้อขายอยู่ในช่วงต่ำกว่า 60,000 ดอลลาร์สหรัฐ มูลค่าตลาดของโพสิชันต่ำกว่าต้นทุนรวม
 
ช่องว่างระหว่างมูลค่าตลาดกับต้นทุนกลายเป็นเรื่องสำคัญเป็นพิเศษในไตรมาสที่สอง เมื่อราคา Bitcoin ลดลงทำให้เกิดการสูญเสียทางบัญชีหลายพันล้านดอลลาร์
 

การสูญเสียที่ยังไม่ได้รับจริงจำนวน 8.3 พันล้านดอลลาร์ของ What Strategy วัดอะไรจริงๆ

การสูญเสีย 8.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐที่ Strategy รายงานสำหรับไตรมาสที่สองสะท้อนถึงการลดลงของมูลค่าตลาดของสินทรัพย์ Bitcoin ของบริษัท ไม่ใช่ความล้มเหลวของธุรกิจพื้นฐาน ภายใต้กฎการบัญชีตามมูลค่าที่เป็นธรรมที่มีผลตั้งแต่ปี 2025 บริษัทต้องประเมินมูลค่าสินทรัพย์ดิจิทัลใหม่ที่ราคา Market ทุกไตรมาส การเปลี่ยนแปลงของราคา Bitcoin จึงถูกรายงานผ่านงบกำไรขาดทุนแม้ว่าบริษัทจะไม่ได้ขายสินทรัพย์ของตน
 
ในช่วงสามเดือนที่สิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน กลยุทธ์บันทึกขาดทุน $8.32 พันล้านจากสินทรัพย์ดิจิทัล รวมถึงขาดทุนที่ยังไม่ได้รับ realization $8.31 พันล้าน การฟื้นตัวของ Bitcoin กลับขึ้นไปใกล้ $80,000 ได้ลดการลดลงเมื่อเทียบกับต้นทุนพื้นฐานของกลยุทธ์ แม้ว่าบริษัทจะยังไม่ได้รายงานผลการดำเนินงานไตรมาสที่สาม
 
อย่างไรก็ตาม ขาดทุนทางบัญชีเป็นเพียงส่วนหนึ่งของเรื่องทั้งหมด กลยุทธ์ยังได้ขาย Bitcoin ในช่วงเวลาใกล้เคียงกัน โดยเปลี่ยนส่วนหนึ่งของโพสิชันสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นเงินสด บริษัทได้ขาย Bitcoin จำนวน 1,363 BTC ในปลายเดือนมิถุนายน และอีก 2,225 BTC ในต้นเดือนกรกฎาคม โดยใช้รายได้จากยอดขายเพื่อจ่ายเงินปันผลให้กับหุ้นบุริมสิทธิ์และเติมเต็มเงินสำรองดอลลาร์
 
การขายเหล่านี้มีความสำคัญเพราะแสดงให้เห็นถึงวิธีที่กองทุน Bitcoin ของกลยุทธ์มีปฏิสัมพันธ์กับโครงสร้างทุนอื่นๆ ของบริษัท บริษัทไม่ได้แค่สะสม Bitcoin และรอให้ราคาเพิ่มขึ้น; แต่ยังใช้โปรแกรมหุ้นสามัญและหุ้นบุริมสิทธิ์ เงินสำรอง และในบางครั้งก็ใช้ Bitcoin เอง เพื่อจัดการภาระหนี้การเงินของตน
 

กลยุทธ์ดังกล่าวระดมทุนได้ 20.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2026 ได้อย่างไร?

กลยุทธ์ดังกล่าวระดมทุนได้ประมาณ 20.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2026 โดยการออกหุ้นสามัญและหุ้นบุริมสิทธิ์ แทนการสร้างรายได้ผ่านธุรกิจการดำเนินงานของตนเอง ธุรกิจซอฟต์แวร์ยังคงเป็นส่วนหนึ่งของบริษัท แต่ขนาดกิจกรรมด้านตลาดทุนของมันตอนนี้ใหญ่กว่าการดำเนินงานด้านซอฟต์แวร์อย่างมาก
 

สแต็คทุนขนาด 20.9 พันล้านดอลลาร์ของ Inside Strategy

เงิน 20.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐมาจากการออกหลักทรัพย์ห้าประเภทผ่านโปรแกรมที่ตลาด: หุ้นสามัญของ MSTR และหุ้นบุริมสิทธิ์ถาวรสี่ประเภท ซึ่งซื้อขายในชื่อ STRC, STRK, STRD และ STRF การออกหลักทรัพย์นี้จัดให้ Strategy อยู่อันดับที่สี่ในบรรดาผู้ออกหุ้นในสหรัฐอเมริกาในปี 2026 รองจาก SpaceX, Alphabet และ Intel
 
กลยุทธ์ยังคงมีความสามารถในการออกหลักทรัพย์เพิ่มเติมในปริมาณมาก โดย截至วันที่ 30 สิงหาคม มี MSTR มูลค่า 19.09 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ STRC มูลค่า 17.51 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ STRD มูลค่า 4.01 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ STRK มูลค่า 2.10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และ STRF มูลค่า 1.62 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ที่พร้อมสำหรับการออกในอนาคต
 
ในเวลาเดียวกัน บริษัทได้ลดหนี้ของตนเองลง โดยในเดือนพฤษภาคม ได้ซื้อคืนบันทึกแปลงสภาพปี 2029 มูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในราคาส่วนลดประมาณ 8% จากมูลค่าหน้าบัญชี ทำให้บันทึกแปลงสภาพที่ค้างอยู่ลดลงจากประมาณ 8.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐเหลือ 6.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อเทียบกับสินทรัพย์สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐมูลค่า 6.71 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 30 สิงหาคม Strategy รายงานว่าเลเวอเรจสุทธิใกล้เคียงศูนย์
 
ขนาดของความสามารถในการออกทรัพย์สินที่มีอยู่และการลดลงของหนี้ช่วยอธิบายว่าทำไมกลยุทธ์จึงสามารถดำเนินการ financi กลยุทธ์ Bitcoin ต่อไปได้ แต่การระดมทุนเป็นเพียงครึ่งเดียวของสมการ คำถามที่สำคัญกว่าคือ เงินเหล่านั้นจะไปไหนเมื่อเข้าสู่บริษัท
 

จุดหมายของรายได้จากกลยุทธ์: Bitcoin ปันผล และหนี้

เงินเพียงส่วนหนึ่งที่กลยุทธ์ระดมได้จะถูกนำไปลงทุนโดยตรงใน Bitcoin โดยสัปดาห์วันที่ 24 สิงหาคมเป็นตัวอย่างที่ชัดเจน กลยุทธ์ได้ขายหุ้น MSTR จำนวน 4,531,421 หุ้น ได้รับเงินสุทธิ 602.8 ล้านดอลลาร์ จากนั้นจึงจัดสรรเงิน 369.7 ล้านดอลลาร์ เพื่อซื้อ Bitcoin, 151.8 ล้านดอลลาร์ เพื่อซื้อหุ้น STRC คืน, 50.7 ล้านดอลลาร์ เพื่อจ่ายเงินปันผลของ STRC และ 30.0 ล้านดอลลาร์ เพื่อเข้าบัญชีเงินสดเป็นดอลลาร์
 
นั่นหมายความว่าประมาณ 61 เซนต์จากทุกดอลลาร์ที่ระดมได้ในสัปดาห์นั้นถูกใช้เพื่อซื้อ Bitcoin ส่วนที่เหลือสนับสนุนโครงสร้างทุนของบริษัท รวมถึงหนี้สินหุ้น ưu tiên และเงินสำรองของบริษัท
 
นี่คือสิ่งที่ทำให้โมเดลของ Strategy แตกต่างจากการ ถือ Bitcoin ผ่านกองทุนเพียงอย่างเดียว หุ้นสามัญที่เป็นที่นิยมสร้างภาระการจ่ายเงินปันผลอย่างต่อเนื่องที่ต้องชำระเป็นดอลลาร์สหรัฐไม่ว่าราคา Bitcoin จะเป็นเท่าใด เมื่อตลาดทุนยังคงเปิดรับการออกหลักทรัพย์ใหม่ Strategy สามารถใช้รายได้จากหลักทรัพย์ใหม่เพื่อชำระภาระเหล่านี้ หากแหล่งทุนนี้ลดลง บริษัทได้อนุมัติโปรแกรมเพื่อขาย Bitcoin และเติมสำรองดอลลาร์สหรัฐ โดยอนุญาตให้ขาย Bitcoin ได้สูงสุด 1.25 พันล้านดอลลาร์สหรัฐภายใต้โปรแกรมที่ประกาศในเดือนมิถุนายน
 

กลยุทธ์สามารถเติบโตใหญ่กว่า Nvidia, Meta และ Google ได้จริงหรือ?

ไม่ได้อยู่ในขนาดปัจจุบัน แม้จะมีการเพิ่มขึ้นอย่างมากของราคา Bitcoin ก็ยังทำให้กลยุทธ์นี้อยู่ห่างไกลจากมูลค่าตลาดของ Nvidia, Alphabet และ Meta การคำนวณแสดงให้เห็นว่าความทะเยอทะยานของ Phong Le ต้องการอะไรจริงๆ และช่องว่างนี้ Bitcoin จะต้องปิดให้ได้มากเพียงใด
 

ช่องว่างมูลค่าตลาดของกลยุทธ์เมื่อเทียบกับ Nvidia, Meta และ Google

มูลค่าตลาดของ Strategy อยู่ที่ประมาณ 53 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ ต้นเดือนกันยายน Nvidia มีมูลค่าประมาณ 5.4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ Alphabet ประมาณ 4.08 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และ Meta ประมาณ 1.56 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ดังนั้น Nvidia จึงมีขนาดใหญ่กว่า Strategy มากกว่า 100 เท่า ในขณะที่ Meta มีขนาดใหญ่กว่าประมาณ 30 เท่า
 
รักษาจำนวน Bitcoin 845,050 BTC ของกลยุทธ์ให้คงที่ ขนาดของช่องว่างจึงจะชัดเจน เพื่อให้มูลค่าตลาดของกลยุทธ์เท่ากับ Nvidia แต่ละ Bitcoin ที่ถือไว้จะต้องมีมูลค่าประมาณ 6.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยสมมติว่ามูลค่าตลาดของบริษัทเคลื่อนไหวตามมูลค่าของสินทรัพย์ Bitcoin ที่ถือไว้ ซึ่งจะทำให้มูลค่าตลาดรวมของ Bitcoin อยู่ใกล้เคียงกับ 130 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ใกล้เคียงกับมูลค่ารวมของบริษัทจดทะเบียนทั่วโลกทั้งหมด
 
กลยุทธ์อาจพยายามปิดช่องว่างโดยการสะสม Bitcoin เพิ่มเติม และความสามารถในการออกใหม่ที่เหลืออยู่ให้พื้นที่ในการทำเช่นนั้น แต่การซื้อ Bitcoin ด้วยหุ้นที่ออกใหม่จะได้รับประโยชน์เฉพาะผู้ถือหุ้นเดิมเท่านั้น หากหุ้นถูกออกในระดับพรีเมียมที่เพียงพอต่อมูลค่าของ Bitcoin ที่มีอยู่ในงบดุล นี่คือจุดที่ mNAV มีความสำคัญ
 

สิ่งที่ mNAV ของกลยุทธ์บอกเกี่ยวกับคำตัดสินของตลาด

mNAV หรือมูลค่าสินทรัพย์สุทธิตามตลาด เปรียบเทียบมูลค่าตามตลาดของกลยุทธ์กับมูลค่าของ Bitcoin ที่ถืออยู่ ณ วันที่ 8 กันยายน อยู่ที่ประมาณ 1.14 เท่า หมายความว่านักลงทุนให้ค่าบริษัทสูงกว่ามูลค่าของสินทรัพย์ Bitcoin ที่ถืออยู่ประมาณ 14% ตามมาตรการนี้
 
พรีเมียมนั้นบางลงมากในบางช่วงของปีนี้ ในเดือนมิถุนายน มูลค่าตลาดของกลยุทธ์ลดต่ำกว่ามูลค่าการถือครอง Bitcoin ของมัน ทำให้ mNAV ต่ำกว่า 1.0 ความแตกต่างนี้มีความสำคัญ เพราะความสามารถของกลยุทธ์ในการออกหุ้นแบบเพิ่มมูลค่าขึ้นอยู่กับการรักษาพรีเมียมไว้เหนือมูลค่าของ Bitcoin พื้นฐาน
 
เมื่อ mNAV สูงกว่า 1.0 การออกหุ้นใหม่สามารถช่วยให้บริษัทซื้อ Bitcoin เพิ่มเติมโดยไม่ลดการสัมผัสกับ Bitcoin ที่ระบุไว้ต่อหุ้นแต่ละหน่วย เมื่อมันต่ำกว่า 1.0 กลไกนี้จะกลายเป็นที่น่าสนใจน้อยลงสำหรับผู้ถือหุ้นเดิม
 
ช่วงหยุดซื้อ Bitcoin ใหม่ประมาณสิบสัปดาห์ของกลยุทธ์เกิดขึ้นในช่วงเวลาเดียวกับที่ mNAV ของมันเผชิญแรงกดดัน เหตุการณ์นี้เน้นย้ำข้อจำกัดของโมเดล: กลยุทธ์สามารถระดมทุนและซื้อ Bitcoin ต่อไปได้เฉพาะเมื่อนักลงทุนยังยินดีที่จะให้ค่าหลักทรัพย์ของมันสูงกว่าสินทรัพย์พื้นฐานที่มันช่วยสนับสนุน
 
สิ่งนี้ทำให้กลยุทธ์ยังห่างไกลจากเป้าหมายที่เล่ได้ระบุไว้ บริษัทไม่เพียงแต่ต้องการให้ Bitcoin เพิ่มขึ้นเท่านั้น แต่ยังต้องการให้ Bitcoin เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ หุ้นของบริษัทต้องรักษาพรีเมียมที่มีความหมายเมื่อเทียบกับสินทรัพย์ที่ถือครอง และตลาดทุนต้องดำเนินการสนับสนุนกลยุทธ์นี้ต่อไป
 

ความเสี่ยงใดบ้างที่อาจทำให้กลยุทธ์ Bitcoin ของกลยุทธ์ล้มเหลว?

ความเสี่ยงที่เร่งด่วนที่สุดต่อกลยุทธ์อาจไม่ได้มาจากราคาของ Bitcoin MSCI (Morgan Stanley Capital International) กำลังให้คำปรึกษาเกี่ยวกับการถอดบริษัทที่ไม่ได้ดำเนินธุรกิจออกจากดัชนีตลาดลงทุนระดับโลกของตน ซึ่งเป็นหมวดหมู่ที่อาจรวมถึงกลยุทธ์และบริษัทคลังสินทรัพย์ดิจิทัลอื่นๆ การให้ความเห็นชอบจะสิ้นสุดในวันที่ 30 กันยายน โดยมีการตัดสินใจกำหนดไว้ในวันที่ 16 ตุลาคม
 
MSCI จัดทำดัชนีหุ้นที่กองทุนการลงทุนใช้เพื่อกำหนดว่าควรถือหุ้นบริษัทใดบ้าง หาก Strategy ถูกถอดออกจากดัชนีของ MSCI กองทุนที่ติดตามดัชนีนั้นอาจต้องขายหุ้นของมัน ซึ่งอาจสร้างแรงขายต่อหุ้นของ Strategy ไม่ว่าราคา Bitcoin จะเป็นอย่างไร
 
การเป็นสมาชิกดัชนีมีความสำคัญเพราะกองทุนแบบพาสซีฟที่ติดตามดัชนีเหล่านั้นจะซื้อหรือขายหุ้นเพื่อสะท้อนดัชนี โดยไม่คำนึงถึงมุมมองของพวกเขาต่อบริษัท กลยุทธ์ได้คัดค้านข้อเสนออย่างเป็นทางการ โดยอ้างว่ามันเป็นการนำกลับมาใช้ใหม่ซึ่งการทดสอบเกณฑ์ที่ MSCI ยกเลิกไปในปี 2025 บริษัทยังระบุว่าผลกระทบโดยตรงอาจมีจำกัด โดยชี้ให้เห็นว่ากองทุนที่ติดตามดัชนี MSCI GIMI ถือหุ้นพื้นฐานที่ออกแล้วของบริษัทประมาณ 3.1%
 
ความเสี่ยงที่สองคือค่าใช้จ่ายในการรักษาโครงสร้างหุ้นบุริมสิทธิของกลยุทธ์ หลักทรัพย์บุริมสิทธิของมันมีภาระการจ่ายเงินปันผลอย่างต่อเนื่องที่ต้องชำระเป็นเงินสด ไม่ว่าราคา Bitcoin จะเป็นเท่าใด บริษัทได้แสดงให้เห็นแล้วว่าพร้อมที่จะขาย Bitcoin เพื่อสนับสนุนภาระเหล่านี้
 
เลได้ระบุว่ากลยุทธ์สามารถรับมือกับการที่ Bitcoin ร่วงลงเหลือ $8,000 ถึง $10,000 โดยไม่ทำให้งบดุลเผชิญความเครียด แต่ความสามารถในการชำระหนี้ไม่เหมือนกับการรักษาแบบจำลองการระดมทุน แบบจำลองนี้ขึ้นอยู่กับการที่นักลงทุนยังคงให้ค่าหุ้นของกลยุทธ์สูงกว่ามูลค่าของ Bitcoin ที่เป็นหลักประกัน
 
ความเสี่ยงที่สามมาจากการขนาดของโพสิชัน Bitcoin ของกลยุทธ์เอง ที่ 845,050 BTC บริษัทควบคุมประมาณ 4% ของอุปทานสูงสุดของ Bitcoin การรวมตัวกันนี้ทำให้กลยุทธ์มีความเสี่ยงสูงต่อราคา Bitcoin แต่ยังสร้างแหล่งแรงขายที่อาจเกิดขึ้นได้ หากบริษัทจำเป็นต้องระดมเงินสดอย่างเร่งด่วน
 
ยิ่งโพสิชันมีขนาดใหญ่เท่าใด ความสามารถในการเข้าถึงตลาดทุนและตลาดหนี้ก็ยิ่งมีความสำคัญมากขึ้น เนื่องจากการขาย Bitcoin บังคับอาจทำให้ตำแหน่งคลังของมันและความเชื่อมั่นของตลาดต่อกลยุทธ์นี้อ่อนแอลง
 
โดยรวมแล้ว ความเสี่ยงเหล่านี้ชี้ให้เห็นถึงข้อจำกัดเดียวกัน: กลยุทธ์ Bitcoin ของ Strategy ขึ้นอยู่ไม่เพียงแต่กับการเพิ่มขึ้นของ Bitcoin แต่ยังรวมถึงการเข้าถึงตลาดทุนอย่างต่อเนื่อง ความต้องการของนักลงทุนต่อหลักทรัพย์ของมัน และสภาพคล่องเพียงพอในการตอบสนองภาระหนี้เงินสดโดยไม่ต้องขาย Bitcoin ในปริมาณมาก
 

บริษัทอื่นๆ ใดบ้างที่กำลังเลียนแบบโมเดลคลัง Bitcoin ของ Strategy?

กลยุทธ์ไม่ได้เป็นเพียงผู้เดียวในการสร้างกองทุนองค์กรรอบสินทรัพย์ดิจิทัล อีกต่อไป เมื่อกระแสทุนกระจายตัวไปทั่ว ตลาดคริปโต บริษัทต่างๆ เช่น Strive และ Bitmine ได้รับแนวทางที่คล้ายกัน แต่ด้วยโครงสร้างการจัดหาทุนที่ต่างกัน และในกรณีของ Bitmine นั้น มีสินทรัพย์ที่ต่างกัน กลยุทธ์ของพวกเขาแสดงให้เห็นถึงวิธีที่โมเดลกองทุนองค์กรกำลังพัฒนาไปไกลกว่าแผนเดิมของ Strategy
 

วิธีที่ Strive กำลังสร้างคลัง Bitcoin ของตน

Strive ได้กลายเป็นผู้ถือ Bitcoin ที่จดทะเบียนสาธารณะรายใหญ่อันดับห้าภายในเวลาไม่ถึงหนึ่งปี โดยการสะสมอย่างแข็งขันโดยไม่ใช้หนี้แบบดั้งเดิม บริษัทเพิ่ม Bitcoin จำนวน 3,156 BTC ในเดือนสิงหาคม รวมถึงการซื้อ Bitcoin 1,800 BTC มูลค่าประมาณ 143 ล้านดอลลาร์สหรัฐในราคาเฉลี่ย 79,431 ดอลลาร์สหรัฐ จากนั้นจึงเพิ่มอีก 1,375 BTC ในต้นเดือนกันยายน ทำให้การถือครองของบริษัทอยู่ที่ 24,532 BTC
 
สิ่งนี้ทำให้ Strive อยู่หลัง Strategy, Twenty One Capital, Metaplanet และ MARA Holdings ซีอีโอของบริษัท แมตต์ โคล กล่าวว่า การเป็นผู้ถือ Bitcoin รายใหญ่อันดับสองของบริษัทจดทะเบียนภายในสิ้นปี 2026 “ไม่ใช่เรื่องที่เป็นไปไม่ได้” แม้ว่าเขาจะไม่ได้ระบุว่านี่คือกรณีพื้นฐานของบริษัท
 
ความแตกต่างที่สำคัญคือวิธีที่ Strive จัดหาเงินทุนสำหรับการซื้อของมัน มันพึ่งพาการออกหุ้น ưu tiênและหุ้นสามัญแทนหนี้แบบดั้งเดิม ซึ่งลดความเสี่ยงจากการจัดหาเงินทุนที่เกี่ยวข้องกับหนี้ แต่ยังคงทำให้ผู้ถือหุ้นเผชิญกับการเจือจางหากมีการออกหุ้นใหม่โดยไม่มีพรีเมียมเพียงพอต่อมูลค่าของ Bitcoin ที่ถืออยู่
 

กลยุทธ์คลัง Ethereum ของ Bitmine และการถือครอง ETH 5.9 ล้านหน่วย

Bitmine ได้ขยายกลยุทธ์คลังทรัพย์สินไปไกลกว่า Bitcoin โดยการสะสม ETH มากกว่า 5.9 ล้านหน่วย คิดเป็นประมาณ 4.9% ของปริมาณ ETH ที่หมุนเวียนในตลาด มากกว่า 5 ล้าน ETH ถูก stake ผ่านการดำเนินการ validator ของบริษัท ซึ่งให้แหล่งรายได้เพิ่มเติมแก่คลังทรัพย์สินที่ถือครอง Bitcoin ไม่สามารถให้ได้
 
สิ่งนี้สร้างแบบจำลองทางเศรษฐกิจที่แตกต่างกัน กลยุทธ์ Bitcoin ไม่สร้างผลตอบแทนแบบดั้งเดิม ดังนั้นหนี้เงินสดจึงต้องได้รับการจัดหาผ่านแหล่งต่างๆ เช่น การระดมทุน เงินสำรอง หรือการขาย Bitcoin ในทางตรงกันข้าม Bitmine สามารถรับรางวัลการstakingจากส่วนหนึ่งของ ETH ที่ถือครอง แม้ว่าผลตอบแทนนี้จะมาพร้อมกับความเสี่ยงเพิ่มเติมที่เกี่ยวข้องกับ Ethereum และการ staking
 
Strive และ Bitmine จึงแสดงให้เห็นว่าโมเดลของ Strategy กำลังถูกปรับใช้ มากกว่าการคัดลอกอย่างง่ายๆ จุดร่วมคือการใช้ทุนจากตลาดสาธารณะเพื่อสร้างคลังสินทรัพย์คริปโตขนาดใหญ่ แต่โครงสร้างการระดมทุน สินทรัพย์ และแหล่งผลตอบแทนอาจแตกต่างกันอย่างมาก ซึ่งขยายแนวโน้มคลังสินทรัพย์ของบริษัท แต่ไม่ได้ทำให้การคาดการณ์ของ Le ที่ว่า Strategy อาจแซง Nvidia, Meta หรือ Google ในที่สุดมีความแน่นอนมากขึ้น
 

สรุป

Strategy ได้สร้างคลัง Bitcoin ของบริษัทที่ใหญ่ที่สุดแห่งหนึ่งของโลก แต่การเติบโตให้ใหญ่กว่า Nvidia, Meta หรือ Google จะต้องการมากกว่าการสะสม Bitcoin อย่างต่อเนื่อง ปริมาณ Bitcoin 845,050 BTC ของ Strategy จะต้องมีมูลค่าเพิ่มขึ้นอย่างมาก ขณะเดียวกัน Strategy ก็จำเป็นต้องรักษาการประเมินมูลค่าแบบพรีเมียมและการเข้าถึงตลาดทุนอย่างต่อเนื่อง
 
โมเดลสามารถขยายตัวต่อไปได้ตราบใดที่นักลงทุนยังยินดีสนับสนุนทุน แต่ความเสี่ยงต่างๆ กำลังยากที่จะมองข้ามไปได้ การเปลี่ยนแปลงดัชนี MSCI ภาระผูกพันหุ้นบุริมสิทธิ์ การเจือจาง และการขาย Bitcoin ที่อาจเกิดขึ้น ล้วนสามารถจำกัดความเร็วในการเติบโตของคลังทรัพย์สินของกลยุทธ์
 
ในขณะนี้ ความทะเยอทะยานของ Phong Le ยังคงเป็นไปได้ในระยะยาว มากกว่าการประเมินมูลค่าที่รองรับด้วยตัวเลขในวันนี้ กลยุทธ์ได้สร้างเครื่องมือเพื่อตามให้บรรลุเป้าหมายนี้ แต่ราคาในอนาคตของ Bitcoin ความต้องการของนักลงทุน และความสามารถของบริษัทในการรักษาการสนับสนุนกลยุทธ์นี้ จะเป็นตัวกำหนดว่าเครื่องมือนี้จะไปได้ไกลแค่ไหน
 

🔥 ลึกกว่าหัวข้อข่าว: KuCoin 5.0 มีความหมายอย่างไรกับคุณ

ข่าวตลาดเคลื่อนตัวเร็ว — แต่สถานที่ที่คุณดำเนินการก็สำคัญไม่แพ้กัน ในเดือนตุลาคมนี้ KuCoin จะเปิดตัว KuCoin 5.0 ซึ่งเปลี่ยนแปลง KuCoin ให้เป็นแพลตฟอร์มที่ถูกสร้างใหม่ทั้งหมด นี่คือสิ่งที่เปลี่ยนแปลงสำหรับคุณ:
 
  • บัญชีเดียวสำหรับทุกอย่าง แพลตฟอร์มรุ่นเก่าแบ่งเงินของคุณออกเป็นบัญชี “สปอต” “หลักประกัน” และ “ฟิวเจอร์ส” แยกจากกัน และคาดหวังให้คุณเข้าใจเหตุผล บัญชีแบบครบวงจร Unified Account ของ KuCoin 5.0 ลบการแบ่งแยกนี้ออกทั้งหมด — ฝากเพียงครั้งเดียว และทุกอย่างจะอยู่ที่นั่นโดยตรง
  • หุ้น ดัชนี และสินค้าโภคภัณฑ์ KuCoin 5.0 ขยายขอบเขตBeyond crypto ไปสู่ตลาดโลก เมื่อคริปโตเคลื่อนตัวแบบทรงตัวและตลาดหุ้นฟื้นตัว (หรือในทางกลับกัน) คุณสามารถสลับการลงทุนภายในไม่กี่นาที โดยไม่ต้องเปิดบัญชีนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์และรอเป็นวันๆ เพื่อให้ระบบเงิน Fiat ทำงาน
  • สินทรัพย์ในโลกจริง (RWA) การเข้าถึงสินทรัพย์ดั้งเดิม เช่น สินค้าโภคภัณฑ์ ผ่านการแปลงเป็นโทเค็น ภายในบัญชีคริปโตของคุณโดยตรง หนึ่งในกลุ่มที่เติบโตเร็วที่สุดในระบบการเงินทั่วโลก ไม่ได้ถูกจำกัดไว้สำหรับองค์กรอีกต่อไป — คุณสามารถเข้าถึงมันได้จากยอดเงินเดียวกันที่คุณใช้เทรด
  • หารายได้ขณะเรียนรู้ ยังไม่พร้อมเทรด? KCUSD ช่วยให้ Stablecoin ของคุณสร้างรายได้ทุกวันด้วยดอกเบี้ยทบต้นอัตโนมัติ วิธีที่ผ่อนคลายที่สุดในการทำให้เงินฝากที่ไม่ได้ใช้งานทำงานให้คุณด้วยผลตอบแทน 4%
  • ผู้ช่วย AI ที่ใช้ภาษาธรรมดา ถามคำถาม รับข้อมูลบริบทตลาด เข้าใจสิ่งที่คุณกำลังดู — ติดตั้งไว้ในแพลตฟอร์ม ไม่จำเป็นต้องใช้ศัพท์เทคนิค
  • แอปที่ไม่ทำให้รู้สึกหนักใจ รวดเร็ว สะอาด และสอดคล้องกัน — ใช้งานง่ายตั้งแต่แตะครั้งแรก ไม่ต้องรอเรียนรู้ผ่านคำแนะนำ
  • ความปลอดภัยที่คุณสามารถตรวจสอบได้ ไม่ใช่แค่เชื่อใจ เพียงผู้ให้บริการในสหภาพยุโรปที่ได้รับใบอนุญาตตาม MiCAR, Proof of Reserves ที่คุณสามารถตรวจสอบด้วยตัวเอง และมีการรับรองความปลอดภัยระดับสากล (SOC 2 Type II, ISO 27001:2022)
 
สร้างบัญชีของคุณในไม่กี่นาที — และเริ่มต้นบนแพลตฟอร์มที่ออกแบบมาสำหรับอนาคตของคริปโต ไม่ใช่อดีต
 

คำถามที่พบบ่อย

กลยุทธ์ถือ Bitcoin จำนวนเท่าใด

กลยุทธ์ถือครอง 845,050 BTC ณ เดือนกันยายน 2026

ราคาซื้อ Bitcoin เฉลี่ยของกลยุทธ์คือเท่าใด?

ค่าเฉลี่ยต้นทุน Bitcoin ของกลยุทธ์อยู่ที่ $75,412 ต่อ BTC รวมค่าธรรมเนียมและค่าใช้จ่าย

กลยุทธ์ระดมทุนได้ 20.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2026 ได้อย่างไร

กลยุทธ์ดังกล่าวระดมทุนได้ประมาณ 20.9 พันล้านดอลลาร์ผ่านการออกหุ้นสามัญและหุ้นบุริมสิทธิ

มูลค่าตลาดของกลยุทธ์สามารถเกิน Nvidia ได้หรือไม่?

เป็นไปได้ในระยะยาว แต่กลยุทธ์จะต้องมีการเพิ่มขึ้นอย่างมากในมูลค่าของ Bitcoin และความต้องการจากนักลงทุนที่คงที่ต่อหุ้นของมัน

ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดต่อกลยุทธ์ Bitcoin ของ Strategy คืออะไร

ความเสี่ยงหลักประกอบด้วยการลดลงของราคา Bitcoin การเข้าถึงตลาดทุนที่ลดลง หนี้สินหุ้น ưu tiên การเจือจาง และการขาย Bitcoin ที่อาจเกิดขึ้น
 
 

ข้อจำกัดความรับผิด

ข้อมูลที่ให้ไว้บนหน้านี้อาจมาจากแหล่งภายนอกและไม่จำเป็นต้องสะท้อนมุมมองหรือความคิดเห็นของ KuCoin เนื้อหานี้มีจุดประสงค์เพื่อให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ควรพิจารณาว่าเป็นคำแนะนำด้านการเงิน การลงทุน หรือคำแนะนำทางวิชาชีพ KuCoin ไม่รับประกันความถูกต้อง ความสมบูรณ์ หรือความน่าเชื่อถือของข้อมูล และไม่มีความรับผิดชอบต่อข้อผิดพลาด ข้อมูลที่ขาดหาย หรือผลลัพธ์ใดๆ ที่เกิดจากการใช้งาน การลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลมีความเสี่ยงที่เป็นธรรมชาติ โปรดประเมินความยอมรับความเสี่ยงและสถานการณ์ทางการเงินของคุณอย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน สำหรับรายละเอียดเพิ่มเติม กรุณาตรวจสอบ ข้อกำหนดการใช้งาน และ การเปิดเผยความเสี่ยง ของ KuCoin

คำปฏิเสธความรับผิดชอบ: หน้านี้แปลโดยใช้เทคโนโลยี AI เพื่อความสะดวกของคุณ สำหรับข้อมูลที่ถูกต้องที่สุด โปรดดูต้นฉบับภาษาอังกฤษ