Palantir Technologies กลับมาอยู่ใจกลางการอภิปรายเกี่ยวกับหุ้นปัญญาประดิษฐ์ หลังจาก PLTR พุ่งขึ้นเกือบ 30% ตามรายงานผลการดำเนินงานไตรมาสที่ 2 ปี 2026 บริษัทรายงานรายได้และกำไรที่ปรับแล้วสูงกว่าที่คาด การขยายตัวอย่างรวดเร็วในธุรกิจของสหรัฐอเมริกา และได้ปรับเพิ่มแนวโน้มรายได้ทั้งปี การตอบสนองของตลาดได้เสริมแรงข้อโต้แย้งเชิงบวกว่า Palantir กำลังกลายเป็นแพลตฟอร์มปัญญาประดิษฐ์ระดับองค์กรและรัฐบาลขนาดใหญ่ มากกว่าแค่ได้รับประโยชน์จากความตื่นเตัวเชิงสเปคคิวเลชันเกี่ยวกับปัญญาประดิษฐ์

การฟื้นตัวยังทำให้ความสนใจกลับมาที่การเทรดแบบหมีของไมเคิล เบอร์รีเกี่ยวกับ Palantir นักลงทุนที่มีชื่อเสียงจากภาพยนตร์ The Big Short ได้แสดงความกังวลอย่างเปิดเผยว่าเกี่ยวกับการประเมินมูลค่าของ PLTR และเปิดเผยการมีส่วนได้ส่วนเสียแบบหมีผ่านตัวเลือกขาย (put options) อย่างไรก็ตาม ข้ออ้างที่ถูกกล่าวซ้ำอย่างกว้างขวางว่าเบอร์รีได้ลงทุนหรือขาดทุน 912 ล้านดอลลาร์สหรัฐบน Palantir เป็นการตีความผิดเกี่ยวกับเอกสารรายงานเก่าของเขา ตำแหน่งที่เขาเปิดเผยเกี่ยวข้องกับการใช้ตัวเลือกที่มีเลเวอเรจเชื่อมโยงกับหุ้นห้าล้านหุ้น ไม่ใช่การขายแบบสั้น (short sale) แบบตรงไปตรงมาจำนวน 912 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และไม่สามารถคำนวณกำไรหรือขาดทุนปัจจุบันของเขาได้จากข้อมูลที่มีอยู่ การเติบโตของกำไรของ Palantir อย่างไรก็ตาม ได้สร้างสภาพแวดล้อมที่ยากลำบากสำหรับการเดิมพันแบบหมี หุ้นยังคงอยู่สูงกว่าราคา strike ของตัวเลือกขายที่เบอร์รีเปิดเผยไว้ก่อนหน้านี้ ในขณะที่สัญญาที่มีระยะเวลาสั้นกว่ากำลังเผชิญกับแรงกดดันด้านเวลาที่เพิ่มขึ้น ในขณะเดียวกัน มูลค่าของ PLTR ก็ยังคงสูงเกินไปอย่างผิดปกติ ทำให้นักลงทุนแบ่งแยกกันว่า การเติบโตที่โดดเด่นของบริษัทสามารถอธิบายความคาดหวังที่ถูกฝังอยู่ในราคาหุ้นได้หรือไม่

การซื้อขายแบบหมีของไมเคิล เบอร์รี ต่อ Palantir มักถูกอธิบายว่าเป็นโพสิชันขายสั้น มูลค่า 912 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่หัวข้อข่าวนี้ทำให้ผู้อ่านเข้าใจผิดเกี่ยวกับจำนวนทุนที่เขาลงทุนและโครงสร้างของโพสิชันนี้ รายงาน Form 13F ของ Scion Asset Management ในเดือนพฤศจิกายน 2025 ระบุออปชันขาย (put options) ของ Palantir ที่เชื่อมโยงกับหุ้นพื้นฐานห้าล้านหุ้น และแสดงมูลค่าที่รายงานไว้ประมาณ 912.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ตัวเลขนี้สะท้อนมูลค่าที่เกี่ยวข้องกับหุ้น PLTR พื้นฐานสำหรับวัตถุประสงค์การรายงานตามกฎระเบียบ แต่ไม่ได้แสดงพรีเมียมที่เบอร์รีจ่าย ความสูญเสียสูงสุดที่เป็นไปได้ของเขา หรือหลักฐานว่าเขาขายสั้นหุ้น Palantir โดยตรงมูลค่า 912 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

แบบฟอร์ม 13F ให้ภาพคร่าวๆ ที่จำกัดเกี่ยวกับการถือครองของผู้จัดการการลงทุนในสิ้นสุดช่วงเวลาการรายงานเท่านั้น มันมักไม่เปิดเผยเศรษฐศาสตร์ทั้งหมดของการซื้อขายตัวเลือก รวมถึงพรีเมียมที่จ่าย วันที่ทำธุรกรรมที่แน่นอน การขายครั้งต่อไป การป้องกันความเสี่ยง หรือการปรับเปลี่ยนในภายหลัง ในกรณีของบัรรี ใบแจ้งรายการยังไม่เปิดเผยราคาใช้สิทธิ์หรือวันหมดอายุของตัวเลือก ดังนั้น การเข้าใจการกำหนดราคาตัวเลือก ราคาใช้สิทธิ์ และวันหมดอายุจึงเป็นสิ่งจำเป็นก่อนที่จะถือว่ามูลค่าหุ้นพื้นฐานเป็นจำนวนเงินที่ลงทุนจริง

ทำไมการเดิมพัน Palantir มูลค่า 912 ล้านดอลลาร์ที่รายงานมาจึงเป็นข้อมูลที่ผิดพลาด

บัรรีได้ชี้แจงเพิ่มเติมว่า โพสิชันเดิมเกี่ยวข้องกับสัญญาตัวเลือกขายของ Palantir ประมาณ 50,000 สัญญา ที่ซื้อในราคาพรีเมียม $1.84 ต่อหุ้น หรือรวมประมาณ $9.2 ล้านดอลลาร์ โดยตัวเลือกหุ้นสหรัฐมาตรฐานโดยทั่วไปจะแทนค่าหุ้น 100 หุ้น หมายความว่า 50,000 สัญญาให้การสัมผัสกับหุ้น PLTR ห้าล้านหุ้น ซึ่งอธิบายได้ว่าทำไมมูลค่าหุ้นตามสัญญาที่แสดงในเอกสารรายงานทางกฎระเบียบจึงมีขนาดใหญ่กว่าจำนวนเงินที่จ่ายไปสำหรับตัวเลือกอย่างมาก

ความแตกต่างระหว่างการสัมผัสทางบัญชีกับทุนที่ลงทุนเป็นหัวใจสำคัญในการเข้าใจการเทรด ตัวเลือกขาย (put option) ให้เจ้าของสิทธิ์ แต่ไม่ใช่หน้าที่ ในการขายหลักทรัพย์พื้นฐานที่ราคาใช้สิทธิ์ที่กำหนดก่อนหรือในวันครบกำหนด หากหุ้นลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ตัวเลือกขายอาจเพิ่มมูลค่าขึ้น หากหุ้นยังคงอยู่เหนือราคาใช้สิทธิ์หรือไม่ลดลงเพียงพอก่อนวันครบกำหนด ผู้ซื้ออาจสูญเสียส่วนหนึ่งหรือทั้งหมดของพรีเมียมที่จ่ายไป สำหรับตัวเลือกขายที่ซื้อแบบมาตรฐาน ความสูญเสียสูงสุดมักจำกัดอยู่ที่พรีเมียม โครงสร้างความเสี่ยงนี้ต่างอย่างมากจากการขายหุ้นแบบสั้นโดยตรง ซึ่งความสูญเสียสามารถเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ เมื่อราคาหุ้นเพิ่มขึ้น พรีเมียมเริ่มต้น $9.2 ล้านดอลลาร์ของบัรรียังคงเป็นโพสิชันเชิงลบอย่างมีนัยสำคัญ แต่ไม่เทียบเท่ากับความเสี่ยงมูลค่าเต็ม $912.1 ล้านดอลลาร์ที่แสดงในแบบ 13F

ความแตกต่างนี้ยังอธิบายว่าทำไมข้ออ้างที่ว่า Burry สูญเสียเงินหลายร้อยล้านดอลลาร์ในช่วงที่ Palantir พุ่งขึ้นจึงไม่มีหลักฐานรองรับ ผลลัพธ์ของเขาไม่สามารถคำนวณได้โดยการคูณราคาของ PLTR ที่เพิ่มขึ้นด้วยหุ้นห้าล้านหุ้น เขาไม่ได้เพียงแค่ยืมและขายหุ้นห้าล้านหุ้นผ่านโพสิชันที่เปิดเผยไว้ มูลค่าของ put ของเขาจะเปลี่ยนแปลงตามราคาหุ้น ราคาStrike เวลาที่เหลือ ความผันผวนที่คาดการณ์ และพรีเมียมที่จ่ายไป สิ่งที่สามารถระบุได้อย่างมั่นใจที่สุดคือการที่ Palantir พุ่งขึ้นเคลื่อนไหวในทิศทางตรงข้ามกับการเทรดแบบหมี โดยไม่มีประวัติการทำธุรกรรมที่สมบูรณ์ การประมาณการกำไรหรือขาดทุนปัจจุบันของ Burry อย่างแม่นยำใดๆ จะเป็นเพียงการเดาเดา

วิธีที่บัรรีใช้พุต PLTR ที่เลื่อนออกไปเปลี่ยนโพสิชัน

เอกสารการรายงานตามกฎระเบียบปี 2025 เดิมยังล้าสมัยในฐานะคำอธิบายเกี่ยวกับการเปิดเผยของ Burry ในภายหลัง ในเดือนเมษายน 2026 เขาเปิดเผยว่าเขาได้เลื่อนการซื้อ put ของ Palantir หลายครั้ง และเปิดเผยโพสิชันสองรายการเพิ่มเติม:

1. ตัวเลือกขายที่ราคา $100 ที่หมดอายุวันที่ 18 ธันวาคม 2026

2. ตัวเลือกขายที่ราคา $50 ที่หมดอายุวันที่ 17 มิถุนายน 2027

การเลื่อนตัวเลือกโดยทั่วไปเกี่ยวข้องกับการปิดหรือลดสัญญาที่มีอยู่แล้ว และแทนที่ด้วยสัญญาใหม่ที่มีวันหมดอายุ ราคาใช้สิทธิ์ หรือทั้งสองอย่างต่างกัน นักลงทุนอาจเลื่อนโพสิชันเพื่อให้แนวคิดมีเวลาเพิ่มเติม เปลี่ยนจำนวนความเสี่ยงด้านลบ หรือตอบสนองต่อการเคลื่อนไหวของหุ้นพื้นฐานและความผันผวนของตัวเลือก

กระบวนการนี้ไม่ใช่การรีเซ็ตที่ไม่มีค่าใช้จ่าย การปิดสัญญาที่เก่ากว่าอาจทำให้ได้กำไรหรือขาดทุนที่แน่นอน ขณะที่การซื้อตัวเลือกที่มีวันหมดอายุช้ากว่าอาจต้องจ่ายพรีเมียมเพิ่มเติม สัญญาใหม่อาจมีความไวต่อราคาหุ้นของ PLTR ความผันผวน และการสูญเสียค่าตามเวลาที่ต่างกัน ด้วยเหตุนี้ Burry จึงได้เลื่อนโพสิชันหลายครั้ง พรีเมียมเริ่มต้น $9.2 ล้านจึงไม่ควรพิจารณาว่าเป็นต้นทุนรวมที่ยืนยันแล้วของการซื้อขายครั้งถัดไป การเปิดเผย strike price แสดงทิศทางโดยรวมของมุมมองของเขา แต่ไม่ได้เปิดเผยระดับจุดคุ้มทุนที่แน่นอน ตัวเลือกขายราคา $100 ไม่ได้แปลว่าจะทำกำไรทันทีเมื่อ PLTR ตกลงต่ำกว่า $100 ในวันหมดอายุ พรีเมียมที่จ่ายไปต้องถูกคืนกลับด้วย ตัวอย่างเช่น ตัวเลือกขายราคา $100 ที่ซื้อในราคา $10 ต่อหุ้น จะมีราคาจุดคุ้มทุนโดยประมาณที่วันหมดอายุอยู่ที่ $90

ก่อนวันหมดอายุ สัญญาอาจยังมีมูลค่าทางการตลาดตราบใดที่ PLTR ยังคงอยู่เหนือราคาStrike ราคาอาจตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงของความผันผวนที่คาดการณ์ ความเสี่ยงของตลาดโดยรวม และจำนวนเวลาที่เหลืออยู่ นี่คือเหตุผลที่ประสิทธิภาพของตัวเลือกไม่สามารถวัดได้โดยการเปรียบเทียบราคาหุ้นปัจจุบันกับราคาStrike เพียงอย่างเดียว ตัวเลือกขายเดือนมิถุนายน 2027 ที่ราคา $50 ให้เวลาเพิ่มเติมแก่ทฤษฎีเชิงลบ แต่ต้องการการลดลงอย่างลึกซึ้งมากกว่าเพื่อให้หุ้นเข้าใกล้ราคาStrike ส่วนตัวเลือกขายเดือนธันวาคม 2026 ที่ราคา $100 ใกล้เคียงกับราคาหลังประกาศผลประกอบการของ PLTR แต่เผชิญกับการสูญเสียเวลาเร็วกว่าเพราะวันหมดอายุใกล้กว่า

บัรรีต่อมาได้กล่าวถึงการมีส่วนร่วมกับ Palantir ในบริบทที่กว้างขึ้น ซึ่งรวมถึงโพสิชันขายสั้นและตัวเลือกขาย (puts) ซึ่งบ่งชี้ว่าการเทรดเชิงลบของเขาอาจขยายออกไปนอกเหนือจากโพสิชันตัวเลือกที่แสดงในเอกสารเก่า อย่างไรก็ตาม การลงทะเบียนทางกฎระเบียบของ Scion Asset Management สิ้นสุดลงในเดือนพฤศจิกายน 2025 ทำให้ระดับความโปร่งใสต่อสาธารณะเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงพอร์ตโฟลิโอในภายหลังลดลง ดังนั้นนักลงทุนจึงไม่ทราบจำนวนสัญญาล่าสุดของบัรรี ขนาดหรือราคาเข้าของโพสิชันขายสั้นโดยตรงใดๆ ว่าเขาได้ลดการมีส่วนร่วมบางส่วนหรือไม่ และมีทุนใดเหลืออยู่ที่ยังเสี่ยงอยู่ การตีความที่แม่นยำที่สุดคือเขาใช้ตัวเลือกขาย และอาจรวมถึงการผสมผสานระหว่างตัวเลือกขายและการมีส่วนร่วมในการขายสั้นโดยตรง เพื่อแสดงมุมมองเชิงลบต่อการประเมินมูลค่าของ Palantir

การพุ่งขึ้นหลังประกาศผลประกอบการของ Palantir ทำให้การเทรดแบบหมีของ Michael Burry บน PLTR ยากขึ้น เพราะตลาดตอนนี้ได้รวมการเติบโตที่แข็งแกร่งขึ้น กำไรที่ดีขึ้น และความเชื่อมั่นที่มากขึ้นต่อกลยุทธ์ AI ของบริษัทแล้ว นักลงทุนแบบหมีไม่จำเป็นต้องให้ธุรกิจของ Palantir ล้มเหลว แต่ราคาหุ้นต้องลดลงอย่างมาก และภายในกรอบเวลาที่เกี่ยวข้อง เพื่อให้โพสิชันสร้างผลตอบแทนที่มีนัยสำคัญ เมื่อหุ้นพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงและยังคงอยู่ในระดับสูง ตัวเลือกขายมักจะเผชิญกับแรงกดดัน เพราะความเป็นไปได้ที่ราคาจะแตะระดับราคาใช้สิทธิ์ก่อนวันหมดอายุลดลง

ความท้าทายยังขยายเกินกว่าการพุ่งขึ้นเกือบ 30% ในหนึ่งวันของ PLTR ผลประกอบการของ Palantir เปลี่ยนความคาดหวังของนักลงทุนและเสริมความเชื่อว่าความต้องการด้าน AI ทั้งในภาคธุรกิจและรัฐบาลของบริษัทอาจยังคงอยู่ในระดับสูงต่อไป บัรรีอาจยังคงเชื่อว่าราคาของบริษัทถูกตั้งไว้สูงเกินไป แต่ตัวเลือกมีวันหมดอายุที่แน่นอน ความกังวลเกี่ยวกับการประเมินมูลค่าในระยะยาวอาจพิสูจน์ได้ว่าถูกต้องในที่สุด แต่การเทรดจริงยังคงขาดทุน เพราะการปรับตัวลดลงที่คาดไว้มาถึงช้าเกินไป

มีปัจจัยหลายประการที่กำหนดว่าการเดิมพันเชิงลบของบัรรีต่อ Palantir จะฟื้นตัวได้หรือไม่:

1. บัรรีเคยเปิดเผยตัวเลือกขายของ Palantir ที่ราคาใช้สิทธิ์ที่ $100 และ $50 หลังจากที่ราคาพุ่งขึ้นหลังประกาศผลประกอบการ PLTR ยังคงอยู่สูงกว่าระดับทั้งสองอย่างมาก ทำให้สัญญาเหล่านี้อยู่นอกเงินจริง การที่หุ้นเทรดสูงกว่าราคาใช้สิทธิ์ของตัวเลือกขายมากเท่าใด การลดลงที่ต้องเกิดขึ้นเพื่อให้ตัวเลือกนั้นได้รับมูลค่าภายในที่มีนัยสำคัญก็ยิ่งต้องมากขึ้นเท่านั้น

2. ตัวเลือกขาย $100 ที่หมดอายุในเดือนธันวาคม 2026 ได้รับแรงกดดันมากที่สุดในทันที เนื่องจากมีเวลาที่เหลืออยู่น้อยลง ตัวเลือกขายจะค่อยๆ สูญเสียมูลค่าตามเวลาเมื่อใกล้ถึงวันหมดอายุ โดยเฉพาะเมื่อหุ้นพื้นฐานยังคงอยู่สูงกว่าราคาstrike อย่างมาก PLTR ไม่จำเป็นต้องเพิ่มขึ้นต่อไปเพื่อให้สัญญาเหล่านี้อ่อนค่าลง เพียงแค่การซื้อขายในระดับที่สูงอยู่แล้วก็สามารถลดมูลค่าของมันได้

3. ตัวเลือกขาย $50 ที่หมดอายุในเดือนมิถุนายน 2027 ให้เวลามากขึ้นสำหรับมุมมองเชิงลบของ Burry แต่ต้องการการลดลงอย่างลึกซึ้งมากขึ้นในราคาหุ้นของ Palantir ระยะเวลาที่ยาวนานขึ้นอาจรักษาค่าเวลาไว้ได้มากกว่า แต่การปรับตัวลดลงตามปกติของตลาดอาจไม่เพียงพอที่จะทำให้โพสิชันมีกำไร

4. แนวโน้มการดำเนินงานที่แข็งแกร่งขึ้นของ Palantir อาจเลื่อนการปรับลดมูลค่าที่ Burry คาดหวัง เมื่อบริษัททำผลงานเกินกว่าการคาดการณ์ซ้ำแล้วซ้ำเล่า นักลงทุนอาจยอมรับอัตราคูณที่สูงผิดปกติ เพราะนักวิเคราะห์ก็ยังปรับเพิ่มการคาดการณ์รายได้และกำไรในอนาคตอยู่เสมอ PLTR สามารถยังคงมีมูลค่าสูงอยู่ได้แม้ราคาจะยังคงพุ่งขึ้น หากประสิทธิภาพทางธุรกิจยังคงทำให้ตลาดประหลาดใจ

5. โพสิชันขาลงอาจต้องการตัวกระตุ้นเชิงลบที่ชัดเจนยิ่งขึ้น ตัวกระตุ้นที่เป็นไปได้รวมถึงการเติบโตทางธุรกิจที่ช้าลง คำแนะนำที่อ่อนแอลง สัญญาของรัฐบาลที่ล่าช้า การแข่งขันที่เพิ่มขึ้น หรือการลดลงโดยรวมของหุ้น AI ที่มีมูลค่าสูง หลังจากรายงานผลประกอบการที่แข็งแกร่ง ความผิดหวังเล็กน้อยอาจไม่เพียงพอที่จะเปลี่ยนมุมมองระยะยาวของตลาดต่อ Palantir

6. ความผันผวนของออปชันสามารถทำให้การเทรดซับซ้อนยิ่งขึ้น การแกว่งตัวของราคาอย่างมากของ Palantir อาจสนับสนุนความต้องการในการป้องกันความเสี่ยงทางด้านลบ แต่ก็อาจทำให้การซื้อหรือเลื่อนสัญญา put มีราคาสูง การเปลี่ยนแปลงของความผันผวนที่คาดการณ์ในราคาใช้สิทธิ์ต่างๆ ของออปชัน สามารถส่งผลกระทบอย่างมากต่อจำนวนเงินที่นักลงทุนยินดีจ่ายสำหรับสัญญาเชิงลบ

หลังจากเหตุการณ์สำคัญเช่นการรายงานผลประกอบการ ความผันผวนที่คาดการณ์อาจลดลงเมื่อความไม่แน่นอนรอบการประกาศผ่านพ้นไป ซึ่งอาจลดมูลค่าของตัวเลือกขายแม้ว่าหุ้นจะไม่เพิ่มขึ้นอีก ดังนั้น การลดลงเล็กน้อยของ PLTR อาจไม่เพียงพอหากความผันผวนของตัวเลือกลดลงในเวลาเดียวกัน

7. บัรรีกล่าวว่าเขาได้เลื่อนสัญญา Put ของ Palantir หลายครั้ง แต่การขยายโพสิชันอาจเพิ่มต้นทุนรวมในการรักษาทัศนคตินี้ การขายสัญญาเก่าและซื้อตัวเลือกที่มีวันหมดอายุช้ากว่าอาจเกี่ยวข้องกับพรีเมียมเพิ่มเติมหรือขาดทุนที่เกิดขึ้นแล้ว ความจำเป็นในการจัดการความเสี่ยงในการเทรดแบบใช้เลเวอเรจจึงมีความสำคัญเป็นพิเศษเมื่อทิศทางตลาดที่คาดหวังอาจสมเหตุสมผล แต่เวลาที่เหมาะสมยังคงไม่แน่นอน 

8. โพสิชันสั้นโดยตรงบน PLTR จะมีโปรไฟล์ความเสี่ยงที่ต่างจาก put ที่ซื้อมา ผู้ซื้อ put มักเสี่ยงกับพรีเมียมที่จ่ายไป ในขณะที่ผู้ขายสั้นอาจเผชิญกับการสูญเสียที่เพิ่มขึ้นเมื่อราคาหุ้นเพิ่มขึ้น โพสิชันสั้นโดยตรงยังอาจมีค่าธรรมเนียมการยืมหุ้น และความเป็นไปได้ที่จะถูกบังคับให้ลดการเปิดเผยความเสี่ยงในช่วงการฟื้นตัวอย่างรุนแรง

9. การพุ่งขึ้นของ Palantir แยกความแตกต่างระหว่างคุณภาพของข้อโต้แย้งด้านการประเมินมูลค่าของ Burry กับผลการดำเนินการของธุรกรรมเอง เขาอาจสุดท้ายแล้วถูกต้องที่ว่า PLTR ถูกประเมินมูลค่าสูงเกินไป แต่ยังคงขาดทุนหากหุ้นลดลงหลังจากตัวเลือกของเขาหมดอายุ ทฤษฎีและเครื่องมือที่ใช้แสดงออกนั้นมีความเกี่ยวข้องกัน แต่ไม่ใช่สิ่งเดียวกัน

10. ความมั่นใจของตลาดในปัจจุบันได้เพิ่มระดับความผิดหวังที่จำเป็นในการกลับทิศทางหุ้น ก่อนการประกาศผลประกอบการ คำแนะนำที่อ่อนแอหรือความต้องการที่ชะลอตัวอาจทำให้เกิดการลดลงอย่างมีนัยสำคัญ หลังจากการฟื้นตัว นักลงทุนอาจต้องการหลักฐานที่น่าเชื่อถือมากขึ้นว่าเรื่องราวการเติบโตของ Palantir เปลี่ยนไปก่อนที่จะลดมูลค่าที่พวกเขาเต็มใจมอบให้กับ PLTR อย่างรุนแรง

ผลงานล่าสุดของ Palantir ยืนยันข้อโต้แย้งว่า PLTR สมควรได้รับการประเมินมูลค่าแบบพรีเมียม แต่ยังไม่ได้ลบข้อกังวลเกี่ยวกับระดับการเติบโตในอนาคตที่ถูกสะท้อนอยู่ในราคาหุ้นแล้ว หลังจากผลกำไรพุ่งสูง บริษัทมีมูลค่าประมาณ 50 เท่าของค่ากลางของคำแนะนำรายได้ปี 2026 ในขณะที่อัตราส่วนราคาต่อรายได้สุทธิแบบย้อนหลังยังคงอยู่ใกล้ระดับ 135 อัตราส่วนเหล่านี้สูงกว่าระดับที่มักใช้ประเมินธุรกิจซอฟต์แวร์ที่มีเสถียรภาพอย่างมาก หมายความว่านักลงทุนไม่ได้ประเมินมูลค่า Palantir จากรายได้หรือกำไรปัจจุบันเพียงอย่างเดียว แต่กำลังคำนวณรวมถึงปีแห่งการขยายฐานลูกค้าอย่างแข็งแกร่ง กำไรสูง ความต้องการจากภาครัฐที่ยั่งยืน และความเป็นผู้นำในการปรับใช้ AI สำหรับองค์กร ผู้สนับสนุนสามารถชี้ให้เห็นถึงการสร้างกระแสเงินสดที่ดีขึ้นของ Palantir กิจกรรมสัญญาขนาดใหญ่ และความสามารถในการเชื่อมโยงปัญญาประดิษฐ์เข้ากับระบบปฏิบัติการจริง แทนที่จะจำกัดไว้แค่เครื่องมือทดลอง หากบริษัทยังคงปรับเพิ่มคำแนะนำและแปลงคำมั่นสัญญาจากลูกค้าให้เป็นรายได้ประจำ กำไรอาจค่อยๆ เติบโตขึ้นเพื่อให้สอดคล้องกับมูลค่าปัจจุบัน

ความเสี่ยงคือการประเมินมูลค่าของ PLTR ที่ทิ้งพื้นที่น้อยมากสำหรับการดำเนินงานตามปกติ Palantir ไม่จำเป็นต้องรายงานผลประกอบการไตรมาสที่อ่อนแอเพื่อให้หุ้นลดลง การชะลอตัวเล็กน้อยในการเติบโตเชิงพาณิชย์ คำแนะนำที่ระมัดระวัง หรือการแปลงสัญญาที่อ่อนแอ ก็อาจเพียงพอที่จะท้าทายความเชื่อมั่นของนักลงทุน หากความคาดหวังยังคงสูงมาก บริษัทที่เติบโตสูงสามารถประสบกับการบีบอัดมูลค่าอย่างรุนแรงเมื่อนักวิเคราะห์หยุดปรับเพิ่มคำทำนายของพวกเขา แม้ว่าธุรกิจพื้นฐานจะยังคงมีกำไรและขยายตัวต่อไป Palantir ต้องพิสูจน์ด้วยว่าข้อได้เปรียบในการแข่งขันของตนสามารถอยู่รอดได้แม้จะมีการนำเสนอ AI ที่เพิ่มขึ้นจากผู้ให้บริการคลาวด์ ผู้พัฒนาโมเดล และบริษัทซอฟต์แวร์องค์กรที่มีอยู่แล้ว ณ ขณะนี้ ผลงานของมันสนับสนุนพรีเมียมที่สำคัญ แต่การที่มูลค่าเต็มรูปแบบจะถูกต้องหรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับว่าบริษัทจะสามารถรักษาการเติบโตและส่วนต่างที่โดดเด่นได้นานแค่ไหน การเพิ่มขึ้นของกำไรได้เสริมกรณีเชิงบวก แต่ PLTR ยังคงถูกกำหนดราคาไว้สำหรับการดำเนินงานอย่างต่อเนื่อง มากกว่าสำหรับธุรกิจที่มีพื้นที่มากในการผิดหวัง

การฟื้นตัวของ Palantir จากผลประกอบการได้เพิ่มการอภิปรายเกี่ยวกับการเทรดแบบหมีของ Michael Burry ต่อ PLTR แต่ยังไม่ได้สรุปผลอย่างชัดเจน แรงขับเคลื่อนด้านการดำเนินงานของบริษัทสนับสนุนข้อโต้แย้งที่ว่า Palantir สมควรได้รับพรีเมียม เนื่องจากลูกค้าเชิงพาณิชย์และหน่วยงานรัฐบาลขยายการใช้ระบบข้อมูลที่ขับเคลื่อนด้วยปัญญาประดิษฐ์ แนวโน้มที่แข็งแกร่งขึ้นยังทำให้นักลงทุนแบบหมียากขึ้นในการอ้างว่าความต้องการเกิดขึ้นเพียงจากความตื่นเต้นชั่วคราวต่อปัญญาประดิษฐ์

โพสิชันของบัรรีมักถูกเข้าใจผิด เพราะตัวเลข 912.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐที่รายงานในเอกสารกำกับดูแลของ Scion Asset Management รุ่นเก่าไม่ได้แสดงถึงพรีเมียมที่จ่ายสำหรับตัวเลือกขาย เค้าใช้ต้นทุนที่เปิดเผยครั้งแรกประมาณ 9.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แม้ว่าการเลื่อนรอบต่อมาจะหมายความว่าต้นทุนรวมและโครงสร้างปัจจุบันของการเทรดยังไม่ชัดเจน ข้ออ้างที่ว่าเขาสูญเสียเงินหลายร้อยล้านดอลลาร์ไม่สามารถยืนยันได้โดยไม่มีบันทึกสมบูรณ์ของสัญญาของเขา ราคาการทำธุรกรรม และการเปิดเผยตำแหน่งขายสั้นโดยตรง ปัญหาหลักของบัรรีคือเวลา การใช้สิทธิ์ขายที่เปิดเผยไว้มีวันหมดอายุและราคาใช้สิทธิ์ที่คงที่และยังคงต่ำกว่าระดับหลังประกาศผลประกอบการของ PLTR อาจมีบางจุดที่ Palantir จะเผชิญกับการเติบโตที่ช้าลง การแข่งขันที่รุนแรงขึ้น หรือตัวคูณการประเมินมูลค่าที่ต่ำกว่า แต่การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้จะต้องเกิดขึ้นขณะที่โพสิชันเชิงลบยังคงมีอยู่ สำหรับนักลงทุน การอภิปรายเกี่ยวกับ Palantir ตอนนี้มุ่งเน้นไปที่ว่าบริษัทสามารถรักษาความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นพร้อมกับราคาหุ้นได้หรือไม่ การเติบโตของผลประกอบการได้เสริมสร้างเหตุผลทางธุรกิจ ในขณะที่การประเมินมูลค่ายังคงต้องการการดำเนินงานที่เหนือกว่า จนกว่ารายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับโพสิชันของบัรรีจะเปิดเผย ข้อสรุปที่ปลอดภัยที่สุดคือการเทรดเชิงลบของเขาอยู่ภายใต้แรงกดดัน แต่ผลลัพธ์ทางการเงินที่แน่นอนยังไม่ทราบ

1. ความแตกต่างระหว่างการซื้อพุทของ Palantir กับการขายสั้นหุ้น PLTR โดยตรงคืออะไร

การซื้อตัวเลือกขายให้ผู้ลงทุนมีสิทธิ์ขาย PLTR ที่ราคาใช้สิทธิ์ที่กำหนดก่อนหรือในวันหมดอายุ การขายสั้นโดยตรงเกี่ยวข้องกับการยืมหุ้น Palantir ขายออกไป และพยายามซื้อคืนในภายหลังในราคาที่ต่ำกว่า ตัวเลือกขายที่ซื้อแบบมาตรฐานมักจำกัดการสูญเสียสูงสุดไว้ที่พรีเมียมที่จ่ายไป ในขณะที่การขายสั้นโดยตรงอาจก่อให้เกิดการสูญเสียที่มากกว่าหากราคาหุ้นยังคงเพิ่มขึ้น

2. มิคาเอล บัรรี สามารถทำกำไรจาก put ของ PLTR ก่อนที่หุ้นจะแตะราคาใช้สิทธิ์ได้หรือไม่?

ใช่ ตัวเลือกขายสามารถเพิ่มมูลค่าก่อนที่ PLTR จะตกลงต่ำกว่าราคาStrike เพราะราคาตลาดของมันยังสะท้อนถึงเวลาที่เหลืออยู่ ความผันผวนที่คาดการณ์ และความน่าจะเป็นของการลดลงในอนาคต บัรรีไม่จำเป็นต้องถือสัญญาจนถึงวันหมดอายุ เขาอาจขายมันก่อนหน้านั้นได้หากสภาวะตลาดทำให้ความต้องการการป้องกันความเสี่ยงด้านล่างเพิ่มขึ้น

3. ทำไมราคาจุดคุ้มทุนของตัวเลือกขายจึงต่ำกว่าราคาใช้สิทธิ์?

ผู้ซื้อ put ต้องคืนค่าพรีเมียมที่จ่ายไปก่อนที่จะได้กำไรสุทธิเมื่อถึงวันหมดอายุ การซื้อ put มูลค่า $100 ในราคา $10 ต่อหุ้น จะมีระดับจุดคุ้มทุนเมื่อถึงวันหมดอายุโดยประมาณที่ $90 ราคาจุดคุ้มทุนที่แท้จริงของ Burry ยังไม่ทราบเนื่องจากค่าพรีเมียมที่เกี่ยวข้องกับสัญญาที่เขาเลื่อนออกไปยังไม่ได้เปิดเผยอย่างสมบูรณ์

4. บัรรีสามารถสูญเสียมากกว่าพรีเมียมที่จ่ายสำหรับพัลแอนติร์พุตของเขามากกว่านี้ไหม

สำหรับพุตที่ซื้อแบบมาตรฐาน ความสูญเสียสูงสุดมักถูกจำกัดไว้ที่พรีเมียม อย่างไรก็ตาม บัร์รีได้เลื่อนสัญญาหลายครั้ง หมายความว่าค่าใช้จ่ายรวมของเขาอาจรวมถึงพรีเมียมที่จ่ายสำหรับโพสิชันหลายรายการ การขายสั้นโดยตรงหรือโครงสร้างออปชันอื่นๆ อาจมีความเสี่ยงที่แตกต่างกันและอาจมีความสูญเสียที่มากกว่า

5. ทำไมตัวเลือกขาย Palantir ที่มีระยะเวลายาวกว่ามักมีราคาสูงกว่า?

ตัวเลือกที่มีระยะเวลาที่ยาวนานกว่าจะให้เวลาการเคลื่อนไหวของราคาที่คาดหวังมากขึ้น ดังนั้นจึงมักมีมูลค่าเวลาสูงกว่า ตัวเลือกขายของ Burry สำหรับเดือนมิถุนายน 2027 อาจคงมูลค่าไว้ได้มากกว่าสัญญาที่มีระยะเวลาสั้นกว่า แต่ไม่ได้หมายความว่ามีความเสี่ยงน้อยกว่าโดยอัตโนมัติ ผลการดำเนินงานยังขึ้นอยู่กับราคา strike, พรีเมียม, ความผันผวนของ PLTR และขนาดและช่วงเวลาของการลดลงใดๆ

6. สิ่งที่เกิดขึ้นกับตัวเลือกขายหาก PLTR เคลื่อนไหวแบบทรงตัว?

ตัวเลือกแบบขายสามารถสูญเสียมูลค่าได้แม้ว่าหุ้นของ Palantir จะไม่เพิ่มขึ้น เมื่อใกล้ถึงวันหมดอายุ มูลค่าตามเวลาจะค่อยๆ ลดลงผ่านกระบวนการที่เรียกว่า theta decay ดังนั้น ราคา PLTR ที่เคลื่อนไหวแบบทรงตัวจึงสามารถทำลายการเทรดตัวเลือกแบบbearish ได้ เพราะการลดลงที่คาดหวังไม่ได้เกิดขึ้นเร็วพอ

7. ความผันผวนที่ลดลงสามารถลดมูลค่าของตัวเลือกขายของ Burry ได้หรือไม่?

ใช่ ความผันผวนที่คาดการณ์ต่ำลงสามารถลดราคาออปชันขายได้ เพราะตลาดคาดการณ์การเคลื่อนไหวในอนาคตของ PLTR น้อยลง สิ่งนี้มักเกิดขึ้นหลังเหตุการณ์สำคัญ เช่น รายงานผลประกอบการ ดังนั้นออปชันขายอาจสูญเสียมูลค่าแม้ Palantir จะลดลงเล็กน้อย หากการลดลงของความผันผวนที่คาดการณ์มีมากกว่าประโยชน์จากการเคลื่อนไหวของหุ้น

8. ทำไมแบบฟอร์ม 13F จึงให้ภาพที่ไม่สมบูรณ์เกี่ยวกับโพสิชันของบัรรี?

แบบฟอร์ม 13F แสดงการถือครองของสถาบันที่เลือกไว้ในสิ้นสุดไตรมาส และจะเปิดเผยด้วยความล่าช้า มันไม่ได้ให้ประวัติการซื้อขายทั้งหมด พรีเมียมออปชัน วันที่ซื้อที่แน่นอน รายการปิดการซื้อขาย หรือการเปลี่ยนแปลงที่ตามมา โพสิชันอาจถูกปรับเปลี่ยนอย่างมากก่อนที่นักลงทุนจะเห็นเอกสารนี้

9. หุ้นของ Palantir อาจลดลงได้แม้ว่าบริษัทจะยังคงเติบโตอยู่ไหม?

ใช่ PLTR อาจลดลงจากการบีบอัดมูลค่าหากการเติบโตช้าลง คำแนะนำลดความแข็งแกร่ง อัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น หรือนักลงทุนไม่เต็มใจจ่ายหลายเท่าสูงสำหรับบริษัท AI บริษัทหนึ่งสามารถยังคงทำกำไรและขยายตัวต่อไปได้แม้ว่าหุ้นจะลดลง เพราะตลาดลดมูลค่าที่กำหนดไว้สำหรับรายได้ในอนาคต

10. นักลงทุนควรติดตามอะไรหลังจากการฟื้นตัวของผลประกอบการของ Palantir?

ตัวชี้วัดสำคัญรวมถึงการเติบโตของลูกค้า การต่อสัญญา การคงมูลค่าสัญญาที่ยังไม่ได้ดำเนินการ การขยายตัวในต่างประเทศ กำไรจากการดำเนินงาน และการแปลงสัญญาที่ลงนามเป็นรายได้และกระแสเงินสด นักลงทุนควรติดตามการแข่งขันจากผู้ให้บริการคลาวด์และนักพัฒนาโมเดล AI สำหรับโพสิชันของบัรรี ราคา Market ของ PLTR ความผันผวนของออปชัน และเวลาที่เหลือก่อนวันหมดอายุที่เปิดเผยมีความเกี่ยวข้องเป็นพิเศษ

บทความนี้มีจุดประสงค์เพื่อให้ข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการเงินหรือการลงทุน

คำปฏิเสธความรับผิดชอบ: หน้านี้แปลโดยใช้เทคโนโลยี AI เพื่อความสะดวกของคุณ สำหรับข้อมูลที่ถูกต้องที่สุด โปรดดูต้นฉบับภาษาอังกฤษ