โกลด์แมน แซคส์: การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดจะไม่สิ้นสุดตลาดขาขึ้นของ S&P 500: ผลกำไรยังคงมีความสำคัญมากกว่า

นักลงทุนมักมองการตัดสินใจของเฟดเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยเหมือนสัญญาณสำคัญสุดของตลาด เมื่ออัตราเริ่มเพิ่มขึ้น หลายคนจึงคาดว่าหุ้นจะตกต่ำ ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าแรงกดดันระยะสั้นเป็นเรื่องปกติ แต่การวิเคราะห์ล่าสุดจากนักกลยุทธ์ของโกลด์แมน แซคส์ ซึ่งนำโดย เบน สไนเดอร์ ได้ท้าทายแนวคิดที่ว่าอัตราที่สูงขึ้นจะยุติตลาดขาขึ้นโดยอัตโนมัติ ความเห็นของพวกเขาตรงไปตรงมา: มูลค่าอาจได้รับผลกระทบ แต่การเติบโตของกำไรยังคงเป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนผลตอบแทนของหุ้นมากกว่าสิ่งอื่นใด

บทความนี้อธิบายมุมมองนี้ด้วยภาษาที่เข้าใจง่าย โดยครอบคลุมถึงสิ่งที่ธนาคารกล่าวเกี่ยวกับสถานการณ์ปัจจุบัน ว่ารอบการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอดีตส่งผลต่อ S&P 500 อย่างไร ทำไมผลกำไรจึงมีความสำคัญอย่างยิ่งในขณะนี้ และความเสี่ยงใดบ้างที่นักลงทุนควรติดตามอย่างใกล้ชิด เมื่ออ่านจบ ผู้อ่านจะมีความเข้าใจที่ชัดเจนยิ่งขึ้นว่าทำไมทีมจากวอลล์สตรีทบางทีมจึงยังคงมองโลกในแง่ดี แม้ว่าเฟดจะเตรียมดำเนินนโยบายการ收紧 อีกครั้ง

ในเดือนกันยายน 2026 ตลาดได้ราคาไว้ซึ่งโอกาสสูงที่เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกในรอบสามปี การอ่านค่าเงินเฟ้อที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้และการเติบโตทางเศรษฐกิจที่มั่นคงได้เปลี่ยนความคาดหวัง ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีอยู่ใกล้ระดับ 5% ในขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีแตะระดับที่ไม่เคยเห็นมากกว่าสองทศวรรษ ผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นมักจะบีบอัดมูลค่าหุ้น เพราะกำไรของบริษัทในอนาคตถูกลดค่าด้วยอัตราที่สูงขึ้น

แรงกดดันจากผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้น

เมื่ออัตราดอกเบี้ยระยะยาวเพิ่มขึ้น นักลงทุนจะคำนวณมูลค่าปัจจุบันของหุ้นใหม่ อัตราส่วนลดที่สูงขึ้นจะลดมูลค่าปัจจุบันของรายได้ในอนาคตที่คาดหวัง ความเป็นจริงทางคณิตศาสตร์นี้คือเหตุผลที่มูลค่าหุ้นมักเผชิญแรงกดดันเมื่อตลาดเริ่มรวมการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดอย่างมีนัยสำคัญ การเคลื่อนไหวล่าสุดของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรได้สร้างผลกระทบที่มองเห็นได้ทั่ว S&P 500 แล้ว

Goldman Sachs รับทราบแรงกดดันนี้ อัตราส่วนราคาต่อรายได้ล่วงหน้าของดัชนี S&P 500 ได้ลดลงจากประมาณ 22 เท่าในช่วงต้นปี 2026 เหลือประมาณ 19 เท่าในช่วงหลังๆ แม้จะมีการบีบอัดดังกล่าว ดัชนียังคงอยู่ภายในระยะประมาณ 2% ของระดับสูงสุดก่อนหน้า ความยืดหยุ่นนี้ชี้ให้เห็นถึงสิ่งที่แข็งแกร่งกว่าการขยายตัวของอัตราส่วนเพียงอย่างเดียว: การเติบโตของกำไรจริง

ตลาดใดบ้างที่ได้รวมปัจจัยเหล่านี้ไว้แล้ว

เบน สไนเดอร์ และทีมของเขาได้สังเกตว่าตลาดได้รวมการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยมากกว่าสามครั้งที่ละ 0.25% ไว้แล้วจนถึงกลางปี 2027 ในมุมมองของพวกเขา ขีดจำกัดสำหรับการเปลี่ยนแปลงที่เข้มงวดอย่างแท้จริงจึงค่อนข้างสูง ในขณะเดียวกัน งบดุลของบริษัทยังคงแข็งแกร่ง และแรงผลักดันของกำไรก็โดดเด่น การรวมกันนี้ พวกเขาอ้างว่าสนับสนุนการดำเนินต่อไปของตลาดขาขึ้น แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้น

ข้อเท็จจริงที่ว่าการปรับตัวเข้มงวดจำนวนมากได้สะท้อนอยู่ในราคาพันธบัตรและตลาดฟิวเจอร์สแล้ว เปลี่ยนโปรไฟล์ความเสี่ยงในระยะใกล้ การเคลื่อนไหวเพียง 25 จุดพื้นฐานซึ่งผู้เข้าร่วมส่วนใหญ่คาดการณ์ไว้ มีแนวโน้มน้อยกว่าที่จะทำให้ตลาดหุ้นตกใจเมื่อเทียบกับชุดการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ใหญ่กว่าซึ่งไม่คาดคิด อย่างไรก็ตาม เส้นทางมีความสำคัญ การเพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปที่สอดคล้องกับการเติบโตมักจะถูกดูดซับได้อย่างราบรื่นกว่าการปรับตัวเข้มงวดอย่างรวดเร็วที่มุ่งหมายเพื่อกดดันเงินเฟ้อ

ทำไมรายได้จึงให้ความคุ้มครอง

การลดลงของอัตราส่วน P/E ล่วงหน้าจาก 22 เป็น 19 มักจะสื่อว่าตลาดที่มีราคาสูงกำลังถูกลง แต่ดัชนีกลับลดต่ำลงเพียงเล็กน้อยจากจุดสูงสุด สาเหตุนั้นชัดเจน: ตัวหารในอัตราส่วนการประเมินมูลค่านี้ คือกำไร ได้เติบโตอย่างรวดเร็วพอที่จะชดเชยอัตราส่วนที่ลดลง ผลการดำเนินงานไตรมาสที่สองที่แข็งแกร่งและการปรับเพิ่มคาดการณ์รายได้ทั้งปีได้รักษาตลาดโดยรวมให้คงตัวแม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้น

งบดุลที่แข็งแรงช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นอีกชั้นหนึ่ง บริษัทที่มีระดับหนี้ที่จัดการได้และกระแสเงินสดที่มั่นคงจะอยู่ในตำแหน่งที่ดีกว่าในการรับมือกับต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้น ความแข็งแกร่งทางการเงินนี้ลดโอกาสที่อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะแปลงเป็นความผิดหวังด้านกำไรอย่างกว้างขวางหรือการลดหนี้อย่างบังคับอย่างรวดเร็ว

การจัดการความเสี่ยงในระยะสั้น

สิ่งเหล่านี้ไม่ได้หมายความว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยไม่เกี่ยวข้อง ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าเดือนแรกๆ หลังจากเริ่มต้นรอบการปรับลดสภาพคล่องมักนำมาซึ่งผลตอบแทนหุ้นที่อ่อนลง ความผันผวนอาจเพิ่มขึ้นเมื่อนักลงทุนปรับพอร์ตการลงทุนและหมุนเวียนภาคธุรกิจ พื้นที่ที่ไวต่ออัตราดอกเบี้ย เช่น หุ้นที่เกี่ยวข้องกับอสังหาริมทรัพย์ มักจะรับแรงกดดันทันทีมากกว่า ในขณะที่ภาคการเงินอาจได้รับประโยชน์จากขอบเขตดอกเบี้ยสุทธิที่กว้างขึ้น

สิ่งที่การวิเคราะห์ของโกลด์แมน แซคส์ เน้นย้ำคือ การปรับตัวในระยะสั้นเหล่านี้ไม่ได้จบตลาดขาขึ้นโดยอัตโนมัติ เมื่อผลกำไรของบริษัทยังคงขยายตัวและงบดุลยังคงแข็งแกร่ง แนวโน้มระยะยาวมักจะกลับมาอีกครั้งหลังจากช็อกอัตราดอกเบี้ยเริ่มต้นจางลง การตั้งค่าปัจจุบันมีการปรับตัวเข้มงวดอย่างมากที่ถูกนับรวมอยู่แล้ว การเติบโตของรายได้ที่มั่นคง และสภาพคล่องทางการเงินของบริษัทที่ดี ซึ่งให้พื้นฐานที่น่าเชื่อถือสำหรับรูปแบบในอดีตในการเกิดซ้ำ

นักลงทุนที่ติดตามการเคลื่อนไหวครั้งถัดไปของเฟดควรพิจารณาทั้งสองด้านของสมุดบัญชี อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเป็นแรงต้านทานต่อการประเมินมูลค่าอย่างแท้จริง ในขณะเดียวกัน ความแข็งแกร่งของกำไรและจำนวนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ตลาดได้ลดมูลค่าไปแล้ว ช่วยอธิบายว่าทำไม S&P 500 จึงยังคงอยู่ใกล้ระดับบันทึกแม้จะมีการหดตัวของตัวคูณล่วงหน้า สมดุลนี้คือสิ่งที่รักษากรณีของตลาดขาขึ้นไว้ได้ในขณะนี้

การย้อนกลับไปพิจารณาช่วงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเจ็ดครั้งในทศวรรษที่ผ่านมาให้บริบทที่มีประโยชน์ ในสามเดือนหลังจากการปรับขึ้นครั้งแรก ดัชนี S&P 500 โดยเฉลี่ยลดลงประมาณ 2% โอกาสที่จะได้ผลตอบแทนในช่วงสั้นๆ นี้ต่ำมาก อยู่ที่ประมาณ 29% รูปแบบนี้สอดคล้องกับความกังวลทั่วไปที่ว่าหุ้นจะเผชิญความยากลำบากเมื่อเฟดเริ่มดำเนินนโยบายการ收紧

มุมมองในระยะยาวดูแตกต่างออกไป ในช่วง 12 เดือนเต็มหลังจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรก ส&P 500 ให้ผลตอบแทนเฉลี่ยประมาณ 9% ผลตอบแทนในเชิงบวกเกิดขึ้นในทุกกรณียกเว้นปี 2022 ตัวอย่างหนึ่งคือปี 1997: ดัชนีลดลงประมาณ 10% ในช่วงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเล็กน้อย 25 จุดฐาน จากนั้นฟื้นตัวและแตะระดับสูงใหม่ภายในไม่กี่เดือน หลังจากตลาดหยุดการประเมินว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงเพิ่มเติม

ตัวเลขเหล่านี้ไม่รับประกันผลลัพธ์ที่เหมือนกันในครั้งนี้ แต่ละวัฏจักรมีคุณลักษณะเฉพาะตัว การเติบโต อัตราเงินเฟ้อ นโยบายการคลัง และการเมืองระดับโลกต่างมีบทบาท อย่างไรก็ตาม ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าช่วงความผันผวนเริ่มต้นไม่ได้แปลงเป็นตลาดหมีระยะยาวโดยอัตโนมัติ เมื่อผลกำไรยังคงแข็งแกร่ง

ทีมอื่นๆ จากวอลล์สตรีทได้สนับสนุนส่วนหนึ่งของข้อความนี้ นักกลยุทธ์ที่บริษัทต่างๆ เช่น Morgan Stanley และ JPMorgan ยังชี้ให้เห็นถึงกำไรของบริษัทที่แข็งแกร่งเป็นเหตุผลว่าการถดถอยใดๆ ที่เกี่ยวข้องกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกมีแนวโน้มจะเป็นชั่วคราวมากกว่าการเริ่มต้นของช่วงถดถอยระยะยาว หัวข้อร่วมกันคือเส้นทางการปรับตัวอย่างระมัดระวัง ร่วมกับผลกำไรที่ยืดหยุ่น คือสภาพแวดล้อมที่แตกต่างจากช็อกเงินเฟ้ออย่างรุนแรงและรอบการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงในปี 2022

Goldman Sachs ได้เน้นย้ำหลายครั้งว่า ผลกำไรของบริษัท ไม่ใช่ตัวคูณการประเมินมูลค่า เป็นปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนการเพิ่มขึ้นของหุ้นสหรัฐในช่วงไม่กี่ครั้งที่ผ่านมา การพยากรณ์ของพวกเขาแสดงให้เห็นจุดนี้ ธนาคารคาดการณ์ว่ากำไรต่อหุ้นของ S&P 500 จะอยู่ที่ $340 ในปี 2026 ซึ่งคิดเป็นการเติบโตประมาณ 24% เมื่อเทียบปีต่อปี และ $385 ในปี 2027 เพิ่มขึ้นอีก 13% ก่อนหน้านี้ในปี 2026 ทีมงานได้ปรับเป้าหมายดัชนีสิ้นปีขึ้นเป็น 8,000 โดยสะท้อนความคาดหวังผลกำไรที่สูงขึ้นหลังจากฤดูกาลรายงานผลประกอบการไตรมาสแรกที่แข็งแกร่ง

สัดส่วนที่มีความหมายของการเติบโตนั้นเชื่อมโยงกับบริษัทที่ได้รับประโยชน์จากการใช้จ่ายด้าน โครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์ บริษัทเหล่านี้มีส่วนร่วมประมาณครึ่งหนึ่งของการขยายตัวของกำไรที่คาดการณ์ไว้ในบางช่วงเวลา ในขณะเดียวกัน ตลาดโดยรวมก็แสดงผลลัพธ์ที่แข็งแกร่ง ฤดูกาลรายงานกำไรไตรมาสที่สองถูกอธิบายว่าเป็นหนึ่งในฤดูกาลที่แข็งแกร่งที่สุดเท่าที่เคยมีมา โดยหลายบริษัททำผลงานเกินคาดอย่างมาก และงบดุลของพวกเขายังคงอยู่ในสภาพที่ดี

เมื่อการประเมินมูลค่าลดลงแต่กำไรเพิ่มขึ้น ดัชนียังสามารถเคลื่อนตัวสูงขึ้นต่อไปได้ นี่คือสิ่งที่เกิดขึ้นมาโดยพื้นฐานจนถึงปี 2026 ค่า P/E ล่วงหน้าลดลง แต่ S&P 500 ยังคงอยู่ใกล้ระดับสูงสุดเนื่องจากตัวหารของกำไรเติบโตขึ้น ตราบใดที่แนวโน้มกำไรนี้ยังคงดำเนินต่อไป นักกลยุทธ์ของโกลด์แมน แซคส์มองว่ายังมีพื้นที่สำหรับตลาดขาขึ้นที่จะยั่งยืนแม้จะมีอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่สูงขึ้น

การให้ความสำคัญกับกำไรนี้ไม่ใช่สิ่งใหม่ ตลอดช่วงเวลาที่ยาวนาน ผลตอบแทนของตลาดหุ้นถูกขับเคลื่อนโดยการเติบโตของกำไรบริษัทมากกว่าการเปลี่ยนแปลงของตัวคูณที่นักลงทุนยินดีจ่าย ตัวคูณมีความสำคัญมากในระยะสั้นและสามารถขยายการเคลื่อนไหวในทิศทางใดก็ได้ แต่ในระยะยาวหลายปี แนวโน้มของกำไรมักจะมีอิทธิพลมากกว่า

ความแตกต่างของภาคส่วนและจุดที่อาจเกิดแรงกดดัน

ไม่ใช่ทุกส่วนของตลาดที่ตอบสนองเหมือนกันต่ออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น การวิเคราะห์ของโกลด์แมนและข้อสังเกตทั่วไปของตลาดเน้นความแตกต่างที่ชัดเจน บริษัทในภาคอสังหาริมทรัพย์และภาคอื่นๆ ที่ไวต่ออัตราดอกเบี้ยมักเผชิญแรงกดดันมากขึ้น เพราะต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นสามารถชะลอความต้องการได้ หุ้นทางการเงิน ในทางตรงกันข้าม มักได้รับประโยชน์จากเส้นผลตอบแทนที่ชันขึ้นหรือขอบเขตดอกเบี้ยสุทธิที่กว้างขึ้น

ความเร็วของอัตราการเพิ่มขึ้นใดๆ ก็ตามก็มีความสำคัญเช่นกัน การศึกษาเชิงประวัติศาสตร์เกี่ยวกับวัฏจักรการ收紧หลังสงครามโลกครั้งที่สองแสดงให้เห็นว่า เส้นทางการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เร็วกว่ามักจะนำไปสู่การลดลงอย่างรุนแรงกว่าการขึ้นอัตราที่ช้าและค่อยเป็นค่อยไป หากเฟดดำเนินการขึ้นอัตราอย่างระมัดระวัง ในขณะที่การเติบโตยังคงแข็งแกร่ง ตลาดหุ้นในอดีตมักจัดการกับสภาพแวดล้อมนี้ได้ดีกว่าชุดการขึ้นอัตราอย่างรวดเร็วที่มุ่งหมายเพื่อกดดันเงินเฟ้อ

นักลงทุนที่ติดตามสถานการณ์ปัจจุบันยังติดตามราคาน้ำมัน ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ และความอ่อนตัวตามฤดูกาลที่อาจเกิดขึ้นในเดือนกันยายน ปัจจัยเหล่านี้สามารถเพิ่มความผันผวนในระยะสั้น แม้วนิทานผลกำไรในระยะกลางจะยังคงมีอยู่ก็ตาม ความแตกต่างหลักที่โกลด์แมนชี้ให้เห็นคือระหว่าง “การช็อกอัตราดอกเบี้ย” ชั่วคราวที่บีบค่าประเมินกับตัวทำลายตลาดขาขึ้นที่แท้จริง ซึ่งจะต้องมีการเสื่อมถอยอย่างมีนัยสำคัญในกำไรหรือสุขภาพของงบดุล

มุมมองที่ไม่สร้างสรรค์ไม่มีความเสี่ยงเป็นศูนย์ การพัฒนาหลายประการอาจท้าทายสมมติฐานที่ว่ากำไรจะยังคงเหนือกว่าแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ย การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องและรุนแรงซึ่งผลักดันเศรษฐกิจให้ชะลอตัวอย่างรุนแรงจะคุกคามการเติบโตของกำไรอย่างชัดเจน หากเงินเฟ้อหลุดจากกรอบและบังคับให้เฟดต้องปรับท่าทีให้เข้มงวดกว่าที่ตลาดปัจจุบันคาดการณ์ พรีเมียมความเสี่ยงของหุ้นอาจขยายตัวเพิ่มขึ้นอีก

การช็อกทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ผลักดันราคาพลังงานให้สูงขึ้นเป็นเวลานานอาจบีบให้การใช้จ่ายของผู้บริโภคและกำไรของบริษัทลดลงพร้อมกัน การนำตลาดที่จำกัด ซึ่งบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่และบริษัทที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์เพียงไม่กี่แห่งคิดเป็นสัดส่วนใหญ่ของผลตอบแทนและการเติบโตของกำไร ยังทำให้ดัชนีมีความเสี่ยงมากขึ้นหากบริษัทเฉพาะเหล่านี้ทำผลงานไม่เป็นไปตามคาด

การประเมินมูลค่าเมื่อเทียบกับพันธบัตรยังคงเป็นจุดที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด ช่องว่างระหว่างผลตอบแทนจากกำไรของ S&P 500 กับผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลที่ปรับตามอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับที่ค่อนข้างมั่นคง แต่การเพิ่มขึ้นอย่างรุนแรงของอัตราผลตอบแทนระยะยาวอาจทดสอบความสัมพันธ์นี้ Goldman ได้ชี้ให้เห็นว่าตลาดได้รวมการปรับตัวเข้มงวดในระดับสูงไว้แล้ว ซึ่งทำให้เกณฑ์สำหรับนโยบายที่จะทำให้เกิดความประหลาดใจในทางที่เข้มงวดยิ่งขึ้นสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ความประหลาดใจยังเกิดขึ้นได้

สำหรับนักลงทุนรายย่อย สิ่งที่ควรนำไปใช้คืออย่าละเลยอัตราดอกเบี้ยโดยสิ้นเชิง อัตรานโยบายที่สูงขึ้นจะเพิ่มต้นทุนทุน ส่งผลกระทบต่อแต่ละภาคส่วนไม่เท่ากัน และอาจสร้างความผันผวนในระยะสั้น วิธีที่มีประโยชน์มากกว่าคือมุ่งเน้นที่ว่าพื้นฐานของบริษัทยังคงแข็งแกร่งหรือไม่ งบดุลที่แข็งแรง กำไรที่เพิ่มขึ้น และการประเมินมูลค่าที่สมเหตุสมผลเมื่อเทียบกับแนวโน้มการเติบโต ล้วนเป็นตัวชี้วัดที่ดีกว่าการประชุมของเฟดเพียงครั้งเดียวในอดีต

ข้อความหลักจากการวิเคราะห์ของโกลด์แมน แซคส์คือความหวังในระดับปานกลาง มากกว่าความเชื่อมั่นอย่างไม่มีข้อแม่ การขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นอุปสรรคที่แท้จริงต่อการประเมินมูลค่า ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าเดือนแรกๆ หลังจากเริ่มต้นรอบการปรับตัวเข้มงวดมักจะมีผลการดำเนินงานที่อ่อนแอ แต่ประวัติศาสตร์เดียวกันก็แสดงให้เห็นว่าเมื่อผลกำไรยังคงแข็งแกร่ง หุ้นมักจะฟื้นตัวและให้ผลตอบแทนที่ดีในช่วงปีถัดไป

ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน มีปัจจัยสนับสนุนหลายประการ: ตลาดได้รวมปัจจัยการปรับตัวเข้มงวดในระดับที่มีนัยสำคัญแล้ว กำไรของบริษัทเติบโตในอัตราที่แข็งแรง และงบดุลมีความมั่นคง ปัจจัยเหล่านี้ช่วยอธิบายว่าทำไม S&P 500 จึงยังคงอยู่ใกล้ระดับบันทึกแม้ว่า P/E ล่วงหน้าจะหดตัวลง

สิ่งเหล่านี้ไม่ได้ลบล้างความจำเป็นในการระมัดระวัง ตลาดสามารถและเคยเกิดการปรับตัวลดลงได้ การหมุนเวียนภาคส่วนมีแนวโน้มเกิดขึ้นเมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น นักลงทุนที่พึ่งพาความหวังเพียงว่า “ครั้งนี้แตกต่างจากครั้งก่อน” โดยไม่ติดตามผลกำไรที่แท้จริง กำลังรับความเสี่ยงที่ไม่จำเป็น ในทางกลับกัน ผู้ที่ขายเพียงเพราะคาดว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ย อาจมองข้ามการสนับสนุนจากผลกำไรที่ขับเคลื่อนตลาดมาจนถึงตอนนี้

การดำเนินการอย่างสมดุลเกี่ยวข้องกับการติดตามข้อมูลที่เข้ามาเกี่ยวกับเงินเฟ้อ การเติบโต และผลประกอบการของบริษัท ขณะเดียวกันก็ต้องจดจำว่าตลาดหุ้นในที่สุดแล้วเป็นสิทธิ์ในการเรียกร้องผลกำไรในอนาคต เมื่อผลกำไรเหล่านั้นเพิ่มขึ้นและบริษัทมีสุขภาพทางการเงินที่ดี อัตราที่สูงขึ้นแทบไม่เคยเพียงพอที่จะยุติตลาดขาขึ้นได้เอง

ขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐเตรียมตัดสินใจนโยบายครั้งต่อไป ความสนใจจะมุ่งเน้นไปที่ทิศทางของอัตราดอกเบี้ยอย่างถูกต้อง ความเห็นล่าสุดของโกลด์แมน แซคส์ ช่วยเตือนให้ระลึกว่าอัตราดอกเบี้ยเป็นเพียงปัจจัยหนึ่งเท่านั้น คำถามที่สำคัญกว่าสำหรับนักลงทุนหุ้นยังคงอยู่ที่ว่า บริษัทต่างๆ จะสามารถรักษาการเติบโตของกำไรที่เป็นพื้นฐานของการปรับตัวขึ้นจนถึงปัจจุบันได้หรือไม่

รูปแบบในอดีตที่มีแรงกดดันระยะสั้นในระดับปานกลาง ตามด้วยผลตอบแทนในระยะ 12 เดือนที่เป็นบวกนั้นน่าชื่นใจ แต่ไม่สามารถใช้ทำนายได้ สิ่งที่สำคัญที่สุดคือการพัฒนาของวัฏจักรปัจจุบันต่อผลกำไรของบริษัท หากกำไรยังคงเติบโตในอัตราที่มั่นคงและงบดุลยังคงแข็งแกร่ง ตลาดขาขึ้นจะมีพื้นฐานที่น่าเชื่อถือในการดำเนินต่อไป แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะสูงขึ้น

สำหรับผู้ติดตามตลาด ขั้นตอนที่ควรปฏิบัติมีความชัดเจน: ติดตามรายงานผลประกอบการและคำแนะนำอย่างสม่ำเสมอ สังเกตว่าแต่ละภาคส่วนตอบสนองต่ออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอย่างไร และหลีกเลี่ยงการตอบสนองเกินไปต่อการประกาศใดๆ จากเฟด ความสัมพันธ์ระหว่างนโยบายการเงินกับราคาหุ้นมีอยู่จริง แต่ไม่ใช่ทั้งหมดของเรื่องราว

การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดทำให้ตลาดหุ้นตกเสมอหรือไม่?

ไม่เสมอไป แรงกดดันระยะสั้นเป็นเรื่องปกติในช่วงไม่กี่เดือนแรก แต่ผลตอบแทนระยะยาวมักจะเป็นบวกเมื่อเศรษฐกิจและกำไรของบริษัทยังคงแข็งแกร่ง

ทำไมโกลด์แมน แซคส์คิดว่าตลาดขาขึ้นสามารถดำเนินต่อไปได้?

ธนาคารชี้ให้เห็นว่าตลาดได้รวมปัจจัยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยหลายครั้งไว้แล้ว ผลประกอบการของบริษัทและงบดุลดูแข็งแกร่ง และการเติบโตของกำไรในอดีตมักเป็นตัวขับเคลื่อนผลตอบแทนหุ้นที่แข็งแกร่งกว่าการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียว

การประเมินมูลค่าของ S&P 500 เปลี่ยนแปลงไปเท่าใดในปี 2026?

อัตราส่วนราคาต่อรายได้ล่วงหน้าลดลงจากประมาณ 22 เท่าในช่วงต้นปีเหลือประมาณ 19 เท่าในช่วงหลัง ขณะที่ดัชนียังคงอยู่ใกล้ระดับสูงสุดเนื่องจากกำไรที่เติบโต

คำทำนายรายได้ของโกลด์แมนสำหรับ S&P 500 คืออะไร?

บริษัทคาดการณ์ว่าจะมีกำไรต่อหุ้นประมาณ 340 ดอลลาร์สหรัฐในปี 2026 (การเติบโตประมาณ 24%) และ 385 ดอลลาร์สหรัฐในปี 2027 (การเติบโตประมาณ 13%)

ภาคใดที่มักเผชิญกับความยากลำบากหรือได้รับประโยชน์เมื่ออัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น?

พื้นที่ที่ไวต่ออัตราดอกเบี้ย เช่น บริษัทที่เกี่ยวข้องกับที่อยู่อาศัย มักเผชิญกับแรงกดดัน หุ้นทางการเงินสามารถได้รับประโยชน์จากอัตราที่สูงขึ้นและเส้นผลตอบแทนที่ชันขึ้น

สถานการณ์ปัจจุบันคล้ายกับปี 2022 หรือไม่?

วัฏจักรปี 2022 มีแรงกระแทกด้านเงินเฟ้อที่รุนแรงกว่าและการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่รุนแรงกว่า สภาพปัจจุบันมีตลาดที่ได้รวมปัจจัยการ收紧อย่างมากไว้แล้ว และมีแรงผลักดันด้านผลประกอบการล่าสุดที่แข็งแกร่งกว่า

นักลงทุนควรขายหุ้นก่อนที่เฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยไหม?

ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าการขายเพียงเพราะคาดว่าจะมีการปรับขึ้น มักจะมีต้นทุนสูงหากกำไรยังคงแข็งแกร่ง การมุ่งเน้นที่มีประโยชน์มากกว่าคือพื้นฐานของบริษัทและระดับความยอมรับความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุนโดยรวม

อะไรยังอาจทำให้ตลาดขาขึ้นสิ้นสุดลงตามมุมมองนี้?

วัฏจักรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงและยืดเยื้อที่ทำลายการเติบโตและกำไร การเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของอัตราเงินเฟ้อที่บังคับให้ต้องใช้นโยบายเข้มงวดมากขึ้น หรือการเสื่อมถอยอย่างมีนัยสำคัญของกำไรบริษัท จะก่อให้เกิดความเสี่ยงที่มากกว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างระมัดระวังเพียงอย่างเดียว

การอภิปรายเกี่ยวกับนโยบายของเฟดและหุ้นจะยังคงพัฒนาต่อไปพร้อมกับการเปิดเผยข้อมูลแต่ละครั้งและการประชุมของ FOMC ทุกครั้ง สิ่งที่ไม่เปลี่ยนแปลงคือความสำคัญของการมองข้ามหัวข้อข่าวไปยังปัจจัยพื้นฐานที่ขับเคลื่อนกำไรของบริษัท การมุ่งเน้นไปที่จุดนี้ มากกว่าการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยใดๆ หนึ่งครั้ง ได้กำหนดเส้นทางของตลาดมาจนถึงตอนนี้ และมีแนวโน้มว่าจะมีความสำคัญที่สุดในเดือนข้างหน้า

ข้อจำกัดความรับผิด: บทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลและเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการเงิน การลงทุน หรือกฎหมาย การลงทุนในคริปโตเคอเรนซีมีความเสี่ยงสูงและความผันผวนสูง โปรดทำการวิจัยด้วยตัวเอง (DYOR) และปรึกษาที่ปรึกษาทางการเงินที่มีคุณสมบัติเหมาะสมก่อนตัดสินใจลงทุนใดๆ ผลการดำเนินงานในอดีตไม่ได้เป็นตัวชี้วัดผลลัพธ์ในอนาคต

คำปฏิเสธความรับผิดชอบ: หน้านี้แปลโดยใช้เทคโนโลยี AI เพื่อความสะดวกของคุณ สำหรับข้อมูลที่ถูกต้องที่สุด โปรดดูต้นฉบับภาษาอังกฤษ