ฟู เผิง กล่าวว่า Bitcoin ปรากฏขึ้นเป็นตัวชี้วัดสภาพคล่องชั้นนำ เมื่อการเติบโตของการใช้จ่ายทุนด้าน AI ชะลอตัว
2026/08/08 11:00:00
โพสิชันของ Bitcoin ใกล้ระดับ 63,000 ดอลลาร์สหรัฐในวันที่ 2 สิงหาคม 2026 ซึ่งประมาณครึ่งหนึ่งของระดับสูงสุดก่อนหน้า ได้กระตุ้นการอภิปรายใหม่เกี่ยวกับบทบาทของมันในฐานะตัวชี้วัดนำของสภาพคล่องทั่วโลก นักเศรษฐศาสตร์ Fu Peng โต้แย้งว่า Bitcoin ตอนนี้แสดงพฤติกรรมเหมือนสินทรัพย์ทางการเงินหลัก ตอบสนองอย่างรวดเร็วต่อการลดลงของแหล่งทุน การลดลงของความต้องการเสี่ยง และการเปลี่ยนแปลงของทุนที่มีอยู่ การอภิปรายนี้เกิดขึ้นขณะที่นักลงทุนทบทวนความยั่งยืนของวงจรการใช้จ่ายด้าน AI บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ยังคงลงทุนอย่างหนักในศูนย์ข้อมูล ชิป พลังงาน และโครงสร้างพื้นฐานด้านคลาวด์ แต่ต้นทุนที่เพิ่มขึ้นกำลังกดดันกระแสเงินสดเสรี หากรายได้และผลผลิตจาก AI ไม่สามารถพิสูจน์ได้ว่าคุ้มค่ากับการลงทุนเหล่านี้ การเติบโตของการใช้จ่ายเพื่อการลงทุนอาจชะลอตัว ส่งผลกระทบต่อ Bitcoin, altcoin และตลาดความเสี่ยงโดยรวม
ทำไมฟู เผิง จึงกล่าวว่า Bitcoin กำลังกลายเป็นตัวชี้วัดนำของสภาพคล่องทั่วโลก
วิวัฒนาการของ Bitcoin จากสินทรัพย์คริปโตที่มีลักษณะการเก็งกำไร สู่สินทรัพย์ทางการเงินระดับโลก
นักเศรษฐศาสตร์ฟู เผิง โต้แย้งว่า Bitcoin ได้พัฒนาจากสินทรัพย์ที่มีลักษณะเฉพาะของคริปโตไปเป็นสินทรัพย์ทางการเงินมาตรฐาน ซึ่งราคาของมันสะท้อนการเปลี่ยนแปลงของสภาพคล่องทั่วโลก ต้นทุนการระดมทุน และความชอบเสี่ยงของนักลงทุนอย่างเพิ่มขึ้น ต่างจากหุ้นบริษัท มูลค่าของ Bitcoin ไม่สามารถคำนวณได้จากกำไรในแต่ละไตรมาส ปันผล หรือการคาดการณ์กระแสเงินสดในอนาคต ในขณะที่ตารางการออกสกุลเงินที่คงที่ไม่ได้ปรับตัวตามการเปลี่ยนแปลงของความต้องการในระยะสั้น BTC ยังคงซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงบนตลาดสปอต ฟิวเจอร์ส และออปชันทั่วโลก ทำให้มันเป็นหนึ่งในสินทรัพย์เสี่ยงที่มีสภาพคล่องสูงแรกๆ ที่นักลงทุนสามารถซื้อ ป้องกันความเสี่ยง หรือขายเมื่อเงื่อนไขทางการเงินเปลี่ยนแปลงนอกเหนือจากช่วงเวลาทำการของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบดั้งเดิม
วิธีที่สภาพคล่องทั่วโลก อัตราดอกเบี้ย และดอลลาร์สหรัฐมีผลต่อ Bitcoin
ลักษณะเหล่านี้ทำให้ Bitcoin อ่อนไหวต่อการมีอยู่ของทุนในระดับขอบเขตอย่างมาก เมื่ออัตราดอกเบี้ยจริงเพิ่มขึ้น สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่า การกู้ยืมมีค่าใช้จ่ายสูงขึ้น หรือสถาบันลดการลงทุนในสินทรัพย์ที่ผันผวน Bitcoin อาจอ่อนค่าลงก่อนที่ตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจที่ช้ากว่าหรือผลการดำเนินงานของบริษัทจะเปิดเผยการเสื่อมถอยเดียวกัน ในทางกลับกัน ความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายขึ้น สถานการณ์เครดิตที่ดีขึ้น หรือการไหลเข้าของสถาบันที่กลับมาอีกครั้ง สามารถสนับสนุน BTC ก่อนที่การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้จะปรากฏชัดเจนในข้อมูลแบบดั้งเดิม ดังนั้น การอธิบายของ Fu ที่ว่า Bitcoin เป็น “ตัวหาร” หรือสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องบริสุทธิ์ จึงเน้นที่ความเร็วในการดูดซับเงื่อนไขทางการเงินที่เปลี่ยนแปลงของราคา Market มากกว่าการอ้างว่า Bitcoin ควบคุมหรือสร้างสภาพคล่องระดับโลกโดยตรง
Bitcoin เป็นตัวชี้วัดนำที่เชื่อถือได้สำหรับสภาพคล่องทั่วโลกหรือไม่?
การเรียก Bitcoin ว่าเป็นตัวชี้วัดสภาพคล่องชั้นนำ ไม่ได้หมายความว่า BTC สามารถทำนายงบดุลของธนาคารกลาง ปริมาณเงิน M2 ทั่วโลก หรือการสร้างสินเชื่อของธนาคารได้ การตีความที่น่าเชื่อถือมากกว่าคือ Bitcoin สามารถทำหน้าที่เป็นตัวชี้วัดตลาดเบื้องต้นเกี่ยวกับการหดตัวหรือการปรับปรุงเงื่อนไขทางการเงิน โดยเฉพาะเมื่อการเคลื่อนไหวของมันได้รับการยืนยันโดยสินทรัพย์และตัวชี้วัดการจัดหาเงินทุนอื่นๆ การวิจัยเกี่ยวกับสภาพคล่องโดย Lyn Alden Investment Strategy ที่ครอบคลุมช่วงปี 2013 ถึง 2024 พบว่า Bitcoin เคลื่อนไหวในทิศทางเดียวกันกับสภาพคล่องทั่วโลกในประมาณ 83% ของช่วงเวลา 12 เดือน และ 74% ของช่วงเวลา 6 เดือน ในขณะที่ความสัมพันธ์นี้กลับน่าเชื่อถือน้อยลงเมื่อพิจารณาในกรอบเวลาที่สั้นกว่า แบบจำลองตลาดอื่นๆ ชี้ให้เห็นว่าสภาพคล่องทั่วโลกอาจล่วงหน้า Bitcoin ได้หลายสัปดาห์ ซึ่งอธิบายได้ว่าทำไมทิศทางของความสัมพันธ์เชิงเหตุและผลจึงขึ้นอยู่กับตัวชี้วัดและกรอบเวลาที่ศึกษา การไหลเข้าของ ETF การตัดสินใจด้านกฎระเบียบ เลเวอเรจ การขายของผู้ขุดหรือบริษัท การจัดหา Stablecoin และความเครียดของตลาดเฉพาะด้านคริปโต ยังสามารถผลักดัน Bitcoin ให้脱离แนวโน้มสภาพคล่องโดยรวมเป็นระยะเวลานานได้ ดังนั้น นักลงทุนควรเปรียบเทียบราคา Bitcoin กับปริมาณเงินทั่วโลก งบดุลของธนาคารกลาง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรจริง สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ สเปรดสินเชื่อ และการไหลเข้าของกองทุนที่ได้รับการกำกับดูแล เมื่อตัวชี้วัดเหล่านี้หลายตัวเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกัน BTC อาจให้สัญญาณที่มีความหมายมากกว่าเมื่อราคาของมันถูกขับเคลื่อนโดยเหตุการณ์เฉพาะด้านคริปโตเพียงอย่างเดียว
การใช้จ่ายด้าน AI ยังคงเพิ่มขึ้นขณะที่กระแสเงินสดเสรีของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่เผชิญกับแรงกดดัน
เหตุใดการใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์อาจชะลอตัวหลังปี 2026
การระเบิดของโครงสร้างพื้นฐาน AI ระดับโลกยังคงอยู่ในระยะการขยายตัว แต่อัตราการเติบโตอาจไม่เร่งขึ้นอย่างต่อเนื่องไปตลอด ผู้ให้บริการขนาดใหญ่เริ่มแข่งขันกันเพื่อจัดหา GPU สร้างศูนย์ข้อมูล และขยายความสามารถของคลาวด์ก่อนที่ความต้องการ การใช้งาน และรายได้จากแอปพลิเคชันจะชัดเจนเต็มที่ การลงทุนในอนาคตจะต้องมีวินัยมากขึ้น โดยแต่ละสถานที่จะต้องรองรับงานที่มีมูลค่าเชิงพาณิชย์ รายงานของ Reuters อ้างข้อมูลจาก UBS ชี้ว่าค่าใช้จ่ายอาจเพิ่มขึ้น 76% เป็น 673 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2026 ก่อนที่การเติบโตจะชะลอลงเหลือ 25% ในปี 2027 และ 6% ในปี 2028 ซึ่งจะแสดงถึงการชะลอตัวของการลงทุนด้าน AI ไม่ใช่การลดลงทันทีของค่าใช้จ่ายรวม
การเติบโตที่ช้าลงไม่ได้หมายความว่าตลาด AI ในระยะยาวจะอ่อนแอลงเสมอไป การใช้ชิปที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น ซอฟต์แวร์ที่ได้รับการปรับแต่ง และการใช้งานศูนย์ข้อมูลที่ดีขึ้น สามารถรองรับภาระงานเพิ่มเติมได้โดยไม่ต้องมีการใช้จ่ายเพิ่มขึ้นในอัตราที่รวดเร็วเท่ากัน การลงทุนอาจเปลี่ยนไปจากเทรนนิ่งโมเดลขนาดใหญ่ไปสู่การอนุมาน แอปพลิเคชันสำหรับองค์กร เครือข่าย การจัดเก็บข้อมูล และตัวเร่งความเร็วแบบกำหนดเอง อย่างไรก็ตาม การขยายตัวที่ช้าลงของผู้ให้บริการไฮเปอร์สเกลอาจกดดันบริษัทในภาคเซมิคอนดักเตอร์ หน่วยความจำ เครือข่าย อุปกรณ์จ่ายพลังงาน และศูนย์ข้อมูล ซึ่งการคาดการณ์ของพวกเขาขึ้นอยู่กับการเติบโตของการสั่งซื้ออย่างต่อเนื่อง ผลลัพธ์คือ การจองคำสั่งซื้อ อำนาจในการตั้งราคา และมูลค่าทางการตลาดอาจอ่อนตัวลงก่อนที่การใช้จ่ายด้าน AI โดยรวมจะเริ่มลดลง
ต้นทุนการจัดหาเงินทุนที่สูงขึ้นอาจเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์การใช้จ่ายเพื่อการลงทุนด้าน AI ของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่
โครงสร้างการจัดหาเงินทุนเบื้องหลังวัฏจักรการลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์กำลังมีความสำคัญมากขึ้น เนื่องจากต้นทุนโครงสร้างพื้นฐานดูดซับสัดส่วนที่มากขึ้นของกระแสเงินสดที่สร้างขึ้นภายใน บริษัทเทคโนโลยีเริ่มต้นมักใช้รายได้จากการดำเนินงานและเงินสำรองจำนวนมากเพื่อจัดหาเงินทุนสำหรับค่าใช้จ่ายด้านทุนของปัญญาประดิษฐ์ ซึ่งช่วยให้พวกเขาขยายตัวได้โดยไม่ต้องพึ่งพาผู้ให้กู้ภายนอกมากนัก อย่างไรก็ตาม เมื่อค่าใช้จ่ายเพิ่มสูงขึ้น บริษัทบางแห่งอาจต้องใช้พันธบัตรบริษัท การเช่าซื้อทางการเงิน หุ้นส่วนร่วมธุรกิจ หรือการจัดการเงินทุนเฉพาะสำหรับศูนย์ข้อมูล เพื่อรักษาความเร็วในการก่อสร้างให้เท่าเดิม ฟู เผิง แนะนำว่า การจัดหาเงินทุนภายนอกเพิ่มเติมอาจมีต้นทุนประมาณ 6% ถึง 7% แม้ว่าอัตราที่แท้จริงจะแตกต่างกันไปตามผู้กู้ ระยะเวลาครบกำหนด สินทรัพย์ค้ำประกัน และสภาพแวดล้อมตลาด เมื่อทุนไม่สามารถจัดหาได้อย่างมีประสิทธิภาพจากกระแสเงินสดที่มีอยู่แล้ว โครงการปัญญาประดิษฐ์ใหม่ทุกโครงการจะต้องสร้างผลตอบแทนที่สูงพอที่จะครอบคลุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและต้นทุนการจัดหาเงินทุน ขีดจำกัดนี้รวมถึงมากกว่าราคาเริ่มต้นของโปรเซสเซอร์ขั้นสูง: ไฟฟ้า การระบายความร้อน การเชื่อมต่อเครือข่าย ที่ดิน การบำรุงรักษา ความปลอดภัย และการเปลี่ยนฮาร์ดแวร์บ่อยครั้ง ล้วนมีส่วนร่วมในต้นทุนตลอดอายุการใช้งานของศูนย์ข้อมูลปัญญาประดิษฐ์
ต้นทุนทุนที่สูงขึ้นยังอาจเปลี่ยนวิธีที่ผู้ถือหุ้นประเมินกลยุทธ์ AI ของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ การใช้จ่ายเงินสดจำนวนมากเกิดขึ้นเมื่อซื้ออุปกรณ์หรือสร้างสิ่งอำนวยความสะดวก ในขณะที่ค่าเสื่อมราคาจะถูกบันทึกอย่างค่อยเป็นค่อยไปในงบการเงินในภายหลัง ซึ่งหมายความว่าแรงกดดันจากกระแสเงินสดเสรีอาจปรากฏขึ้นก่อนที่ผลกระทบเต็มรูปแบบต่อรายได้ที่รายงานจะเกิดขึ้น ผลลัพธ์ล่าสุดแสดงให้เห็นถึงขนาดของการแลกเปลี่ยนนี้: Alphabet รายงานค่าใช้จ่ายด้านทุนรายไตรมาสประมาณ 44.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และกระแสเงินสดเสรีติดลบ 5.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่ผลลัพธ์ของ Meta ในไตรมาสที่สองบันทึกค่าใช้จ่ายด้านทุนประมาณ 31.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และกระแสเงินสดเสรีเพียง 784 ล้านดอลลาร์สหรัฐ Microsoft ยังคงสร้างกระแสเงินสดได้อย่างแข็งแกร่งแม้มีค่าใช้จ่ายด้านทุนรายไตรมาสประมาณ 41 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยสร้างกระแสเงินสดเสรีประมาณ 19.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่ Amazon รายงานกระแสเงินสดเสรีติดลบ 7.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา เนื่องจากการลงทุนในทรัพย์สินและอุปกรณ์เพิ่มขึ้นอย่างมาก โดยส่วนใหญ่เพื่อสนับสนุนโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI
ตัวเลขเหล่านี้ไม่ได้หมายความว่าทุกบริษัทเผชิญข้อจำกัดทางการเงินในรูปแบบเดียวกัน แต่แสดงให้เห็นว่าทำไมนักลงทุนจึงให้ความสำคัญกับการแปลงรายได้จาก AI เป็นเงินสด มากกว่าการเติบโตของรายได้เพียงอย่างเดียว ทีมผู้บริหารต้องตัดสินใจว่าจะจัดสรรเงินสดให้กับกำลังการผลิตใหม่เท่าใด ในขณะที่รักษาความยืดหยุ่นสำหรับการวิจัย การเข้าซื้อกิจการ การจ่ายเงินปันผล การชำระหนี้ และการซื้อคืนหุ้น การกู้ยืมเพิ่มเติมหรือข้อผูกพันเช่าระยะยาวอาจทำให้บริษัทไวต่อผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้น ช่วงความแตกต่างของเครดิตที่กว้างขึ้น และการใช้งาน AI ที่อ่อนแอกว่าที่คาดไว้ คำถามการแข่งขันหลักกำลังเปลี่ยนจากบริษัทใดสามารถใช้จ่ายได้มากที่สุด เป็นบริษัทใดสามารถใช้ทุนอย่างมีประสิทธิภาพ รักษาอำนาจในการตั้งราคา และสร้างผลตอบแทนที่ยั่งยืนจากแต่ละหน่วยโครงสร้างพื้นฐานด้านการคำนวณ
การสร้างรายได้จาก AI และรายได้จากคลาวด์จะเป็นตัวกำหนดรอบการใช้จ่ายถัดไป
อนาคตของการใช้จ่ายทุนด้าน AI จะขึ้นอยู่กับว่ารายได้จากชั้นแอปพลิเคชันจะสามารถตามทันการลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานได้หรือไม่ ตัวชี้วัดที่เกี่ยวข้องรวมถึงรายได้จาก AI บนคลาวด์ ยอดสั่งซื้อที่ยังไม่ได้ดำเนินการ การใช้งาน GPU กำไรขั้นต้น ต้นทุนการให้บริการ และอัตราส่วนของการใช้จ่ายทุนต่อรายได้จากคลาวด์ที่เพิ่มขึ้น นักลงทุนยังจะติดตามการสมัครใช้งาน AI แบบจ่ายเงิน การรับรองซอฟต์แวร์สำหรับองค์กร การปรับปรุงโฆษณา การใช้งานของนักพัฒนา และรายได้ที่สร้างขึ้นโดยตัวแทนอัตโนมัติ จำนวนผู้ใช้งาน คำขอโมเดล หรือโทเค็นที่ประมวลผลในปริมาณมากสามารถแสดงถึงระดับการมีส่วนร่วม แต่ไม่ได้พิสูจน์โดยอัตโนมัติว่าผลิตภัณฑ์ AI นั้นให้กำไร การใช้งานต้องสร้างรายได้เพียงพอเพื่อครอบคลุมต้นทุนการคำนวณ ค่าใช้จ่ายในการดึงดูดลูกค้า การพัฒนาโมเดล การจัดหาใบอนุญาตข้อมูล ระบบความปลอดภัย และค่าใช้จ่ายอย่างต่อเนื่องในการดูแลรักษาโครงสร้างพื้นฐานพื้นฐาน เศรษฐศาสตร์อาจแตกต่างกันอย่างมากระหว่างการฝึกอบรมโมเดลและการให้บริการ: การฝึกอบรมต้องการการลงทุนขนาดใหญ่และมุ่งเน้น ในขณะที่ต้นทุนการให้บริการจะสะสมขึ้นเมื่อมีลูกค้าใช้งานมากขึ้น การสร้างรายได้อย่างยั่งยืนจึงขึ้นอยู่กับทั้งการเติบโตของรายได้และความสามารถของบริษัทในการลดต้นทุนในการให้บริการแต่ละคำขอเพิ่มเติม
การสร้างรายได้อย่างแข็งแกร่งสามารถยืดวงจรการลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์ได้ โดยแสดงให้เห็นว่าศูนย์ข้อมูลและชิปขั้นสูงกำลังสร้างผลตอบแทนทางเศรษฐกิจที่ยั่งยืน การสร้างรายได้ที่อ่อนแอจะนำไปสู่ผลลัพธ์ที่ต่างออกไป: ทีมบริหารอาจเลื่อนการสร้างCampus ใหม่ ต่อรองข้อผูกพันด้านการจัดหาใหม่ ยืดอายุการใช้งานของฮาร์ดแวร์ที่มีอยู่ หรือมุ่งเน้นการใช้จ่ายไปยังงานที่ให้ผลกำไรสูงสุดและภูมิภาคที่เหมาะสมที่สุด ผลกระทบจะขยายตัวเกินกว่าบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ เพราะการลงทุนด้านทุนของปัญญาประดิษฐ์สนับสนุนความต้องการในหลากหลายภาคส่วน เช่น ชิปเซมิคอนดักเตอร์ หน่วยความจำแบนด์วิดธ์สูง บริการคลาวด์ โครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน ระบบระบายความร้อน และอสังหาริมทรัพย์ศูนย์ข้อมูล การชะลอตัวอย่างมีนัยสำคัญจึงอาจกระตุ้นความผันผวนของตลาดกว้างขึ้น แม้ว่าการรับรองปัญญาประดิษฐ์ในระยะยาวจะยังคงอยู่ก็ตาม นักลงทุนควรมองข้ามคำสัญญาด้านการใช้จ่ายในหัวข้อข่าว และเปรียบเทียบการใช้จ่ายด้านทุนกับยอดสั่งซื้อคลาวด์ที่ค้างอยู่ กำไรดำเนินงาน กระแสเงินสดเสรี และรายได้จากปัญญาประดิษฐ์ที่เปิดเผยไว้ ระยะถัดไปของวงจรอุตสาหกรรมปัญญาประดิษฐ์จะถูกกำหนดไม่ใช่โดยขนาดของงบประมาณที่ประกาศไว้ แต่ขึ้นอยู่กับว่าการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานสามารถสร้างแอปพลิเคชันที่ขยายขนาดได้ ความต้องการจากลูกค้าแบบซ้ำๆ และผลตอบแทนที่ยังคงน่าสนใจหลังหักค่าใช้จ่ายในการจัดหาเงินทุน การเสื่อมค่า และค่าพลังงาน
วิธีที่การเติบโตของทุนการลงทุนด้าน AI ที่ช้าลงและการเปลี่ยนแปลงสภาพคล่องอาจส่งผลต่อ Bitcoin และคริปโต
การชะลอตัวของทุนด้าน AI อาจกระตุ้นการเคลื่อนไหวแบบหลีกเลี่ยงความเสี่ยงของ Bitcoin ในระยะสั้น
การชะลอตัวของการใช้จ่ายทุนด้านปัญญาประดิษฐ์อาจสร้างแรงกดดันลดลงต่อ Bitcoin และตลาดคริปโตโดยรวมในระยะเริ่มต้น หากนักลงทุนตีความว่าเป็นหลักฐานว่าวัฏจักรการลงทุนด้านเทคโนโลยีกำลังอ่อนตัวลง ธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ตอนนี้มีอิทธิพลต่อสัดส่วนที่สำคัญของดัชนีหุ้นรายใหญ่ การกู้ยืมของบริษัท ความต้องการชิปเซมิคอนดักเตอร์ และอารมณ์ของตลาดโลก ดังนั้น การก่อสร้างศูนย์ข้อมูลที่ลดลงหรือคำสั่งซื้อชิปที่อ่อนแอลงอาจนำไปสู่การปรับลดกำไรในหลายอุตสาหกรรม ผู้จัดการพอร์ตการลงทุนอาจตอบสนองโดยลดการถือครองสินทรัพย์ที่ผันผวน รวมถึง Bitcoin หุ้นเทคโนโลยี และคริปโตเคอร์เรนซีขนาดเล็ก ในขณะที่ผู้ค้าที่ใช้เลเวอเรจอาจถูกบังคับให้ขายเนื่องจากมูลค่าหลักประกันลดลง
ผลลัพธ์จะขึ้นอยู่กับเหตุผลที่การใช้จ่ายด้าน AI ชะลอตัวลงอย่างมาก การชะลอตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปที่เกิดจากฮาร์ดแวร์ที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น การใช้งานศูนย์ข้อมูลที่ดีขึ้น หรือการควบคุมต้นทุนที่เข้มงวดกว่าเดิม จะมีผลกระทบต่ำกว่าการยกเลิกโครงการอย่างฉับพลันหลังจากความต้องการอ่อนแอ กำลังการผลิตเกินความจำเป็น หรือรายได้จาก AI ไม่เป็นไปตามคาด การถดถอยอย่างรุนแรงอาจกดดันผู้จัดหาชิป ผู้ให้บริการสาธารณูปโภค ผู้ดำเนินการศูนย์ข้อมูล และผู้ให้กู้ ทำให้สเปรดเครดิตขยายตัวและเงื่อนไขทางการเงินโดยรวมตึงตัวขึ้น Bitcoin อาจตอบสนองอย่างรวดเร็วเนื่องจากมีการซื้อขายแบบต่อเนื่อง มีสภาพคล่องระดับโลกที่ลึกกว่าสินทรัพย์ดิจิทัลส่วนใหญ่ และมักถูกใช้เป็นแหล่งเงินสดที่เข้าถึงได้ง่ายในช่วงที่เกิดความเครียด altcoin น่าจะประสบกับความผันผวนที่มากกว่าเนื่องจากโดยทั่วไปมีความลึกของตลาดน้อยกว่า ความต้องการจากสถาบันน้อยกว่า และพึ่งพาเลเวอเรจเชิง-spekulatif มากกว่า สำหรับนักลงทุนในคริปโต สัญญาณสำคัญจะไม่ใช่เพียงการเติบโตของค่าใช้จ่ายด้านทุนของ AI ที่ลดลง แต่คือการที่การชะลอตัวนี้พัฒนาเป็นการหดตัวโดยรวมของเครดิต กำไรของบริษัท และความชอบเสี่ยงหรือไม่
การหมุนเวียนทุนจากหุ้นปัญญาประดิษฐ์ไปยัง Bitcoin เป็นไปได้ แต่ไม่รับประกัน
Bitcoin อาจได้รับประโยชน์ในที่สุดหากการใช้จ่ายด้าน AI ที่ช้าลงกระตุ้นให้นักลงทุนเคลื่อนย้ายทุนออกจากหุ้นเทคโนโลยีที่มีมูลค่าสูงไปสู่สินทรัพย์ทางเลือก แต่ผลลัพธ์ดังกล่าวไม่ควรถือว่าเป็นเรื่องแน่นอน สำนักข่าว Reuters รายงานเมื่อวันที่ 5 มิถุนายน 2026 ว่ากองทุนแลกเปลี่ยน traded ของชิปเซมิคอนดักเตอร์รายใหญ่สี่แห่งได้รับเงินลงทุนประมาณ 21 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 ในขณะที่ spot Bitcoin ETFs ที่ได้รับการควบคุมบันทึกการไหลออกสุทธิประมาณ 3.1 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเปรียบเทียบเดียวกัน ความแตกต่างนี้แสดงให้เห็นถึงความชื่นชอบอย่างแข็งแกร่งของทุนการลงทุนต่อการลงทุนด้าน AI และความต้องการสัมพัทธ์ต่อ Bitcoin ที่อ่อนตัวลงมากเพียงใด หากผลตอบแทนที่คาดหวังจากโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI เริ่มลดลง สถาบันบางแห่งอาจพิจารณาทบทวนการจัดสรรดังกล่าวและสร้างการลงทุนกลับเข้าสู่ BTC อีกครั้ง โดยเฉพาะหากมูลค่าของ Bitcoin ดูน่าดึงดูดยิ่งขึ้นหลังจากการปรับตัวลดลงอย่างลึกซึ้ง
อย่างไรก็ตาม เงินที่ออกจากหุ้น AI อาจไหลเข้าสู่หลักทรัพย์รัฐบาล เงินสด หุ้นป้องกัน สินค้าโภคภัณฑ์ หรือทองคำ แทนที่จะเป็นคริปโตเคอเรนซี Bitcoin จะเผชิญกับสภาพแวดล้อมที่เอื้ออำนวยมากขึ้น หากเกิดการชะลอตัวอย่างเป็นระเบียบในการใช้จ่ายทุนด้าน AI ควบคู่กับผลตอบแทนจริงที่ลดลง สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่า การไหลเข้าของ ETF แบบสปอตที่ดีขึ้น ความคล่องตัวของ Stablecoin ที่ขยายตัว และความคาดหวังว่าจะมีนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายมากขึ้น ในทางตรงกันข้าม การชะลอตัวที่เกี่ยวข้องกับความกังวลเรื่องภาวะถดถอย การผิดนัดชำระหนี้ของบริษัท หรือการให้สินเชื่อของธนาคารที่เข้มงวดขึ้น อาจทำให้นักลงทุนยังคงอยู่ในท่าทางป้องกันตัวและเลื่อนการฟื้นตัวของตลาดคริปโตออกไป สถานการณ์ที่เหมาะสมที่สุดสำหรับ Bitcoin จึงควรเป็นการชะลอการลงทุนด้าน AI อย่างมีการควบคุม เพื่อลดแรงกดดันด้านการระดมทุนโดยไม่ก่อให้เกิดการขายหุ้นอย่างรุนแรง ในขณะที่สถานการณ์ที่ไม่เอื้ออำนวยที่สุดจะรวมถึงการลดลงอย่างถดถอยของการใช้จ่ายทุน พร้อมกับสภาวะเครดิตที่ตึงตัวและการลดหนี้บังคับในตลาดความเสี่ยงทั้งหมด
การไหลเวียนของ Bitcoin ETF และตัวชี้วัดสภาพคล่องของสกุลเงินดิจิทัลจะมีความสำคัญ
นักลงทุนที่ประเมินความสัมพันธ์ระหว่างการเติบโตของทุนด้าน AI ที่ช้าลง สภาพคล่องระดับโลก และ Bitcoin ควรติดตามตัวชี้วัดหลายด้านรวมถึงมหภาค เศรษฐกิจสถาบัน และตัวชี้วัดเฉพาะของคริปโต แทนการพึ่งพากราฟเดียว การไหลเข้าและไหลออกของ ETF Bitcoin แบบสปอตสามารถแสดงให้เห็นว่าผลิตภัณฑ์การลงทุนที่ได้รับการกำกับดูแลดึงดูดทุนใหม่หรือประสบการถอนทุนอย่างต่อเนื่อง ขณะที่การเปลี่ยนแปลงของสภาพคล่อง Stablecoin อาจบ่งชี้ว่ามีทุนเพิ่มขึ้นสำหรับการซื้อขาย การให้กู้ และเศรษฐกิจแบบกระจายอำนาจ ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐที่ปรับตามอัตราเงินเฟ้อ ช่วงความเสี่ยงเครดิตของบริษัท และการดำเนินการด้านสภาพคล่องของธนาคารกลางให้หลักฐานเพิ่มเติมเกี่ยวกับต้นทุนและความพร้อมของเงินทุน ดอลลาร์ที่อ่อนค่าลง ผลตอบแทนจริงที่ลดลง ช่วงความเสี่ยงเครดิตที่แคบลง และการไหลเข้าของ ETF Bitcoin อย่างต่อเนื่อง มักจะสร้างสภาพแวดล้อมที่เอื้อต่อ BTC มากกว่าดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นร่วมกับสภาวะเครดิตที่แย่ลง
อนุพันธ์คริปโตยังต้องได้รับความสนใจเนื่องจากปริมาณตำแหน่งเปิดของฟิวเจอร์สที่เพิ่มขึ้น อัตราการระดมทุนที่คงที่อยู่ในระดับบวก และตัวเลือกซื้อที่มีราคาสูง สามารถบ่งชี้ว่าเลเวอเรจกำลังเพิ่มขึ้นเร็วกว่าความต้องการแท้จริงในตลาดสปอต ในทางกลับกัน เลเวอเรจที่ลดลงพร้อมกับราคาที่คงที่ ปริมาณการซื้อขายสปอตที่แข็งแกร่งขึ้น และการกลับมาของเงินทุนจากสถาบัน อาจบ่งชี้ถึงการสะสมที่มีสุขภาพดีกว่า การเปรียบเทียบ Bitcoin กับหุ้นเทคโนโลยี ทองคำ และตัวชี้วัดปริมาณเงินโลกรวมสามารถช่วยระบุได้ว่า BTC กำลังตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงสภาพคล่องโดยรวมหรือตัวกระตุ้นเฉพาะของคริปโต สัญญาณเหล่านี้ควรได้รับการประเมินร่วมกันและในช่วงเวลาที่เหมาะสม เพราะการใช้จ่ายด้าน AI ที่ช้าลงเพียงอย่างเดียวไม่สามารถทำนายได้อย่างเชื่อถือได้ว่าราคา Bitcoin และคริปโตจะขึ้นหรือลง
สรุป
มุมมองของฟู เผิงมองว่า Bitcoin เป็นตัวชี้วัดที่เคลื่อนไหวเร็วของสภาพคล่องทั่วโลก แต่ Bitcoin ไม่สามารถคาดการณ์นโยบายของธนาคารกลางหรือการเปลี่ยนแปลงของอุปทานเงินได้อย่างเชื่อถือได้ด้วยตัวเอง โดย Bitcoin ยังตอบสนองต่อการไหลเข้าของ ETF เลเวอเรจ การควบคุมกำกับดูแล และการขายเฉพาะของตลาดคริปโต ดังนั้น ราคาของ Bitcoin ควรได้รับการประเมินร่วมกับผลตอบแทนจริง สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ สเปรดเครดิต งบดุลของธนาคารกลาง และการเติบโตของ Stablecoin ในขณะเดียวกัน ค่าใช้จ่ายด้านทุนของ AI ยังคงอยู่ในระดับสูงมาก แม้ว่าค่าใช้จ่ายในอนาคตจะขึ้นอยู่กับการสร้างรายได้ ต้นทุนการระดมทุน และผลตอบแทนจากโครงสร้างพื้นฐานของ AI มากขึ้น การชะลอตัวอย่างเป็นระเบียบอาจลดแรงกดดันต่อกระแสเงินสดฟรีของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่และสนับสนุนการหมุนเวียนทุนเข้าสู่ Bitcoin ในขณะที่การหดตัวอย่างฉับพลันอาจทำให้สินเชื่อตึงตัว ลดความต้องการเสี่ยง และกดดันตลาดคริปโตโดยรวม ผลกระทบสุดท้ายจะขึ้นอยู่กับเหตุผลที่ค่าใช้จ่ายด้าน AI ชะลอตัว และว่าสภาพคล่องจะกลับคืนสู่สินทรัพย์ดิจิทัลจริงหรือไม่
|
KuCoin กำลังเฉลิมฉลองครบรอบ 9 ปีด้วยแคมเปญพิเศษบนแพลตฟอร์มที่เต็มไปด้วยรางวัลสุดพิเศษ กิจกรรมการซื้อขาย และข้อเสนอจำกัดเวลา อย่าพลาดโอกาสในการเข้าร่วมและเพลิดเพลินกับผลประโยชน์ต่างๆ ขณะที่แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนก้าวผ่านเก้าปีแห่งการเติบโตและการสร้างนวัตกรรม ไปที่หน้าแคมเปญอย่างเป็นทางการได้เลย:
|
คำถามที่พบบ่อย
ฟู เผิงคือใคร และทำไมความคิดเห็นเกี่ยวกับ Bitcoin ของเขาจึงมีความเกี่ยวข้อง?
ฟู เผิง เป็นนักเศรษฐศาสตร์จีนที่มีชื่อเสียงในการวิเคราะห์เศรษฐกิจมหภาคทั่วโลก วัฏจักรสภาพคล่อง และการจัดสรรสินทรัพย์ ความเห็นของเขาเกี่ยวข้องเพราะเขาประเมิน Bitcoin ผ่านกรอบแนวคิดของตลาดการเงินแบบดั้งเดิม แทนที่จะพิจารณาเพียงในฐานะคริปโตเคอเรนซีหรือเทคโนโลยีเท่านั้น ความเห็นของเขาช่วยอธิบายว่าทำไมนักลงทุนสถาบันจึงเริ่มเปรียบเทียบ BTC กับอัตราดอกเบี้ย สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ และเงื่อนไขสินเชื่ออย่างเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม มันยังคงเป็นการตีความตลาด ไม่ใช่แบบจำลองการพยากรณ์ที่พิสูจน์ได้หรือการรับประกันผลลัพธ์ในอนาคตของ Bitcoin
ความแตกต่างระหว่างสภาพคล่องทั่วโลกกับสภาพคล่องของตลาด Bitcoin คืออะไร?
สภาพคล่องทั่วโลกหมายถึงเงินทุนและเครดิตที่มีอยู่ในระบบการเงินทั้งหมด ซึ่งได้รับอิทธิพลจากธนาคารกลาง ธนาคารพาณิชย์ รัฐบาล และตลาดทุน การสภาพคล่องของตลาด Bitcoin อธิบายถึงความง่ายในการซื้อหรือขาย BTC โดยไม่ก่อให้เกิดการเปลี่ยนแปลงราคาอย่างมีนัยสำคัญ สภาพคล่องทั่วโลกสามารถส่งผลต่อปริมาณทุนที่นักลงทุนจัดสรรให้กับ Bitcoin ในขณะที่สภาพคล่องของตลาดกำหนดว่าราคาอาจตอบสนองอย่างรุนแรงเพียงใดเมื่อมีคำสั่งซื้อหรือขายเข้ามา แนวคิดทั้งสองนี้เชื่อมโยงกัน แต่วัดส่วนต่างๆ กันของระบบการเงิน
ตัวชี้วัดสภาพคล่องระดับโลกใดที่เกี่ยวข้องกับ Bitcoin มากที่สุด?
ตัวชี้วัดทั่วไปรวมถึงอุปทานเงิน M2 ระดับโลก งบดุลของธนาคารกลาง อัตราดอกเบี้ยจริง ดัชนีดอลลาร์สหรัฐ การเติบโตของสินเชื่อธนาคาร และสเปรดสินเชื่อภาคธุรกิจ นักลงทุนอาจติดตามบัญชีทั่วไปของกระทรวงการคลังสหรัฐ ยอดเงินรีพอซิทที่กลับคืน และการออกพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ เนื่องจากปัจจัยเหล่านี้สามารถส่งผลต่อการกระจายสภาพคล่องดอลลาร์ ไม่มีชุดข้อมูลใดสามารถจับภาพสภาพแวดล้อมทั้งหมดได้ และตารางเวลาการเปิดเผยข้อมูลแตกต่างกัน แผงควบคุมแบบรวมมักมีประโยชน์มากกว่าการสมมติว่าตัวชี้วัดสภาพคล่องหนึ่งตัวจะสามารถทำนายการเคลื่อนไหวถัดไปของ Bitcoin ได้อย่างสม่ำเสมอ
Bitcoin นำสภาพคล่องทั่วโลกหรือตามรอยมัน?
Bitcoin สามารถให้สัญญาณเบื้องต้นเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงความต้องการความเสี่ยงของตลาด แต่การวิจัยมักแสดงว่าการเปลี่ยนแปลงสภาพคล่องหลักจะนำหน้า BTC ในระยะยาว ความสัมพันธ์ที่เห็นได้ชัดขึ้นอยู่กับมาตรการสภาพคล่องที่เลือก การแปลงสกุลเงิน และช่วงเวลาที่ล่าช้า Bitcoin อาจเคลื่อนไหวก่อนรายงานเศรษฐกิจยืนยันเงื่อนไขทางการเงินที่เข้มงวดขึ้น แต่ยังคงตอบสนองหลังจากที่การเปลี่ยนแปลงในอุปทานเงิน การสร้างสินเชื่อ หรือการจัดหาเงินทุนของ Treasury เริ่มต้นขึ้น ดังนั้นจึงแม่นยำกว่าที่จะเรียก BTC ว่าเป็นบารอมิเตอร์ที่ไวต่อสภาพคล่องอย่างรวดเร็ว มากกว่าตัวทำนายสากลของสภาพคล่องทั่วโลก
ทำไม Bitcoin ถึงสามารถลดลงได้ ในขณะที่ M2 ทั่วโลกกำลังเพิ่มขึ้น?
Bitcoin สามารถแยกตัวออกจาก M2 ระดับโลกเมื่อการขายที่เกี่ยวข้องกับคริปโตมีมากกว่าผลกระทบสนับสนุนจากการขยายตัวทางการเงิน การไหลออกของ ETF แบบสปอต ความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ การขายโดยบริษัทหรือผู้ขุด การชำระบัญชีแบบใช้เลเวอเรจ และการหมุนเวียนไปสู่สินทรัพย์อื่นๆ ล้วนสามารถลดความต้องการ BTC ได้ การเคลื่อนไหวของสกุลเงินก็มีความสำคัญเช่นกัน เพราะ M2 ระดับโลกมักถูกแปลงเป็นดอลลาร์สหรัฐ; ดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นสามารถลดมูลค่าที่เห็นได้ของอุปทานเงินทุนจากต่างประเทศ เวลาที่แตกต่างกันหมายความว่า การขยายสภาพคล่องอาจใช้เวลาหลายสัปดาห์หรือหลายเดือนกว่าจะส่งผลต่อราคาสินทรัพย์
การออกพันธบัตรรัฐบาลสามารถส่งผลกระทบต่อ Bitcoin และสภาพคล่องของสกุลเงินดิจิทัลได้อย่างไร
การออกตราสารหนี้รัฐบาลในปริมาณมากสามารถดึงเงินสดจากกองทุนตลาดเงิน ธนาคาร และนักลงทุนรายอื่นๆ ซึ่งอาจลดทุนที่มีอยู่สำหรับสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง ผลกระทบสุดท้ายขึ้นอยู่กับผู้ซื้อตราสารเหล่านี้และแหล่งที่มาของเงินทุน การซื้อที่ใช้เงินสดที่ไม่ได้ใช้งานหรือจากกลไกการซื้อคืนของเฟดอาจมีผลกระทบต่อตลาดน้อยกว่า ในขณะที่การซื้อที่ดูดซับเงินสำรองของธนาคารหรือพอร์ตการลงทุนอาจทำให้สภาวะตลาดตึงตัวยิ่งขึ้น นี่คือเหตุผลที่การออกตราสารหนี้ควรพิจารณาควบคู่ไปกับบัญชีทั่วไปของกระทรวงการคลังและยอดเงินสำรอง
ข้อจำกัดความรับผิด: เนื้อหานี้มีจุดประสงค์เพื่อการให้ข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำทางการเงิน สินทรัพย์คริปโตมีความผันผวน; โปรดทำการวิจัยด้วยตนเองเสมอ
คำปฏิเสธความรับผิดชอบ: หน้านี้แปลโดยใช้เทคโนโลยี AI เพื่อความสะดวกของคุณ สำหรับข้อมูลที่ถูกต้องที่สุด โปรดดูต้นฉบับภาษาอังกฤษ