การพุ่งสูงขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ได้กระตุ้นการอภิปรายเกี่ยวกับว่า การกู้ยืมในระดับบันทึกของบริษัทเทคโนโลยีเพื่อระดมทุนสำหรับโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์กำลังสร้างแรงกดดันเพิ่มเติมต่อตลาดพันธบัตรหรือไม่ ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีพุ่งขึ้นไปแตะระดับประมาณ 5.25% ในช่วงปลายเดือนกันยายน 2026 แตะระดับที่ไม่เคยเห็นตั้งแต่ปี 2007 โดยนักลงทุนพิจารณาข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งขึ้น ราคาน้ำมันที่สูงขึ้น และความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายของเฟด ในขณะเดียวกัน ผู้ให้บริการไฮเปอร์สเกลรายใหญ่ได้ออกหนี้เป็นจำนวนหลายร้อยพันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เพื่อระดมทุนสำหรับศูนย์ข้อมูล AI ชิป โครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน และกำลังการประมวลผล

Capital Economics ชี้ว่า การพัฒนาเหล่านี้不应ถูกมองว่าเป็นเรื่องเดียวกัน แม้ว่าการขยายตัวอย่างรวดเร็วของการออกพันธบัตร AI อาจส่งผลต่ออัตราดอกเบี้ยระยะยาวและพรีเมียมระยะเวลาของพันธบัตรรัฐบาลในระยะยาว แต่บริษัทวิจัยระบุว่าการเพิ่มขึ้นล่าสุดของผลตอบแทนถูกขับเคลื่อนโดยความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจ ความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อ และการเปลี่ยนแปลงนโยบายดอกเบี้ยของเฟด การวิจัยจาก PIMCO, Dallas Fed และ BNY เพิ่มบริบทสำคัญ โดยแสดงให้เห็นว่าการระดมทุนด้วย AI อาจส่งผลกระทบต่อตลาดพันธบัตรผ่านช่องทางต่างๆ โดยไม่จำเป็นต้องเป็นสาเหตุหลักของการขายพันธบัตรรัฐบาลในปัจจุบัน

Capital Economics ชี้ว่า การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐในช่วงหลังมีสาเหตุมากกว่าจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น การเติบโตทางเศรษฐกิจที่ยังคงแข็งแกร่ง และการเปลี่ยนแปลงของความคาดหวังต่อนโยบายของเฟด มากกว่าการเพิ่มขึ้นอย่างมากของการออกพันธบัตรด้าน AI อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะ 10 ปีพุ่งขึ้นไปแตะระดับประมาณ 5.25% ในช่วงปลายเดือนกันยายน 2026 ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เคยเห็นตั้งแต่ปี 2007 และทำให้นักลงทุนต้องมองหาคำอธิบายสำหรับการขายพันธบัตรอย่างรุนแรง Capital Economics ระบุว่า การกู้ยืมในระดับบันทึกของบริษัทที่เกี่ยวข้องกับ AI ได้รับความสนใจ แต่ระยะเวลาและขนาดของการเคลื่อนไหวของพันธบัตรรัฐบาลชี้ไปที่ปัจจัยมหภาคอย่างชัดเจนกว่า

ความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจ

ตัวขับเคลื่อนสำคัญประการหนึ่งคือข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งเกินคาด ดัชนี PMI รวมของ S&P Global สำหรับสหรัฐฯ ซึ่งเป็นข้อมูลเบื้องต้น ปรับตัวขึ้นเป็น 58.4 ในเดือนกันยายน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่กรกฎาคม 2021 กิจกรรมที่แข็งแกร่งขึ้นช่วยลดแรงกดดันให้เฟดลดอัตราดอกเบี้ย และสามารถเสริมความเชื่อมั่นว่านโยบายจะยังคงเข้มงวดเป็นเวลานานขึ้น ในขณะเดียวกัน ราคาน้ำมันที่อยู่ในระดับสูงได้เพิ่มความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ ทำให้นักลงทุนพันธบัตรมีเหตุผลเพิ่มเติมในการเรียกร้องผลตอบแทนที่สูงขึ้นสำหรับหนี้รัฐบาลระยะยาว

หนี้ AI

นั่นไม่ได้หมายความว่าการระเบิดของหนี้ปัญญาประดิษฐ์ไม่มีผลต่อตลาดพันธบัตร แคปิตอล อีโคโนมิกส์ ระบุแยกต่างหากเมื่อวันที่ 24 กันยายนว่า การออกพันธบัตรจากบริษัทที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์เพิ่มขึ้นอย่างมาก โดยเฉพาะในระยะสัญญาที่ยาวนานขึ้น หากการกู้ยืมยังคงดำเนินต่อในอัตราเช่นนี้ ปริมาณการจัดหาเพิ่มเติมอาจส่งผลให้พรีเมียมระยะของพันธบัตรรัฐบาลเพิ่มขึ้นในที่สุด เนื่องจากพันธบัตรบริษัทแข่งขันกับหนี้รัฐบาลเพื่อดึงดูดทุนจากนักลงทุน อย่างไรก็ตาม การประเมินของพวกเขาก็คือผลกระทบดังกล่าวคงมีจำกัดจนถึงขณะนี้

อีกเหตุผลหนึ่งที่ผลกระทบโดยตรงต่อคลังภาษีอาจยังคงจำกัดคือ พันธบัตรของผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ไม่ได้แข่งขันกับหนี้รัฐบาลในเงื่อนไขเดียวกัน พันธบัตรบริษัทมักเสนอผลตอบแทนที่สูงกว่าเพื่อชดเชยความเสี่ยงด้านเครดิตและสภาพคล่อง ในขณะที่พันธบัตรรัฐบาลมีบทบาทที่ต่างออกไปในฐานะหลักทรัพย์อ้างอิงที่มีสภาพคล่องสูงและใช้เป็นหลักประกันทั่วโลก ซึ่งหมายความว่า การออกพันธบัตรบริษัทที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์เพิ่มขึ้นอย่างมากสามารถปรับการจัดสรรของนักลงทุนได้ โดยไม่ก่อให้เกิดการลดลงของความต้องการพันธบัตรรัฐบาลแบบหนึ่งต่อหนึ่ง

PIMCO Evidence

จุดวิจัยอื่นๆ ก็ชี้ไปในทิศทางเดียวกัน PIMCO ได้ศึกษาการออกหนี้ที่เกี่ยวข้องกับ AI หกครั้งที่มีขนาดใหญ่ผิดปกติ และพบว่าไม่มีการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติในอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะ 10 ปีรอบเหตุการณ์การออกหนี้เหล่านั้น นอกจากนี้ยังพบว่ามีผลกระทบเชิงระบบเล็กน้อยต่อพรีเมียมระยะเวลาของพันธบัตรรัฐบาลหรือสเปรดสวอป ข้อสรุปของ PIMCO มีความซับซ้อนมากกว่าการกล่าวว่า AI ไม่มีผลต่ออัตราดอกเบี้ย: ความบูมในการใช้ทุนด้าน AI ขนาดใหญ่อาจยังคงผลักดันอัตราดอกเบี้ยจริงให้สูงขึ้นโดยการเพิ่มความต้องการแรงงาน พลังงาน การก่อสร้าง และอุปกรณ์ แต่หลักฐานที่มีนั้นอ่อนแออย่างมากต่อข้ออ้างที่แคบกว่าซึ่งระบุว่าบริษัท AI กำลังผลักดันอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลให้สูงขึ้นโดยการออกพันธบัตร

การระดมทุนผ่านพันธบัตรของ AI เติบโตอย่างรวดเร็วในปี 2026 เมื่อบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ระดมหนี้เพื่อสนับสนุนศูนย์ข้อมูล ชิป โครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน และการลงทุนด้าน AI อื่นๆ ตามการวิเคราะห์ของ Reuters จากข้อมูลของ LSEG ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 29 กรกฎาคม 2026 แอมะซอน อัลฟาเบท เมตา และออราเคิลได้ออกพันธบัตรไปแล้วประมาณ 194 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ จนถึงวันที่ 7 กรกฎาคม ซึ่งมากกว่าประมาณ 108 พันล้านดอลลาร์สหรัฐที่พวกเขาออกในตลอดปี 2025 ถึง 79% โกลด์แมน แซคส์คาดการณ์ว่าการออกพันธบัตรทั้งหมดในปี 2026 จากบริษัทเหล่านี้บวกกับไมโครซอฟต์ จะแตะระดับประมาณ 250 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ก่อนจะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 400 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2027

การเพิ่มขึ้นอย่างมากของการกู้ยืมสะท้อนถึงขนาดของวัฏจักรการใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์ โกลด์แมนประเมินว่าค่าใช้จ่ายด้านทุนของผู้ให้บริการไฮเปอร์สเกลจะอยู่ที่ประมาณ 750 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 เมื่อเทียบกับกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่คาดการณ์ไว้ประมาณ 778 พันล้านดอลลาร์ โดยการออกหนี้จะเป็นแหล่งเงินทุนสำหรับการใช้จ่ายประมาณหนึ่งในสาม การไหลบ่าของอุปทานใหม่กำลังเปลี่ยนตลาดพันธบัตรภาคธุรกิจแล้ว: เรUTERS พบว่า 78 จาก 91 พันธบัตรของผู้ให้บริการไฮเปอร์สเกลที่ออกในปี 2026 กำลังซื้อขายที่ผลตอบแทนสูงกว่าตอนออกในวันที่ 28 กรกฎาคม ในขณะที่ความต้องการของนักลงทุนต่อการออกใหม่ลดลง สิ่งนี้ช่วยอธิบายว่าทำไมการระเบิดของหนี้ปัญญาประดิษฐ์จึงมีความสำคัญต่อตลาดการเงิน แม้ว่าหลักฐานยังคงไม่ชัดเจนว่ามันเป็นตัวการโดยตรงที่ทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเพิ่มขึ้นล่าสุด

การเพิ่มขึ้นของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะ 10 ปี เกิดขึ้นส่วนใหญ่จากปัจจัยร่วมกันระหว่างความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ การเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งกว่าที่คาด และความคาดหวังว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจคงอัตราดอกเบี้ยในระดับสูงเป็นเวลานานขึ้น ผลตอบแทนหลักแตะระดับประมาณ 5.29% เมื่อวันที่ 29 กันยายน 2026 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 ก่อนจะลดลงเล็กน้อยในช่วงท้ายของเซสชัน ตลาดได้รับความไวต่อข้อมูลเศรษฐกิจมากขึ้น เพราะการเติบโตที่แข็งแกร่งทำให้การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมของเฟดสามารถอธิบายได้ง่ายขึ้น ในขณะที่ต้นทุนพลังงานที่สูงยังคงทำให้แนวโน้มเงินเฟ้อซับซ้อนยิ่งขึ้น

ราคาน้ำมันเป็นปัจจัยสำคัญอีกประการหนึ่ง ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางผลักดันราคาน้ำมันดิบให้สูงขึ้นอย่างมากในเดือนกันยายน ทำให้เกิดความกังวลว่าพลังงานที่มีราคาสูงขึ้นอาจส่งผลกลับมาที่ราคาสินค้าอุปโภคบริโภคและชะลอความคืบหน้าในการบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อของเฟด ในขณะเดียวกัน ดัชนี PMI รวมของสหรัฐฯ แบบเร่งด่วนในเดือนกันยายนเพิ่มขึ้นเป็น 58.4 จาก 56.0 ยืนยันมุมมองว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจยังคงแข็งแกร่งพอที่จะรับมือกับนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น แรงเหล่านี้ผลักดันให้นักลงทุนเรียกร้องผลตอบแทนที่สูงขึ้นบนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะยาว ขณะที่ความสนใจโดยรวมยังคงจับตา ว่า CPI ส่งผลต่อคริปโตอย่างไร และสินทรัพย์เสี่ยงอื่นๆ เนื่องจากความคาดหวังด้านเงินเฟ้อเปลี่ยนแปลง

ความคาดหวังเกี่ยวกับเฟดยังคงมีความสำคัญเป็นพิเศษ เพราะผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสามารถเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วเมื่อนักลงทุนทบทวนเส้นทางในอนาคตของอัตราดอกเบี้ยนโยบาย ในวันที่ 29 กันยายน ประธานเฟดนิวยอร์ก จอห์น วิลเลียมส์ ได้ส่งสัญญาณว่า ผู้กำหนดนโยบายสามารถรอคอยก่อนขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง ซึ่งช่วยให้ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีลดลงจากจุดสูงสุดในวันนั้น และลดความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราในเดือนตุลาคม การตอบสนองนี้แสดงให้เห็นว่า การเคลื่อนไหวล่าสุดของพันธบัตรรัฐบาลไม่สามารถอธิบายได้ด้วยการออกพันธบัตรจาก AI เพียงอย่างเดียว: น้ำมัน ข้อมูลเงินเฟ้อ การเติบโตทางเศรษฐกิจ และการสื่อสารของเฟด ขณะนี้มีอิทธิพลต่อตลาดพันธบัตรมากกว่าอย่างชัดเจน

การวิจัยจาก PIMCO, Dallas Fed และ BNY แสดงให้เห็นว่าความสัมพันธ์ระหว่างหนี้ AI กับผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลนั้นซับซ้อนกว่าเรื่องการแทนที่อย่างง่าย ทั้งสามองค์กรต่างยอมรับว่าการระเบิดของโครงสร้างพื้นฐาน AI กำลังเพิ่มความต้องการการระดมทุนอย่างมากต่อตลาดรายได้คงที่ แต่พวกเขามีความเห็นแตกต่างกันว่าการกู้ยืมดังกล่าวส่งผลกระทบต่อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มากเพียงใด

ผลการวิจัยของ PIMCO

PIMCO ได้ทดสอบหุ้นกู้ที่เกี่ยวข้องกับ AI จำนวนหกฉบับที่มีมูลค่าใหญ่ผิดปกติในช่วงปีที่ผ่านมา และพบว่าไม่มีการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญทางสถิติในอัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะ 10 ปีรอบเหตุการณ์การออกหุ้นกู้เหล่านี้ นอกจากนี้ยังสรุปผลในลักษณะเดียวกันเมื่อพิจารณาพรีเมียมระยะเวลาของพันธบัตรรัฐบาลและสเปรดการแลกเปลี่ยน PIMCO โต้แย้งว่าการใช้จ่ายด้าน AI ยังสามารถมีส่วนทำให้อัตราดอกเบี้ยจริงสูงขึ้น แต่ส่วนใหญ่เกิดจากการลงทุนอย่างมหาศาลในศูนย์ข้อมูล ไฟฟ้า อุปกรณ์ และการก่อสร้าง ซึ่งดูดซับทรัพยากรทางเศรษฐกิจ ไม่ใช่เพราะหุ้นกู้ของบริษัทกำลังแทนที่พันธบัตรรัฐบาลออกจากพอร์ตการลงทุนของนักลงทุนโดยตรง

มุมมองของเฟดดัลลัส

ธนาคารกลางฟีเดอรัลของดัลลัสมองเห็นผลกระทบด้านอุปทานที่ชัดเจนยิ่งขึ้นตามเวลา การวิจัยเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ประเมินว่าการออกพันธบัตรที่มีอันดับความน่าเชื่อถือที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์อาจสูงถึงประมาณ 300 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปีนี้ สร้างระยะเวลาที่เทียบเท่ากับ 10 ปีได้สูงถึง 360 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือประมาณหนึ่งในแปดของระยะเวลาที่รัฐบาลสหรัฐออกให้ นักวิจัยยังเน้นย้ำถึงการแลกเปลี่ยนเครดิตเอกชนและการเปลี่ยนแปลงในการออกทรัพย์สินของภาคการเงินเป็นช่องทางเพิ่มเติมที่การระดมทุนจากปัญญาประดิษฐ์สามารถเพิ่มการสัมผัสระยะยาวให้กับตลาด

การวิเคราะห์ของ Dallas Fed ยังเน้นย้ำว่าทำไมระยะเวลาของเงินทุนด้าน AI จึงมีความสำคัญ ไม่ใช่แค่จำนวนเงินที่ระดมได้ในรายงานข่าว ตราสารหนี้ระยะยาวเพิ่มความไวต่ออัตราดอกเบี้ย หรือ duration ให้กับตลาดมากกว่าการกู้ยืมระยะสั้น หากบริษัท AI เพิ่มขึ้นในการระดมทุนโครงสร้างพื้นฐานด้วยหนี้ระยะ 20 หรือ 30 ปี นักลงทุนอาจต้องรับภาระ duration มากขึ้นอย่างมาก แม้ว่ามูลค่าดอลลาร์ของการออกตราสารจะเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อย นี่คือเหตุผลหนึ่งที่ทำให้ส่วนปลายยาวของตลาดพันธบัตรควรได้รับการใส่ใจอย่างใกล้ชิดเมื่อการระดมทุนด้าน AI เพิ่มขึ้น

BNY Signals

ข้อมูลตลาดของ BNY ชี้ให้เห็นว่าแรงกดดันอาจมองเห็นได้แล้วที่หลักประกัน จนถึงปลายเดือนสิงหาคม การออกพันธบัตรระดับการลงทุนของสหรัฐฯ ทั้งหมดได้เกินกว่า 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2026 โดยผู้ให้บริการไฮเปอร์สเกลเกินกว่า 12% ของปริมาณการออกนี้ BNY ยังสังเกตเห็นการถือครองพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวที่อ่อนแอลง และตัวชี้วัดความต้องการที่อ่อนลงขณะที่การออกพันธบัตรของผู้ให้บริการไฮเปอร์สเกลเร่งตัวขึ้น แม้ว่าจะอธิบายความสัมพันธ์นี้ว่าค่อนข้างน้อยกว่าจะเป็นข้อสรุปที่ชัดเจน รวมกันแล้ว การวิจัยนี้ชี้ให้เห็นว่าการกู้ยืมเพื่อ AI สามารถมีอิทธิพลต่อเงื่อนไขตลาดพันธบัตรระยะยาว แต่หลักฐานที่มีอยู่ยังไม่สามารถระบุได้ว่าเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลล่าสุด

แนวโน้มผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐในขณะนี้ขึ้นอยู่กับปริมาณการออกพันธบัตร AI แต่ละรายการน้อยลง และขึ้นอยู่กับว่ารอบการลงทุนด้าน AI โดยรวมจะสามารถรักษาการเติบโตของเศรษฐกิจให้เร็วพอที่จะรองรับเงินเฟ้อและนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นหรือไม่ หลังจากผลตอบแทนพันธบัตรระยะ 10 ปีแตะระดับ 5.29% เมื่อวันที่ 29 กันยายน 2026 ตลาดยังคงไวต่อข้อมูลเงินเฟ้อ การจ้างงาน และการเติบโตที่เข้ามาอย่างมาก Capital Economics เห็นว่ามีโอกาสที่ผลตอบแทนจะลดลงในระยะยาว หากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมีความเข้มงวดน้อยกว่าที่คาดไว้ในปัจจุบัน แต่เส้นทางในระยะใกล้ยังคงไม่แน่นอน

ความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยของเฟดและผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ 10 ปี

ความคาดหวังต่อเฟดมีแนวโน้มที่จะยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล ฟีดได้ปรับช่วงเป้าหมายขึ้นเป็น 3.75%–4.00% เมื่อวันที่ 16 กันยายน ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ในระดับสูงและกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งยังคงเปิดโอกาสให้มีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม อย่างไรก็ตาม จอห์น วิลเลียมส์ ประธานเฟดนิวยอร์ก ได้กล่าวเมื่อวันที่ 29 กันยายนว่า ผู้กำหนดนโยบายสามารถรอคอยก่อนการปรับขึ้นครั้งถัดไป ซึ่งช่วยให้ผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีลดลงจากจุดสูงสุดในวันนั้น ตลาดตอบสนองอย่างรวดเร็ว โดยความคาดหวังเกี่ยวกับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมลดลงอย่างมีนัยสำคัญในระหว่างเซสชัน ข้อมูลเงินเฟ้อและตลาดแรงงานที่จะออกมานั้นจึงอาจมีบทบาทสำคัญในการตัดสินว่าผลตอบแทนจะยังคงอยู่เหนือระดับ 5% หรือเริ่มลดลง

การใช้จ่ายด้านปัญญาประดิษฐ์อาจส่งผลต่อผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาว

การใช้จ่ายอย่างบ้าคลั่งของ AI ยังอาจรักษาอัตราในระยะยาวให้อยู่ในระดับสูงผ่านการเติบโตทางเศรษฐกิจ มากกว่าการออกพันธบัตรเพียงอย่างเดียว คำสั่งซื้อสินค้าทุนหลักของสหรัฐฯ ที่ไม่รวมเครื่องบิน เพิ่มขึ้น 1.6% ในเดือนสิงหาคม และเพิ่มขึ้น 10.6% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า โดยการลงทุนของธุรกิจที่แข็งแกร่งเชื่อมโยงบางส่วนกับโครงสร้างพื้นฐานของ AI การใช้จ่ายต่อเนื่องบนศูนย์ข้อมูล ชิป ไฟฟ้า และกำลังการประมวลผลอาจสนับสนุนความต้องการทางเศรษฐกิจและทำให้อัตราเงินเฟ้อชะลอตัวช้าลง หากการใช้จ่ายด้านทุนของ AI อ่อนตัวลง อาจลดแหล่งการเติบโตหนึ่งแหล่งและบรรเทาแรงกดดันบางส่วนต่อผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวของสหรัฐฯ

การลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์อาจส่งผลต่อผลตอบแทนของพันธบัตรผ่านผลิตภาพ แม้ทิศทางจะไม่ชัดเจน หากการใช้จ่ายด้านอัตโนมัติและการคำนวณในที่สุดสามารถเพิ่มผลิตภาพพอที่จะผลักดันอัตราการเติบโตที่ยั่งยืนของเศรษฐกิจ อัตราดอกเบี้ยจริงอาจยังคงอยู่ในระดับสูงแม้การลดอัตราเงินเฟ้อจะดีขึ้น แต่หากโครงการปัญญาประดิษฐ์ให้ผลตอบแทนต่ำกว่าที่บริษัทคาดไว้ การใช้จ่ายด้านทุนอาจชะลอตัว ลดความต้องการการลงทุน และบรรเทาแรงกดดันบางส่วนต่ออัตราระยะยาว ดังนั้น ผลกระทบสุดท้ายจะขึ้นอยู่กับปริมาณผลผลิตทางเศรษฐกิจที่รอบการใช้จ่ายปัญญาประดิษฐ์ในปัจจุบันสร้างขึ้นจริง

การอภิปรายเกี่ยวกับพันธบัตรปัญญาประดิษฐ์และผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสุดท้ายแล้วเกี่ยวกับการแยกความสัมพันธ์ออกจากความสัมพันธ์เชิงเหตุและผล บริษัทเทคโนโลยีกำลังกู้ยืมในอัตราที่เร็วที่สุดเท่าที่เคยมีมาเพื่อระดมทุนสำหรับโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์ และการจัดหาเพิ่มเติมนี้สามารถส่งผลกระทบต่อตลาดเครดิตของบริษัทและอาจมีอิทธิพลต่อความต้องการพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวในระดับหลักประกัน แต่หลักฐานที่ได้รับการทบทวนโดย Capital Economics, PIMCO และสถาบันอื่นๆ ไม่แสดงให้เห็นว่าการออกพันธบัตรปัญญาประดิษฐ์เป็นคำอธิบายหลักสำหรับการเพิ่มขึ้นอย่างรุนแรงของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี

ในขณะนี้ การเติบโตของสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งขึ้น ความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ ราคาน้ำมัน และความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายของเฟด ดูเหมือนจะมีอิทธิพลโดยตรงต่อผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลมากกว่า ภาพในระยะยาวยังไม่ชัดเจน หากการลงทุนในปัญญาประดิษฐ์ยังคงขยายตัวในระดับหลายแสนล้านดอลลาร์ต่อปี ผลกระทบอาจปรากฏขึ้นผ่านการเติบโตทางเศรษฐกิจ อัตราดอกเบี้ยจริง และอุปทานระยะเวลา มากกว่าผ่านการออกพันธบัตรแต่ละฉบับ การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ยังสามารถส่งผลต่อ ราคา Bitcoin เมื่อนักลงทุนทบทวนสภาพคล่อง อัตราดอกเบี้ย และความชอบเสี่ยงในตลาดการเงินทั้งหมด

1. การออกพันธบัตร AI คืออะไร?

การออกพันธบัตรปัญญาประดิษฐ์หมายถึงหนี้ที่บริษัทเทคโนโลยีและธุรกิจอื่นๆ ออกเพื่อระดมทุนสำหรับการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ รวมถึงศูนย์ข้อมูล ชิปเซมิคอนดักเตอร์ โครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน อุปกรณ์เครือข่าย และความสามารถด้านคลาวด์ คำนี้เป็นคำไม่เป็นทางการ เพราะบริษัทมักออกหนี้ธุรกิจทั่วไปแทนการออกพันธบัตรที่กำหนดไว้เฉพาะสำหรับโครงการปัญญาประดิษฐ์

2. ทำไมบริษัทเทคโนโลยีรายใหญ่ถึงออกพันธบัตรเพิ่มขึ้นเพื่อลงทุนใน AI?

โครงสร้างพื้นฐานด้านปัญญาประดิษฐ์ต้องใช้ค่าใช้จ่ายเริ่มต้นจำนวนมากผิดปกติ แม้แต่บริษัทที่มีกระแสเงินสดแข็งแกร่งก็อาจใช้พันธบัตรเพื่อกระจายต้นทุนการระดมทุนไปยังหลายปี รักษาเงินสดไว้สำหรับการลงทุนอื่นๆ และจับคู่สินทรัพย์ที่มีอายุยาวนาน เช่น ศูนย์ข้อมูล กับการระดมทุนระยะยาว

3. การออกพันธบัตรของบริษัทสามารถแข่งขันกับพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ได้หรือไม่?

ใช่ พันธบัตรบริษัทและพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ สามารถแข่งขันกันเพื่อดึงดูดนักลงทุนสถาบันบางส่วน เช่น กองทุนบำนาญ บริษัทประกันภัย และผู้จัดการสินทรัพย์ที่มองหาสินทรัพย์รายได้คงที่ระยะยาว ผลตอบแทนของพันธบัตรบริษัทที่สูงขึ้นอาจดึงเงินทุนออกจากหนี้รัฐบาลในระดับหลักประกัน แม้ว่าความต้องการของนักลงทุน ความเสี่ยงด้านเครดิต และสภาพตลาดก็ยังมีอิทธิพลต่อการตัดสินใจเหล่านี้ด้วย

4. พรีเมียมระยะเวลาของคลังภาษีคืออะไร?

พรีเมียมระยะเวลาของคลังฯ คือผลตอบแทนพิเศษที่นักลงทุนอาจต้องการเพื่อถือพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวแทนการลงทุนซ้ำๆ ในหลักทรัพย์ระยะสั้น มันสามารถเพิ่มขึ้นเมื่อนักลงทุนเผชิญกับความไม่แน่นอนที่มากขึ้นเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ย การกู้ยืมของรัฐบาล หรือปริมาณพันธบัตรระยะยาว

5. เหตุใดผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ 10 ปีจึงมีความสำคัญต่อตลาดการเงิน?

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ 10 ปี เป็นตัวชี้วัดสำคัญสำหรับการกู้ยืมและการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ทั่วทั้งเศรษฐกิจสหรัฐฯ การเปลี่ยนแปลงของอัตราผลตอบแทนสามารถส่งผลกระทบต่ออัตราดอกเบี้ยสินเชื่อบ้าน ต้นทุนการระดมทุนของบริษัท มูลค่าหุ้น และอัตราส่วนลดที่นักลงทุนใช้ในการกำหนดมูลค่ารายได้ในอนาคต

6. การใช้จ่ายด้าน AI สามารถเพิ่มอัตราดอกเบี้ยได้อย่างไรโดยที่บริษัทไม่ออกพันธบัตร?

การลงทุนด้านปัญญาประดิษฐ์สามารถส่งผลต่ออัตราผ่านเศรษฐกิจโดยรวม การใช้จ่ายอย่างหนักบนอุปกรณ์คอมพิวเตอร์ การก่อสร้าง ไฟฟ้า และแรงงานที่มีทักษะสามารถเพิ่มความต้องการทุนและทรัพยากร สนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจ และอาจทำให้อัตราเงินเฟ้อหรืออัตราดอกเบี้ยจริงสูงขึ้น แม้ว่าการลงทุนนี้จะได้รับการจัดหาด้วยเงินสดแทนการกู้ยืม

7. พันธบัตร AI มีความเสี่ยงมากกว่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ หรือไม่?

โดยทั่วไปแล้วมีความเสี่ยงด้านเครดิตมากกว่า เพราะการชำระหนี้ของบริษัทขึ้นอยู่กับสุขภาพทางการเงินของบริษัทผู้ออกพันธบัตร ในขณะที่พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ได้รับการค้ำประกันโดยรัฐบาลสหรัฐฯ นักลงทุนโดยทั่วไปจึงคาดหวังว่าพันธบัตรบริษัทจะให้ผลตอบแทนสูงกว่าพันธบัตรรัฐบาลที่มีลักษณะคล้ายกัน เพื่อชดเชยความเสี่ยงเพิ่มเติมนี้

8. การใช้จ่าย AI ที่ช้าลงสามารถผลักดันผลตอบแทนของพันธบัตรให้ต่ำลงได้หรือไม่?

อาจเป็นไปได้ แต่ไม่ได้เกิดขึ้นโดยอัตโนมัติ การชะลอตัวอย่างมีนัยสำคัญในการใช้จ่ายทุนด้านปัญญาประดิษฐ์อาจลดการลงทุนทางธุรกิจและความต้องการทางเศรษฐกิจ ซึ่งอาจช่วยลดแรงกดดันขึ้นบางส่วนต่ออัตราระยะยาว ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลยังคงขึ้นอยู่กับอัตราเงินเฟ้อ นโยบายของเฟด การกู้ยืมของรัฐบาล และเงื่อนไขทางเศรษฐกิจโดยรวม

บทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลและเพื่อการศึกษาเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการเงินหรือการลงทุน สภาวะตลาดอาจเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว ผู้อ่านควรดำเนินการวิจัยด้วยตนเองและพิจารณาสถานการณ์ทางการเงินรวมถึงความยอมรับความเสี่ยงของตนเองก่อนตัดสินใจลงทุน

คำปฏิเสธความรับผิดชอบ: หน้านี้แปลโดยใช้เทคโนโลยี AI เพื่อความสะดวกของคุณ สำหรับข้อมูลที่ถูกต้องที่สุด โปรดดูต้นฉบับภาษาอังกฤษ