Coinbase และ Circle ร่วมมือกับ Hyperliquid: บทบาทของ USDC Treasury, การเดิมพัน HYPE และการเปลี่ยนผ่านไปสู่ USDH อธิบายอย่างละเอียด

2026/05/15 06:15:02

คำนำ

ยอดคงเหลือ USDC ของ Hyperliquid vượtเกิน 5.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนพฤษภาคม 2026 ทำให้เป็นหนึ่งในแหล่งเก็บรักษา USDC รายเดียวที่มีขนาดใหญ่ที่สุดใน DeFi ตามข้อมูลบนโซ่ที่ CoinDesk อ้างอิงเมื่อวันที่ 13 พฤษภาคม 2026 ขนาดของปริมาณนี้คือเหตุผลหลักที่ Coinbase และ Circle เพิ่มความลึกของการผสานรวมกับแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนอนุพันธ์รายยาว — และทำไมการเคลื่อนไหวนี้จึงเปลี่ยนแปลงเศรษฐกิจของ Stablecoin ทั่วอนุพันธ์แบบกระจายศูนย์ ความร่วมมือนี้ทำให้ Circle เป็นผู้จัดหาสภาพคล่อง USDC หลักของ Hyperliquid เปิดให้สามารถสแต็ก HYPE โดยตรงผ่าน Coinbase และเร่งการเปลี่ยนผ่านสู่ USDH มาตรฐาน Stablecoin ของตัวเองของ Hyperliquid

บทความนี้อธิบายว่าแต่ละเสาหลักของข้อตกลงนี้มีความหมายอย่างไรต่อผู้เทรด อะไรจะเปลี่ยนแปลงสำหรับผู้ถือ HYPE และการเปลี่ยนผ่านของ USDH จะช่วยนำผลตอบแทนจาก Stablecoin หลายพันล้านดอลลาร์กลับเข้าสู่ระบบนิเวศของ Hyperliquid

พันธมิตรระหว่าง Coinbase-Circle-Hyperliquid คืออะไร?

ความร่วมมือครั้งนี้เป็นการผสานรวมทางการค้าและเทคนิคแบบสามฝ่าย ที่ผูกพัน Coinbase และ Circle เข้ากับโครงสร้างพื้นฐานหลักของ Hyperliquid ซึ่งประกาศในเดือนพฤษภาคม 2026 โดยกำหนดให้ Circle เป็นผู้ออกและรับคืน USDC หลักสำหรับ Hyperliquid ในขณะที่ Coinbase กลายเป็นแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบกลางรายแรกที่เสนอการสตีก HYPE แบบเนทีฟและการส่ง USDC ด้วยการคลิกเดียวเข้าสู่สัญญาซื้อขายล่วงหน้าของ Hyperliquid

ส่วนประกอบทั้งสามทำงานร่วมกัน:

บทบาทของ Circle: ระบบการออกและขายคืน USDC โดยตรงสำหรับ Hyperliquid แทนการเชื่อมข้ามโซนที่ช้าด้วยการออกแบบเนทีฟบน HyperEVM
บทบาทของ Coinbase: การสแตก HYPE โดยตรง การเก็บรักษา และสายการฝากที่ช่วยให้ผู้ใช้รายย่อยสามารถโอน USDC จาก Coinbase ไปยัง Hyperliquid ด้วยการคลิกเพียงครั้งเดียว
บทบาทของ Hyperliquid: เปลี่ยนฐานการรับประกัน USDC ที่โดดเด่นของมันไปเป็น USDH ซึ่งเป็น Stablecoin ที่ให้ผลตอบแทนภายใต้การควบคุมของมูลนิธิ Hyperliquid

ตามประกาศอย่างเป็นทางการของ Hyperliquid การบูรณาการนี้คาดว่าจะดำเนินการเป็นขั้นตอนผ่านไตรมาสที่ 3 ปี 2026

ทำไม USDC จึงครองงบดุลของ Hyperliquid?

USDC ครองความได้เปรียบเนื่องจาก Hyperliquid ได้พัฒนาเครื่องยนต์สัญญาซื้อขายล่วงหน้ารอบโมเดลหลักประกันเดียว และ USDC มอบสภาพคล่องสกุลเงินดอลลาร์ที่ลึกที่สุดและได้รับการกำกับดูแลมากที่สุดในช่วงเปิดตัว มากกว่า 97% ของหลักประกันของ Hyperliquid ถูกกำหนดมูลค่าในหน่วย USDC ตามแดชบอร์ดที่ CoinDesk อ้างอิงในเดือนพฤษภาคม 2026

ความเข้มข้นนี้สร้างทั้งข้อได้เปรียบและจุดอ่อน ข้อได้เปรียบคือสภาพคล่องที่เป็นเอกภาพ—ตลาดเพอร์ปิวอิตี้ทุกตลาดใช้กองทุนประกันเดียวกัน ซึ่งช่วยรักษาสเปรดให้แคบและอัตราการระดมทุนให้มีประสิทธิภาพ ส่วนจุดอ่อนคือการพึ่งพา: Hyperliquid ไม่สร้างรายได้จากเงินทุนลอยตัว ในขณะที่ Circle ได้รับผลตอบแทนเต็มจำนวนจากคลังหลวงจากเงินสำรองที่ไม่ได้ใช้งานประมาณ 5.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

ผลตอบแทนที่อยู่ในความเสี่ยงคือเท่าใด?

ที่อัตราเงินกู้ระยะสั้นของรัฐบาลสหรัฐฯ ที่อยู่ใกล้เคียงกับ 4.2% ในเดือนพฤษภาคม 2026 ทรัพย์สิน USDC มูลค่า 5.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สร้างผลตอบแทนรายปีประมาณ 240 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในอดีต ผลตอบแทนนี้ไหลเข้าสู่ Circle ทั้งหมด ภายใต้พันธมิตรใหม่ สัดส่วนที่ตกลงกันจะถูกคืนกลับไปยังกองทุนช่วยเหลือ Hyperliquid — คลังกองทุนระดับโปรโตคอลที่สนับสนุนการซื้อคืน HYPE และการประกัน

การผสานรวมการstaking HYPE ของ Coinbase เปลี่ยนแปลงอะไรบ้าง?

การผสานรวมการstaking HYPE ของ Coinbase เปิดโอกาสให้เข้าถึงเศรษฐกิจตัวตรวจสอบของ Hyperliquid ในระดับองค์กรเป็นครั้งแรก ก่อนหน้านี้ การstaking HYPE ต้องใช้การควบคุมตนเองและการโต้ตอบโดยตรงกับตัวตรวจสอบ HyperBFT ซึ่งทำให้ทุนรายย่อยและองค์กรส่วนใหญ่ในสหรัฐอเมริกาไม่สามารถเข้าถึงได้

ด้วย Coinbase เป็นผู้ให้บริการการstaking:

ผู้ใช้ในสหรัฐอเมริกาสามารถ Stake HYPE ได้โดยตรงจากบัญชี Coinbase โดยไม่ต้องจัดการคีย์
Coinbase จัดการเลือกตัวตรวจสอบ ป้องกันการถูกลงโทษ และรายงานภาษี
HYPE ที่ถูกสแตกอยู่ยังคงมีสภาพคล่องผ่านช่วงเวลาการถอนสแตกมาตรฐานของ Coinbase

ผลตอบแทนที่คาดหวังคืออะไร?

ผลตอบแทนจากการ Stake HYPE ปัจจุบันอยู่ระหว่าง 2.3% ถึง 3.1% APR ตามแดชบอร์ดของตัวตรวจสอบ Hyperliquid ณ ต้นเดือนพฤษภาคม 2026 ตัวเลขนี้ต่ำกว่า L1 หลายตัวที่ใช้กลไก proof-of-stake เนื่องจากตารางการปล่อยโทเค็นของ Hyperliquid มีความระมัดระวัง — รายได้ส่วนใหญ่ของตัวตรวจสอบมาจากการแบ่งปันค่าธรรมเนียมการเทรดของโปรโตคอล มากกว่าการออกโทเค็นใหม่

สำหรับ Coinbase การบูรณาการนี้ตามมาหลังจากผลิตภัณฑ์การstaking ETH และ SOL ที่ประสบความสำเร็จ ซึ่งทั้งสองผลิตภัณฑ์สร้างรายได้ต่อไตรมาสในระดับหลักล้าน สำหรับ Hyperliquid การบูรณาการนี้ขยายฐานตัวตรวจสอบและลดสัดส่วนของ HYPE ที่ถืออยู่ในวอลเล็ตแบบพาสซีฟ

USDH คืออะไร และทำไม Hyperliquid จึงเปลี่ยนมาใช้มัน?

USDH เป็น Stablecoin แบบเฉพาะของ Hyperliquid ที่ออกแบบมาเพื่อระบุผลตอบแทนจากคลังภาษีจากผู้ออกภายนอกกลับไปยังโปรโตคอลและผู้ใช้งานของมัน การเปลี่ยนแปลงนี้เป็นส่วนที่มีผลกระทบทางเศรษฐกิจมากที่สุดของความร่วมมือ เพราะมันเปลี่ยนผู้ที่ได้รับผลตอบแทนจากหลักประกัน

USDH ถูกออกแบบให้เป็น Stablecoin ที่มีการรองรับเต็มจำนวนและผูกค่ากับดอลลาร์สหรัฐ ออกภายใต้การกำกับดูแลของ Hyperliquid Foundation โดยทรัพย์สินสำรองได้รับการจัดการผ่านกรอบการทำงานที่ Circle ดำเนินการ ตามเอกสารโปรโตคอลที่ Zombit อ้างอิงเมื่อวันที่ 13 พฤษภาคม 2026 USDH จะเป็น:

รองรับในอัตรา 1:1 โดยพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้นและสินทรัพย์ที่เทียบเท่าเงินสด
แลกได้ตามมูลค่าหน้าตั๋วผ่านช่องทางองค์กรของ Circle
สินทรัพย์ประกันต้นทางสำหรับตลาดฟิวเจอร์สแบบต่อเนื่องของ Hyperliquid ทั้งหมด ภายในไตรมาสที่ 4 ปี 2026

USDH แตกต่างจาก USDC อย่างไร?

ความแตกต่างหลักคือการกระจายผลตอบแทน ผลตอบแทนจาก USDC จะไหลไปยัง Circle และพันธมิตรทางธุรกิจของพวกเขา ขณะที่ผลตอบแทนจาก USDH จะไหลไปยังกองทุนช่วยเหลือของ Hyperliquid ซึ่งใช้สนับสนุนการซื้อคืน HYPE การคืนค่าให้กับผู้ทำหน้าที่ผู้เสนอราคาตลาด และการประกันโปรโตคอล

คุณลักษณะ	USDC	USDH
ผู้ออก	Circle	มูลนิธิ Hyperliquid (กองทุนที่จัดการโดย Circle)
การสนับสนุน	เงินสดและพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้น	พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้น
ผู้รับผลตอบแทน	Circle	กองทุนช่วยเหลือ Hyperliquid
การใช้งานหลัก	การตั้งtlement ข้ามหลายโซ่	หลักประกันแบบ Hyperliquid
การกำกับดูแล	Circle	ผู้ถือโทเค็น HYPE

การย้ายจาก USDC เป็น USDH จะทำงานอย่างไร?

การย้ายจะดำเนินการในสามระยะผ่านปลายปี 2026 โดยออกแบบมาเพื่อหลีกเลี่ยงผลกระทบต่อสภาพคล่องของตลาดเพอร์พอร์ตที่มีอยู่ Hyperliquid ได้ให้คำมั่นอย่างชัดเจนว่าจะรักษาการสนับสนุน USDC ตลอดการเปลี่ยนผ่าน

ระยะที่หนึ่งแนะนำให้ใช้ USDH เป็นประเภทหลักประกันทางเลือกพร้อมกับ USDC โดยมีการคืนแรงจูงใจสำหรับผู้ใช้งานรายแรกๆ ระยะที่สองจะกำหนดให้รายการเพอร์พิวอิตใหม่ทั้งหมดใช้หลักประกันที่กำหนดเป็น USDH โดยค่าเริ่มต้น ระยะที่สามเสนอเครื่องมือการย้ายแบบอัตโนมัติที่ช่วยให้ผู้ใช้สามารถแปลงโพสิชัน USDC เป็น USDH โดยไม่ต้องปิดการเทรด

บทบาทของ Circle ในการย้ายถิ่นเป็นสิ่งสำคัญ — มันให้โครงสร้างพื้นฐานสำหรับการออก การขายคืน และการจัดการสำรอง ซึ่งหมายความว่า USDH ได้รับกรอบการปฏิบัติตามกฎหมายและการตรวจสอบของ Circle โดยไม่ต้องสร้างขึ้นจากศูนย์

ความเสี่ยงของการเปลี่ยนแปลงคืออะไร?

ความเสี่ยงหลักคือการกระจายสภาพคล่อง การเปิดรับความเสี่ยงจากสัญญาอัจฉริยะ และการตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแล สภาพคล่องอาจลดลงชั่วคราวหากนักเทรดลังเลที่จะย้ายก่อนที่ USDH จะพิสูจน์ความคงที่ภายใต้สภาวะเครียด ความเสี่ยงจากสัญญาอัจฉริยะเกิดขึ้นเนื่องจาก USDH นำเสนอสัญญาการพิมพ์และแลกเปลี่ยนใหม่ที่มีประวัติการดำเนินงานสั้นกว่า USDC

การตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแลเป็นตัวแปรที่มีผลกระทบมากที่สุด กฎหมายเกี่ยวกับ Stablecoin ของสหรัฐอเมริกาที่คาดว่าจะก้าวหน้าในปี 2026 อาจกำหนดข้อกำหนดเฉพาะสำหรับผู้ออกที่ส่งผลต่อวิธีการจัดประเภทและการกระจายตัวของ USDH

ความร่วมมือนี้ส่งผลต่อเศรษฐศาสตร์ของโทเค็น HYPE อย่างไร?

ความร่วมมือดังกล่าวเสริมสร้างเศรษฐศาสตร์ของโทเค็น HYPE อย่างมีนัยสำคัญผ่านกลไกโดยตรงสามประการ ประการแรก ผลตอบแทนจาก USDH จะไหลเข้าสู่กองทุนช่วยเหลือ ซึ่งในอดีตใช้รายได้ส่วนเกินในการซื้อคืนและเผาทำลาย HYPE ประการที่สอง การstaking ของ Coinbase ขยายการมีส่วนร่วมของตัวตรวจสอบและลดปริมาณโทเค็นที่หมุนเวียนสำหรับการขาย ประการที่สาม ความคล่องตัวที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นของ Coinbase ลดต้นทุนอุปสรรคสำหรับผู้ซื้อ HYPE รายใหม่ที่เข้าสู่ตลาด

ข้อมูลบนโซ่ที่ CoinDesk อ้างอิงเมื่อวันที่ 13 พฤษภาคม 2026 แสดงให้เห็นว่าการซื้อคืน HYPE เร่งตัวขึ้นในสัปดาห์ก่อนการประกาศ โดยกองทุนช่วยเหลือดูดซับปริมาณการหมุนเวียนประมาณ 1.2% ภายในช่วงเวลา 30 วัน

ผลกระทบต่อราคา HYPE เป็นอย่างไร?

HYPE ซื้อขายใกล้ระดับ 38 ดอลลาร์ในช่วงกลางเดือนพฤษภาคม 2026 เพิ่มขึ้นประมาณ 22% ในสัปดาห์รอบการประกาศความร่วมมือ ตามข้อมูลตลาดที่สรุปโดย CoinDesk การเพิ่มขึ้นของราคาอย่างต่อเนื่องจะขึ้นอยู่กับว่าการรับใช้ USDH จะเพิ่มอัตราการซื้อคืนอย่างมีนัยสำคัญหรือไม่ — ไม่ใช่จากการประกาศเอง

สิ่งนี้หมายความว่าอย่างไรต่อ DeFi การซื้อขายแบบเพอร์เพทูอัลการแข่งขัน?

ความร่วมมือนี้ผลักดัน Hyperliquid ให้หนีห่างจาก dYdX, GMX และ Drift ในการแข่งขันด้าน perpetuals แบบกระจายศูนย์ Hyperliquid ควบคุมปริมาณ perpetuals แบบกระจายศูนย์ประมาณ 68% ในต้นเดือนพฤษภาคม 2026 ตามข้อมูลจากแดชบอร์ด DeFi ที่ CoinDesk อ้างอิง การผสานรวมกับ Coinbase และ Circle เพิ่มข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างสามประการที่คู่แข่งจะยากต่อการเลียนแบบอย่างรวดเร็ว:

จุดเข้าระบบแบบควบคุม: การส่งผ่าน USDC โดยตรงจาก Coinbase ช่วยกำจัดความยุ่งยากในการเชื่อมต่อที่เคยทำให้ปริมาณการซื้อขายของผู้ลงทุนรายย่อยติดอยู่บนแพลตฟอร์ม Perp แบบกลาง
หลักประกันที่ให้ผลตอบแทน: USDH ช่วยให้ Hyperliquid เสนอต้นทุนการซื้อขายสุทธิในเชิงลบสำหรับนักเทรดที่ใช้งานอยู่ เนื่องจากผลตอบแทนจากหลักประกันสามารถชดเชยค่าการเงินและค่าธรรมเนียมได้
ความน่าเชื่อถือของตัวตรวจสอบ: การรับรองการstaking จาก Coinbase แสดงถึงความสบายใจของสถาบันต่อการประนีประนอม HyperBFT

คู่แข่งที่ไม่มีพันธมิตรที่คล้ายกันเผชิญกับช่องว่างที่กว้างขึ้นทั้งในด้านความลึกของสภาพคล่องและประสิทธิภาพในการรับผู้ใช้

สรุป

ความร่วมมือระหว่าง Coinbase, Circle และ Hyperliquid เป็นหนึ่งในความผสานรวม DeFi ที่มีความสำคัญทางเศรษฐกิจมากที่สุดของปี 2026 มันทำให้ Circle กลายเป็นพันธมิตร Stablecoin หลักของ Hyperliquid มอบสิทธิ์เข้าถึงก่อนหน้าแบบแต่เพียงผู้เดียวให้กับ Coinbase สำหรับการแจกจ่ายการstaking HYPE และสร้างรากฐานทางเทคนิคและด้านกฎระเบียบสำหรับการเปลี่ยนผ่านไปสู่ USDH

สำหรับนักเทรด ผลกระทบในทันทีคือการเข้าสู่ USDC ที่ราบรื่นยิ่งขึ้น และลดอุปสรรคระหว่างช่องทางแบบกลางกับช่องทางแบบกระจายอำนาจ สำหรับผู้ถือ HYPE ความร่วมมือนี้เสริมสร้างเศรษฐกิจของโทเค็นผ่านการสตีกที่ขยายตัว การซื้อคืนที่เร่งขึ้น และการคืนผลตอบแทนที่ถูกส่งเข้าสู่กองทุนช่วยเหลือ สำหรับตลาดเพอร์ริวัลเลส DeFi โดยรวม นี่คือการขยายความได้เปรียบของ Hyperliquid และยกมาตรฐานขึ้นสำหรับช่องทางคู่แข่ง

การเปลี่ยนผ่านของ USDH เป็นตัวแปรที่ต้องจับตา หาก Hyperliquid สามารถนำผลตอบแทนจากเงินสำรอง USDC มูลค่า 5.8 พันล้านดอลลาร์กลับมาใช้เป็นแรงจูงใจของโปรโตคอลได้สำเร็จ มันจะเปลี่ยนวิธีที่แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์จับมูลค่าจากหลักประกันของตนเอง — แบบจำลองที่คู่แข่งจะถูกบังคับให้ตามรอย

คำถามที่พบบ่อย

1. USDH สามารถเทรดได้ทันทีไหม?

USDH จะเปิดตัวแบบค่อยเป็นค่อยไปจนถึงไตรมาสที่ 3 ปี 2026 และยังไม่สามารถเทรดได้อย่างกว้างขวางบนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนภายนอก การออกครั้งแรกมุ่งเน้นที่ Hyperliquid เอง โดย Circle เป็นผู้จัดการสินทรัพย์สำรอง การขึ้นรายการบนแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนที่กว้างขึ้นคาดว่าจะเกิดขึ้นเมื่อเริ่มเฟสที่สองของการย้าย

2. ผู้ใช้นอกสหรัฐอเมริกาสามารถ Stake HYPE บน Coinbase ได้ไหม

การให้บริการ Stake HYPE ของ Coinbase ขึ้นอยู่กับกฎระเบียบในแต่ละภูมิภาค ผู้ใช้ในสหรัฐอเมริกาจะได้รับสิทธิ์เข้าถึงก่อน ส่วนการให้บริการในยุโรป เอเชีย และภูมิภาคอื่นๆ จะเป็นไปตามกฎเกณฑ์เขตอำนาจของ Coinbase สำหรับการ Stake ผู้ใช้ในภูมิภาคที่ไม่รองรับยังสามารถ Stake HYPE ผ่านการจัดการตนเองหรือผู้ตรวจสอบรายอื่นๆ

3. USDC จะถูกถอดออกจาก Hyperliquid หรือไม่?

ไม่ ไฮเปอร์ลิควิดได้ให้คำมั่นว่าจะรักษาการสนับสนุน USDC ตลอดช่วงเวลาและหลังจากการเปลี่ยนไปใช้ USDH USDC ยังคงเป็นสินทรัพย์ประกันที่ได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่ และการอัปเกรดไปยัง USDH เป็นการเลือกทำสำหรับโพสิชันที่มีอยู่

4. ฟันด์ช่วยเหลือของ Hyperliquid ใช้รายได้จากผลตอบแทนอย่างไร?

กองทุนช่วยเหลือจัดสรรรายได้จากผลตอบแทนเป็นหลักเพื่อใช้ในการซื้อคืน HYPE คืนตอบแทนแรงจูงใจสำหรับผู้ทำหน้าที่ตลาด และสำรองประกันระดับโปรโตคอล การซื้อคืนดำเนินการบนโซ่และในอดีตได้ลดปริมาณการหมุนเวียนในช่วงที่มีปริมาณการเทรดสูง

5. ความร่วมมือนี้ส่งผลต่อความเป็นกลางของ Hyperliquid หรือไม่?

ความร่วมมือครั้งนี้แนะนำความพึ่งพาทางธุรกิจต่อ Coinbase และ Circle แต่ไม่เปลี่ยนชุดตัวตรวจสอบของ Hyperliquid หรือกลไกการให้ความเห็นชอบ HyperBFT ยังคงดำเนินการผ่านเครือข่ายตัวตรวจสอบอิสระของมัน และการกำกับดูแลโปรโตคอลยังคงอยู่กับผู้ถือโทเค็น HYPE

คำปฏิเสธความรับผิดชอบ: หน้านี้แปลโดยใช้เทคโนโลยี AI (ขับเคลื่อนโดย GPT) เพื่อความสะดวกของคุณ สำหรับข้อมูลที่ถูกต้องที่สุด โปรดดูต้นฉบับภาษาอังกฤษ