รายงานรายสัปดาห์ของ KuCoin Ventures: การเติบโตของระบบการชำระเงินและการสะดุดของ InfoFi — การไหลของเงินสู่สินทรัพย์ปลอดภัยและการแตกต่างของเงินทุนแบบ K ท่ามกลางความผันผวนทางมหภาค

2026/01/20 03:51:02

Custom

1. ไฮไลท์ตลาดรายสัปดาห์

การแข่งขันของเชนบล็อกเชนสาธารณะเปลี่ยนไป: จาก “การแข่งขันประสิทธิภาพ” สู่ “การแข่งขันกระแสเงินสด” โดยการชำระเงินอาจเป็นสนามรบถัดไปหนึ่ง

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว Solana และ Starknet ได้มีการโต้ตอบกันอย่างเปิดเผยบน X เกี่ยวกับ "กิจกรรมบนบล็อกเชน ค่าประมาณการ และความสามารถในการแข่งขันของระบบนิเวศ" บัญชีทางการของ Solana ได้ล้อเลียน Starknet โดยเปรียบเทียบ "FDV ที่สูงแต่กิจกรรมต่ำ" ซึ่งก่อให้เกิดความสนใจจากชุมชนอย่างกว้างขวางและมีการขยายวงการถกเถียงต่อไป Starknet ตอบโต้ด้วยการโพสต์มีม และการอภิปรายก็ขยายตัวอย่างรวดเร็วไปสู่การถกเถียงในประเด็นที่กว้างขึ้นเกี่ยวกับประสบการณ์ผลิตภัณฑ์ L1/L2 ความถี่ในการเปิดตัว และความแตกต่างในเรื่องของแนวคิดการลงทุน ในภายหลังเหตุการณ์นี้ได้ "กลับด้าน" กลายเป็นการเปิดเผยถึงความร่วมมือข้ามระบบนิเวศ—ซึ่งมีผลทำให้การโต้เถียงกันในสาธารณะกลายเป็นเครื่องมือขยายการรับรู้และเพิ่มพลังให้กับเรื่องราว ในทางปฏิบัติ ประเภทของ "ความขัดแย้งข้ามบล็อกเชน" แบบนี้กำลังกลายเป็นกลยุทธ์ที่พบบ่อยขึ้นสำหรับบล็อกเชนสาธารณะในการแข่งขันเพื่อความสนใจ นักพัฒนา และเงินทุน ในขณะที่จุดสนใจหลักเปลี่ยนจากตัวชี้วัดทางเทคนิคบริสุทธิ์ไปสู่ประเด็นว่า "การส่งมอบและอัตราการใช้งานสามารถสนับสนุนค่าประมาณการได้หรือไม่"

แหล่งข้อมูล: X

ความตึงเครียดในเชิงพื้นฐานที่มากขึ้นแฝงอยู่เบื้องหลัง: หลังจากที่ "เรื่องราวประสิทธิภาพสูง" กลายเป็นสิ่งที่มีอยู่มากขึ้น หลายโซลูชันบล็อกเชนใหม่และแนวคิดการขยายตัวใหม่กำลังเผชิญกับข้อจำกัดเดียวกัน—DAU และรายได้ (ค่าธรรมเนียม/REV) ไม่สามารถสนับสนุนมูลค่าได้อย่างเพียงพอและนี่ไม่ใช่กรณีที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว Starknet ถูกเลือกออกมาเป็นเพียงส่วนหนึ่งที่มองเห็นได้ของปัญหาเท่านั้น ความกดดันแบบเดียวกันนี้ปรากฏขึ้นในระบบนิเวศอื่นๆ ที่มีความคาดหวังสูง: เมื่อเรื่องราวเริ่มต้นด้วย "FDV สูง / การระดมทุนจำนวนมาก / ความสนใจสูง" แต่รายได้จาก on-chain, ค่าธรรมเนียมที่ยั่งยืน และการรักษาผู้ใช้ที่สามารถตรวจสอบได้ไม่เพิ่มขึ้นตามไปด้วย ราคาตลาดจึงมีแนวโน้มที่จะเกิดส่วนลดในการประเมินมูลค่าที่ยาวนานขึ้น และความผันผวนที่เพิ่มมากขึ้น Berachain เป็นตัวอย่างที่ชัดเจน: ข้อมูลเช่น การไหลออกของเงินทุนและการลดลงของกิจกรรมต่างๆ ได้กระตุ้นให้เกิดความสงสัยในตลาดเกี่ยวกับ "คุณภาพการเติบโต" โดยมักมุ่งเน้นไปที่ช่องว่างระหว่างการใช้งานที่ขับเคลื่อนด้วยสิ่งจูงใจระยะสั้นกับความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดระยะยาว (เช่น ~16.6K 1D DAUs, ~817K 1D transactions, รายได้รายวันล่าสุดใกล้ศูนย์) ในขณะเดียวกัน Starknet ถูกใช้ในการถกเถียงเป็นกรณีศึกษาแบบย่อของ "FDV ต่อความไม่สอดคล้องกันของกิจกรรม" เมื่อมองไปข้างหน้า โซ่เช่น Monad—ซึ่งมักมีการประเมินมูลค่าและคาดการณ์ราคาล่วงหน้าก่อนที่จะมีการเปิดตัว mainnet ที่สมบูรณ์และระบบนิเวศที่เติบโตเต็มที่—ก็ต้องเผชิญคำถามเดียวกันนี้ตามธรรมชาติ: เมื่อส่วนเบี้ยของเรื่องราวลดลงแล้ว "ประสิทธิภาพ/ประสบการณ์" จะสามารถเปลี่ยนไปสู่ "สถานการณ์การสร้างรายได้ที่ยั่งยืนและโครงสร้างรายได้ที่คงทน" ได้อย่างไร?

แหล่งข้อมูล: Artemis Analytics

ในบริบทนี้ โซลูชันเดิมที่มีอยู่ก็กำลังเผชิญกับ "การปรับราคาเพื่อจับค่าความคุ้มค่า" (value-capture repricing) ด้วยเช่นกัน ด้านหนึ่ง แอปพลิเคชันชั้นนำ เช่น Polymarket กำลังแสดงสัญญาณที่ชัดเจนขึ้นเกี่ยวกับความต้องการที่จะควบคุมเส้นทางการดำเนินการของตนเอง—การตั้งถิ่นฐานเฉพาะทาง เศรษฐศาสตร์แบบเริ่มต้นถึงสิ้นสุดที่ควบคุมได้มากขึ้น โดยเฉพาะสำหรับธุรกิจที่มีการดำเนินการสูงและมีความเกี่ยวข้องกับการปฏิบัติตามข้อกำหนดและการชำระเงินอย่างมาก ในอีกด้านหนึ่ง ชั้นโครงสร้างพื้นฐานกำลังเร่งการปรับกลยุทธ์ผ่านการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) และการปรับโครงสร้างองค์กร ตัวอย่างเช่น Polygon ได้รายงานว่ามีการแสวงหาการซื้อกิจการรวมกันมากกว่า 250 ล้านดอลลาร์ (Coinme และ Sequence) พร้อมทั้งมุ่งเน้นเรื่องการชำระเงินและทิศทางอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องกับกระแสเงินสด ควบคู่ไปกับการปรับเปลี่ยนทีมงาน การเคลื่อนไหวเหล่านี้คือการแสดงออกที่แตกต่างกันของคำถามเดียวกันที่อยู่เบื้องหลัง: หาก "เรื่องราวของบล็อกเชน" ตัวเดียวไม่เพียงพออีกต่อไปแล้ว อะไรคือสิ่งที่จะสร้างรายได้และระบบการกระจายสินค้าใหม่ได้อีกในขั้นตอนต่อไป?

แหล่งข้อมูล: https://defillama.com/chain/polygon

ในบรรดานิยายใหม่ที่เป็นไปได้ การชำระเงินกำลังถูกดึงขึ้นมาสู่จุดหน้าไม่ใช่เพราะว่า "ง่ายต่อการตลาด" แต่เพราะว่า มันใกล้เคียงกับวงจรธุรกิจที่ตรวจสอบได้มากกว่าสตีเบิลคอยน์มีบทบาทตามธรรมชาติในการตอบสนองความต้องการด้านการตั้งถิ่นฐาน ในขณะที่ "จุดเข้าสู่การชำระเงินและการกระจายเครือข่าย" คือสิ่งที่กำหนดว่าการใช้งานสตีเบิลคอยน์จะสามารถเปลี่ยนจากการโอนผ่านบล็อกเชนไปสู่การค้าขายในโลกจริงและการตั้งถิ่นฐานขององค์กรได้หรือไม่ ใน การชำระเงินด้วยสตเบิลคอยน์ในระดับที่ขยายได้Artemis ย้ำถึงเส้นทางเชิงปฏิบัติในการ "ผลิตภัณฑ์" การชำระเงินด้วยสตเบิลคอยน์ เช่น การใช้บัตรเดบิตคริปโตเพื่อแปลงยอดคงเหลือของสตเบิลคอยน์ให้กลายเป็นพลังการใช้จ่ายที่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางในเครือข่ายการชำระเงิน; การชี้แจงการแบ่งหน้าที่ระหว่างผู้มีส่วนร่วมในการชำระเงิน (การออกบัตร การรับเงิน การเคลียร์/การตั้งถิ่นฐาน การปฏิบัติตามกฎหมาย); และการเน้นว่าการขยายตัวขึ้นอยู่กับโครงสร้างพื้นฐานด้านกฎระเบียบและการตั้งถิ่นฐานอย่างไร สิ่งนี้ยังช่วยอธิบายว่าเหตุใดโซ่บล็อกบางโซ่จึงจัดสรรทรัพยากรใหม่เพื่อเน้นการชำระเงิน: เมื่อเทียบกับ "การแข่งขัน TPS" การชำระเงินสามารถสร้างค่าธรรมเนียมที่ยั่งยืน ระบบเครือข่ายผู้ค้า และเส้นทางการเงินได้อย่างน่าเชื่อถือมากขึ้น—สร้างเรื่องราวการไหลของเงินสดที่มั่นคงมากขึ้น ข้อมูลหนึ่งที่ถูกอ้างอิงคือปริมาณการตั้งถิ่นฐานบนบล็อกเชนที่เกี่ยวข้องกับธุรกรรมบัตรสตเบิลคอยน์เพิ่มขึ้นจากประมาณ 100 ล้านดอลลาร์ต่อเดือนในช่วงต้นปี 2023 เป็นประมาณ 1.5 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือนในช่วงปลายปี 2025—ซึ่งมีขนาดตลาดต่อปีประมาณ 18,000 ล้านดอลลาร์

แหล่งข้อมูล: Artemis Research (Stablecoin Payments at Scale)

สิ่งที่ควรสังเกตคือ การชำระเงินอาจกลายเป็นสนามรบหลักได้ แต่สิ่งนี้ไม่ได้หมายความว่าทิศทางอื่นๆ (AI, RWA, ตลาดทำนายผล ฯลฯ) จะไม่สามารถสร้างโอกาสในการสร้างคุณค่าใหม่ๆ ได้ ความแตกต่างคือ เมื่อตลาดเริ่มประเมินความสามารถในการแข่งขันของบล็อกเชนสาธารณะผ่าน "ค่าธรรมเนียม—การรักษาลูกค้า—ช่องทางการกระจายสินค้า" จุดเด่นที่สำคัญที่สุดก็จะเข้าใกล้การแข่งขันด้านการพาณิชย์มากขึ้น: ผู้ที่สามารถเปลี่ยนการเข้าถึงของระบบนิเวศให้กลายเป็นสถานการณ์การตั้งถิ่นฐานซ้ำๆ—และเปลี่ยนสถานการณ์เหล่านั้นให้กลายเป็นค่าธรรมเนียมที่ยั่งยืนและมีความยึดมั่นในงบดุล—จะมีแนวโน้มที่จะได้รับอำนาจในการกำหนดราคาในขั้นตอนการแข่งขันขั้นต่อไปมากขึ้น

2. สัญญาณตลาดที่คัดเลือกประจำสัปดาห์

Order and Chaos: Silver Surges, A Hawkish Dark Horse at the Fed, and Institutional Contrarian Accumulation

เนื้อหาหลักของตลาดมหภาคในสัปดาห์ที่แล้วได้ยืนยันความกังวลของ Ray Dalio ในบทความล่าสุดของเขาเกี่ยวกับ "ความไม่เป็นระเบียบภายใน" ตลาดกำลังเผชิญกับการซื้อขายที่ขึ้นอยู่กับ "วิกฤตความเชื่อมั่นในสกุลเงิน fiat" การเปลี่ยนแปลงที่เด่นชัดที่สุดในช่วงกลางสัปดาห์คือกระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ ได้เปิดการสอบสวนทางอาชญากรรมต่อประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ พาวเวล แม้ว่าประธานาธิบดีทรัมป์จะระบุต่อมาว่าเขา "ไม่มีแผนทันทีในการปลดพาวเวล" อย่างไรก็ตาม การแทรกแซงที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนนี้ ซึ่งเกิดขึ้นพร้อมกับเสียงรบกวนทางภูมิศาสตร์การเมือง (ทรัมป์ขู่จะยึดครองกรีนแลนด์ สถานการณ์ในอิหร่าน) ได้ทำให้ความเชื่อมั่นของทุนทั่วโลกในดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งถือเป็นสกุลเงินสำรองที่เป็นกลางนั้นอ่อนแอลง

แหล่งข้อมูล: TradingView

ปฏิกิริยาของตลาดที่เกิดขึ้นแสดงลักษณะเฉพาะของ "Dual Track" อย่างชัดเจน: ด้านหนึ่ง หุ้นสหรัฐลดลงเล็กน้อยทั่วตลาดเนื่องจากความต้องการความเสี่ยงลดลง (Dow ลดลง 0.29% Nasdaq ลดลง 0.66%) ขณะที่สินทรัพย์ความเสี่ยงแบบดั้งเดิมมีการเคลื่อนไหวแบบราบเรียบ; อีกด้านหนึ่ง ตลาดโลหะมีค่าได้รับการประเมินมูลค่าใหม่ที่น่าประหลาดใจ COMEX ฟิวเจอร์สทองคำทะลุ $4,600/ออนซ์ ในขณะที่ราคาเงินพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วภายในหนึ่งสัปดาห์ ทะลุ $90/ออนซ์ ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์. อย่างสัญลักษณ์มากขึ้น ทองคำ-อัตราเงินโลหะเงินร่วงลงมาที่ 50.57ซึ่งแตะระดับต่ำสุดในรอบ 13 ปี โดยปกติการฟื้นตัวของอัตราส่วนทองคำต่อเงินเงินจะมาพร้อมกับการฟื้นตัวของดัชนี PMI ภาคการผลิต แต่ดัชนี PMI ของสหรัฐฯ ในเดือนธันวาคมอยู่ที่ 47.9% ซึ่งยังอยู่ในภาวะหดตัว ในขณะที่ราคาเงินเงินกลับพุ่งขึ้นสวนทางกับแนวโน้มนี้ นี่บ่งชี้ว่าเหตุผลที่ทำให้ราคาเงินเงินพุ่งสูงขึ้นได้เปลี่ยนจาก "วัฏจักรอุตสาหกรรม" มาเป็น "การขาดแคลนทรัพยากรเชิงยุทธศาสตร์" ปัจจุบันทุนทั่วโลกกำลังเดิมพันในความไม่สามารถทดแทนของเงินเงินในศูนย์ข้อมูล AI แผงโซลาร์เซลล์ และรถยนต์ไฟฟ้า เหตุผลเบื้องหลังการพุ่งขึ้นของราคาเงินเงินยังคงเป็นเรื่องราวเกี่ยวกับ AI อย่างไรก็ตาม ด้านตรงข้าม เนื่องจากกำไรที่เกินคาดของทองคำและเงินเงิน ดัชนี Bloomberg และ S&P GSCI ต้องเผชิญการปรับสมดุลประจำปี ซึ่งอาจทำให้ตลาดโลหะมีค่าต้องเผชิญแรงขายในระยะสั้นอย่างมาก

ในขณะเดียวกัน ข้อมูลพื้นฐานเศรษฐกิจของสหรัฐฯ แสดงถึงความ "ร้อนแรงเกินไป" อย่างน่าตกใจ การปรับทบทวน GDP ไตรมาสที่ 3 สูงถึง 4.3% ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์อย่างมาก การเติบโตที่แข็งแกร่งนี้ทำให้ความคาดหวังในระยะสั้นสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยต่อเนื่องยังคงต่ำอยู่ นี่หมายความว่าเราจะอยู่ในสภาพแวดล้อมที่ซับซ้อนของ "การเติบโตสูง + อัตราดอกเบี้ยสูง + อัตราเงินเฟ้อสูง" เป็นเวลานานขึ้นสิ่งนี้เป็นเรื่องร้ายแรงสำหรับสินทรัพย์ที่ไม่มีความสามารถในการสร้างกระแสเงินสด แต่กลับเป็นข่าวดีสำหรับสินทรัพย์ที่มีคุณค่าหลัก

บิตคอยน์แตะระดับ 96,000 ชั่วคราวแต่ไม่สามารถคงระดับไว้ได้ ล่าสุด BTC มีความสัมพันธ์กับทองคำ/เงินลดลง ค่อยๆ แสดงแนวโน้มอิสระ สิ่งที่เกิดขึ้นคือตลาดไม่ได้ร่วงลงเนื่องจากปัญหาด้านกฎระเบียบ เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว Coinbase ได้คัดค้านอย่างเปิดเผยต่อ "CLARITY Act" ของวุฒิสภา (ถูกกล่าวหาว่าขยายอำนาจของ SEC มากเกินไปและห้ามผลตอบแทนจาก stablecoin) ซึ่งอาจเป็นสาเหตุให้การพิจารณาบิลฉบับนี้ถูกเลื่อนออกไป โดยมีการคาดการณ์จากตลาดว่าการผ่านกฎหมายอาจเกิดขึ้นในช่วงปลายเดือนมกราคมหรือช้ากว่านั้น แม้ว่านี่จะเป็นความล้มเหลวต่อกระบวนการปฏิบัติตามกฎหมาย แต่ตลาดตอบสนองอย่างนิ่งเงียบ โดยมีความผันผวนต่ำมาก แสดงให้เห็นถึงการไม่ไวต่อเสียงรบกวนจากกฎระเบียบ

แหล่งข้อมูล: SoSoValue

สำหรับ ETF สปอต แนวโน้มโดยรวมกลับมาเป็นขาขึ้นในสัปดาห์ที่แล้ว ETF บิตคอยน์มีการไหลเข้าสุทธิ 1.416 พันล้านดอลลาร์ และ ETF เอเธอรีียมมีการไหลเข้าสุทธิ 479 ล้านดอลลาร์ การยื่นแบบ 13F ล่าสุดเปิดเผยแนวโน้มสำคัญ: ในช่วงการปรับตัวในไตรมาส 4 ปี 2025 เมื่อบิตคอยน์ลดลงจาก 126k เป็น 90k สถาบันต่างๆ ไม่ได้ขายทิ้งแบบตื่นตระหนก แต่กลับสะสมในขณะที่ตลาดสวนทางกับแนวโน้มมีทั้งหมด 121 สถาบันที่เพิ่มการถือครองสุทธิประมาณ 890,000 หุ้น ETF อย่างเด่นชัด สถาบัน Dartmouth College ได้จัดสรรทุนไปยัง IBIT และ ETHE ในไตรมาสที่ 4 ทุนสำรองระยะยาว รวมถึงสถาบันการศึกษาชั้นนำ กำลังเริ่มนำสินทรัพย์คริปโตเข้ามาเป็นส่วนหนึ่งของการจัดสรรเชิงกลยุทธ์ มากกว่าการซื้อขายระยะสั้น

แหล่งข้อมูล: DeFiLlama

ในแง่ของสภาพคล่องทางมหภาค ตลาดกำลังประเมินว่า "ดอกเบี้ยจะอยู่ในระดับสูงเป็นเวลานาน" แม้ว่าข้อมูลอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ (CPI/PPI) จะดูอ่อนตัว แต่ GDP ที่แข็งแกร่ง (4.3%) และอัตราการว่างงานที่ต่ำที่สุดในประวัติศาสตร์ ทำให้เฟดขาดความเร่งด่วนในการปรับลดดอกเบี้ยทันที จากข้อมูล CME FedWatch ในสัปดาห์นี้ ความคาดหวังต่อสภาพคล่องในไตรมาสหน้ายังคงมีความระมัดระวังอยู่ในระดับสูง ผลการเทรดปัจจุบันบ่งชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยดอลลาร์ที่ปลอดภัยจะอยู่เหนือ 3.5% ไปจนถึงอย่างน้อยเดือนมิถุนายน ปี 2026

นอกจากนี้ ยังมีการเปลี่ยนแปลงบางอย่างเกี่ยวกับผู้สมัครประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่ในสัปดาห์ที่แล้ว ทรัมป์ลังเลเกี่ยวกับการเสนอชื่อ Kevin Hassett ผู้ที่เป็นผู้นำในการเสนอชื่อครั้งนี้ และมีแนวโน้มที่จะให้เขาอยู่ต่อในทำเนียบขาว สิ่งนี้นำไปสู่การเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของความน่าจะเป็นที่ Kevin Warsh และ Rick Rieder ผู้บริหารของ BlackRock จะได้รับการแต่งตั้งเป็นประธานคนใหม่หาก Kevin Warsh ได้รับตำแหน่งนี้ แนวโน้มนโยบายของเขาจะแตกต่างอย่างชัดเจนจากแนวทาง "การฉีดสภาพคล่องจำนวนมาก" ของ Hassett โดย Warsh เน้นย้ำถึง "วินัยตลาด" มากขึ้น โดยสนับสนุนการกำจัด "Fed Put" (ตัวเลือกการซื้อของธนาคารกลางสหรัฐ)—หมายถึงไม่ช่วยเหลือตลาดอย่างง่ายดายเมื่อราคาหุ้นลดลง แต่ให้เกิดการลดความเสี่ยงและให้ตลาดปรับตัวเอง การเปลี่ยนแปลงบุคลากรนี้และผลการตัดสินใจสุดท้ายยังส่งผลโดยตรงต่อนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐในลำดับถัดไป และต้องติดตามต่อไป

แหล่งข้อมูล: CME FedWatch Tool

เหตุการณ์สำคัญที่ต้องติดตามในสัปดาห์นี้:

19 มกราคม: เวิลด์ อีโคโนมิกส์ ฟอรั่ม ดาวอสเปิดขึ้น โดยมีการกล่าวสุนทรพจน์จากผู้นำระดับชาติหลายท่าน
22 มกราคม: US November PCE, Initial Jobless Claims, Q3 GDP, และข้อมูลสำคัญอื่น ๆ
23 มกราคม: Japan Core CPI, Japan Economic Development Report.

การสังเกตการณ์การระดมทุนตลาดหลัก:

แหล่งข้อมูล: Murph.Capital

a16z ประกาศอย่างเป็นทางการว่าได้ระดมทุนสำเร็จเป็นจำนวน $15,000 ล้านและข้อความย่อยในมานIFESTO ของ Ben Horowitz นั้นมีคุณค่าที่ควรค่าแก่การชิมซ้ำ ดูจากมุมมองของกลยุทธ์การลงทุนแล้ว ทุนขนาดใหญ่นี้ ซึ่งคิดเป็น 18% ของเงินระดมทุนรวมของ VC ในสหรัฐฯ ในปี 2025 นั้นชัดเจนว่าไม่ได้จัดสรรเพียงแค่ไปยังอุตสาหกรรมที่เติบโตสูงที่ VC แบบดั้งเดิมชื่นชอบเท่านั้น แต่ยังรวมถึง "American Dynamism" การประยุกต์ใช้ AI และโครงสร้างพื้นฐานอีกด้วย ผลกระทบต่ออุตสาหกรรมคริปโตคือ ในบริบทของความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคและเกมทางภูมิรัฐศาสตร์ในปัจจุบัน ทุนไม่ได้ถูกจ่ายเพื่อ "สังคมอุดมคติแบบกระจายศูนย์" อย่างแท้จริงอีกต่อไป แต่เพื่อ "โครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลที่ช่วยเสริมสร้างความสามารถในการแข่งขันของสหรัฐฯ" นี่หมายความว่าโครงการคริปโตที่ได้รับการสนับสนุนจาก "ทุนชาตินิยม" นั้น ต้องเป็นโครงการที่ให้บริการด้านการเงินที่ปฏิบัติตามกฎหมาย เพิ่มสภาพคล่องของ USD หรือผสานรวมกับพลังการคำนวณของ AI เท่านั้น ตลาดหลักกำลังเผชิญกับการแตกต่างกันอย่างรุนแรงในรูปแบบ K: โครงการที่เข้ากับ "นิยายจักรวรรดิ" กำลังได้รับสภาพคล่องส่วนเกิน ในขณะที่โครงการทั่วไปต้องเผชิญกับฤดูหนาวที่รุนแรง

โครงการหลักอื่น ๆ ที่น่าสนใจ:

โปรเจกต์อีเลฟเว่น: สัปดาห์ที่แล้ว โครงการได้เสร็จสิ้นการ... รอบระดมทุนซีรีส์ A จำนวน 20 ล้านดอลลาร์นำโดย Castle Island Ventures พร้อมการเข้าร่วมจาก Coinbase Ventures และอื่น ๆ อีกมากมาย ด้วยการเข้าใกล้ของเทคโนโลยีควอนตัมคอมพิวติ้ง สินทรัพย์ที่ใช้ระบบเข้ารหัสแบบ elliptic curve cryptography เช่น Bitcoin กำลังเผชิญวิกฤติการอยู่รอดในรูปแบบ "Grey Rhino" Project Eleven ไม่ได้เล่าเรื่องราวการเติบโต แต่เป็นเรื่องราวการ "อยู่รอด"—นำเสนอทางออกด้านการเปลี่ยนไปใช้ระบบเข้ารหัสแบบ post-quantum สำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ นอกเหนือจากการตีพิมพ์บทความทางวิชาการ โครงการนี้ยังกำลังพัฒนาชุดเครื่องมือและผลิตภัณฑ์ต่าง ๆ เพื่อ ช่วยผู้ใช้และองค์กรดำเนินการวิศวกรรมป้องกันการคำนวณควอนตัม:

Yellowpages: Registry ระดับการผลิต ซึ่งอนุญาตให้ผู้ถือครอง BTC สร้าง "post-quantum keys" และเชื่อมโยงเชิงเข้ารหัสกับที่อยู่ Bitcoin ที่มีอยู่ ซึ่งในทางปฏิบัติแล้วเพิ่ม "quantum lock" สำหรับบัญชี Bitcoin ปัจจุบันโดยไม่ต้องมีการ hard fork หรือการย้ายข้อมูลบนบล็อกเชนที่ซับซ้อนทันที
PQC Testnet (Solana): ทีมโครงการได้พัฒนาและเปิดเผยแหล่งโค้ดของ Solana testnet แบบ post-quantum ซึ่งเปลี่ยนการลงลายมือชื่อแบบ EdDSA มาเป็น ML-DSA (Module-Lattice Digital Signature Algorithm) ที่สอดคล้องกับมาตรฐาน NIST นี่คือสภาพแวดล้อมบล็อกเชนแบบ post-quantum ระดับอุตสาหกรรมชุดแรกที่พร้อมใช้งานจริง
การจัดการการย้ายข้อมูล: การแก้ปัญหา "การเปลี่ยนทิศทางเรือใหญ่เป็นเรื่องยาก" สำหรับ Layer 1 บล็อกเชนสาธารณะ (ที่เรียกกันว่าปัญหาการกระทำร่วมกัน) โดยการให้ชุดเครื่องมือที่ครบวงจรตั้งแต่ "การประเมินความพร้อม" ไปจนถึง "การจัดลำดับการติดตั้ง" เพื่อให้มั่นใจว่าไม่มีการแยกสาขาหรือการสูญเสียสินทรัพย์ระหว่างการอัปเกรด

YZI Labs ลงทุนใน Genius แพลตฟอร์มการดำเนินการด้านความเป็นส่วนตัวที่ใช้เทคโนโลยี MPC เป็นฐาน

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว YZi Labs ได้ประกาศการลงทุนใน Genius ซึ่งมีข่าวลือว่ามีมูลค่าหลายสิบล้านดอลลาร์ โดย CZ เข้าร่วมโครงการในตำแหน่งที่ปรึกษาพร้อมกัน Genius Trading ไม่ใช่แค่เพียงตัวรวบรวมธุรกรรมที่ให้บริการในระบบนิเวศ BNB Chain เช่น Axiom หรือ Gmgn แต่ยังพยายามแก้ปัญหาการธุรกรรมที่มีมายาวนาน จุดเจ็บปวดในระบบบล็อกเชน—"ความเป็นส่วนตัวและความโปร่งใส" สำหรับนักลงทุนที่มีทุนขนาดใหญ่และสถาบันการเงิน ข้อมูลการทำธุรกรรมบนบล็อกเชนในปัจจุบันนั้นโปร่งใส ซึ่งหมายความว่าตำแหน่งการลงทุน กลยุทธ์ และเวลาในการซื้อขายล้วนถูกเปิดเผยต่อคู่สัญญา (MEV bots และ copy-traders) และมีเหตุการณ์หลายครั้งเกี่ยวกับการล่าสัตว์ขนาดใหญ่ (whale transactions) อย่างมีเป้าหมาย Genius มุ่งมั่นที่จะสร้าง "Binance บนบล็อกเชน" ซึ่งมีความเร็วและส่วนตัวเหมือน CEX แต่ยังคงรักษาคุณสมบัติแบบไม่จัดการสินทรัพย์ (non-custodial decentralized)

Ghost Orders: นี่คือคุณสมบัติที่น่าสนใจที่สุดของ Genius มันใช้เทคโนโลยี MPC เพื่อสร้างคลัสเตอร์ของวอลเล็ตชั่วคราวที่ไม่คงอยู่ เพื่อให้ได้ความเป็นส่วนตัวในการทำธุรกรรม กลไกหลักมีดังนี้:

การแยกส่วน (Disaggregation): เมื่อคุณวางคำสั่งซื้อขายที่มีปริมาณมาก ระบบจะไม่กระจายคำสั่งผ่านกระเป๋าเงินหลักของคุณโดยตรง แต่จะแบ่งคำสั่งออกเป็นส่วนย่อยและดำเนินการพร้อมกันผ่านกระเป๋าเงินชั่วคราวหลายร้อยใบ (สูงสุด 500 ใบ)
การตัดขาดการเชื่อมโยง: การเชื่อมโยงการเงินระหว่างกระเป๋าเงินชั่วคราวเหล่านี้เป็นความลับต่อสาธารณะ (แต่สามารถตรวจสอบได้ทางด้านการเข้ารหัส) ซึ่งทำให้ผู้ที่ไม่เกี่ยวข้องไม่สามารถติดตามแหล่งที่มาของฝ่ายซื้อขายผ่านข้อมูลบนบล็อกเชนได้ นี่หมายความว่าผู้ถือครองเหรียญจำนวนมากสามารถสร้างตำแหน่งการซื้อขายบนบล็อกเชนได้โดยที่ "ไม่ถูกมองเห็น"
การเทรดแบบไม่ต้องลงชื่อ การใช้โมเดล Intent ผู้ใช้เพียงแค่ระบุว่า "ต้องการซื้ออะไร" เท่านั้น และเทอร์มินัลจะดำเนินการให้เสร็จสมบูรณ์โดยอัตโนมัติผ่านตัวรวบรวมข้อมูลและสะพานข้ามเครือข่ายแบบพื้นฐาน โดยไม่ต้องลงนามบ่อยครั้ง
การครอบคลุมแบบ Omni-Chain: รองรับเครือข่ายสาธารณะมากกว่า 10 เครือข่าย ได้แก่ BNB Chain, Solana และ Ethereum ทำให้การจัดการสินทรัพย์ทั้งหมดบนบล็อกเชนสามารถทำได้จากอุปกรณ์เดียวอย่างแท้จริง

3. โปรเจกต์ Spotlight

X แบน InfoFi: การเผชิญหน้าโดยตรงระหว่าง Attention Finance และการบริหารจัดการแพลตฟอร์ม

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว X (เดิมชื่อ Twitter) ได้กำหนดข้อจำกัดต่อกลุ่มโปรโตคอลของบุคคลที่สามที่ถูกจัดประเภทว่าเป็น InfoFi รวมถึงการลดการมองเห็นของบัญชี การแบนบัญชีทางการ และการตัดการเชื่อมต่อกับอินเทอร์เฟซข้อมูลบางส่วน ตลาดตอบสนองอย่างรวดเร็ว: ตลาดทั้งหมดของภาคส่วน InfoFi ลดลงประมาณ 11.5% ภายในหนึ่งวัน โดยโทเคนหลักอย่าง $KAITO ลดลงจาก 0.70 USDT เป็น 0.54 USDT ภายในไม่กี่ชั่วโมง (ลดลงมากกว่า 20%) และ $COOKIE ลดลงประมาณ 15% ในช่วงเวลาเดียวกันโดยรวมแล้ว การกระทำนี้ไม่ใช่การลงโทษเฉพาะตัวโครงการใดโครงการหนึ่ง แต่เป็นการปฏิเสธแบบระบบของ X ต่อรูปแบบผลิตภัณฑ์นี้ Nikita Bier หัวหน้าฝ่ายผลิตภัณฑ์ของ X กล่าวอย่างเปิดเผยว่าแม้โครงการเหล่านี้จะจ่ายค่าธรรมเนียม API จำนวนมาก แต่ก็จะไม่ถูกพิจารณาว่าเป็นรูปแบบบุคคลที่สามที่ยอมรับได้อีกต่อไปบนแพลตฟอร์มนี้

Nikita Bier ประกาศข้อจำกัดเกี่ยวกับ InfoFi

แหล่งที่มา: แพลตฟอร์ม X

ภายหลังจากมีการจำกัดดังกล่าว แพลตฟอร์ม InfoFi ได้ตอบสนองอย่างรวดเร็ว ยู หู ผู้ก่อตั้ง Kaito ได้ประกาศปิดโครงการ "Yaps" และกระดานอันดับผู้นำในเวลาไม่นานหลังจากมาตรการถูกบังคับใช้; Cookie DAO ก็ดำเนินการตามด้วยการยุติแพลตฟอร์ม "Snaps" และแคมเปญที่ดำเนินอยู่ทั้งหมด ก่อนหน้านี้ กลไกหลักของ Kaito คือการวัดการโพสต์ การโต้ตอบ และความร้อนแรงของการอภิปรายบน X ให้กลายเป็น "Yaps" คะแนน ซึ่งตลาดส่วนใหญ่ถือว่าเป็นข้อมูลอ้างอิงสำคัญสำหรับการแจกจ่ายโทเคนในอนาคต แม้ว่าพฤติกรรมของผู้ใช้จะเกิดขึ้นบน X แต่การตั้งค่ามูลค่าเกิดขึ้นภายในระบบนิเวศของ Kaito—ซึ่งในทางปฏิบัติสร้างกลไก "การประเมินค่าความสนใจใหม่" ที่อยู่เหนือ X ในทางตรงข้าม Cookie DAO มีแนวโน้มไปในทางของ "ชั้นการวัดความสนใจ" ด้วยผลิตภัณฑ์ที่วิเคราะห์เส้นทางการเผยแพร่เนื้อหา โหนดที่มีอิทธิพล และประสิทธิภาพการแพร่กระจายแนวคิด เพื่อให้บริการข้อมูล เช่น การระบุ KOL และการวิเคราะห์ความคิดเห็นแก่โครงการและองค์กรต่างๆ

ย้อนกลับไปในปี 2024–2025 Kaito ยังต้องเผชิญกับการแบนบัญชีหลายครั้งหรือการจำกัด API แต่ข้อขัดแย้งในช่วงเวลานั้นส่วนใหญ่เน้นที่ปัญหาการเข้าถึงเชิงพาณิชย์ X มองว่าโครงการบางโครงการใช้ช่องทางที่ไม่เป็นทางการหรือกลุ่มบัญชีเพื่อหลีกเลี่ยงค่าใช้จ่ายของ Enterprise API และข้อจำกัดระดับพรีเมียม ซึ่งส่งผลให้โมเดลธุรกิจของแพลตฟอร์มถูกกัดกิน ข้อพิพาทเหล่านั้นยังคงมีพื้นที่สำหรับการเจรจา และโครงการส่วนใหญ่สามารถกลับมาดำเนินการได้หลังจากซื้อการเข้าถึง API ระดับองค์กร

การจำกัดในรอบนี้ อย่างไรก็ตาม แสดงให้เห็นความแตกต่างที่ชัดเจน ในอดีต แนวทางของ X มักเป็นเกมทางธุรกิจที่ขึ้นอยู่กับค่าธรรมเนียม—"ใช้ข้อมูล จ่ายเงิน" ตรรกะในปัจจุบันได้เปลี่ยนไปสู่การแลกเปลี่ยนระหว่างแพลตฟอร์มกับระบบนิเวศ Nikita Bier ได้กล่าวอย่างเปิดเผยว่า การโต้ตอบอัตโนมัติที่มีจำนวนมากและการสร้างเนื้อหาคุณภาพต่ำที่เกิดจากกลไกของ InfoFi กำลังทำลายประสบการณ์ผู้ใช้และคุณค่าในการโฆษณา ภายใต้การประเมินนี้ X มีแนวโน้มที่จะปิดกั้นการแพร่กระจายของรูปแบบผลิตภัณฑ์ดังกล่าว แม้ต้องแลกกับการสละรายได้จาก API ที่อาจเกิดขึ้น

ในระดับลึกขึ้น ความขัดแย้งนี้ไม่ได้เกี่ยวข้องเพียงแค่เนื้อหาที่สร้างโดย AI หรือประสบการณ์ผู้ใช้ที่ลดลงเท่านั้น แต่ยังเกี่ยวข้องกับการควบคุมแรงจูงใจและการจัดสรรการเข้าถึง โปรโตคอล InfoFi กำกับพฤติกรรมผู้ใช้ผ่านระบบคะแนน กระดานอันดับ และอัลกอริทึมการจัดน้ำหนักของตนเอง ทำให้การมีส่วนร่วมถูกเบี่ยงเบนออกจากระบบแนะนำและแรงจูงใจที่เป็นของตัว X เอง ในโครงสร้างนี้ X ต้องรับภาระค่าใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐานในการผลิตและเผยแพร่เนื้อหา ในขณะที่ผลตอบแทนทางการเงินจากการดึงดูดความสนใจกลับถูกควบคุมโดยโปรโตคอลภายนอก ในความเป็นจริง โครงการเหล่านี้เปลี่ยนกิจกรรมทางสังคมบน X ให้กลายเป็น "การขุดข้อมูลความสนใจ" สำหรับระบบโทเคนภายนอก จากมุมมองการกำกับดูแลแพลตฟอร์ม X ไม่ต้องการให้ตัวเองพัฒนาเป็นแหล่งการเข้าถึงหรือฐานแรงจูงใจสำหรับเศรษฐกิจโทเคนของบุคคลที่สาม แต่ต้องการให้ผู้สร้างเนื้อหาดำเนินการภายใต้กรอบการสร้างรายได้ที่เป็นของตัวเอง รวมถึงการแบ่งปันรายได้โฆษณา การสมัครสมาชิก และผลิตภัณฑ์ที่เป็นของแพลตฟอร์มเอง ในเวลาเดียวกัน X กำลังเร่งการเปิดตัวโปรแกรมแรงจูงใจสำหรับผู้สร้างเนื้อหาของตนเอง โดยมุ่งดึงดูดผู้สร้างเนื้อหาชั้นนำระดับโลกผ่านการแบ่งปันรายได้โฆษณาที่สูงและรางวัลเนื้อหาพรีเมียมที่เรียกว่า "Grok premium content rewards" ภายใต้บริบทเชิงยุทธศาสตร์นี้ การโต้ตอบที่มีคุณภาพต่ำซึ่งถูกกระตุ้นโดย InfoFi ไม่เพียงแต่เบี่ยงเบนการเข้าถึง แต่ยังทำให้การมองเห็นและการจัดน้ำหนักของผู้สร้างเนื้อหาชั้นนำในฟีดลดลง ซึ่งส่งผลกระทบโดยตรงต่อผลประโยชน์หลักของ X

ในบริบทนี้ โครงการ InfoFi ได้เริ่มต้นกลยุทธ์การปรับตัวฉุกเฉิน Kaito ได้ปิดระบบสิทธิประโยชน์ที่เกี่ยวข้องกับ Yaps และเปลี่ยนไปเน้นที่ Kaito Studio โดยมุ่งเน้นไปที่การกระจายข้อมูลของนักสร้างสรรค์ข้ามแพลตฟอร์มและการวิเคราะห์ข้อมูลที่ขับเคลื่อนด้วย AI เพื่อพยายามเปลี่ยนแปลงจากโมเดล "โพสต์เพื่อเหมือง" Cookie DAO ได้ปรับตำแหน่งใหม่รอบๆ Cookie Pro โดยเน้นที่การวิเคราะห์ด้าน B2B และบริการข้อมูลเกี่ยวกับบุคคลอิทธิพล (KOL) ในระยะสั้น ด้วยการถูกขัดจังหวะของเครื่องจักรเติบโตหลัก โครงกรอบการประเมินมูลค่าของโทเคนที่เกี่ยวข้องกำลังอยู่ในช่วงการประเมินใหม่ ในขณะที่ความมั่นใจของชุมชนกำลังเผชิญแรงกดดัน ในระยะกลางถึงระยะยาว ยังคงมีความไม่แน่นอนสูงว่าโครงการเหล่านี้จะสามารถเปลี่ยนผ่านจากชั้นการจูงใจด้วยความสนใจที่พึ่งพาแพลตฟอร์มสังคมเดียวไปสู่โครงสร้างพื้นฐานด้านข้อมูลและวิเคราะห์ AI ที่เป็นอิสระมากขึ้นได้หรือไม่ หลังจากที่แพลตฟอร์ม X ซึ่งเป็นแหล่งการจราจรความหนาแน่นสูงถูกสูญเสียไป ต้นทุนการดึงดูดลูกค้า ความทันเวลาของข้อมูล และความยั่งยืนทางการค้าในระยะยาว ทั้งหมดนี้จะต้องเผชิญกับความท้าทายที่สำคัญ ผู้เข้าร่วมตลาดรองอาจต้องการมุ่งเน้นไปที่ปัจจัยพื้นฐานบนบล็อกเชนมากกว่าเสียงรบกวนจากสังคม และกระจายความเสี่ยงเพื่อลดความเสี่ยงท้ายทางด้านนโยบายแพลตฟอร์ม

เกี่ยวกับ KuCoin Ventures

KuCoin Ventures เป็นหน่วยงานการลงทุนหลักของ KuCoin Exchange ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มคริปโตชั้นนำระดับโลกที่สร้างขึ้นบนพื้นฐานความน่าเชื่อถือ ให้บริการผู้ใช้มากกว่า 40 ล้านคนในกว่า 200 ประเทศและพื้นที่ KuCoin Ventures มุ่งเน้นการลงทุนในโครงการคริปโตและบล็อกเชนที่มีนวัตกรรมสูงสุดในยุค Web 3.0 โดยสนับสนุนผู้พัฒนาคริปโตและ Web 3.0 ทั้งด้านการเงินและเชิงกลยุทธ์ด้วยข้อมูลเชิงลึกและทรัพยากรระดับโลก ในฐานะนักลงทุนที่เป็นมิตรกับชุมชนและมีการวิจัยเป็นหลัก KuCoin Ventures ทำงานร่วมกับโครงการในพอร์ตการลงทุนอย่างใกล้ชิดตลอดวงจรชีวิตของโครงการ โดยเน้นไปที่โครงสร้างพื้นฐาน Web3.0 ปัญญาประดิษฐ์ (AI) แอปพลิเคชันสำหรับผู้บริโภค (Consumer App) DeFi และ PayFi

คำเตือน ข้อมูลตลาดทั่วไปนี้ ซึ่งอาจมาจากแหล่งที่สาม แหล่งพาณิชย์ หรือแหล่งที่สนับสนุนโดยผู้อื่น ไม่ใช่คำแนะนำด้านการเงินหรือการลงทุน การเสนอขาย การเชิญชวน หรือการรับประกัน เราปฏิเสธความรับผิดชอบต่อความถูกต้อง ความสมบูรณ์ ความน่าเชื่อถือ และความสูญเสียใด ๆ ที่เกิดขึ้น การลงทุน/การซื้อขายมีความเสี่ยง ผลการดำเนินงานในอดีตไม่สามารถรับประกันผลลัพธ์ในอนาคต ผู้ใช้ควรศึกษาวิจัย ตัดสินใจอย่างรอบคอบ และรับผิดชอบเต็มที่

คำปฏิเสธความรับผิดชอบ: หน้านี้แปลโดยใช้เทคโนโลยี AI (ขับเคลื่อนโดย GPT) เพื่อความสะดวกของคุณ สำหรับข้อมูลที่ถูกต้องที่สุด โปรดดูต้นฉบับภาษาอังกฤษ