รายงานประจำสัปดาห์ KuCoin Ventures 20250414-0420

2025/04/23 13:10:15

ภาพที่กำหนดเอง

รายงานประจำสัปดาห์ KuCoin Ventures: ความเป็นจริงที่โหดร้ายของ ZK, การเปลี่ยนกลยุทธ์ของ ETH, ตลาดที่ระมัดระวัง & เจาะลึก Unichain/Raydium

1. ไฮไลต์ตลาดประจำสัปดาห์

เหตุการณ์การมินต์โทเค็น zkSync ผิดปกติเปิดเผยรอยแผลของเรื่องเล่า ZK

เมื่อวันที่ 15 เมษายน zkSync ซึ่งเป็นผู้เล่นดาวเด่นในพื้นที่ Ethereum ZK L2 ได้เผชิญเหตุการณ์ "หงส์ดำ" โดยมีรายงานว่าคีย์ส่วนตัวของผู้ดูแลสำหรับสัญญาแอร์ดรอปโทเค็น ZK ถูกเปิดเผย ทำให้แฮคเกอร์สามารถมินต์และขายโทเค็น ZK ประมาณ 111 ล้านโทเค็นที่ควรจะยังไม่ได้รับการเคลม ซึ่งส่งผลให้ราคาของโทเค็นร่วงลงอย่างรวดเร็ว

แม้ว่าทีม zkSync จะตอบสนองอย่างรวดเร็ว โดยอ้างว่าตัวโปรโตคอลและสัญญาโทเค็นยังคงปลอดภัยและเงินของผู้ใช้อยู่ในความปลอดภัย โดยให้เหตุผลว่าปัญหาเกิดจาก "การบริหารจัดการผิดพลาด" ในสัญญาแอร์ดรอป แต่เหตุการณ์นี้ก็ได้ทำให้แสงสว่างของ ZK L2 หมองลงย้อนกลับไปที่การเดินทางของ zkSync มันเริ่มต้นจากทีมเล็กๆ ในเยอรมันที่ EthCC ในปี 2019 และต่อมาได้ก่อตั้ง Matter Labs และระดมทุนได้มากกว่า 250 ล้านดอลลาร์ผ่านการระดมทุน 4 รอบในระยะเวลา 4 ปี โดยได้รับการลงทุนจาก VC ชั้นนำหลายราย เช่น a16z และ Dragonfly

อย่างไรก็ตาม หลังจากความโดดเด่นแล้ว ความเป็นจริงนั้นค่อนข้างน่าตกใจ: ราคาของโทเค็น ZK ลดลง 84.17% จากจุดสูงสุดหลังการออกโทเค็น โดยมี FDV (มูลค่าประเมินแบบเต็มที่เจือจาง) ประมาณ 1.09 พันล้านดอลลาร์ TVL บนเชนสำหรับ zkSync Era มีเพียง 55.1 ล้านดอลลาร์ และที่อยู่ออนไลน์ที่ใช้งานรายวันลดลงอย่างต่อเนื่อง ลดลงถึง 17,900 ที่อยู่ในวันที่ 14 เมษายน ความแตกต่างระหว่างไฟสปอตไลต์และความเป็นจริงค่อนข้างชัดเจน

แหล่งข้อมูล: DeFillamahttps://defillama.com/chain/zksync-era

แหล่งข้อมูล: token terminalhttps://tokenterminal.com/explorer/projects/zksync-era

การหมดศรัทธาในเรื่องเล่า ZK: StarkNet ตัวอย่างยอดเยี่ยมของ ZK ที่เต็มไปด้วยดาวก็เผชิญการตอบรับที่เยือกเย็นเช่นกัน

โดยบังเอิญ "ราชา" อีกคนในวงการ ZK—StarkWare (ทีมที่อยู่เบื้องหลัง StarkNet)—กำลังเผชิญกับสถานการณ์ที่คล้ายกัน ประวัติของ StarkWare นั้นน่าประทับใจมาก โดยมีทีมผู้เชี่ยวชาญเข้ารหัสชั้นแนวหน้า ในรอบการระดมทุน Seed ในปี 2018 บริษัทได้รับการลงทุนจาก Pantera, Polychain เป็นต้น และ Vitalik เองก็เป็นผู้สนับสนุนในช่วงแรกๆ ด้วยเช่นกัน ในการระดมทุน Series D ในปี 2022 ระดมทุนได้ถึง $100 ล้าน ด้วยการประเมินมูลค่าที่สูงถึง $8 พันล้าน ในปี 2024 StarkNet ได้เปิดตัวโทเคน STARK โดยมีมูลค่าตลาดหมุนเวียนแตะที่ $1.3 พันล้านในช่วงหนึ่ง

อย่างไรก็ตาม การตอบสนองของตลาดกลับไม่เป็นที่น่าพอใจนัก ขณะนี้ราคาโทเคน STARK ลดลงถึง 94.21% จากจุดสูงสุด และการประเมินมูลค่ารวมลดลงเหลือ $1.35 พันล้าน ข้อมูลบนเชนยังสะท้อนถึงความท้าทาย: TVL ของ StarkNet อยู่ที่เพียง $108 ล้าน และทั้ง TVL และ TVL ที่เชื่อมผ่านสะพานต่างลดลงอย่างต่อเนื่องตั้งแต่จุดสูงสุดหลังการฟื้นตัวในปลายปี 2024 ข้อมูลผู้ใช้งานแสดงถึงความอ่อนล้าอย่างมาก; ตามข้อมูลล่าสุด มีที่อยู่ผู้ใช้งานที่ใช้งานอยู่รายวันประมาณ 3,300 และที่อยู่ผู้ใช้งานทั้งหมดต่อวันประมาณ 5,500

ที่มาของข้อมูล: DeFillama,https://defillama.com/chain/starknet

ที่มาของข้อมูล: Dune Analytics,https://dune.com/starknet_foundation/starknet-activity

Tokenterminal,https://tokenterminal.com/explorer/projects/starknet

สถานการณ์ "การเผชิญหน้าระหว่างยักษ์ใหญ่ ZK" ที่ได้รับการคาดหวังตอนนี้ดูเหมือนจะกลายเป็นการแข่งขันว่าใครจะลดมูลค่าตลาดและสูญเสียผู้ใช้งานช้ากว่า เรื่องราวที่ยิ่งใหญ่ของ ZK L2 ดูเหมือนจะผ่านการทดสอบอย่างหนัก

แผนที่ทางเดินของ Ethereum สั่นคลอน Vitalik หันกลับมาสนใจ L1

ความยากลำบากของโครงการ ZK ชั้นนำไม่ได้เป็นเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเพียงลำพัง เอาจริงๆ ถ้าไม่ใช่เพราะเหตุการณ์แฮก ZK ครั้งนี้ รู้สึกเหมือนว่าเราไม่ได้ยินข่าวสำคัญเกี่ยวกับ ZK Rollups มานานแล้ว นี่สะท้อนถึงความรู้สึกของตลาดในวงกว้างด้วย—แม้แต่การพูดถึง Ethereum เองเมื่อเร็วๆ นี้ก็มักเต็มไปด้วย FUD (ความกลัว ความไม่แน่นอน ความสงสัย) หรือความขำขันและการล้อเลียนตัวเองในชุมชน ท่ามกลางสถานการณ์นี้ การเคลื่อนไหวล่าสุดจากเลเยอร์หลักของ Ethereum และ Vitalik กลายเป็นสิ่งที่น่าสนใจยิ่งขึ้น

Vitalik ผู้นำทางจิตวิญญาณของ Ethereum เคยเป็นผู้สนับสนุน L2 (โดยเฉพาะ ZK Rollups) อย่างแข็งขัน โดยประกาศว่า L2 คืออนาคต ในเวลานั้น เขาเคยประกาศว่า ZK-Rollups จะเอาชนะ Optimistic Rollups ในสงครามการขยายตัวของ Layer 2 บน Ethereum อย่างไรก็ตาม เมื่อเข้าสู่ปี 2024-2025 โดยเฉพาะกับผลลัพธ์ที่ไม่โดดเด่นของ L2 ข้อร้องเรียนจากชุมชนที่เพิ่มขึ้น และแม้แต่ผู้ก่อตั้งโปรเจกต์ OG ของ Ethereum หลายรายที่ออกมา "กดดันวัง" อย่างเปิดเผย สถานการณ์ดูเหมือนจะเปลี่ยนไปอย่างเงียบๆ คำแถลงและข้อเสนอแนะล่าสุดของ Vitalik แสดงให้เห็นถึงการพิจารณากลยุทธ์ที่ซับซ้อนและเป็นไปอย่างปฏิบัติได้จริงมากขึ้น:

ยอมรับคุณค่าของ L1 และวางแผนระยะยาว:ในช่วงต้นเดือนเมษายน เขาได้เสนอแผนที่ความเป็นส่วนตัวสำหรับ L1 ซึ่งสำคัญยิ่งกว่านั้น ในวันที่ 20 เมษายน เขาได้เสนอแนวคิดการแทนที่ EVM ด้วยสถาปัตยกรรม RISC-V ในระยะยาว สิ่งนี้ไม่ใช่การละทิ้ง L2 แต่เป็นเป้าหมายเพื่อแก้ไขปัญหาข้อจำกัดด้านประสิทธิภาพของการดำเนินการบน L1 ด้วยการพัฒนาประสิทธิภาพโดยรวมและทำให้เลเยอร์หลักง่ายขึ้น เป็นวิสัยทัศน์ที่ทะเยอทะยานที่มุ่งแก้ปัญหาคอขวดในการคำนวณ ZK proof ซึ่งมีศักยภาพในการเพิ่มประสิทธิภาพมากกว่า 100 เท่า แม้ว่าการดำเนินการจะใช้เวลา
L2 ยังคงเป็นกำลังหลักแต่ต้องการแรงผลักดัน:เพื่อตอบสนองต่อข้อสงสัยของชุมชน Vitalik ได้ระบุชัดเจนว่า L2 ยังคงเป็นเส้นทางการขยายตัวหลัก แต่ยังชี้ถึงความท้าทายของ L2 เช่น พื้นที่ Blob ที่ไม่เพียงพอ และการทำงานร่วมกันที่ไม่ดี เขาเรียกร้องให้ L1 เร่งการขยายพื้นที่ Blob ในขณะที่ L2 ต้องปรับปรุงความปลอดภัย มาตรฐานการทำงานร่วมกัน และลดเวลาฝาก/ถอน
ห้ามลืมเศรษฐศาสตร์ของ ETH:Vitalik เริ่มให้ความสำคัญกับการจับมูลค่าของ ETH ในยุค L2 โดยเสนอแนวทาง เช่น การสนับสนุนให้ L2 รองรับ ETH (การเผาค่าธรรมเนียม การ Stake เป็นต้น) การใช้ Rollups ในการจับ MEV และการพิจารณากลไกราคาของ Blob

โดยรวมแล้ว กลยุทธ์ของ Ethereum ดูเหมือนจะเป็น "แนวทางสองทิศทาง" หลังจากการต่อสู้ภายใน: การเร่งการขยายเลเยอร์ข้อมูลของ L1 ในระยะสั้น (เพื่อสนับสนุน L2) การผลักดันการพัฒนาของ L2 ในระยะกลาง และการวางแผนระยะยาวสำหรับการอัปเกรดพื้นฐานของเลเยอร์การคำนวณ L1 (จาก EVM ไปยัง RISC-V) ซึ่งเป็นทั้งการตอบสนองต่อแรงกดดันในปัจจุบันและการวางแผนสำหรับความท้าทายในอนาคต

ในขณะเดียวกัน ชุมชน Solana ยังคงเป็น "ผู้วิจารณ์" ที่เข้มแข็งของโซลูชัน L2 โดยเชื่อว่า L1 มีความรวดเร็วและราคาถูกเพียงพอ ผู้ร่วมก่อตั้ง Solana Toly เชื่อว่า L2 จะไม่ช่วยลดค่าธรรมเนียมผู้ใช้บน Solana อย่างมีนัยสำคัญ และนักลงทุนรายใหญ่ Kyle จาก Multicoin ได้แสดงความสงสัยในเชิงตรงไปตรงมาเกี่ยวกับการยอมรับ Solana L2 อย่างแพร่หลาย แม้ว่าบุคคลสำคัญจะยังคงสงวนความคิดเห็น แต่การสำรวจภายในระบบนิเวศก็ได้เริ่มขึ้นโดยธรรมชาติ โดยมีบางโปรเจกต์แนวคิด Layer 2 ของ Solana อยู่ระหว่างการพัฒนาและเปิดตัวในปัจจุบัน ตลาดในตอนนี้เอนเอียงไปทางการตีความว่านี่ไม่ใช่การเปลี่ยนอย่างเงียบ ๆ ของ Solana ไปสู่เส้นทาง L2 แต่เป็นการแก้ปัญหาเสริมที่ตอบสนองความต้องการเฉพาะ หรืออาจเป็นการเพิ่มเรื่องราวที่เหมาะสม

เมื่อพิจารณาจากประสิทธิภาพของตลาดในปัจจุบัน อัตราแลกเปลี่ยน SOL/ETH ได้แข็งแกร่งขึ้นอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปลายปี 2023 ซึ่งสะท้อนถึงการกำหนดราคาของแผนที่เส้นทางที่แตกต่างกัน รูปแบบการจัดการโปรเจกต์ และวิธีการสนับสนุนระบบนิเวศ

แหล่งข้อมูล: TradingView, คู่เทรด SOL/ETH จาก Binance

เหตุการณ์ zkSync และสถานการณ์ของยักษ์ใหญ่ ZK ได้ทำให้นarrative L2 ZK ที่เคยเป็นที่นิยมลดลง ความ "สั่นคลอน" และ "การบูรณาการ" ระหว่าง L1 และ L2 ของ Ethereum รวมถึงแผนระยะยาวในอนาคตของมัน แสดงถึงความซับซ้อนและความมุ่งมั่นในการเผชิญหน้ากับความท้าทาย การเกิดขึ้นของโครงการ L2 ในระบบนิเวศของ Solana ได้เพิ่มตัวแปรมากขึ้นในการแข่งขันการขยายขนาดนี้

ท้ายที่สุดแล้ว คำศัพท์ทางเทคนิคและเรื่องราวที่ยิ่งใหญ่จะต้องแปลเป็นความจริงที่จับต้องได้ ไม่ว่าจะเป็น L1 หรือ L2, ZK หรือ OP, RISC-V หรือ EVM มีเพียงแพลตฟอร์มที่เสนอความปลอดภัย ความคุ้มค่า ความเร็ว ความเป็นมิตรต่อผู้พัฒนา และประสบการณ์การใช้งานที่ราบรื่นเท่านั้น ที่จะได้รับความนิยมจากผู้พัฒนาและผู้ใช้งานในการแข่งขันที่ดุเดือดนี้ การแข่งขันเพื่อการขยายขนาดและอนาคตยังห่างไกลจากการสิ้นสุด

2. Weekly Selected Market Signals

ความรู้สึกของตลาดยังคงเปราะบาง ความแข็งแกร่งของ BTC Dominance เพิ่มขึ้น สภาพคล่องยังคงระมัดระวัง

แม้ความกังวลเกี่ยวกับปัญหาภาษีล่าสุดจะลดลงเล็กน้อย แต่ก็ยังไม่ได้รับการแก้ไขอย่างสมบูรณ์ ซึ่งยังคงส่งผลกระทบต่อโมเมนตัมการฟื้นตัวโดยรวมของตลาดที่มีความเสี่ยง ความสนใจของตลาดได้เปลี่ยนไปบางส่วนจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ไปสู่การตีความและอภิปรายเกี่ยวกับเส้นทางนโยบายการเงินในอนาคต อย่างไรก็ตาม ยังไม่มีสัญญาณเชิงบวกใด ๆ ปรากฏจากด้านนโยบาย เจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) และสมาชิก FOMC ปี 2025 หลายคนได้ย้ำถึงความมุ่งมั่นในการควบคุมเงินเฟ้อในถ้อยแถลงสาธารณะในสัปดาห์นี้ และเตือนถึงความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจถดถอยแบบ stagflation ซึ่งยิ่งทำให้ความคาดหวังต่อการแทรกแซงในระยะสั้นของ Fed เพื่อ "ช่วยตลาด" ถูกลบล้างไป ฉันทามติที่ปรากฏคือ เว้นแต่จะมีสัญญาณที่ชัดเจนและรุนแรงของภาวะเศรษฐกิจถดถอยปรากฏขึ้น Fed มีแนวโน้มที่จะรักษาอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานในปัจจุบันไว้และเดินหน้าตามเส้นทางการลดสภาพคล่องแบบเชิงปริมาณ (quantitative tightening) ต่อไปตลอดครึ่งแรกของปี 2025

ภายใต้สถานการณ์เศรษฐกิจมหภาคนี้ ตลาดคริปโตยังคงแสดงความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับตลาดหุ้นสหรัฐในสัปดาห์นี้ แม้ความเชื่อมั่นโดยรวมจะดีขึ้นเล็กน้อยจากความกลัวขั้นรุนแรงในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา ดัชนี CMC Crypto Fear and Greed Index เพียงฟื้นตัวมาที่ 33 เท่านั้น ซึ่งยังคงอยู่ในช่วง "Fear" — บ่งชี้ถึงการฟื้นตัวที่จำกัดในความเชื่อมั่นของนักลงทุน

ความแตกต่างภายในตลาดได้ทวีความรุนแรงมากขึ้น: Bitcoin แสดงความแข็งแกร่งที่ชัดเจน โดยมีอัตราการครองตลาดสูงสุดชั่วคราวถึง 62% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2021 สิ่งนี้มักถูกตีความว่าเป็นการเคลื่อนไหวที่ปลอดภัย โดยมีเงินทุนหมุนเวียนจาก altcoins ที่มีความเสี่ยงสูงกว่าไปยัง Bitcoin ซึ่งถูกมองว่าเป็นที่พักพิงที่ปลอดภัย ในทางตรงข้าม altcoins ยังคงซบเซาอย่างกว้างขวาง และไม่สามารถสะท้อนการฟื้นตัวของ BTC ได้ ยกเว้น Solana (SOL) ซึ่งมีการฟื้นตัวที่ค่อนข้างแข็งแกร่งกว่า โดยได้รับแรงสนับสนุนบางส่วนจากการฟื้นตัวเล็กน้อยในกิจกรรมบนเชน โดยเฉพาะจากโครงการที่ใช้ meme-based บางโครงการ

จากมุมมองด้านสภาพคล่อง การไหลเข้าของเงินทุนใหม่ในตลาดยังคงอ่อนแอ อุปทานหมุนเวียนทั้งหมดของ stablecoins หลักสองตัวคือ USDT และ USDC บันทึกการเติบโตเพียงเล็กน้อยในสัปดาห์นี้ โดยมีอัตราการเติบโต week-over-week ที่ต่ำอย่างเห็นได้ชัด สิ่งนี้สะท้อนถึงท่าทีที่ยังคงระมัดระวังของเงินทุน off-chain ต่อการเข้าสู่ตลาดคริปโตในวงกว้างภายใต้ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคและนโยบายการเงิน เมื่อรวมกับอัตราการให้กู้ยืมบนเชนและอัตราค่าธรรมเนียมการระดมทุนในปัจจุบันที่ค่อนข้างคงที่ — ซึ่งไม่มีสัญญาณของความเครียดขั้นรุนแรง — สิ่งนี้ยังยืนยันโดยอ้อมถึงการขาดโมเมนตัมสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง

Resolv Labs ระดมทุนรอบ Seed ได้ 10 ล้านดอลลาร์ Stablecoins แบบ Delta-Neutral กลายเป็นจุดสนใจ

Resolv Labs ซึ่งเป็นโปรโตคอล Stablecoin แบบ Delta-neutral ได้ประกาศการระดมทุนรอบ Seed จำนวน $10 ล้านในสัปดาห์นี้ โดยมี Cyber.Fund และ Maven11 เป็นผู้นำการระดมทุน พร้อมด้วยการเข้าร่วมจาก Coinbase Ventures, Arrington Capital, Animoca Ventures และอื่นๆ ผลิตภัณฑ์หลักของโปรเจกต์นี้คือ USR Stablecoin ซึ่งใช้กลยุทธ์แบบ Delta-neutral — คล้ายกับหลักการของ Ethena — โดยการถือสินทรัพย์คริปโตเช่น ETH พร้อมกับเปิดโพสิชันชอร์ตขนาดเดียวกันในสัญญา Perpetual Futures เพื่อป้องกันความผันผวนของราคา วิธีนี้ช่วยให้ผู้ถือ USR สามารถรับผลตอบแทนที่มั่นคงได้

USR ถูกออกแบบด้วยโครงสร้างสองระดับ: ระดับแรก (ผู้ถือ USR) จะได้รับผลตอบแทนที่มั่นคงแต่ต่ำกว่า ในขณะที่ระดับรอง (ผู้ถือ RLP) รับความเสี่ยงที่สูงกว่าเพื่อแลกกับผลตอบแทนที่มีศักยภาพสูงขึ้น การออกแบบนี้ได้รับแรงบันดาลใจจากผลิตภัณฑ์การเงินที่มีโครงสร้างในตลาดดั้งเดิมและมุ่งมั่นที่จะปรับปรุงความสามารถในการคาดการณ์ผลตอบแทนในขณะที่ยังคงรักษาการกระจายศูนย์ไว้

จากมุมมองในเชิงอุตสาหกรรม ศักยภาพในการทำกำไรสูงของ Stablecoin ที่สร้างผลตอบแทนกำลังดึงดูดความสนใจมากขึ้น โดยธนาคารระดับโลกบางแห่งกำลังสำรวจการเข้าสู่ตลาด Stablecoin ท่ามกลางความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจมหาภาคที่เพิ่มขึ้น ความต้องการสินทรัพย์คริปโตที่สามารถให้ผลตอบแทนที่มั่นคงกำลังเพิ่มขึ้น กลยุทธ์แบบ Delta-neutral และการออกแบบเชิงโครงสร้างของ Resolv Labs เปิดโอกาสใหม่ให้แก่นักลงทุนในพื้นที่นี้ และเราคาดว่ากลุ่มนี้จะได้รับการจับตามองอย่างใกล้ชิดต่อไป

3. โปรเจกต์ Spotlight

Unichain: โอกาสการทำฟาร์มคุณภาพสูงที่หายาก วาฬครองตลาด

มูลนิธิ Uniswap ได้เสนอการระดมทุนโปรแกรมจูงใจสภาพคล่องระยะยาวสำหรับ Unichain และ V4 ซึ่งได้รับการสนับสนุนจาก Gauntlet และ Merkl แผนดังกล่าวมีเป้าหมายที่จะจัดสรรเงินจูงใจจำนวน ～$60 ล้านในปีแรกของ Unichain โดยตั้งเป้า TVL ที่ $750 ล้าน และปริมาณการเทรดสะสมที่ $11 พันล้านภายในสามเดือน ในสองสัปดาห์แรก มีการจัดสรรเงินจูงใจจาก UNI จำนวนประมาณ $5 ล้านให้แก่พูลของ Unichain ทั้งหมด 12 พูล ผลกระทบทันที: TVL ของพูลทั้ง 12 นี้เพิ่มขึ้นจากประมาณ $1 ล้านก่อนการจัดสรรจูงใจไปเป็นมากกว่า $350 ล้านภายในเวลาน้อยกว่าหนึ่งสัปดาห์ โดยเฉพาะพูล Stablecoin อย่าง USDC/USDT0 มีมูลค่าเกิน $110 ล้าน คิดเป็นเกือบหนึ่งในสามของยอดรวมทั้งหมด

ยกตัวอย่างจากพูล USDC/USDT0 0.01% พูลนี้ได้รับ UNI มูลค่าประมาณ $42k ต่อวันเป็นแรงจูงใจ ในขณะนี้ หน้า Merkl แสดงผลตอบแทนต่อปีที่ 13.5% สำหรับพูล Stablecoin นี้หลังจากแรงจูงใจ อย่างไรก็ตาม เนื่องจาก V4 อนุญาตให้ LP ตั้งค่าช่วงราคาที่กำหนดเอง กำไรส่วนใหญ่จึงไหลไปยัง LP ที่มีสภาพคล่องที่กระจุกตัวอยู่ในช่วงราคาของพูล โดยช่วงที่แคบกว่าจะให้ผลตอบแทนที่สูงขึ้น LP ที่ใหญ่ที่สุดในพูล USDC/USDT0 ที่อยู่ 0xa8...9bfb ให้สภาพคล่องมูลค่า $31.05 ล้าน (28% ของพูล) ในช่วงราคาที่แคบมากที่ 0.9999–1.00 LP เดียวนี้ได้รับ UNI รางวัลกว่า 13,000 เหรียญแล้ว (ประมาณ $72k) ครองทั้งส่วนแบ่งพูลและรางวัลเนื่องจากช่วงราคาที่แม่นยำ

แหล่งข้อมูล: Uniswap,https://app.uniswap.org/positions/v4/unichain/57789?lng=en-US

นอกจากนักลงทุนรายย่อยที่ถูกกันออกจากเกมที่ถูกครอบงำโดยวาฬแล้ว โปรแกรมแรงจูงใจนี้มุ่งเน้นเฉพาะ TVL โดยไม่สนใจปริมาณการซื้อขาย ส่งผลให้กิจกรรมการซื้อขายบน Unichain ต่ำอย่างต่อเนื่อง ยกตัวอย่างจากพูล USDC/USDT0 0.01% ที่มีปริมาณการซื้อขายรายวันเพียงไม่กี่ล้านดอลลาร์ ค่าธรรมเนียม LP รายวันจึงมีเพียงไม่กี่ร้อยดอลลาร์ เมื่อไม่รวมแรงจูงใจของ UNI ผลตอบแทนพื้นฐานต่อปีของพูลนี้น้อยกว่า 0.3%.

โปรแกรมแรงจูงใจสองสัปดาห์แรกอาจเป็นการทดสอบการตอบสนองของตลาด แม้ว่า TVL จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ แต่การวิเคราะห์เชิงลึกเผยให้เห็นว่าวาฬส่วนใหญ่กำลังแสวงหาที่หลบภัยที่ปลอดภัยสำหรับการฟาร์ม หากไม่มีแรงจูงใจด้านสภาพคล่องอย่างต่อเนื่อง TVL อาจลดลง แรงจูงใจควรมุ่งเน้นไปที่การกระตุ้นกิจกรรมเครือข่ายของ Unichain และขยายการใช้งาน V4.

Raydium LaunchLab: การโต้กลับต่อ Pump Fun’s PumpSwap

โมเดลการออกสินทรัพย์ที่เป็นนวัตกรรมของ Pump Fun ยกระดับความเร็วของการสร้างสินทรัพย์บนเชนไปอีกขั้น ทำให้กลายเป็นหนึ่งในแอปพลิเคชันที่มีกำไรมากที่สุดในรอบนี้ Raydium ซึ่งอำนวยความสะดวกในการย้ายสภาพคล่องภายในไปยังตลาดภายนอกของ DEX ได้รับประโยชน์โดยตรง แซงหน้า Orca กลายเป็น DEX ที่ใหญ่ที่สุดบน Solana อย่างไรก็ตาม ในช่วงปลายเดือนมีนาคม Pump Fun ได้เปิดตัว DEX ของตัวเอง PumpSwap Memecoins ที่เสร็จสิ้นเส้นโค้งการเชื่อมภายในจะย้ายสภาพคล่องโดยตรงไปยัง PumpSwap โดยข้าม Raydium การเปลี่ยนแปลงนี้เปลี่ยน Raydium และ Pump Fun จากผู้ร่วมมือกลายเป็นคู่แข่งกัน.

เพื่อรับมือกับรายได้ที่อาจลดลงและความท้าทายที่ PumpSwap ก่อขึ้น Raydium ประกาศเปิดตัวเครื่องมือเปิดตัวคล้าย Pump ของตัวเอง LaunchLab กลางเดือนเมษายน ไม่เหมือน Pump Fun เส้นโค้ง Bonding ของ LaunchLab มีเพดานที่ 85 SOL สูงกว่า Pump Fun ที่ 69 SOL นอกจากนี้ 25% ของค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมของ LaunchLab จะถูกจัดสรรให้กับการซื้อกลับ RAY token.

แหล่งข้อมูล: Dune Analytics,https://dune.com/adam_tehc/launchlab

ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา LaunchLab สร้างโทเค็นประมาณ ~3.9k โดยแสดงให้เห็นถึงแนวโน้มลดลงอย่างต่อเนื่องเมื่อเวลาผ่านไป โดยความเร็วในการเปิดตัวโทเค็นนั้นช้ากว่า Pump Fun อย่างมาก ปัจจุบัน Pump Fun คิดเป็น 60% ของการสร้างโทเค็นรายวันบนเครือข่าย Solana ป้อมปราการของ DEX คือสภาพคล่องของมัน กระบวนการตั้งแต่การออกสินทรัพย์จนถึงการเทรดนั้นเชื่อมโยงกันอย่างไร้รอยต่อ ไหลจากตลาดภายในไปสู่ตลาดภายนอก และไม่ว่า DEX ใดที่สินทรัพย์ที่ออกนั้นย้ายไป จะสร้างข้อได้เปรียบสำหรับสินทรัพย์นั้นๆ บน Solana Pump Fun ได้ครอบครองความคิดของผู้ใช้ที่สร้างสินทรัพย์ใหม่แล้ว ทำให้ LaunchLab พบความท้าทายที่ยิ่งใหญ่หากจะมาแข่งขัน หาก Pump Fun ยังคงผลิตสินทรัพย์ใหม่ที่มีมูลค่าตลาดสูงอย่างต่อเนื่อง มีความเป็นไปได้ที่ PumpSwap จะเหนือกว่า Raydium ในไม่ช้า สำหรับ Raydium LaunchLab ไม่เพียงแต่ต้องสร้างสินทรัพย์ที่มีมูลค่าตลาดสูงเท่านั้น แต่ยังจำเป็นต้องดึงดูดนักพัฒนามีมที่มีชื่อเสียงให้ย้ายมาที่แพลตฟอร์มของตนอีกด้วย

เกี่ยวกับ KuCoin Ventures

KuCoin Ventures เป็นหน่วยงานการลงทุนชั้นนำของ KuCoin Exchange ซึ่งเป็นหนึ่งใน 5 ตลาดแลกเปลี่ยนคริปโตชั้นนำของโลก โดยมุ่งเน้นที่จะลงทุนในโครงการคริปโตและบล็อกเชนที่มีการเปลี่ยนแปลงมากที่สุดในยุค Web 3.0 KuCoin Ventures สนับสนุนผู้สร้างคริปโตและ Web 3.0 ทั้งทางการเงินและเชิงกลยุทธ์ด้วยข้อมูลเชิงลึกและทรัพยากรระดับโลก ในฐานะนักลงทุนที่เป็นมิตรกับชุมชนและขับเคลื่อนด้วยการวิจัย KuCoin Ventures ทำงานใกล้ชิดกับโครงการในพอร์ตโฟลิโอตลอดวงจรชีวิตทั้งหมด โดยให้ความสำคัญกับโครงสร้างพื้นฐานของ Web 3.0, AI, แอปพลิเคชันผู้บริโภค, Defi และ PayFi

คำปฏิเสธความรับผิดชอบ: หน้านี้แปลโดยใช้เทคโนโลยี AI (ขับเคลื่อนโดย GPT) เพื่อความสะดวกของคุณ สำหรับข้อมูลที่ถูกต้องที่สุด โปรดดูต้นฉบับภาษาอังกฤษ