Крупнейшая ставка криптовалюты проиграна в Огайо Супер-ПАК криптовалюты потратил около $56 млн, чтобы помешать Шерроду Брауну попасть в Сенат, но во вторник он победил, а демократы получили контроль над палатой. Панель среды, 7:00 по восточному времени (24 ч): $BTC $78 372 (+1,4%) · $ETH $2 325,54 (+2,1%) · $SOL $93,51 (+0,6%) · hyperliquid:native $86,42 (+1,8%) · zcash:native $1 295,96 (+7,5%) · $UNI $7,43 (+2,3%) · $LINK $11,16 (-0,3%) · $LIT $3,50 (+11,8%) · $PUMP $4,38/1 000 (+5,5%) ETF во вторник: BTC -$116 млн, ETH -$85 млн Промежуточные выборы: Браун победил республиканского сенатора Джона Хастеда, который проголосовал за продвижение закона CLARITY в сентябре, а демократы выиграли Сенат и, согласно прогнозам AP, возьмут под контроль Палату представителей. По данным Reuters, криптовалютные группы потратили около $176 млн более чем на 100 гонок; только расходы Fairshake в Огайо составили около $56 млн. Лучшая оставшаяся возможность для этого закона — Сенат, который только что был отвергнут избирателями. Время «умирающего» созыва до 3 января все еще включает палату, которая в сентябре дала ему 49 голосов — на 11 меньше необходимых 60. После этого закон должен быть вновь представлен в Сенате, где демократы задают повестку дня, а Марк Уорнер, который в сентябре проголосовал «нет», назвал свою цену: этические правила, охватывающие президента. $HYPE: Домашний сейф Hyperliquid, HLP, снизился примерно на 20% с сентября — с примерно $188 млн до $150 млн, и ни один из этих потерь не связан с торговыми убытками. Чистые выводы со времени пика составили около $38 млн, а торговля принесла небольшую прибыль. Один адрес вывел $16,5 млн в понедельник и вторник; единственным реальным ударом стало около $554 000 в результате краха XPL в субботу. Когда сейф сокращается, задайте вопрос: деньги ушли или были потеряны? — потому что заголовок не может вам это сказать. Тем временем Фонд помощи потратил выплату дохода в размере $15,9 млн в понедельник за день и во вторник купил $17,4 млн HYPE; на октябрьскую выплату ушло около шести дней. В более широких новостях: обновление NU7 Zcash активируется в четверг, а $ZEC вырос на 7,5% после того, как его грантовая группа объявила план перевода 98 000 ZEC майнерам. Наблюдения, не рекомендации.

Не идеально. -- OpenAI снизила целевой объем раунда на $10 млрд до примерно $20 млрд при оценке $1,25 трлн, с $30 млрд при оценке $1,4 трлн месяцем ранее, при этом первый закрытие ожидается ниже $20 млрд, а спешка обусловлена желанием зафиксировать обязательства до того, как Anthropic начнет конкурировать за тех же инвесторов. Та же оценка по маржинальным займам SoftBank, при этом свежего капитала втрое меньше; подано в Canary 2.

S&P изменила прогноз по рейтингу Meta с AA- на негативный, заявив, что способность Meta монетизировать ИИ «ограничена по сравнению с ее конкурентами», поскольку у нее нет облака для аренды вычислительных ресурсов, и спрогнозировав кредитное плечо выше 1,0× к 2027 году с текущих около 0,1×. Meta выразила несогласие в письменной форме. Логика агентства основана на анализе, проведенном в июле, по объему потребляемых вычислительных ресурсов по сравнению с арендованными, и этот вывод был опубликован через три дня после срабатывания триггера отрицательного свободного денежного потока. Наблюдения, не рекомендации.

Сегодняшний движение hyperliquid:native действительно изменило баланс портфеля. Хорошее напоминание о том, почему я использую DCA для целевого набора активов. https://t.co/ErecYB6Jgh

Фонд акций, выплачивающий дивиденды в bitcoin Самый новый покупатель bitcoin не интересуется его ценой; он покупает каждый раз, когда акция выплачивает дивиденды. Понедельник, 7:00 по восточному времени (24 ч): $BTC $80 251 (-0,3%) · $ETH $2 324,48 (-0,5%) · $SOL $101,17 (без изменений) · $HYPE $76,94 (+0,6%) · $ZEC $1 226,02 (+0,8%) · $UNI $7,01 (+3,8%) · $LINK $11,42 (+0,2%) · $LIT $3,09 (-3,2%) · $PUMP $4,24/1 000 (+1,0%) BTC ETF на прошлой неделе: примерно +$305 млн. $BTC: Franklin Templeton получила одобрение Nasdaq на листинг двух ETF — FBEQ и FIBT, которые держат акции США и направляют дивиденды в bitcoin вместо покупки дополнительных акций. Каждый фонд начинается с соотношения 95% акций и 5% bitcoin, хранящихся через собственные bitcoin-продукты Franklin, а доля bitcoin может расти до 20% до следующего перебалансирования фонда. Комиссия составляет 0,09%. Обычный индексный фонд реинвестирует дивиденды обратно в те же акции. Эти фонды перенаправляют их. Когда базовые компании выплачивают дивиденды в течение года, эти деньги покупают bitcoin — независимо от того, растет ли bitcoin в этот месяц или падает. Никто в фонде не принимает решения о покупке; это делает календарь дивидендов. Доля bitcoin также растет сама по себе при росте цены bitcoin — именно поэтому установлен потолок в 20%. Размер этого спроса определяется активами, а не заголовками. Фонд без денег не покупает ни одного bitcoin, поэтому сама листинговая новость ничего не сдвигает. То, что делает это достойным внимания — это то, кого он достигает: инвесторы, которые по умолчанию владеют индексом крупных американских компаний и никогда не подадут заявку на покупку спотового ETF на bitcoin. Если эти активы придут, bitcoin получит покупателя, который не гонится за ценой и не паникует — противоположность импульсных денег, которые обычно движут рынком. — Среда — настоящий тест недели. ФРС примет решение в 14:00 по восточному времени — первое заседание с сентября, когда была проведена единогласная повышающая ставка на 0,25% до диапазона 3,75–4,00%. Минуты сентября показали, что большинство чиновников ожидали еще одного повышения до конца года. Широко ожидается сохранение ставки, поэтому реакция будет зависеть от того, что в заявлении говорится о декабре, а не от самого решения. В более широких новостях: объем стейблкоинов снизился до $300,4 млрд — на $12,7 млрд ниже пика от 22 мая, причем USDC снизился на $4,7 млрд за последние 30 дней (DefiLlama). Это снижение означает, что деньги медленно покидают криптовалютные «кассовые линии». Это не означает, что стейблкоины выходят из строя. Наблюдения, а не советы.

Повышение комиссии, которое оплатило вора Уязвимость в кошельке Bitcoin превратила самое обычное исправление в криптовалюте — повышение комиссии за застрявшую транзакцию — в сам акт кражи. Борд (24 ч) в воскресенье, 7:00 по восточному времени: $BTC $80 189 (-0,4%) · $ETH $2 323,72 (-1,6%) · $SOL $100,64 (-0,7%) · $HYPE $75,62 (без изменений) · $ZEC $1 185,34 (+2,7%) · $UNI $6,67 (-2,0%) · $LINK $11,30 (-2,5%) · $LIT $3,18 (+3,0%) · $PUMP $4,20/1 000 (-1,1%) ETF на BTC: -$138 млн в пятницу, +$305 млн за неделю (SoSoValue) $BTC: Electrum, один из старейших кошельков Bitcoin, выпустил версию 4.8.3 в субботу, чтобы закрыть уязвимость, которую злоумышленники уже использовали. Большинство пользователей Electrum никогда не взаимодействуют с сетью Bitcoin напрямую. Кошелек запрашивает у публичных серверов — которые может запустить кто угодно — свою историю транзакций, оценки комиссий и данные о трансляциях. В более ранних версиях принимались некоторые ожидающие транзакции от этих серверов без проверки их подписей. Этот пробел и был всей атакой. Злоумышленнический сервер мог задержать реальную платежную транзакцию, никогда не передав ее, и вставить в историю кошелька поддельную транзакцию с той же суммой, отправленную на адрес злоумышленника, совпадающий по последним четырем символам с реальным адресом. По крайней мере одна поддельная транзакция имела нулевую комиссию, поэтому платеж выглядел застрявшим. Стандартное исправление для застрявшей транзакции — Replace-By-Fee, кнопка повышения комиссии. Нажатие этой кнопки заставляло кошелек создать и подписать заменяющую транзакцию для поддельной — на этот раз с настоящей подписью — и монеты уходили злоумышленнику. Пользователи сообщили о переключении 11 октября, а о потере после повышения комиссии было объявлено 18 октября. Общая сумма не была опубликована. Electrum утверждает, что атака проводилась злоумышленными серверами до выхода патча. Кошельки, настроенные на собственные серверы, никогда не подвергались риску. Исправление заставляет Electrum проверять подписи ожидающих транзакций, расходующих собственные монеты кошелька, прежде чем они попадут в историю. Это никогда не было ошибкой Bitcoin. Цепочка корректно зафиксировала транзакцию с действительной подписью — это и есть ее основная задача. Слабым местом стало доверие описанию того, что произошло с платежом, предоставленному чужим сервером, и последующая подпись на основе этого описания. Обновитесь до версии 4.8.3 только по ссылке https://t.co/5XziRCdC7L, внимательно проверяйте весь адрес перед подписанием чего бы то ни было — включая повышения комиссии — и любой, кто хранит значительные суммы, должен использовать ноду или сервер, который он запускает самостоятельно. Цены в воскресенье также заслуживают более легкого восприятия, чем в будние дни. Фьючерсы CME торгуются на выходных с мая, но спотовые ETF — крупнейший регулируемый канал для новых денег — движутся только тогда, когда открыты фондовые биржи. Итоги ETF за пятницу могут еще дополняться в воскресенье по мере поступления отчетов последних фондов. Спокойный красный выходной, как этот, мало что говорит до тех пор, пока потоки в понедельник не подтвердят или не опровергнут его. В более широких новостях: ФРС примет решение в среду в 14:00 по восточному времени. Это первое заседание после повышения ставки на четверть процентного пункта в сентябре до 3,75–4,00%, первого повышения с 2023 года. Останется ли в заявлении возможность очередного повышения к декабрю — это макроэкономический тест на этой неделе для рисковых активов. Наблюдения, не рекомендации.

DCA — это привычка. Преимущество — в ценности. Усреднение по стоимости, вложение одинаковой суммы по расписанию, — самая скучная стратегия в инвестициях, и именно скучность в этом и есть суть. Она тихо покупает больше, когда цены низкие, и меньше, когда они высокие, без необходимости угадывать дно рынка. Математика проста. Вложите 100 долларов на неделе, когда цена составляет 100 долларов за единицу — вы получите 1 единицу. На следующей неделе цена падает до 80 долларов, и те же 100 долларов покупают 1,25 единицы. За две недели: 200 долларов, 2,25 единицы — средняя стоимость 88,89 долларов при средней цене 90 долларов. Фиксированные доллары автоматически смещают вас в сторону более дешёвых недель. Простой DCA также слеп. Он покупает одинаковый набор каждую неделю, независимо от того, подешевел актив или подорожал. Он равномерно распределяет деньги и никогда не спрашивает, какая часть портфеля действительно в распродаже. Улучшение заключается в том, чтобы направлять еженедельные вложения. Смещайте их в сторону того актива, который упал дальше всего ниже целевого веса. В примере с портфелем на 10 000 долларов один токен теряет 20%. Простое удержание распределяет следующие 100 долларов по обычным 30% на этот токен; балансировщик отправляет туда 49% и в конце недели владеет большей долей этого токена, купленного по более низкой цене. Это окупается только тогда, когда просадка заканчивается, и окупается медленно. Справедливое сравнение — это простое удержание, которое никогда не торгует и не платит комиссию, поэтому небольшой отрицательный результат — это нормальное состояние. Если токен восстанавливается, дополнительные единицы полностью покрывают комиссию. Если он продолжает падать, балансировщик владеет большей долей проигравшего актива и отстаёт. Ребалансировка только по цене не может отличить эти два случая, потому что падение цены выглядит одинаково, независимо от того, стал актив дешевле или просто стал хуже. Вот здесь и оправдывает себя взгляд на ценность. Два следующих абзаца — для энтузиастов DIY-финансов; все остальные могут перейти к последнему. Идея проста, даже если работа сложна. Начните с того, что реально производит актив: какие комиссии он зарабатывает, какая часть этих доходов достигает держателей через выкупы или сжигания и с какой скоростью добавляется новый спрос. Нарисуйте плохой, нормальный и хороший сценарии на ближайшие несколько лет, определите вероятность каждого и объедините их в одно число — текущую стоимость актива с учётом премии за риск. Затем ежедневно проверяйте это число на основе свежих данных о доходах и потоках и меняйте его только тогда, когда меняются доказательства — по правилам, записанным до появления этих доказательств. Это число меняет то, что делает балансировщик. Сравнивайте цену каждого актива с его стоимостью. Если он торгуется ниже стоимости — это скидка, и он получает большую долю целевых весов; если выше — это премиум, и он получает меньшую. Теперь «покупай всё, что недооценено» тихо превращается в «покупай всё, что дешевле его реальной стоимости». Просадка актива с сохраняющейся стоимостью делает его ещё более недооценённым — еженедельные вложения усиливаются. Просадка из-за падения реальной стоимости фиксируется на следующей проверке: число стоимости снижается, целевой вес снижается вместе с ним, и балансировщик перестаёт подливать масло в огонь. DCA сам по себе — это дисциплина, а не преимущество. Преимущество — в том, куда направляются деньги. Постоянные взносы удерживают вас от попыток предсказать рынок; якорь ценности предотвращает то, чтобы эти постоянные вложения попали в неверные просадки. И если взгляд на ценность окажется неверным, каждая еженедельная покупка настолько мала, что раннее вхождение обойдётся немного — а не во всё. Наблюдения, не советы.

Существует старое-старое видео Элона Маска, где он представляет оригинальный Roadster жителям Кремниевой долины как способ запустить рост Tesla. Здесь кажется похоже.

Половина S&P 500 — это одна сделка Представьте S&P 500 как 100 квадратов, и 49 из них — это одна и та же ставка. Двадцать продают лопаты, двадцать покупают их, и еще девять — это Apple и короткий хвост. Индекс, который все называют диверсифицированным, на самом деле является единой ставкой на то, что расходы на ИИ останутся на прежнем уровне. Это экспозиция внутри каждого 401(k), каждого целевого фонда с датой и каждой стратегии «просто купи индекс». Она прекрасно работала на подъеме. На спаде математика проста: разворот, подобный дот-комовому, который уменьшает эти 49 квадратов наполовину, снижает индекс примерно на четверть. И первые две недели октября показали, что рынок кредитов уже учел стресс у продавцов лопат, в то время как акции проигнорировали это. Таким образом, непопулярное решение здесь — сократить экспозицию в акциях в пользу цифровых активов, которые модель считает дешевыми. Не криптовалют как категорию, а лишь несколько названий, где разрыв между спот-ценой и обоснованной стоимостью достаточно велик, чтобы выдержать ошибку в выборе момента, ежедневно проверяемых по данным о реальных доходах и потоках. Подвох в том, что они не некоррелированы. Биткоин упал вместе с торговлей ИИ на этой неделе. Хедж заключается не в том, что они пойдут по-разному завтра. Он в том, что они начинают с дисконта, в то время как индекс начинает с рекордной концентрации. У одной стороны есть зона безопасности, уже заложенная в цене. У другой — 49 квадратов одной и той же ставки. Чтобы следить за распределением, а не верить на слово кому-либо, @milogoodboy_bot сохраняет чеки. Наблюдения, не советы.

Пол, которого не было Фонды bitcoin купили $1,08 млрд за три дня, а затем продали $635 млн за один. Цена завершилась почти там, где и началась. Snap (7:00 ET): $BTC $81 589 (−0,1%) · $ETH $2 395 (−0,1%) · $SOL $103,94 (−0,4%) · $HYPE $77,42 (−1,2%) · $ZEC $1 206 (−3,6%) · $PUMP $4,54/1 000 (−5,4%) · $ZRO $1,79 (−3,5%). ETF в четверг: BTC −$635 млн, ETH −$111 млн. $BTC: с понедельника по среду фонды спотового bitcoin получили $527 млн, $23 млн и $528 млн. В четверг они вернули $635 млн. Чистый результат за четыре сессии — около +$443 млн. Bitcoin упал с $82 310 в понедельник утром до $81 589 сегодня утром, снижение на 0,9%. Многие потоки ETF — это не новая уверенность. Это советники перебалансируют портфели, трейдеры открывают и закрывают одну и ту же хеджированную позицию, а держатели меняют обертки. Все это фиксируется как поток, не меняя реального количества bitcoin, которое кто-либо хочет владеть. Большой приток воспринимают как спрос, а большой отток — как панику. Четыре дня и того, и другого при стабильной цене говорят об обратном. Потоки показывают, где находится деньги, а не что они думают. Линия потока — это квитанция, а не сигнал. Дополнительно, $ZEC: единственный список спотового фонда ZEC получил около $15 млн в каждый из двух последних торговых дней — примерно 23 000 ZEC — при этом ZEC все равно упал на 3,6%, а открытый интерес фьючерсов снизился на 12%. То же самое правило в более мелком рынке: фонд покупает, а кто-то другой продает еще активнее. В более широких новостях: HSBC назвал свой гонконгский долларовый стейблкоин RedCoin и нацелился на 3,3 миллиона пользователей своего приложения PayMe. Наблюдения, не рекомендации.