Base обработала около $251 млн расходов с помощью карт на стейблкоинах за последние 30 дней, что на 10,6% больше, сохранив за собой позицию ведущей цепочки для платежей на цепочке. Также @base на протяжении всего октября стабильно составляла примерно 30% от отслеживаемых расходов. Это свидетельствует о расширении активности Base за пределы торговли и традиционного DeFi в сферу потребительских платежей, где стейблкоины все чаще используются для повседневных транзакций. Также формируется возможность в рамках всей DeFi-экосистемы, поскольку карты на стейблкоинах начинают интегрироваться с кредитованием, активами с доходностью и повседневными расходами. Мы уже видели продукты, такие как EtherFi Cash, MetaMask Card, Nexo Card и Gnosis Pay, которые исследуют разные аспекты этой модели, связывая криптовалютные балансы с повседневными расходами, причем некоторые из них также интегрируют доходность или кредитование под залог. Конечно, рост объемов расходов напрямую не означает эквивалентный рост доходов для самой цепочки. Но растущая доля Base в активности стейблкоиновых карт отражает, как децентрализованные финансы расширяются в сферу потребительских платежей. h/t @Paymentscan за данные

Рост криптокарт начинает выявлять интересный разрыв между уровнем внедрения пользователями и тем доходом, который на самом деле генерируют эти продукты. Криптокарты уже обрабатывают более $1 млрд ежемесячных расходов, однако приложения, стоящие за ними, зарабатывают меньше, чем тратят пользователи. Это довольно интересный разрыв, особенно учитывая, насколько быстро расширяются криптовалютные платежные продукты. И при том, что 9 из 11 программ карт, по сообщениям, тратят больше на привлечение пользователей, чем эти пользователи приносят в виде дохода, экономика такого роста заслуживает столь же внимания, как и само внедрение. Я думаю, это также объясняет, почему мы наблюдаем, как проекты вроде @ether_fi расширяются за пределы расходов по картам в сторону стейблкоинов, кредитования и других финансовых продуктов. Карта предоставляет им дистрибуцию и регулярную платежную активность, но для построения устойчивого бизнеса вокруг этих пользователей требуется больше способов генерации дохода от финансовой активности, связанной с каждым аккаунтом. Потому что возможность выходит за рамки обработки платежей: остатки стейблкоинов, продукты сбережений и спрос на кредиты у тех же самых пользователей могут создавать дополнительные источники дохода без необходимости заново строить дистрибуцию. И именно здесь экономика потребительского DeFi, вероятно, начинает становиться более устойчивой — при условии, что дополнительные продукты смогут генерировать достаточный доход для покрытия затрат на привлечение и обслуживание пользователей. Отличное исследование от @Sumcap о том, как ценность извлекается на рынке криптокарт и как устроена экономика бонусных программ.

Сегодня выходные, и пока я гулял на свежем воздухе, решил проверить свою панель Tori — и обнаружил, что перешёл отметку в 2 млн ядер на @tori_finance. Ещё интереснее то, что это выводит меня в топ-18% участников, что означает: для всех, кто хочет присоединиться и начать фермерство, ещё есть огромный потенциал. Также я подчерпнул несколько полезных стратегий от @Tori_Maxi, которые помогли мне на этом пути — определённо стоит ознакомиться, если вы ещё этого не сделали. Интересно, как ощущается 5 млн ядер? 😆

Aave V4 постепенно достигает точки, где расширение на новые кредитные рынки приводит к более стабильному формированию дохода. С момента запуска в марте месячный доход протокола V4 вырос с примерно $8 тыс. в мае до $106 тыс. в сентябре, а в октябре уже наблюдается дальнейший рост. И состав этого дохода также имеет важное значение. Большая часть экономики генерируется за счет процентов по займам, что отражает растущий спрос на кредиты на рынках V4. Архитектура «хаб и спицы» позволяет @aave поддерживать различные типы коллатерала и сценарии заимствования через общую инфраструктуру ликвидности, но эти интеграции становятся экономически продуктивными, когда заемщики используют эту ликвидность. Мы уже наблюдаем это развитие на Ethereum, Arc, Base и Avalanche, где V4 обслуживает более $450 млн активных кредитов. Каждый новый рынок создает дополнительную возможность для регулярного процентного дохода, при условии, что предоставленная ликвидность продолжает привлекать устойчивый спрос на заимствования. По мере того как @aave расширяется дальше в направлении токенизированных акций, стейблкоинов с доходом и институционального кредита, эта база доходов имеет еще больше потенциала для роста вместе с портфелем кредитов. V4 все еще находится на ранней стадии по сравнению с более широкой экосистемой Aave, но его рост дохода уже начинает отражать, какой объем финансовой активности может поддерживать эта архитектура. h/t: @Token_Logic за данные.

Я считаю, что EtherFi Cash постепенно становится одним из лучших примеров того, как DeFi-продукты могут превратить существующее распределение пользователей в устойчивый бизнес по генерации дохода. Глядя на рост доходов за последний год, прогресс был довольно впечатляющим: ежемесячный протокольный доход вырос с примерно $330 тыс. в сентябре 2025 года до $1,76 млн в сентябре 2026 года — более чем в 5 раз за год. А текущая тенденция приближается к $2 млн за одни только 30 дней. Но за этими цифрами стоит более широкая концепция. @ether_fi строит что-то, с чем DeFi исторически испытывал трудности — заставляя пользователей взаимодействовать с ончейн-финансовыми продуктами как частью их повседневной финансовой деятельности. Cash даёт пользователям причину держать балансы внутри экосистемы, потому что эти средства связаны с реальными потребностями в расходах, сбережениях и платежах. И как только такое распределение установлено, @ether_fi может постепенно создавать дополнительные финансовые продукты вокруг той же базы пользователей. ➥ Cash обеспечивает регулярную платежную активность и доход от транзакций ➥ @aave предоставляет инфраструктуру для кредитования, которая может поддерживать кредитные продукты на основе этих балансов ➥ EtherFi USD, который работает на базе @ethena, создаёт ещё одну возможность генерации дохода от стейблкоин-балансов, которые пользователи уже держат Эти интеграции становятся всё более ценными, когда учитывать, что @ether_fi уже имеет отношения с клиентами и не нужно заново строить распределение для каждого нового продукта. График дохода даёт первые доказательства того, что модель работает, особенно на стороне платежей. И по мере того как всё больше финансовой активности будет проходить через один и тот же пользовательский интерфейс, у etherfi появляется всё больше возможностей монетизировать эти отношения через платежи, кредиты и балансы стейблкоинов. Это весьма убедительное направление для потребительского внедрения DeFi, особенно когда рост доходов начинает сопровождать расширение продуктов и распределения.

1> Одним из наиболее полезных развитий в @aave в последнее время стало то, что позиции с фиксированной доходностью постепенно становятся всё более значимой частью его коллатеральных рынков. PT от @pendle_fi — хороший пример. Пользователи могут зафиксировать доход и одновременно брать в долг под эту позицию через Aave, придавая тому же капиталу дополнительную финансовую функцию без продажи базовой экспозиции. И рост уже очевиден на различных рынках. Вот как Aave и Pendle постепенно соединяют фиксированный доход с ончейн-кредитом 🧵

Pendle потратила годы на упрощение ценообразования и торговли доходностью, и я считаю, что PendleLoop — это довольно интересное расширение возможностей этой инфраструктуры. PT-лупинг уже показал, как пользователи могут комбинировать позиции с фиксированной доходностью и ликвидность для займа для усиления доходности. Мы наблюдали это на рынках @aave и @Morpho, где PT можно использовать в качестве залога для получения займа и создания более крупных позиций. Но @pendle_fi теперь расширяет этот же подход за пределы PT. PendleLoop представляет стратегии с повышенной доходностью одним кликом и длинные/короткие позиции, причем начальные торговые рынки охватывают BTC, ETH и токенизированные акции на Base. Интеграция акций особенно актуальна, поскольку она напрямую связана с существующей кредитной инфраструктурой Aave. Пользователь может получить усиленную экспозицию к токенизированным акциям за счет заимствованной ликвидности, а интерфейс лупинга автоматически выполняет все необходимые транзакции для формирования такой позиции. Таким образом, Pendle постепенно расширяется в двух направлениях: 🔸 активы с доходностью можно лупить для усиления доходности без привязки к датам погашения PT 🔸 токенизированные акции и криптоактивы могут поддерживать усиленные направляющие позиции через существующие рынки займа Это расширяет роль Pendle за пределы стратегий с фиксированной ставкой, ради которых она изначально стала известна. Базовая кредитная инфраструктура уже существовала. PendleLoop делает большую часть этого кредитного потенциала доступной через единый интерфейс для активов с совершенно разными профилями доходности. По мере того как все больше RWAs и продуктивных активов попадают в DeFi, подключение таких позиций к займам и кредитному плечу создает гораздо более широкий набор стратегий, вокруг которых пользователи могут строить свои действия. Возможность заключается в том, сколько финансовых действий Pendle сможет объединить в одном исполнительном слое, в то время как Aave и Morpho продолжают обеспечивать ликвидность для займов под ними.

$33,6 млрд депозитов, $13,2 млрд активных кредитов и 11 новых рынков запущено только в Q3 Расширение @aave начинает отражать гораздо более амбициозные цели: протокол превращается в кредитную инфраструктуру для финансовых продуктов, у которых уже есть свои пользователи и каналы распространения. Изучая отчет @Token_Logic за Q3, я считаю, что прогресс в V4 придает этому направлению гораздо больше веса. EtherFi Cash — хороший пример: его отдельный экземпляр V4 достиг $311,5 млн депозитов, демонстрируя, как Aave может обеспечивать кредитную инфраструктуру для финансовых продуктов, уже имеющих собственную дистрибуцию. Тот же подход расширяется и на другие рынки: ➥ Arc создает ликвидность вокруг экосистемы стейблкоинов Circle ➥ Base расширяет кредит Aave на токенизированные акции ➥ Monad добавляет новые рынки стейблкоинов и обеспечения с доходностью Архитектура «центр-спицы» V4 становится все более полезной по мере расширения @aave на различные кредитные рынки. Каждая интеграция может поддерживать собственные конфигурации обеспечения и сценарии заимствования, одновременно используя общую инфраструктуру ликвидности, что дает Aave большую гибкость для обслуживания различных финансовых продуктов. По мере того как все больше институтов, потребительских продуктов и токенизированных активов интегрируются с Aave, его рост все теснее связан с финансовой активностью, которую приносят эти интеграции. @aave постепенно становится кредитной инфраструктурой, вокруг которой другие финансовые продукты могут строиться.

С момента запуска в сентябре ядро Arc платформы Aave V4 продемонстрировало устойчивый рост: объем депозитов вырос на 85%. @arc создает среду, ориентированную на институциональных клиентов, в то время как V4 обеспечивает общую инфраструктуру ликвидности для развития различных рынков залогов и заимствований вокруг нее. Также наблюдается значительный разрыв между предложением и заимствованием: около $60,3 млн активных кредитов против $236 млн депозитов, что дает уровень использования всего 32%. Это означает, что для удовлетворения дополнительного спроса на кредиты доступно большое количество ликвидности, особенно по мере привлечения новых активов, заемщиков и интеграций в экосистему. Рост депозитов — уже неплохой старт, но настоящая возможность заключается в том, какая часть этой доступной капитализации постепенно станет продуктивной благодаря кредитованию. База ликвидности формируется, и у @arc остается еще много возможностей для роста заимствований, не требуя при этом пропорционального роста депозитов.

Деятельность в сфере DeFi на Solana за прошлую неделю была довольно неоднородной: Jupiter движется в противоположном направлении от большинства ведущих торговых приложений. Согласно @artemis, @JupiterExchange зафиксировал рост на 15% в среднем числе ежедневно активных адресов, в то время как остальные показали снижение. Это расхождение интересно, поскольку эти протоколы охватывают разные сегменты торговой активности Solana — от запусков токенов и ликвидных пулов до свопов и маршрутизации. Jupiter находится ближе к уровню агрегации, где пользователи могут получать доступ к ликвидности через несколько площадок, не взаимодействуя отдельно с каждым DEX. Таким образом, хотя активность снижается на нескольких отдельных торговых площадках, @JupiterExchange продолжает наблюдать рост числа активных адресов, взаимодействующих с его продуктами. Это, на мой взгляд, даёт полезное представление о том, как активность может перераспределяться в рамках одной экосистемы: снижение участия на отдельных DEX не обязательно означает аналогичное падение спроса на агрегацию и исполнение. По мере дальнейшего развития прикладной экономики Solana слой распределения становится всё более ценным, поскольку пользователи могут продолжать получать доступ к различным рынкам через один и тот же интерфейс.