Какое влияние оказывает время на инвестиции? $1 000, вложенные в Microsoft на трех разных временных горизонтах: 5, 10 и 20 лет. Одинаковые начальные вложения. Совсем разные результаты. Время на рынке может сделать огромную разницу. Как долго вы бы держали? #Investing #MSFT

Анализ №19 – AMD 1/8 – От конкурента CPU до игрока в инфраструктуре ИИ AMD прошла долгий путь. Компания, которая ранее конкурировала в основном с Intel в сегменте CPU, теперь позиционирует себя как полный поставщик инфраструктуры ИИ. CPU, GPU, сетевые решения, программное обеспечение и полные AI-стеллажи. И цифры уже начинают это подтверждать. 2/8 – Финансовая трансформация Q2 2026: Выручка: 11,5 млрд $ (+50% г/г) Валовая маржа: 54% Операционная прибыль: 2,0 млрд $ Чистая прибыль: 2,3 млрд $ (+163%) EPS: 1,38 $ Негаап-валовая маржа достигла 56%. Это уже не просто история роста. Прибыльность масштабируется вместе с выручкой. 3/8 – Центр обработки данных — двигатель Выручка от центров обработки данных достигла 6,7 млрд $, что на 107% больше, чем годом ранее. Сейчас это составляет 58% от общей выручки AMD. За первые шесть месяцев 2026 года выручка от центров обработки данных достигла 12,5 млрд $, что на 81% больше. Здесь и происходит трансформация AMD. 4/8 – AMD против Nvidia Nvidia остаётся доминирующим игроком в сегменте AI-ускорителей. AMD не должна заменить Nvidia, чтобы создать крупный бизнес. Ей нужно стать надёжной второй крупной платформой. Возможность всё больше выходит за рамки GPU: GPU + CPU + сетевые решения + программное обеспечение + системы масштаба стеллажа. Платформа AMD Helios создана именно вокруг этой стратегии. 5/8 – OpenAI и Meta Самая важная валидация приходит от клиентов. OpenAI и Meta подписали соглашения о развертывании до 6 ГВт GPU AMD. Anthropic также согласилась развернуть до 2 ГВт GPU MI450. Это не небольшие эксперименты. Это многолетние обязательства перед инфраструктурой ИИ следующего поколения AMD. 6/8 – Теперь World Labs AMD только что объявила о приобретении World Labs за примерно 8,2 млрд $. Зачем? World Labs специализируется на пространственном интеллекте, 3D-средах, робототехнике и симуляциях. Это углубляет позиции AMD в сфере физического ИИ. Кроме того, это даёт AMD прямой доступ к команде, разрабатывающей модели ИИ — что может помочь AMD проектировать будущее оборудование и ПО под возникающие рабочие нагрузки. 7/8 – Числа, за которыми я слежу Баланс сильный: Наличные + краткосрочные инвестиции: 13,1 млрд $ Операционный денежный поток за H1 2026: 5,3 млрд $ Общий долг: примерно 3,2 млрд $. Но оценка стала важнейшим фактором. Рыночная капитализация AMD недавно превысила 1 трлн $, а мультипликаторы на основе прошлых результатов чрезвычайно высоки. На данный момент будущий рост уже значительно учтён в цене. 8/8 – Моя позиция Трансформация AMD становится всё более убедительной. Компания обладает: сильным бизнесом CPU → быстро растущим сегментом центров обработки данных → конкурентоспособными AI-ускорителями → крупными клиентами ИИ → полной инфраструктурой → расширяющейся экосистемой ИИ. Возможность огромна. Но и ожидания тоже высоки. Для меня главный вопрос — не сможет ли AMD расти. А сможет ли она расти достаточно быстро, чтобы оправдать свою оценку. Я уже владею акциями AMD. Я внимательно слежу за ростом выручки, маржой центров обработки данных, свободным денежным потоком и исполнением. Следующая фаза истории AMD будет заключаться в превращении спроса на ИИ в устойчивую прибыль.

Бенджамин Грем о запасе прочности Идея Грема была проста: Не покупайте инвестицию, потому что всё должно пойти идеально. Покупайте её, когда цена оставляет пространство для того, чтобы что-то пошло не так. Это то, что я стараюсь помнить при инвестировании в компании с ростовым потенциалом. Отличная компания при чрезмерной оценке всё ещё может быть плохой инвестицией. Чем больше неопределённость, тем важнее становится запас прочности. Что бы вы предпочли: купить отличную компанию по справедливой цене или среднюю компанию по очень низкой цене?

Обновление портфеля — июнь–август 2026 Июнь: -8,78% Июль: +0,04% Август: +9,14% Три месяца, которые показывают, почему я не спешу реагировать на краткосрочную волатильность. Портфель резко упал в июне, стабилизировался в июле и сильно восстановился в августе. Никаких сделок. Ни паники. Только терпение. Иногда лучшее решение — ничего не делать и дать портфелю восстановиться.

Индивидуальный инвестор должен действовать последовательно как инвестор, а не как спекулянт. — Бенджамин Грэм

Анализ №18 – Alibaba ($BABA) 1/10 – Alibaba сегодня Alibaba больше не просто компания электронной коммерции. Её бизнес теперь охватывает: • Китайскую электронную коммерцию • Облачные вычисления • ИИ • Международную торговлю • Логистику • Местные услуги • Цифровые медиа Самое значительное долгосрочное изменение — сдвиг в сторону ИИ + Облако. 2/10 – Долгосрочные показатели Alibaba продолжает расти по выручке, хотя и значительно медленнее, чем в период раннего расширения. Выручка: 2022: 853 млрд юаней 2023: 869 млрд юаней 2024: 941 млрд юаней 2025: 996 млрд юаней 2026: 1 024 млрд юаней Выручка за FY2026 выросла на 3% в годовом выражении или на 11% на сопоставимой основе с исключением проданных бизнесов. Бизнес всё ещё растёт, но структура этого роста меняется. 3/10 – Проблема: рентабельность Выручка — не проблема. Проблема — рентабельность. FY2026: • Операционная прибыль: 50,2 млрд юаней (-64%) • Чистая прибыль: 102,1 млрд юаней (-19%) • Скорректированный EBITA: 76,4 млрд юаней (-56%) • Свободный денежный поток: -46,6 млрд юаней Основная причина? Значительные инвестиции в ИИ, инфраструктуру облака, быструю коммерцию и привлечение пользователей. 4/10 – Затем — Облако Здесь история становится интересной. Внешняя выручка Alibaba Cloud выросла на 40% в FY2026. А в последнем квартале рост выручки облака ускорился до 45% в годовом выражении. Выручка от продуктов, связанных с ИИ, уже 12 кварталов подряд растёт на три цифры. Это потенциально самая важная часть инвестиционной теории Alibaba. 5/10 – Последний квартал Q1 FY2027 (июнь 2026): Выручка: 269,0 млрд юаней (+9%) ≈ 39,6 млрд долларов США Но: Чистая прибыль: 10,4 млрд юаней (-75%) Рынок явно не оценил снижение прибыли. Однако это снижение в основном результат агрессивных инвестиций Alibaba в своё будущее, а не краха основного бизнеса. 6/10 – Ставка на ИИ Alibaba создаёт полноценную экосистему ИИ: • Модели ИИ Qwen • Приложения ИИ • Инфраструктура облака • Чипы ИИ • Предприятия ИИ-агентов Стратегия аналогична той, что мы видим у крупнейших американских технологических компаний: Сильно тратить сегодня → построить инфраструктуру → монетизировать ИИ на протяжении многих лет. Разница в том, что Alibaba делает это, пока его традиционный бизнес электронной коммерции уже зрел. 7/10 – Крупное новое развитие Alibaba недавно объявила о размещении акций на 10,2 млрд долларов США. Средства будут использованы исключительно для развития ИИ, включая инфраструктуру, чипы и модели. Минус? Около 710 млн новых акций — примерно 3,6% существующих акций — что приведёт к разбавлению для текущих акционеров. Это то, чего инвесторы не должны игнорировать. 8/10 – Почему я продолжаю проявлять интерес Alibaba по-прежнему обладает рядом преимуществ: • Огромная потребительская экосистема • Значительное преимущество в данных • Ведущая позиция на китайском рынке электронной коммерции • Быстро растущий бизнес облака • Экосистема ИИ Qwen • Значительные денежные средства и ликвидные инвестиции На март 2026 года Alibaba владела примерно 521 млрд юаней ($75,5 млрд) в виде денежных средств и других ликвидных инвестиций. Балансовый отчёт даёт компании значительный потенциал для инвестиций. 9/10 – Риски Это однозначно не безрисковые инвестиции. Ключевые риски: • Китайское регулирование • Геополитическая напряжённость • Технологические ограничения США-Китай • Интенсивная внутренняя конкуренция • Капитальные затраты на ИИ • Разбавление • Снижение маржинальности • Слабый потребительский спрос Самый главный вопрос прост: Сможет ли ИИ в конечном итоге генерировать достаточную прибыль, чтобы оправдать огромные инвестиции? 10/10 – Моя позиция Alibaba сейчас находится в переходный период. Старый Alibaba был в первую очередь гигантом электронной коммерции. Будущий Alibaba стремится стать платформой ИИ + Облако. Этот переход в настоящее время негативно влияет на прибыль и свободный денежный поток. Но если облако и ИИ продолжат расти с нынешними темпами, сегодняшние инвестиции могут создать гораздо более мощный двигатель прибыли в ближайшие несколько лет. Я уже держу Alibaba в своём портфеле. Для меня это история долгосрочной трансформации, а не краткосрочной торговли. Следующие несколько лет определят, станут ли инвестиции Alibaba в ИИ значительным конкурентным преимуществом — или просто дорогой ставкой.

Ежемесячный обзор – май 2026 Возврат портфеля: +4,52% Несмотря на слабость bitcoin, рост акций способствовал положительному результату за месяц. Также в мае я открыл позицию в $MELI. Инвестиционная концепция остается неизменной, и я рассмотрю возможность увеличения позиции, если оценка станет более привлекательной. Сфокусирован на долгосрочной реализации, а не на краткосрочных рыночных колебаниях.

Интересная рыночная среда. Нефть на высоком уровне, напряжённость на Ближнем Востоке не устранена, ставки остаются высокими… Однако доходы в сфере ИИ продолжают поднимать рынки выше. Словно ИИ сейчас сильнее, чем страх перед макрофакторами.

Знайте, что вы владеете, и знайте, почему вы это владеете. — Питер Линч

SpaceX и Anthropic только что заключили крупную сделку по инфраструктуре ИИ. Сообщается, что Anthropic получит доступ к одному из крупнейших в мире суперкомпьютеров для ИИ. Гонка в области ИИ больше не ограничивается только моделями. Она превращается в борьбу за вычислительные мощности и энергию. https://t.co/Q32t0IIZji