Прошлая неделя была важной для рынков. ФРС повысила процентные ставки, доходности облигаций выросли, доллар укрепился, но не наблюдалось резкого оттока из рисковых активов, как можно было ожидать. На этой неделе, по моему мнению, начинает звучать главный вопрос: Выйдет ли капитал с рынка или просто сменит направление? Высокие процентные ставки и укрепляющийся доллар естественным образом делают ликвидность более избирательной. С одной стороны — облигации, обеспечивающие безопасную доходность, с другой — акции, золото и криптоактивы, пытающиеся сохранить свою силу. К этому в Турции добавился кризис фондов, о котором FT вынесла на международную повестку дня. Пока рано утверждать, превратится ли это в системную проблему, но для капитала, наблюдающего за Турцией извне, понятие «доверие» стало еще важнее. Я склоняюсь к тому, что в оставшейся части года мы увидим не крупный крах, а более избирательное движение капитала с периодами резких сдвигов. Поэтому нужно отслеживать не только цены, но и направление движения доллара, доходностей облигаций и ликвидности. Потому что иногда именно место, куда движется капитал, а не цены, заранее указывает на направление рынка.