450% предполагаемое кредитное плечо столкнулось с переполненной технологической позицией — и количественные фонды потеряли 5% в июле

Быть правым относительно ИИ не спасло всех от того, чтобы занимать точно такую же позицию, как и все остальные.

JPMorgan сообщает, что глобальные хедж-фонды вернули почти 3% в июле по мере развертывания переполненных технологических позиций. Азиатско-тихоокеанские менеджеры акций потеряли в среднем 9,4%, а глобальные количественные акционерные фонды упали на 5%.

Число кредитного плеча заслуживает внимания.

JPMorgan оценил, что количественные стратегии использовали примерно 450% предполагаемого кредитного плеча — самый высокий показатель среди отслеживаемых им стратегий. Общий уровень заимствований хедж-фондов оставался на верхнем уровне своего пятилетнего диапазона.

В этом и заключается опасность переполненного победителя.

Когда все владеют похожими импульсными сделками, первая продажа создает убытки. Эти убытки сокращают бюджет риска. Снижение риска означает продажу еще больше. Внезапно фундаментальная коррекция превращается в событие, связанное с позиционированием.

Криптовалюты имеют тот же механизм, только быстрее. Ликвидации фьючерсов и требования к обеспечению могут сжать дни деливериджа в часы.

Полезный сигнал — это не только сохраняются ли фундаментальные показатели ИИ или криптовалюты бычьими. Следите за кредитным плечом + концентрацией + падающей ликвидностью вместе.

Не финансовая консультация.

Что быстрее разрушает переполненную сделку: плохие фундаментальные показатели, растущая волатильность или кредитное плечо, заставляющее хороших инвесторов продавать и так?