Тезис Ethereum о «ультразвуковых деньгах» сталкивается с парадоксом масштабирования

Некоторое время Ethereum обладал одной из самых сильных денежных нарративов в криптовалюте: чем больше использовалась сеть, тем более редкой становилась ETH. Именно это лежало в основе концепции «ультразвуковых денег».

* EIP 1559 (2021) ввел сжигание комиссий, навсегда изымая базовую комиссию из обращения.

* Объединение 2022 года сократило эмиссию ETH примерно на 90%, позволив сжиганию комиссий опережать новую эмиссию в периоды высокой активности.

* ETH стал дефляционным в значительной части периода после объединения, укрепив тезис об «ультразвуковых деньгах».

* Апгрейд Dencun в марте 2024 года сместил активность на слой 2 рулапы, резко снизив комиссии, выплачиваемые базовому слою Ethereum.

* Ежедневно сжигаемая ETH упала с тысяч ETH до всего 50–70 ETH, вернув рост предложения в слегка инфляционную зону примерно на 0,2%–0,8% в год.

* Апгрейд Fusaka в декабре 2025 года внедрил EIP-7918, установив минимальную плату за blob. Fidelity оценивает, что он добавил бы примерно 78,6 миллиона долларов США дополнительного сжигания комиссий в 93% дней с 2024 года.

* Основная проблема остается: по мере того как Ethereum становится дешевле и масштабируемее, сжигается меньше ETH, ослабляя механизм редкости, лежавший в основе нарратива об «ультразвуковых деньгах».

Крупнейшее инженерное достижение Ethereum — ускорение и удешевление сети за счет масштабирования на слое 2 — также снизило экономическую нагрузку, которая раньше обеспечивала стабильную дефляционность ETH. Дискуссия сместилась с вопроса о том, может ли Ethereum масштабироваться, на вопрос о том, может ли он сохранить высокий денежный премиум при этом.

#BTC faces critical resistance #Meta to lease AI compute to Anthropic #Strategy delays Bitcoin buys