Восстановление Уолл-стрит на 930 пунктов на фоне слухов о мире с Ираном от Трампа и IPO SpaceX

Автор:潮向研究

В четверг (11 июня по восточному времени США) на Уолл-стрит произошел учебный V-образный разворот. Капиталы, которые накануне бежали от инфляции и войны, за 24 часа изменили направление.

Доу-Джонс вырос на 929,97 пункта (+1,86%) до 50 848,75 пункта, преодолев уровень 50 000; Насдак подскочил на 2,54% до 25 809,66 пункта; S&P 500 вырос на 1,75% до 7 394,30 пункта. Индекс Рассела 2000 поднялся на 3,02%, показав наилучший результат среди всех основных индексов. Индекс волатильности VIX снизился почти на 12%, вернувшись ниже уровня 20.

Интересно то, что этот длинный бычий свечной бар сформировался на фоне самого горячего за год отчета по инфляции.

Опубликованные утром данные о PPI за май показали годовой рост на 6,5% — самый высокий уровень с ноября 2022 года; месячный рост составил 1,1%, что значительно превысило ожидания в 0,7%. При детальном анализе картина выглядит еще тревожнее: цены на товары выросли на 2,8% в месяц — это наибольший месячный рост за всю историю наблюдений с 2009 года, причем около восьми процентов приходится на энергию, а оптовые цены на бензин выросли на 23,4% за месяц. Цена первой стадии промежуточного спроса, ближе к источнику трубопровода, также выросла на 3,2% в месяц, что также стало рекордом в истории.

В любой обычный торговый день эти данные достаточно, чтобы опустить индекс Nasdaq на 2%. Но рынок интересуется только одним: закончится ли война.

Во второй половине дня Трамп объявил об отмене запланированного на тот же вечер удара по Ирану, заявив, что высшее руководство Ирана одобрило проект многостороннего консенсусного соглашения, а союзники, включая Израиль, «в принципе согласились». После этого сообщения цена нефти WTI мгновенно упала более чем на 4% до уровня около 86 долларов, а цена нефти Brent опустилась ниже 89 долларов. Нефть была двигателем этой инфляции; падение цен на нефть означало прямое разоружение арсенала PPI. Сам Трамп прокомментировал инфляцию еще более прямо: «Мне нравится, мне нравится эта инфляция», — и добавил, что после окончания войны цены на нефть «упадут, как камень».

Цепочка логики по капиталу замкнулась: проект протокола, резкое падение цен на нефть, ожидание пика инфляции, покупка всего. Ранее наиболее сильно упавшие сектора — технологии, промышленность и материалы — возглавили рост, в то время как защитные сектора (товары первой необходимости, недвижимость, энергетика), которые достигли исторического максимума в среду, были проданы. За два торговых дня один и тот же капитал совершил полный цикл смены позиций с длинной на короткую.

Отскок сосредоточился на аппаратном обеспечении для ИИ. Micron вырос почти на 12%, восстановив за один день все потери недели; SanDisk вырос на 14%; Intel вырос примерно на 10% после повышения рейтинга от Bank of America из-за резкого роста заказов на CPU; AMD вырос на 8%. Индекс Philadelphia Semiconductor восстановил настроения всего за четыре торговых дня с момента обвала 5 июня.

Программное обеспечение — это другой мир. Oracle упала на 9,56%, закрывшись около 184 долларов. Превышение ожиданий по отчету не имеет значения — рынок сосредоточен на низких доходах от облачных услуг, отрицательном свободном денежном потоке в 23,7 млрд долларов и новом плане привлечения 40 млрд долларов. После закрытия рынка Adobe представила стандартную комбинацию «превышение ожиданий + повышение прогноза»: выручка за Q2 составила 6,62 млрд долларов, рост на 13%, годовой прогноз EPS повышен до 24,35–24,45 долларов, доходы, связанные с ИИ, выросли в три раза в годовом выражении. Реакция акций — падение более чем на 5% после закрытия. Поводом стало заявление CFO Дэна Дерна о том, что он уходит в понедельник в Marvell. Это второй уход ключевого руководителя Adobe за три месяца после того, как CEO Нараян объявил о передаче полномочий в марте. Акция за год уже упала на 38%, и по сути компания с троекратным ростом доходов от ИИ оценивается как жертва ИИ.

Один и тот же AI-сценарий: оборудование раскупается, а программное обеспечение игнорируется. Скрытый посыл рынка жесток: доходы от вычислительной мощности видны, а защитные барьеры программного обеспечения — нет. Направление, в котором руководство делает выбор, совпадает с динамикой акций: CFO уходит в Marvell — компанию, специализирующуюся на чипах.

Другой стимул для покупок в конце четверга скрыт в пятнице: SpaceX установила цену в 135 долларов за акцию и сегодня вечером официально начинает торговлю на Насдаq под кодом SPCX.

Объем этой сделки не имеет аналогов: первоначальный сбор средств составил около 750 миллиардов долларов США — почти в три раза больше, чем у предыдущего рекордсмена — Saudi Aramco (256 миллиардов долларов); оценка при выпуске составила около 1,75 триллиона долларов США, и компания сразу же стала седьмой по капитализации в США, обойдя своего собственного брата — Tesla (около 1,6 триллиона). По сообщениям, спрос на размещение превысил 250 миллиардов долларов США, что в 3,5–4 раза больше целевого объема привлечения средств. Примерно 30% долей были распределены среди частных инвесторов — в три раза больше, чем обычно в отрасли. После размещения Маск сохранил более 82% прав голоса.

Более важным событием для трейдеров, которое стоит отметить в календаре, является последующее: согласно правилам, SpaceX будет включена в индекс Nasdaq-100 через 15 дней после выхода на рынок, после чего глобальные индексные фонды, отслеживающие QQQ, будут вынуждены механически купить акции, объем которых оценивается в диапазоне от 22 до 27 миллиардов долларов США.

Риски также открыты. Сенатор Уоррен направила письмо в SEC с просьбой отложить выпуск, поставив под сомнение оценку, оторванную от финансовых основ (годовой доход около 20 млрд долларов США, что соответствует коэффициенту P/S около 88), а также двухуровневую структуру акционерного капитала; Morningstar прямо оценила ее как «существенно завышенную». Существует еще более реальная проблема: 75 млрд долларов США привлеченных средств будут изъяты с вторичного рынка в течение недели; сильные колебания на рынке хранилищ и процессоров на этой неделе частично являются результатом перераспределения капитала для участия в первичном размещении.

Качество этого отскока вызывает сомнения.

Падение на 953 пункта в среду и рост на 930 пунктов в четверг были вызваны одним и тем же аккаунтом в социальных сетях. Проект соглашения еще не подписан, подтверждения от Ирана по-прежнему поступают из неофициальных источников, а исторически этот конфликт уже неоднократно переживал повторяющиеся колебания после «близости к достижению соглашения». Если один пост смог оттянуть индекс от края пропасти, то для того, чтобы снова его толкнуть, достаточно всего одного поста.

Инфляционная линия также не снята с警报а. Рекордный рост PPI на промежуточном уровне — это вода, уже заполненная в трубопроводе; даже если цены на нефть немедленно достигнут пика, в ближайшие два-три месяца она все равно передастся CPI. Цены на повышение ставки на 25 базисных пунктов в декабре не изменились после публикации данных: ЕЦБ уже повысил ставку до 2,25% в четверг, и на следующей неделе очередь за ФРС, Банком Японии и Банком Англии. Рынок делает ставку на идеальный сценарий «окончание войны, падение цен на нефть, отмена повышения ставок» — все три компонента обязательны.

Противоположные аргументы также на столе: ядро PPI по сравнению с предыдущим месяцем составило 0,4%, что ниже ожиданий, и инфляционное давление после исключения энергетики действительно ослабевает; заказы на процессоры Intel и спрос на Micron — это реальные заказы, а не эмоции; если будет подписано мирное соглашение, цена на нефть в 86 долларов приведет к совершенно другому инфляционному сценарию, чем паническое ценообразование этой недели. Быкам не нужен идеальный сценарий — им нужно только, чтобы цена на нефть больше не достигала новых максимумов.

Цена открытия SPCX сегодня вечером станет самым честным измерением предпочтений рынка к риску. 75 миллиардов долларов новых акций, коэффициент P/S 88, четырехкратная переоценка — жадность и сомнения встретятся на одной свече.