Биткоин-перпетуалы, регулируемые в США, одобрены CFTC

Перпетуальные фьючерсы давно являются одним из важнейших инструментов торговли в криптовалюте, но в течение большей части роста отрасли они в основном функционировали вне регулируемых рынков США. Это начинает меняться: в конце мая 2026 года Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) одобрила KalshiEX на размещение контракта BTCPERP — перпетуального фьючерса на Bitcoin, привязанного к спотовой цене Bitcoin.

Утверждение имеет значение выходящее за рамки самого контракта. Оно сигнализирует о том, что один из наиболее широко используемых инструментов кредитного плеча в криптовалюте может наконец получить более четкий путь в рамках федеральной регуляторной системы — потенциально изменив способ, которым розничные и институциональные участники получают доступ к кредитному плечу на bitcoin в США.

• CFTC одобрила KalshiEX для списка BTCPERP, что позволяет представить перпетуальный фьючерс на bitcoin в рамках регулируемой в США системы листинга.
• Перпетуальные фьючерсы отличаются от традиционных фьючерсов тем, что у них нет установленного срока действия, и они поддерживают соответствие с ценами спот за счет платежей по финансированию.
• Ожидается, что платформы, регулируемые в США, будут применять более строгие меры соответствия и контроля рисков, чем многие зарубежные платформы, включая KYC/AML и усиленный надзор.
• Для институциональных инвесторов регулируемые бессрочные контракты могут устранить некоторые барьеры соответствия, которые ранее ограничивали участие на зарубежных рынках.
• Криптовалютные биржи могут столкнуться с новой конкуренцией, поскольку регулируемые перпетуальные контракты на внутреннем рынке со временем могут привлечь часть ликвидности.

Согласно пресс-релизу CFTC от конца мая 2026 года, регулятор одобрил KalshiEX на список BTCPERP. Хотя регулируемые деривативы в США существуют уже много лет, бессрочные контракты — популярные на криптовалютных рынках по всему миру — исторически было сложнее четко вписать в традиционные нормативные рамки.

Регуляторный шаг предоставляет конкретную отправную точку для понимания того, как бессрочные продукты могут быть включены в существующий контроль за рынком фьючерсов, а не рассматриваться как совершенно отдельная категория, которую регуляторам необходимо осваивать с нуля. Он также повышает «рыночную ясность» в отношении обращения с бессрочными контрактами, включая условия их листинга при наличии соответствующих гарантий. Эта более широкая ясность отражена в политическом заявлении, опубликованном в федеральном реестре в начале июня 2026 года, касающемся листинга бессрочных контрактов.

Для трейдеров это различие важно. Перпетуалы — это не просто нишевый продукт; они являются ключевым механизмом для использования кредитного плеча, хеджирования и краткосрочных позиций. Их внедрение в более регулируемую среду США может изменить подход к управлению рисками и повлиять на решение участников рынка между исполнением на американском и оффшорном рынках.

Бессрочные фьючерсы, часто называемые «Перп», — это деривативы, позволяющие трейдерам получить экспозицию на движение цены bitcoin, не владея самим активом. В отличие от традиционных фьючерсов, бессрочные контракты не имеют фиксированного срока действия — позиции могут оставаться открытыми до тех пор, пока выполняются требования к марже.

Чтобы предотвратить отклонение цены контракта от спотовой цены bitcoin, бессрочные контракты обычно используют механизм ставки финансирования. В зависимости от текущих рыночных условий трейдеры, держащие длинные позиции, могут платить коротким (или наоборот) через регулярные интервалы. Этот обмен ставкой финансирования помогает удерживать цены бессрочных контрактов ближе к спотовым.

Этот дизайн помог объяснить, почему бессрочные контракты стали доминирующим продуктом в криптоторговле. Они предоставляют кредитное плечо и позволяют трейдерам выражать как бычьи, так и медвежьи ожидания без операционных сложностей, связанных с прокаткой истекающих фьючерсных контрактов. Со временем спекулянты, хедж-фонды, маркет-мейкеры и арбитражные трейдеры все приняли Бесср как ключевую часть своих стратегических инструментов.

На протяжении многих лет американские регуляторы осторожно относились к одобрению продуктов, напоминающих перпетуалы, широко предлагаемые на зарубежных криптовалютных платформах. Опасения не касались торговли деривативами в целом — в США уже существуют регулируемые рынки фьючерсов. Вместо этого осторожность была связана с функциями, обычно ассоциируемыми с определенными зарубежными площадками, включая очень высокое кредитное плечо, ограниченную защиту клиентов, меньшую прозрачность и риски, связанные с манипулированием рынком.

В результате у многих участников из США стало меньше вариантов. Они могли либо использовать зарубежные платформы, где это разрешено, либо полагаться на другие регулируемые деривативы, такие как фьючерсы на bitcoin на CME, либо использовать альтернативные регулируемые формы экспозиции, например, спотовые биткоин-биржевые фонды (ETF). Это создало необычный дисбаланс: один из самых популярных криптовалютных торговых инструментов оставался в основном за пределами основной регулируемой финансовой инфраструктуры США.

Одобрение BTCPERP — это шаг к сокращению этого разрыва. Это также поднимает немедленный вопрос для участников рынка: обеспечат ли регулируемые перпетуалы достаточную ликвидность и конкурентоспособное исполнение, чтобы оправдать переход, особенно для стратегий, зависящих от узких спредов и надежной глубины стакана?

Хотя регулируемые бессрочные контракты и оффшорные версии могут казаться похожими на расстоянии — оба могут обеспечить кредитное воздействие на bitcoin без необходимости владения BTC — продукты, регулируемые в США, должны функционировать в соответствии с более строгими рыночными и комплаенс-стандартами.

В соответствии с регулированием США биржи, как правило, обязаны внедрять меры безопасности, такие как проверка клиентов (KYC) и борьба с отмыванием денег (AML), а также контролировать возможные злоупотребления и проходить регуляторный аудит практик управления рисками. Правила маржи также обычно более консервативны, чем на многих зарубежных площадках, что может существенно влиять на трейдеров, привыкших к очень высокому кредитному плечу.

Этот компромисс особенно актуален для розничных участников. Регулирование не устраняет основной риск, сопутствующий перпетуальным фьючерсам: высокое кредитное плечо может усиливать убытки и приводить к быстрой ликвидации во время резких всплесков волатильности. Переход на регулируемые площадки может снизить некоторые риски, связанные со структурой рынка, но это не меняет того факта, что перпетуальные фьючерсы остаются деривативами с кредитным плечом, где неблагоприятные движения могут происходить быстро.

Для институциональных инвесторов влияние может быть более заметным. Хедж-фонды, управляющие активами и собственные торговые фирмы часто сталкивались с ограничениями, связанными с внутренними требованиями по соответствию и управлению рисками, при выходе на оффшорные деривативы. Регулируемая в США платформа листинга может снизить эти барьеры и помочь институциональным участникам разрабатывать стратегии, сочетающие инструменты с плечом и более традиционный контроль.

Потенциальный рост качества рынка также связан с уровнем участия. Если больше институционального капитала сможет получить доступ к биткоин-Бесср через регулируемые каналы, это может улучшить ликвидность и потенциально сделать ценообразование на рынке более эффективным — хотя сроки и масштаб любого сдвига остаются неопределенными.

Одобрение BTCPERP также создает конкурентное испытание для торговых платформ. Cointelegraph ранее сообщал, что KalshiEX получило первое одобрение на регулируемый бессрочный контракт на bitcoin, и маловероятно, что это будет последнее, если CFTC продолжит рассматривать бессрочные продукты в рамках этой модели.

Некоторые биржи уже готовятся к расширению деривативов и взаимодействию с регуляторами. Cointelegraph отмечает деятельность Coinbase в сфере криптовалютных деривативов и ее более широкие регуляторные усилия, связанные с рамками, регулируемыми CFTC, включая соглашение с мерчантом фьючерсов.

Перемещение ликвидности с зарубежных площадок на регулируемые платформы в США не является простым процессом. Зарубежные биржи по-прежнему предлагают большую глубину и устоявшуюся базу пользователей. Любая миграция, скорее всего, будет происходить постепенно — под влиянием таких факторов, как доступное кредитное плечо, торговые издержки, глубина рынка, участие институциональных участников и предсказуемость регуляторной среды.

Даже при одобрении регуляторы сохраняют опасения по поводу перпетуальных фьючерсов. Кредитное плечо находится в центре дискуссии о рисках: при быстрых и значительных колебаниях рынка сильно закредитованные позиции могут вызвать цепную реакцию ликвидаций, усиливающую волатильность. Регулируемые площадки могут ввести дополнительные меры защиты структуры рынка, но не могут устранить фундаментальные риски, присущие торговле с кредитным плечом.

Для читателей основной вывод заключается в том, что регулирование в первую очередь направлено на то, как функционирует рынок — кто имеет право торговать, как осуществляется надзор за платформами и какие существуют защиты и контрольные механизмы — а не на гарантию безопасного результата инвестиций.

Трейдеры и инвесторы должны наблюдать за тем, как BTCPERP запускается на практике: условия контракта, глубина ликвидности, которую он привлекает, и последуют ли дополнительные регулируемые одобрения бессрочных контрактов. Эти события помогут определить, станут ли регулируемые бессрочные контракты на bitcoin значимым «мейнстримовым» рынком в США — или зарубежные платформы сохранят свое доминирование на большей части рынка.

Эта статья была первоначально опубликована как US-Regulated Bitcoin Perpetuals May Reshape Crypto Trading на Crypto Breaking News — вашем надежном источнике новостей о криптовалютах, новостей о bitcoin и обновлений блокчейна.