Законопроект о стратегическом биткоин-резерве США: реакция рынка и перспективы

Статья написана Tiger Research. Слухи о стратегическом биткоин-резерве США ходят уже около двух лет. Основная идея первоначального закона BITCOIN (представленного в 2024 году) заключалась в том, чтобы правительство активно покупало биткоин, тогда как закон ARMA не содержит никаких положений на этот счет. Следует ли воспринимать это как позитивный сигнал для рынка — остается открытым вопросом.

Административный указ, подписанный Трампом в марте 2025 года, обещал не продавать биткоины, уже находящиеся в владении федерального правительства, но не требовал покупки новых. Рынок ожидает более высоких мер; после уточнения содержания указа цена биткоина сразу упала на 5,7%.

Законодательные инициативы, начатые в 2024 году, за последние два года значительно ослабли: от закона, требовавшего покупки 1 миллиона BTC, они превратились в закон, содержащий только обязанности по хранению и вообще не предусматривающий покупку.

Сейчас через наиболее перспективный законопроект «Американский закон о пенсионном обеспечении и стимулировании денежной массы» (ARMA) не предполагается покупка, а запрещается правительству продавать уже持有的 биткоины в течение как минимум 20 лет.

ARMA оказывает ограниченное краткосрочное влияние на рынок биткоина, но законодательное признание биткоина в качестве актива национальных резервов в долгосрочной перспективе может возобновить дискуссию о обязательных покупках, что является положительным фактором для рынка.

Во время президентской кампании 2024 года Трамп неоднократно обещал создать стратегический резерв биткоинов, что рынок интерпретировал как то, что федеральное правительство станет прямым покупателем.

После выборов 6 марта 2025 года Трамп подписал исполнительный указ, объявивший биткоины, полученные в результате уголовных расследований и гражданских конфискаций, стратегическим резервом, и распорядился сохранять их вечно. Указ не предписывал приобретение новых биткоинов, а лишь обязывал не продавать биткоины, уже находящиеся в собственности правительства. После того как содержание указа стало ясным, цена биткоина упала с примерно 92 000 долларов до ниже 85 000 долларов.

На момент подписания федеральное правительство владело примерно 190 000 BTC, что составляет около 0,9% от общей совокупности в 21 миллион. Все эти биткоины поступили из уголовных и гражданских процедур, ни один из них не был куплен.

Ситуация пока не изменилась. За исключением административного указа, ничего не было включено в закон.

Обсуждения, начавшиеся в 2021 году, привели к первому конкретному законопроекту в 2024 году, который был повторно введен в 2025 году и в 2026 году переработан в ARMA. Основной линией этого развития было постоянное стремление к компромиссу с политической реальностью: обязательные объемы покупок были постепенно устранены. Каждая поправка делала принятие закона более реалистичным, но одновременно снижала его влияние на рынок.

2024 год: исходный законопроект

Сенатор Луммис с 2021 года, когда вошла в сенат, открыто призывала включить биткоин в Федеральную резервную систему. В то время внутри конгресса не было единого мнения по этому вопросу, а криптохолод 2022–2023 годов и крах FTX сделали обстановку еще более неблагоприятной.

В 2024 году ситуация изменилась: биткоин преодолел отметку в 100 000 долларов, а спотовые ETF получили регуляторное одобрение. В июле того же года Луммис предложила первый конкретный законопроект: требование о покупке 1 миллиона биткоинов в течение пяти лет с обязательным удержанием не менее 20 лет за счет излишков счета ФРС.

1 000 000 BTC составляют 4,76% от общего предложения, что превышает примерно 840 000 BTC,持有的 по отчету Strategy. Законопроект автоматически прекращает действие по окончании срока полномочий текущего конгресса.

2025 год: Возобновление и застой в развитии

В марте 2025 года, в тот же месяц, что и исполнительный указ, Луммис вновь представила законопроект BITCOIN в качестве законопроекта Сената №954. Основная структура осталась неизменной: ежегодная покупка 200 000 BTC, что в сумме составляет 1 000 000 BTC за пять лет, с хранением в течение 20 лет. В обновленной версии отменены некоторые исключения из запретов на распоряжение, усилены обязательства по удержанию и добавлены четыре соавтора.

Рынок отреагировал в целом позитивно, однако законопроект сталкивается с тремя основными препятствиями:

• Финансовые расходы: по ценам того времени 1 миллион биткоинов стоил многие триллионы южнокорейских вон. Финансовые консерваторы из Республиканской партии считают золото стабильным средством сохранения стоимости, а биткоин — спекулятивным активом, и выступают против любой структуры принудительной покупки.
• Долларовое господство: демократические критики во главе с конгрессменом Максин Уотерс считают, что признание биткоина резервным активом ослабит позиции доллара как глобальной резервной валюты.
• Позиция министра финансов: в августе 2025 года министр финансов Бессент открыто заявил, что правительство не будет стремиться к дополнительным покупкам биткоина. Как должностное лицо, ответственное за исполнение закона, он четко выступил против.

Этот законопроект с тех пор оставался в банковском комитете Сената.

2026 год: ARMA как законодательный компромисс

В мае 2026 года конгрессмен Ник Бегич внес законопроект «Американский закон о пенсиях и стимулировании валюты» (ARMA), к которому присоединился в качестве соавтора конгрессмен-демократ Джаред Голден. Само изменение названия имеет стратегическое значение: оно направлено на отказ от ассоциаций с предыдущими законодательными инициативами, которые трудно продвигались, и расширение коалиции сторонников.

ARMA делает две вещи: объединяет все биткоины, находящиеся сейчас в собственности или изъятые федеральным правительством, в единый резерв, управляемый министерством финансов, и запрещает продажу этих биткоинов как минимум на 20 лет. Единственным исключением из запрета на распоряжение является погашение государственного долга.

Основное отличие от предыдущего законопроекта заключается в том, что ARMA не содержит ничего. Закон BITCOIN предусматривает ежегодную покупку 200 000 BTC, тогда как ARMA полностью отменяет это обязательство. Вместо этого указывается, чтобы Министерство финансов и Министерство торговли в течение 180 дней изучили и представили отчет о возможности дополнительных покупок с нейтральным воздействием на бюджет. Задача исследования — не задача покупки.

ARMA по сути является законопроектом о доверительном управлении и владении, а не о поглощении. Его цель — получить одобрение, поэтому структура была соответствующим образом скорректирована.

В настоящее время в конгрессе параллельно продвигаются два законопроекта: BITCOIN Act (S.954) в Комитете по банкам Сената и ARMA в Палате представителей. Их цели различны: BITCOIN Act — это законопроект о приобретении, а ARMA — законопроект о хранении.

ARMA имеет более высокую вероятность принятия. Закон о BITCOIN уже более года застрял в комитете из-за финансовых расходов и поддержки только республиканцами. ARMA имеет поддержку демократов и не накладывает обязательств по покупке, устраняя наиболее распространенные возражения.

Тем не менее, само принятие ARMA не является краткосрочным позитивным фактором для рынка биткоина. Если ARMA вступит в силу, федеральное правительство будет юридически запрещено выводить на рынок примерно 320 000 BTC в течение как минимум 20 лет. Давление со стороны потенциальной продажи правительством исчезнет. Однако проблема в том, что никаких обязательств по покупке не существует, следовательно, нет дополнительного спроса. Рынок хочет, чтобы правительство напрямую покупало биткоины, а ARMA этого не предоставляет. Его реальный эффект скорее закрепляет административный указ от марта 2025 года в статусе закона.

Ключевым является то, что может произойти после ARMA. Ник Бегич владеет bitcoin с 2013 года и является одним из соавторов Закона о BITCOIN, представленного в Палате представителей в марте 2025 года. Он открыто поддерживает bitcoin как стратегический актив. Структура ARMA предполагает поэтапный подход, а не немедленное действие: сначала создается правовая основа, а затем на ее основе формируется задача по приобретению.

Если ARMA будет принята, и биткоин получит официальный правовой статус в качестве государственного резервного актива, дискуссия о обязательных покупках, скорее всего, возобновится на более прочной основе. Путь к этому результату длиннее, чем предполагалось рынком в момент первоначального ценообразования после обещаний Трампа, но направление не изменилось.

Коротко говоря, ARMA оказывает ограниченное краткосрочное влияние на цену. В долгосрочной перспективе она остается конструктивным фактором для рынка, и если ARMA будет принята, вероятность одобрения законопроекта станет более очевидной.