Американские акции восстановились на 930 пунктов на фоне слухов о мире Трампа с Ираном, приближается IPO SpaceX

Автор:潮向研究

В четверг (11 июня по восточному времени США) на Уолл-стрит произошел учебный V-образный разворот. Капиталы, которые накануне бежали от инфляции и войны, за 24 часа изменили направление.

Доу-Джонс вырос на 929,97 пункта (+1,86%) до 50 848,75 пункта, восстановив уровень 50 000; Насдак подскочил на 2,54% до 25 809,66 пункта; S&P 500 вырос на 1,75% до 7 394,30 пункта. Индекс Рассела 2000 вырос на 3,02%, опередив все основные индексы. Индекс волатильности VIX снизился почти на 12%, вернувшись ниже уровня 20.

Интересно то, что этот длинный бычий свечной бар сформировался на фоне самого горячего за год отчета по инфляции.

Опубликованные утром данные о PPI за май показали годовой рост на 6,5% — самый высокий уровень с ноября 2022 года; месячный рост составил 1,1%, что значительно превысило ожидания в 0,7%. При детальном анализе ситуация выглядит еще тревожнее: цены на товары выросли на 2,8% в месяц — это максимальный месячный рост с начала сбора данных в 2009 году, причем около восьмидесяти процентов этого роста пришлось на энергию, а оптовые цены на бензин выросли на 23,4% за месяц. Цены на первую стадию промежуточного спроса, ближе к источнику поставок, выросли на 3,2% в месяц — также рекордный показатель в истории.

В любой обычный торговый день эти данные достаточно, чтобы опустить индекс Nasdaq на 2%. Но рынок интересует только одно: закончится ли война.

Во второй половине дня Трамп объявил об отмене запланированного на тот же вечер удара по Ирану, заявив, что высшее руководство Ирана одобрило проект многостороннего консенсусного соглашения, а союзники, включая Израиль, «принципиально согласились». После этого сообщения цена нефти WTI мгновенно упала более чем на 4% до уровня около 86 долларов, а цена нефти сорта Brent опустилась ниже 89 долларов. Нефть была двигателем этой инфляции; падение цен на нефть означает прямое лишение PPI боеприпасов. Сам Трамп прокомментировал инфляцию еще более прямо: «Мне нравится, мне нравится эта инфляция», — и добавил, что после окончания войны цены на нефть «упадут, как камень».

Цепочка логики по капиталу замкнулась: проект протокола, резкое падение цен на нефть, ожидание пика инфляции, покупка всего. Ранее наиболее сильно упавшие сектора — технологии, промышленность и материалы — возглавили рост, в то время как защитные сектора (товары первой необходимости, недвижимость, энергетика), установившие рекорды в среду, были проданы. За два торговых дня один и тот же капитал совершил полный цикл смены позиций с длинной на короткую.

Отскок сосредоточился на аппаратном обеспечении для ИИ. Micron вырос почти на 12%, восстановив за один день все потери недели; SanDisk вырос на 14%; Intel вырос примерно на 10% после повышения рейтинга от Bank of America из-за резкого роста заказов на процессоры; AMD вырос на 8%. Индекс Philadelphia Semiconductor восстановил настроения всего за четыре торговых дня с момента обвала 5 июня.

Программное обеспечение — это другой мир. Oracle упала на 9,56%, закрывшись около 184 долларов. Превышение ожиданий по отчету не имеет значения — рынок сосредоточен на том, что доходы от облачных услуг оказались ниже ожиданий, свободный денежный поток составил минус 23,7 млрд долларов, а также на планах привлечения 40 млрд долларов нового финансирования. После закрытия рынка Adobe представила стандартную комбинацию «превышение ожиданий и повышение прогноза»: выручка за Q2 составила 6,62 млрд долларов, рост на 13%, годовой прогноз EPS повышен до 24,35–24,45 долларов, доходы, связанные с ИИ, выросли в три раза в годовом выражении. Реакция акций — падение более чем на 5% после закрытия. Поводом стало заявление CFO Дэна Дерна о том, что он уходит в понедельник в Marvell. Это второй уход ключевого руководителя Adobe за три месяца после того, как в марте CEO Нараян объявил о передаче полномочий. Акция за год уже упала на 38%, и по сути компания с тройным ростом доходов от ИИ оценивается как жертва ИИ.

Один и тот же AI-сценарий: оборудование раскупается, а программное обеспечение игнорируется. Скрытый посыл рынка жесток: доходы от вычислительной мощности видны, а защитные барьеры программного обеспечения — нет. Направление, в котором руководство голосует ногами, совпадает с движением акций: CFO уходит в Marvell — компанию, специализирующуюся на чипах.

Другой стимул для покупок в конце четверга скрыт в пятнице: SpaceX установила цену в 135 долларов за акцию и сегодня вечером официально начинает торговлю на Nasdaq под кодом SPCX.

Объем этой сделки не имеет аналогов: первичное размещение привлекло около 75 миллиардов долларов США, что почти в три раза превышает предыдущий рекорд, установленный Saudi Aramco (25,6 миллиарда долларов); оценка компании при размещении составила около 1,75 триллиона долларов США, и она сразу же стала седьмой по капитализации компанией в США, обойдя своего собственного брата — Tesla (около 1,6 триллиона долларов). Согласно сообщениям, спрос на акции превысил 250 миллиардов долларов США, что в 3,5–4 раза больше целевого объема привлечения средств. Примерно 30% акций были распределены среди частных инвесторов — в три раза больше, чем принято в отрасли. После размещения Маск сохранил более 82% прав голоса.

Более важным для трейдеров является то, что согласно правилам, SpaceX будет включена в индекс Nasdaq-100 через 15 дней после листинга, после чего все глобальные индексные фонды, отслеживающие QQQ, будут вынуждены механически купить акции — оценочный объем составляет от 22 до 27 миллиардов долларов США.

Риски также открыты. Сенатор Уоррен направила письмо в SEC с просьбой отложить выпуск, поставив под сомнение оценку, оторванную от финансовых основ (годовой доход около 20 млрд долларов США, что соответствует коэффициенту P/S около 88), а также двухуровневую структуру акционерного капитала; Morningstar прямо оценила ее как «существенно завышенную». Существует еще более реальная проблема: 75 млрд долларов США привлеченных средств будут откачаны со вторичного рынка в течение недели; сильные колебания на рынке хранилищ и процессоров на этой неделе частично являются результатом перераспределения капитала для участия в первичном размещении.

Качество этого отскока вызывает сомнения.

Падение на 953 пункта в среду и рост на 930 пунктов в четверг были вызваны одним и тем же аккаунтом в социальных сетях. Проект соглашения еще не подписан, подтверждения от Ирана по-прежнему поступают из неофициальных источников, а исторически этот конфликт уже неоднократно переживал повторяющиеся колебания после «близости к достижению соглашения». Если один пост смог оттянуть индекс от края пропасти, то для того, чтобы снова его толкнуть туда, достаточно всего одного поста.

Линия инфляции также не снята с сигнала тревоги. Рекордный рост PPI на промежуточном уровне — это вода, уже заполненная в трубопроводе; даже если цены на нефть немедленно достигнут пика, в ближайшие два-три месяца она все еще будет передаваться в CPI. Цена на повышение ставки на 25 базисных пунктов в декабре не изменилась после публикации данных: ЕЦБ уже повысил ставку до 2,25% в четверг, и на следующей неделе на сцене окажутся ФРС, Банк Японии и Банк Англии. Рынок делает ставку на идеальный сценарий «окончание войны, падение цен на нефть, отмена повышения ставок» — все три компонента обязательны.

Противоположные аргументы также на столе: базовый PPI на месяц составил 0,4%, что ниже ожиданий, и инфляционное давление после исключения энергетики действительно ослабевает; заказы на процессоры Intel и спрос на Micron — это реальные заказы, а не эмоции; если будет подписано мирное соглашение, цена на нефть в 86 долларов приведет к совершенно другому инфляционному сценарию, чем паническое ценообразование этой недели. Мультиам не нужен идеальный сценарий, им нужно только, чтобы цена на нефть больше не достигала новых максимумов.

Цена открытия SPCX сегодня вечером станет самым честным измерением предпочтений рынка к риску. 75 миллиардов долларов новых акций, коэффициент P/S 88, четырехкратная переоценка — жадность и сомнение встретятся на одной свече.