Переговоры между США и Ираном зашли в тупик, PCE и результаты Micron повлияют на рынок 25 июня

Автор:潮向研究

На выходных соглашение между США и Ираном начало подрываться. В субботу Иранская гвардия революции объявила о закрытии Ормузского пролива, а в воскресенье делегация переговорщиков покинула переговоры после угроз со стороны Трампа. Сейчас швейцарские переговоры между США и Ираном остаются приостановленными. Три основных фьючерса на американские акции снизились до открытия рынка; геополитическая премия снова начинает накапливаться, и направление переговоров — самый прямой фактор ценообразования на открытии сегодня.

На прошлой неделе акции чиповых компаний были основной темой недели: индекс Филадельфии по полупроводникам в четверг достиг исторического максимума, а ужесточение позиции FOMC было затмено подписанием соглашения между США и Ираном; S&P за неделю вырос на 0,9%. SpaceX завершила дебют на рынке с накопительным ростом на 37%, но завершила неделю двумя последовательными снижениями, а план по выпуску облигаций на 20 млрд долларов раскрыл, что медовый месяц уже закончился. Accenture в четверг упала на 18%, став самым крупным провалом среди лидеров рынка на прошлой неделе.

Последнее состояние переговоров между США и Ираном: Ормуз по-прежнему закрыт; иранская делегация покинула зал заседаний в воскресенье в знак протеста против угроз Трампа; американские СМИ сообщают, что иранские представители продолжают контактировать с США, но переговоры фактически приостановлены. Условие Ирана — прекращение израильской военной операции в Ливане; Трамп открыто предупредил о возможном захвате Ормуза для взимания платы за проход и угрожает более жесткими ударами. Обе стороны усиливают давление; прогресс переговоров перед открытием рынка сегодня является самым прямым фактором ценообразования для нефти и акций энергетического сектора.

В понедельник включение Marvell и Flex в S&P 500 вступает в силу. Большая часть корректировки весов пассивных средств была завершена до закрытия рынка в прошлую пятницу; сегодня утром происходит корректировка остатков — обратите внимание на премию ликвидности по этим двум акциям в первые минуты торгов.

Во вторник были объявлены ежегодные результаты пересмотра классификации рынков MSCI: если Южная Корея попадет в список наблюдения за развитыми рынками, это привлечет пассивные инвестиции в размере десятков миллиардов долларов и поддержит ETF на полупроводники; заявка на ADR SK Hynix может быть одобрена SEC уже на этой неделе. Оба события направлены на одну и ту же цель — в секторе хранения данных возникнет синергия.

Четверг, 25 июня, станет самым важным днем недели, поскольку будут опубликованы данные PCE за май и отчет Micron. Ожидается, что ядро PCE вырастет с 3,3% до 3,4% в годовом выражении; Deutsche Bank прогнозирует два повышения ставок на общую сумму 50 базисных пунктов в этом году, причем первое может произойти уже в июле. Если данные PCE окажутся выше ожиданий, вероятность повышения ставок в сентябре превратится в консенсус, а жесткая риторика Уолша получит подтверждение данными; если же данные окажутся слабее, темпы перенценирования ожиданий снижения ставок превзойдут любые прогнозы.

Отчет Micron является самым прямым тестом для AI-нарратива этой недели. На Уолл-стрит ожидается, что выручка за Q3 составит около 34,5 млрд долларов США, EPS — около 19,72 доллара США, а маржа валовой прибыли — около 81%. Вся годовая мощность производства HBM уже забронирована клиентами до конца 2026 года и продлена до начала 2027 года. Рынок сейчас особенно внимательно следит за видимостью поставок HBM на 2027 год, темпами масштабирования производства HBM4 и способностью Micron сохранить долю в цепочке поставок NVIDIA Vera Rubin. Micron уже подтвердила включение в список сертифицированных поставщиков HBM4 для Vera Rubin — это крупнейшее улучшение нарратива за прошлый квартал. Любые формулировки, указывающие на ограничение мощностей или консервативные прогнозы, будут преувеличены медведями, поскольку индекс Philadelphia Semiconductor только что достиг исторического максимума, а терпимость к риску крайне низка.

Собрание акционеров NVIDIA состоится в полночь по пекинскому времени; ключевым фокусом станет наращивание мощностей архитектур Blackwell и Vera — любые заявления ниже ожиданий напрямую подорвут логику капитальных затрат в сфере ИИ. GPT-5.6 от OpenAI, вероятно, представят на этой неделе — переход от модели к исполняемому агенту; если это совпадет по времени с отчетом Micron и собранием акционеров NVIDIA, четверг станет самым насыщенным 24-часовым периодом по ИИ-повестке этой недели.

В пятницу завершилась реконституция Russell, волатильность малых капитализаций систематически возрастет.

Прошлой недели ответы были временным явлением, именно эта неделя станет настоящим испытанием ценовой модели. Две линии движутся одновременно: геополитическая —能否 возобновить переговоры между США и Ираном, и AI-линия — ориентиры Micron и производственные мощности NVIDIA. Акции чипов прошлой неделей достигли исторического максимума; сможет ли этот уровень удержаться, зависит от результатов двух отчетов, которые будут представлены в четверг. Deutsche Bank уже сдался перед Wash и прогнозирует повышение ставок на 50 базисных пунктов в этом году. Если PCE снова покажет повышенную инфляцию, а Micron предоставит консервативные ориентиры, то акции, которые росли сильнее всего прошлой неделей, станут теми, что упадут сильнее всего на этой неделе. Если оба показателя дадут рынку то, что он хочет услышать, тогда ценовая модель AI-сюжета вновь обретет четкое направление, и колебания этой недели станут окном для входа.