Том Ли, председатель BitMine Immersion Technologies, крупнейшего корпоративного держателя Ether, отверг предупреждение бывшего участника Ethereum Foundation о том, что основная разработка сети сталкивается с кризисом финансирования, заявив, что «нет никакого шанса» на дефицит.
«На мой взгляд, нулевая вероятность того, что этот «кризис» произойдет для $ETH», — написал Ли в X, добавив «нулевая» и фразу «Финансирование обеспечено».
Ли отвечал Тренту Ван Эппсу, который координировал разработку основного протокола и инициативу финансирования Protocol Guild в Ethereum Foundation с 2021 года по апрель 2026 года. В статье, опубликованной в четверг, Ван Эппс предупредил, что разработка основного протокола Ethereum может в течение трех-девяти месяцев скатиться в «медленно разгорающийся кризис финансирования». Он оценил, что поддержание более чем 10 команд клиентов, исследователей и координационных групп обходится примерно в 30 миллионов долларов в год, и заявил, что основные источники финансирования одновременно сокращаются, а замены пока нет.
Озабоченности, поднятые Ван Эппсом, также отражают внутренние потрясения в Фонде. В тот же день, когда Ван Эппс опубликовала свои замечания, Хсяо-Вэй Ван сняла с себя обязанности со-исполнительного директора и члена совета, оставив Бастьяна Ауе единоличным исполнительным директором. Ее уход последовал за уходом как минимум восьми старших исследователей и участников в 2026 году, включая собственный уход Ван Эппс, а также отставкой со-исполнительного директора Томаша Шанчака в феврале. Фонд заявил, что его план казначейства обеспечивает его платежеспособность в среднесрочной перспективе.
Крупнейший корпоративный кошелек ETH
BitMine владеет около 5,4 млн ETH, что составляет примерно 4,5% от обращающегося предложения, — крупнейшую корпоративную позицию в ethereum, зафиксированную CoinGecko. Компания стейкает около 85% этого объема через свою собственную сеть валидаторов и прогнозирует годовую доходность от стейкинга более $230 млн, что дает Ли прямой финансовый интерес в сети, здоровье которой он защищал.
Биржа выявляет основное противоречие в модели финансирования Ethereum. Фонд Ethereum, некоммерческая организация, которая на протяжении десяти лет финансировала работу по протоколу, намеренно сокращает свою роль в рамках философии, которую она называет «Вычитанием».
Ван Эппс утверждает, что институты, призванные заменить его, еще не были созданы или масштабированы. Ли полагает, что корпоративные валидаторы, такие как BitMine, уже заполняют этот пробел. То, какая точка зрения окажется правильной, определит, кто будет платить за поддержку ethereum — второго по рыночной капитализации блокчейна — по мере подготовки к его крупнейшему обновлению с момента Merge в 2022 году.
Завершается программа стимулирования клиентов
Ван Эппс указал на два сходящихся давления. Программа стимулирования клиентов, четырехлетний проект, предусматривавший выплаты клиентским командам через стейкинг-награды, истекла в апреле 2026 года, и преемника не объявлено. В то же время Фонд начал реализовывать план казначейства, объявленный в июне 2025 года, который определяет путь от расходования 15% казначейства в год к базовому уровню в 5% в стиле эндаумента к 2030 году.
Он представил этот разрыв как симптом более глубоких структурных проблем, а не как единичный случай. Без стабильного финансирования, написал Ван Эппс, ethereum рискует потерять «людей, накопивших критически важный контекст на протяжении многих лет», отстать в решении таких задач, как квантовые вычисления и масштабирование, и в конечном итоге подорвать репутацию мейннета как надежной платформы.
Обновление Ethereum Glamsterdam, крупнейшее с момента Merge, проходит финальное тестирование. Оно вводит закреплённое разделение предложителя и билдера, а также списки доступа на уровне блока, и ожидается, что оно повысит лимит газа сети — работа, требующая опытных инженеров для безопасной реализации и аудита.
Средства обеспечены
Заявление Ли о «обеспечении финансирования» повторило пост Илона Маска 2018 года о приватизации Tesla и одновременно служило отсылкой к его собственной тезису: что корпоративные стейкеры, стремящиеся к прибыли, а не Фонд, будут финансировать будущее ethereum. Он назвал волну уходов из Фонда «краткосрочным шумом» и утверждал, что сеть поддерживается десятками независимых команд клиентов, выходящих за рамки штата EF.
Ли применил эту теорию на практике. BitMine купил 126 971 ETH в июне и сформировал большую часть своей позиции через покупки на открытом рынке и внебиржевые сделки. Фонд сам продавал ETH из казначейства внебиржевым образом для финансирования операций. Ли, сооснователь и руководитель исследований в Fundstrat Global Advisors, установил долгосрочную ценовую цель в $250 000 для ETH.
Ставка «Вычитание»
Большая часть статьи Ван Эппса прослеживала политику Вычитания Фонда, которая существует по крайней мере с 2019 года и утверждает, что EF должен сопротивляться накоплению стоимости и влияния, чтобы вместо этого могла расти более широкая экосистема. Мандат Фонда от марта 2026 года вновь подтвердил цель — со временем снизить его относительное влияние, чтобы ethereum смог «перерости и пережить» его.
Эта цель имеет поддержку сверху. Ван Эппс сослался на недавний пост сооснователя Ethereum Виталика Бутерина, который написал, что EF была создана для выполнения ограниченного объема работы, завершенного в 2022 году, и «не была предназначена быть вечным хранителем». Точка Ван Эппса заключается в том, что политика успешно сигнализировала, что EF не будет единственным центром власти, но оставила нерешенным вопрос о том, кто будет финансировать общую работу после того, как Фонд отступит.
Предупреждение мало повлияло на рынок. ETH практически не изменился за 24 часа после поста Ван Эппса, повторяя примерно стабильный курс Bitcoin, согласно данным CoinGecko. За последние 30 дней токен снизился примерно на 20%, что придает вопросу финансирования дополнительный вес.