Оригинальный заголовок：Том Ли: основная логика инвестиций на 2026 год — «Компании, продающие дефицитные активы, сейчас доминируют на рынке»
Автор оригинала: Chris Lee
Один из самых точных быков на Уолл-стрит, основатель Fundstrat и управляющий Granny Shots Tom Lee недавно заявил, что ключевым инвестиционным словом 2026 года будет только одно: «дефицит». Он прямо сказал: «Компании, продающие дефицитные активы, сейчас доминируют на рынке». Эта фраза, хотя и кажется простой, содержит в себе полную логику выбора акций, макроэкономические прогнозы и глубокую ставку на политику ФРС и геополитику.
I. Основное определение и логика дефицитных активов
Согласно Тому Ли, «дефицитные активы» — это не традиционные дефицитные товары, такие как золото или коллекционные предметы, а **продукты или услуги, предложение которых строго ограничено, а спрос резко возрастает**. Такой структурный дисбаланс между спросом и предложением предоставляет продавцам мощную ценовую власть, что обеспечивает сверхприбыли.
Он выделил три основных направления дефицита:
1. Вычислительные мощности ИИ: компании NVIDIA, AMD, Intel и другие. Обучение и вывод больших моделей ИИ требуют огромного количества GPU и ускоряющих чипов, однако расширение производственных мощностей TSMC по передовым технологиям, таким как упаковка CoWoS, имеет физические ограничения. Согласно соответствующим отчетам, дефицит цепочки поставок чипов ИИ сохранится как минимум до конца 2026 года.
2. AI-память (HBM — высокополосная память): производители, такие как Micron (Микрон), SanDisk и др. В AI-серверах HBM является таким же критическим узлом, как и GPU; производственный процесс сложен, а рост выхода годных изделий идет медленно, а мощности уже полностью забронированы такими гигантами, как NVIDIA.
3. Энергетическая инфраструктура: компании, такие как GE Vernova (GEV). Спрос на электроэнергию для центров обработки данных взрывно растет: к 2030 году потребление электроэнергии центрами обработки данных в Северной Америке, как ожидается, составит 9–10% от общего объема выработки электроэнергии (в 2025 году — всего 3–4%). Сроки поставки крупного оборудования, такого как газовые турбины и трансформаторы, составляют 2–3 года, а расширение производственных мощностей происходит крайне медленно.
Цепочка логики: спрос, порожденный революцией ИИ, взрывной, а предложение ограничено физическими, технологическими и временными факторами, которые не могут быстро адаптироваться. Это дисбаланс спроса и предложения — не краткосрочное явление, а структурная возможность, простирающаяся на весь 2026 год. Именно поэтому эти компании обладают высокой валовой маржой и сильной ценовой властью, их финансовые результаты и рост акций значительно превышают средние показатели рынка. Именно это и является核心ной стратегией фонда Granny Shots — фокус на компаниях, продающих дефицитные товары; AUM этого фонда уже превысил 4 миллиарда долларов, и капиталы уже голосуют ногами.
Два. Макроэкономический контекст и практическая торговая рамка
Том Ли подчеркивает, что текущий рынок находится в «тумане войны», и геополитические риски сохраняются. Однако он отмечает, что цены на нефть, по-видимому, достигли пика, и предлагает четкую торговую стратегию: при падении цен на нефть следует покупать активы с отрицательной корреляцией с нефтью, включая S&P 500, Ethereum и Mag7 (Magnificent 7).
Логика заключается в следующем: падение цен на нефть → ослабление инфляционного давления → усиление ожиданий снижения ставок ФРС → выгоды для акций роста и рисковых активов. Война может поднять цены на нефть, но разворот цен на нефть вниз становится положительным сигналом для покупки акций роста. Это предоставляет инвесторам практическое руководство по обратной стратегии в условиях неопределенности.
Три. Сильный отчет о прибылях и прогнозы на весь год
Квартальный отчетный сезон показал исключительно впечатляющие результаты: 87% компаний, уже опубликовавших отчеты, превысили ожидания, превысив их на 19%. Том Ли отметил, что это рост прибыли «уровня развивающихся рынков», но произошедший в США, основным драйвером которого является производственная революция, вызванная ИИ.
Определение рыночного пути:
S&P 500 достиг прогнозируемой на начало года отметки в 7300 пунктов, но **сейчас еще не время продавать**.
В середине года возможна коррекция, напоминающая медвежий рынок (feel like a bear market), причиной которой может стать тестирование нового председателя ФРС или удлинение геополитических конфликтов.
После коррекции ожидается отскок, годовая цель повышена как минимум до 7700 пунктов, в целом сохраняется позитивный настрой.
Он особо подчеркнул: Mag7, криптовалюты и программное обеспечение уже пережили подобный медвежий рынок, инвесторам не стоит покупать на уровне 7 300, а также не стоит паниковать при коррекции — это отличная возможность увеличить позиции в дефицитных активах.
Четвертый: Сортировка тем и практические выводы
Том Ли расставил инвестиционные темы в следующем порядке:
1. Дефицит рабочей силы в мире + ИИ (первый приоритет): старение населения повышает стоимость рабочей силы, и компании должны заменять человеческий труд ИИ и автоматизацией — это структурный тренд на десятилетия.
2. Кибербезопасность + энергетическая безопасность (второй приоритет): геополитическая напряженность побуждает страны увеличивать инвестиции в соответствующую инфраструктуру.
3. Сезонные факторы.
За неделю поведение акций Granny также подтвердило эту модель: акции Qantas, Google, Caterpillar, Tesla и AMD, показавшие наибольший рост, соответствуют логике дефицита; а некоторые краткосрочные коррекции (например, GE Vernova, Sofi) связаны с тем, что ориентиры не оправдали чрезвычайно высоких ожиданий рынка — это нормальные колебания, не меняющие долгосрочную тенденцию.
Вывод: ключ к инвестициям в 2026 году — «дефицит»
Полная логическая цепочка Тома Ли ясна и убедительна: структурный спрос, обусловленный ИИ, плюс ограничения предложения = власть над ценообразованием и сверхприбыли для дефицитных активов. В условиях макроэкономической неопределенности пик цен на нефть является сигналом роста акций, коррекция в середине года — возможность для докупки, и за весь год S&P 500 может попытаться достичь уровня 7 700 пунктов.
Для инвесторов настоящим откровением является не простое следование за ростом, а смена мышления: от вопроса «что растет» к вопросу «почему растет». Только компании, обладающие ограниченным предложением и взрывным спросом, смогут обеспечить устойчивую сверхприбыль к 2026 году. Дефицит — это не концепция, а реальное жесткое ограничение спроса и предложения — именно это является важнейшей инвестиционной рамкой, оставленной Томом Ли рынку.