Крипто-новости
Symbiotic, компания по созданию криптоинфраструктуры, поддерживаемая Paradigm, Pantera Capital и Coinbase Ventures, представила Liquid Lane — систему, предназначенную для устранения одного из главных барьеров, стоящих перед токенизированными активами: ликвидности выкупа. Продукт позволяет инвесторам мгновенно обменивать токенизированные фонды, частные кредитные инструменты и другие реальные активы на стейблкоины, заменяя окна выкупа, которые могут длиться до 180 дней. Сооснователь Мisha Путятин отметил, что общий рынок RWA уже превысил 33 миллиарда долларов, однако большинство активов всё ещё нельзя выкупить по требованию — это препятствие заставляет институциональных инвесторов учитывать ликвидность как премиум и сдерживает рост токенизированных кредитных и фондовых продуктов, построенных на публичных блокчейнах.
Liquid Lane внедряет рыночную модель погашения, которая направляет запросы на выход через систему запроса котировок, соединяющую проверенных мейкеров. Участники конкурируют за предоставление мгновенной ликвидности в USDC, передавая стейблкоины продавцу и беря на себя токенизированную позицию, при этом эмитент выполняет расчеты асинхронно в фоновом режиме. В отличие от изолированных пулов ликвидности, система опирается на общий коллатерал, который может поддерживать нескольких эмитентов одновременно, при этом генерируя спреды погашения и доход от кредитования через протоколы, такие как Aave и Morpho. Fasanara Capital, управляющий токенизированным кредитным фондом mGLOBAL, станет первым куратором хранилища вместе с Avantgarde Finance, Barter и KPK, при этом Midas интегрирован в качестве эмитента при запуске.
Запуск происходит на фоне роста прогнозов по поводу токенизированного финансирования. Citi оценивает, что объем токенизированных активов может достичь $5 трлн к 2030 году, в то время как совместные прогнозы BCG и Ripple указывают на цифру около $19 трлн к 2033 году, что подчеркивает, насколько активно традиционные финансы учитывают миграцию облигаций, кредитов и инвестиционных позиций на публичные реестры. Практики утверждают, что масштаб останется ограниченным, пока слой погашения не будет соответствовать скорости onchain-перевода. RedStone Settle соединит Liquid Lane с ликвидациями на кредитных рынках — это шаг, направленный на расширение полезности токенизированных активов за пределы пассивного владения и интеграцию их в более широкую кредитную инфраструктуру DeFi.
Ежемесячные притоки в компании с цифровыми активами в казначействе (DAT) упали до 180 миллионов долларов в мае — самый слабый показатель с октября 2024 года и снижение на 95% по сравнению с 4,4 миллиарда долларов в апреле. Эта цифра также примерно на 93% ниже среднемесячного объема притоков, зафиксированного с января по май, что завершило двухмесячную серию, когда компании DAT поглотили 4,2 миллиарда долларов в марте и 4,4 миллиарда долларов в апреле. Bitcoin-ориентированные компании с казначейством составили 177 миллионов долларов — около 98% от общего объема — с незначительными притоками в ZCash, Story и Sui, в то время как казначейства Litecoin зафиксировали отток в 1,89 миллиона долларов, поскольку спрос на меньшие экспозиции по альткоинам резко ослаб.
Отраслевые аналитики утверждают, что компании DAT теперь сталкиваются с более высокими требованиями со стороны инвесторов после бума 2025 года. Galaxy Digital заявила, что эра привлечения средств и удержания активов фактически завершилась, призывая казначейские компании направлять активы через стейкинг, инфраструктуру валидаторов или стратегии децентрализованных финансов, а не полагаться на пассивное накопление. Провайдер инфраструктуры стейкинга Everstake подтвердил эту точку зрения 26 мая, отметив, что компании с казначейством в Ether испытывают давление для генерации дохода, поскольку спотовые ETF ослабляют аргументы в пользу инструментов, просто хранящих ETH. Обзор шести казначейских компаний, раскрывших доход, связанный со стейкингом, показал, что доходность, связанная с механизмом консенсуса, составила примерно 60% их заявленного дохода.
За пределами дискуссии о стейкинге, сжатие чистой стоимости активов и риск размытия вызывают переоценку. Главный бизнес-офицер Mercuryo Артур Фирстов опроверг идею, что одни только биржевые фонды объясняют охлаждение, указав вместо этого на сочетание конкуренции со стороны ETF, сокращения премиума и постоянной необходимости компаний-казначеев оправдывать торговлю выше чистой стоимости активов. Многие DAT-инструменты привлекали капитал через выпуск акций во время бума, оставив новых инвесторов подверженными риску при сокращении премиума к базовым токенам. Эта закономерность указывает на то, что пассивные криптовалютные казначейства — некогда популярный инструмент для получения экспозиции на споте — вынуждены эволюционировать в операционные бизнесы, генерирующие доход, чтобы выжить.
Вместе эти два развития обозначают структурный сдвиг в том, как капитал входит и выходит из криптовалюты. С одной стороны, токенизация переходит от представления к функциональности, с инфраструктурой, такой как Liquid Lane, устраняющей узкое место в процессе выкупа, которое держало институциональных инвесторов на расстоянии. С другой стороны, пассивная модель казначейства, доминировавшая в 2025 году, уступает место ожиданиям инвесторов относительно доходности, дисциплины по чистой активной стоимости и операционной продуктивности. Единая тема — зрелость: институциональный капитал больше не удовлетворяется простым присутствием в блокчейне и теперь требует такой же ликвидности, прозрачности и профиля доходности, как и от проверенных традиционных финансовых продуктов.