Strategy последнее заявление совпало с усилением колебаний цен на привилегированные акции. Компания сообщила, что исполнительный председатель Майкл Сэйлор публично защищает стратегию хранения биткоинов, заявив, что совокупная стоимость биткоинов и долларовых резервов компании превышает долг примерно на 48 миллиардов долларов.
Сравнение с периодом давления 2022 года
Компания сообщила, что Strategy в настоящее время владеет примерно 846 842 BTC и остается крупнейшей публичной компанией в мире по объему удерживаемой криптовалюты. Согласно недавно поданным документам в Комиссии по ценным бумагам и биржам США, средняя цена покупки биткоина составляет около 75 656 долларов США за единицу, в то время как упоминаемая в отчете цена на спот-рынке находится в диапазоне от 62 500 до 63 700 долларов США.
Сэйлор сравнивает текущую ситуацию с концом 2022 года. Тогда биткоин колебался около 20 000 долларов, а Strategy владел примерно 130 000 BTC, что составляло около 2,6 млрд долларов. Затем, когда биткоин упал ниже 16 000 долларов, долг компании превысил общую сумму биткоинов и денежных резервов примерно на 300 млн долларов.
STRC упал ниже 100 долларов
Другим центром рыночных споров является производительность привилегированных акций STRC, принадлежащих Strategy. Этот продукт полностью называется плавающей процентной ставкой серии A бессрочных привилегированных акций и предназначен для торговли вокруг уровня 100 долларов США с выплатой денежных дивидендов держателям.
Однако недавно STRC упал в диапазон ниже 80 долларов. Ранее компания неоднократно повышала дивидендную доходность STRC, которая теперь приближается к годовому уровню 11,5%, и ежемесячно корректирует ставку, чтобы вернуть цену к номиналу. Если цена будет оставаться ниже 100 долларов в долгосрочной перспективе, этот источник финансирования станет менее эффективным для дальнейших покупок биткоинов и распределения дивидендов.
Следует отметить, что STRC не обеспечивается напрямую биткоинами, принадлежащими Strategy. Он имеет приоритетное право требования к оставшимся активам компании, поэтому больше похож на кредитный инструмент, чем на продукт, привязанный к цене биткоина.
Ежегодные дивиденды составляют около 1,5 млрд долларов США
Обсуждение стратегии также сосредоточено на способности обеспечивать денежные потоки. Руководитель исследований Grayscale в подкасте заявил, что это скорее проблема денежных потоков, а не самих криптоактивов. Причина в том, что биткоин сам по себе не генерирует доход, а дивиденды по привилегированным акциям должны оплачиваться за счет наличных средств, рефинансирования, эмиссии дополнительных акций или продажи активов.
Согласно отчету, ежегодные дивидендные обязательства по нескольким инструментам привилегированных акций, принадлежащих Strategy, составляют около 1,5 млрд долларов США, включая STRC и STRK. Для сравнения, доход от программного обеспечения компании в 2025 году составит около 477 млн долларов США, а денежные резервы — около 1 млрд долларов США, чего недостаточно для покрытия расходов по дивидендам по привилегированным акциям за весь год.
Кроме того, Strategy недавно продала 32 BTC по средней цене около 77 135 долларов США за единицу для поддержки дивидендов по привилегированным акциям. Это действие привлекло внимание, поскольку компания долгое время была известна постоянным увеличением своих запасов биткоинов. Тем не менее, Сайлер подчеркивает, что в целом компания остается явным нетто-покупателем.
Дополнительная информация: На диалоге в BTC Prague Сэйлор заявил, что самое сложное для бизнеса — не предсказывать будущее, а выжить достаточно долго, чтобы превратить свои прогнозы в реальность. Именно эту долгосрочную перспективу он неоднократно подчеркивал, защищая текущую капитальную структуру Strategy.