На фоне удержания биткоина около 65 800 долларов США соответствующие ценные бумаги Strategy не восстановились. Зарубежные СМИ отмечают, что такое расхождение свидетельствует о том, что текущая озабоченность рынка связана не только с ценой биткоина, но и с рисками исполнения структуры капитала Strategy.
Высокая доходность не привела к покупательскому спросу
Согласно отчету, Stretch (STRC) в последнее время торговался в диапазоне от 91 до 95 долларов США, оставаясь ниже номинальной стоимости в 100 долларов. По текущей цене его эффективная доходность превышает 12%. Другой связанный инструмент — Stride (STRD) — торгуется около 66–68 долларов США с доходностью, приближающейся к 14,95%.
Обычно такая доходность привлекает часть капитала, но рынок не проявляет явного спроса, а продолжает требовать более глубокую дисконтированную цену. Статья считает, что это указывает на то, что инвесторы требуют более высокую компенсацию за специфические риски Strategy, а не просто оценивают цену в зависимости от движения биткоина.
Рынок обеспокоен увеличением последующей нагрузки
В обзоре отмечается, что давление наблюдается не только на одном продукте. STRC, STRF и STRD в целом слабы, что отражает растущую обеспокоенность инвесторов по нескольким вопросам, включая уровень плеча, устойчивость дивидендов и потенциальное бремя будущих выпусков ценных бумаг.
- Цена STRC в последнее время составляла около 91–95 долларов США
- Цена STRD в последнее время составляла около 66–68 долларов США
- Объем STRC увеличился с 2,8 млрд до 10,5 млрд долларов США
Внимание转向资产负债表
Несмотря на то, что Strategy по-прежнему удерживает около 847 000 биткоинов, в статье отмечается, что это не автоматически обеспечивает стабильную поддержку всей капитальной структуры. Рынок переключает внимание с вопроса «есть ли резервы биткоинов» на вопрос «как управлять этими резервами и связанными обязательствами».
Отчет также отмечает, что после последнего выкупа долгов денежные резервы компании увеличились до примерно 871 миллиона долларов США. Однако по реакции рынка видно, что инвесторы больше внимания уделяют будущей способности погашать обязательства и покрывать дивиденды, чем текущему денежному буферу.
Статья считает, что если стратегия сможет дальнейшее улучшать ликвидность и снижать зависимость от внешнего финансирования, доверие к соответствующим ценным бумагам может постепенно восстановиться. В противном случае, даже при дальнейшем росте биткоина, эти приоритетные ценные бумаги могут сохранять слабость и продолжать чувствительно реагировать на риски исполнения и осторожную настроенность инвесторов.