Несколько венчурных фирм сделали ранние ставки на ракетную компанию Илона Маска. Эти ставки вот-вот окупятся так, что типичные венчурные доходы покажутся карманными деньгами.
SpaceX готовится к проведению крупнейшего в истории IPO с ожидаемой капитализацией от 1,75 до 1,8 триллиона долларов. По этой цене ранние инвесторы — Founders Fund и Valor Equity Partners — каждый из них получат прибыль, превышающую 60 миллиардов долларов.
Числа за монстр-листингом
SpaceX планирует продать примерно 555,6 миллиона акций по цене $135 за каждую, чтобы привлечь в общей сложности $75 миллиардов. Компания подала форму S-1 в SEC 20 мая 2026 года, после конфиденциальной подачи в апреле, с целевым сроком листинга 12 июня или около того.
Спрос инвесторов был агрессивным. Общий объем заказов, по сообщениям, превысил 250 миллиардов долларов, что сделало предложение почти в четыре раза переподписанным. Только BlackRock подал заказ на сумму более 5 миллиардов долларов.
Розничные инвесторы также активно участвовали, разместив заказы на сумму более 100 миллиардов долларов. Однако их доля, как сообщается, была снижена примерно до 20% от предложения.
Для контекста, предыдущим рекордсменом по крупнейшему IPO в США была листинг Saudi Aramco в 2019 году, который привлек около 25,6 млрд долларов. SpaceX стремится почти утроить эту сумму.
Почему Founders Fund и Valor имеют наибольшие шансы на победу
Обе компании вложились в SpaceX на раннем этапе, когда оценка компании была крошечной долей от ее текущей целевой стоимости — более 60 миллиардов долларов каждая. Для сравнения, это примерно эквивалентно всей рыночной капитализации таких компаний, как Target или Deere & Co.
Затем есть сам Маск. Приблизительно 40% экономической доли в SpaceX могут сделать его первым триллионером в мире при успешном листинге по целевой оценке. Он согласился не продавать никакие акции в течение как минимум одного года после IPO.
Starlink выполняет основную работу
SpaceX сообщила о выручке в размере 18,7 млрд долларов в 2025 году. Starlink обеспечила примерно 61% этой суммы, что составляет около 11,4 млрд долларов выручки.
Оценка в 1,75 трлн долларов при выручке в 18,7 млрд долларов подразумевает коэффициент цена/выручка выше 90x.
Что это означает для инвесторов
Общий объем заказов в 250 миллиардов долларов США указывает на то, что как институциональные, так и розничные инвесторы рассматривают SpaceX как актив поколения. Ожидается, что SpaceX присоединится к Nasdaq 100 вскоре после своего дебюта, что вызовет автоматическую покупку со стороны индексных фондов и ETF, отслеживающих этот бенчмарк.
Amazon’s Project Kuiper активно расширяет собственную констелляцию спутников интернета, и хотя Starlink имеет значительное преимущество первопроходца с тысячами спутников уже на орбите, конкуренция со временем оказывает давление на маржу.
Маск согласился на годичный срок блокировки, что устраняет риск внутренней продажи в ближайшей перспективе. Его примерно 40%-я экономическая собственность означает, что крупнейший акционер компании не имеет немедленных финансовых стимулов для управления краткосрочной доходностью акций.