Теневой рынок предвещает рост SpaceX на более чем 35% в первый день торгов, а азиатские инвесторы, не имеющие прямого доступа, безумно направляются к «косвенным альтернативам» — таким как цепочки поставок, ETF и бессрочные фьючерсы. Но история предупреждает: за последние 15 лет крупные технологические IPO в среднем падали на 55% в течение года.
Сигналы цен на теневом рынке указывают на то, что SpaceX (SPCX) Элона Маска может значительно вырасти при выходе на публичный рынок.
Данные из деривативов, криптоторговли и прогнозных платформ указывают на то, что компания, охватывающая бизнес в области ракет, спутников и искусственного интеллекта, может показать результаты первого дня значительно выше цены размещения.
Согласно производным ценам от онлайн-брокера IG International, в пятницу в сингапурский торговый сеанс скрытая общая оценка SpaceX была поднята до примерно 2,4 триллиона долларов США. По сравнению с ценой IPO в 135 долларов за акцию, соответствующей оценке в 1,77 триллиона долларов США, этот уровень означает рост более чем на 35%.
Торговые данные с криптовалютного рынка также служат ориентиром. На платформе Hyperliquid фьючерсный контракт на SpaceX с бессрочным сроком действия котируется примерно на уровне 174 долларов, что соответствует оценке компании более чем в 2,2 триллиона долларов. Объем торгов по этому контракту за последние 24 часа составил 143 миллиона долларов, а объем незакрытых позиций — около 208 миллионов долларов.
На рынке прогнозов мнение трейдеров Polymarket дополнительно подтверждает этот прогноз. Данные показывают, что вероятность того, что капитализация SpaceX на первом торговом дне после выхода на биржу превысит 2 триллиона долларов США, составляет около 70%.
Такие ожидания цен, сформированные совокупностью различных каналов, отражают высокий интерес капитала к активам в областях искусственного интеллекта и космической инфраструктуры. Если SpaceX добьется успешного старта, это может создать пример для последующих потенциальных публичных предложений, включая такие компании, как OpenAI и Anthropic PBC, и подтвердить способность рынка поглощать оценки в триллионы долларов.
Инвестмент-аналитик IG International Фабьен Йип заявил:
Спрос на IPO всегда был высоким, и предварительная торговля привлекла большой интерес. Даже при кажущейся завышенной оценке, это наша самая популярная предварительная торговля на данный момент. Если тенденция к повышению цены до выхода на биржу сохранится, это создаст прецедент для последующих гигантских IPO.
Однако с точки зрения краткосрочного потока капитала, если SpaceX представит сильный дебют, это может отвлечь инвестиции от существующих крупных технологических акций, включая «Семь великолепных» и Tesla (TSLA). В то же время его листинг может положительно повлиять на рыночную деятельность компаний, связанных с ним, таких как поставщики цепочки поставок, конкуренты и существующие акционеры, по всему миру.
Самое крупное в истории IPO, но азиатские инвесторы «отказано в доступе»! Остается только воспользоваться цепочкой поставок и ETF для косвенного входа
Вокруг рекордного первичного публичного предложения SpaceX на сумму 75 миллиардов долларов США наблюдается огромный интерес со стороны глобального капитала, однако большинство инвесторов в Азии не могут напрямую участвовать в размещении. Ограничения по доступу вынуждают региональные капиталы искать альтернативные пути для инвестирования в связанные возможности.
В отсутствие каналов для участия в IPO трейдеры в Сеуле и других местах начали сосредотачиваться на косвенных методах инвестирования, включая распределение капитала среди компаний из цепочки поставок в космической отрасли, инвестиции в тематические ETF и покупку фондов, отслеживающих индекс NASDAQ-100, с целью получения сопутствующей прибыли после роста цены акций SpaceX после её листинга.
Криптовалютный рынок также стал важным каналом притока средств. Инвесторы продолжают повышать цену бессрочных фьючерсов, привязанных к SpaceX, а некоторые платформы предлагают более сложные производные инструменты, предоставляя альтернативные способы ставок для капитала, не имеющего доступа к первичному рынку.
Аналитик Vantage Global Prime Хебе Чэнь отметила: «Мы наблюдаем растущий интерес со стороны клиентов, чьи торговые характеристики и предпочтения в отношении риска демонстрируют исключительно разнообразное распределение. Интерес к SpaceX ощущается не как обычный запрос по поводу IPO, а скорее как попытка инвесторов занять место еще до того, как ракета оторвется от стартовой площадки».
Условия участия различаются между различными рынками. В Азиатско-Тихоокеанском регионе на данный момент только Япония и Австралия разрешают частным инвесторам напрямую участвовать в данном IPO, остальные большинство рынков по-прежнему исключают частных инвесторов.
Мелкие инвесторы могут быть «обожжены»: исторические данные показывают, что средняя коррекция за 12 месяцев после первого дня составляет 55%
Журналист Reuters Джейми МакГивер пишет, что при высоком уровне внимания риски также накапливаются, особенно среди розничных инвесторов. Снижение порога участия и расширение каналов для участия приводят к беспрецедентному притоку личных средств, однако структурные особенности и исторический опыт показывают, что за этим бумом скрываются явные асимметричные риски.
В традиционных крупных IPO розничные инвесторы обычно могут получить не более 10% предложения, остальные доли в основном принадлежат институциональным инвесторам. Такое распределение一定程度 смягчает воздействие волатильности на начальном этапе торговли новых акций на частных инвесторов, поскольку институциональные инвесторы обладают более сильной финансовой мощью и большей способностью к восприятию рисков.
SpaceX явно нарушает эту традицию: из общего объема выпуска в 75 миллиардов долларов США примерно 20% акций будут распределены среди розничных инвесторов. Более высокий уровень участия означает, что частные инвесторы будут более прямо подвержены риску ценовой волатильности и коррекций, которые могут возникнуть в начальный период торгов.
Из прошлых данных видно, что такие опасения не лишены оснований. Сэм Грелк, аналитик по акционерным стратегиям Truist Advisory Services, в своем исследовании 30 крупных технологических IPO за последние 15 лет обнаружил, что все эти компании показали двузначное падение в течение 12 месяцев после закрытия первого дня торгов, со средним откатом в 55%, а некоторые акции упали почти на 90%.
Он напомнил: «Инвесторы, участвующие в первичных предложениях, должны быть готовы к повышенной волатильности и потенциальным значительным откатам.»
Более детальный анализ по временным рамкам показывает, что в первые три месяца после IPO обычно наблюдается положительная доходность, но с заметной волатильностью; однако за шестимесячный и годовой периоды общий тренд склоняется к отрицательным результатам. Это означает, что краткосрочный рост и среднесрочный откат часто происходят одновременно, и процесс сопровождается высокой неопределенностью.
В то же время ослабление ограничений на участие ускоряет приток розничных инвесторов. Fidelity Investments значительно снизила порог участия в IPO с 500 000 долларов до 2 000 долларов; Robinhood Markets, SoFi и E*Trade даже позволяют участвовать без наличия средств на счете, а порог для Charles Schwab составляет 100 000 долларов. Данные Vanda Research показывают, что типичное возвращение активности покупки акций после налогового сезона в апреле в этом году не наблюдалось, частично потому, что инвесторы заранее накапливают наличные для IPO SpaceX.
В отношении фундаментальных ожиданий путь роста, представленный подрядчиками, также вызывает споры. Аналитики Goldman Sachs прогнозируют, что совокупный доход компании вырастет с 18,7 млрд долларов в прошлом году до 474 млрд долларов к 2030 году, при этом доход от бизнеса, связанного с искусственным интеллектом, увеличится с 3,2 млрд долларов до 322 млрд долларов. Главный стратег по рынкам Ameriprise Энтони Саглимене прокомментировал: «По любым разумным стандартам это смелое предположение».
Еще один подрядчик, Морган Стэнли, дал еще более долгосрочный прогноз, согласно которому совокупный доход компании к 2040 году может достичь 3,4 триллиона долларов США. Такие долгосрочные ожидания, хотя и расширяют пространство для рыночных фантазий, одновременно усиливают неопределенность в отношении реализации оценок.
Также стоит обратить внимание на изменения в организационной структуре. Обычно сотрудники компании должны проходить шестимесячный период блокировки перед продажей своих акций после IPO, но SpaceX получила освобождение от этого ограничения. Некоторые аналитики отмечают, что это может позволить сотрудникам и ранним инвесторам быстро реализовать свои активы после выхода на биржу, переложив давление на продажу на неопытных розничных инвесторов.
Хотя потенциальный внутренний сбыт может частично поглощаться покупками розничных инвесторов, такой хеджирование не является обязательным. Если силы покупателей окажутся недостаточными, поздние частные инвесторы могут понести значительные убытки при падении рыночной цены.
Общая рыночная атмосфера вокруг данного IPO также вызвала дискуссии о положении цикла. Некоторые считают, что такая высокая концентрация энтузиазма может быть сигналом приближения рынка к пиковому уровню. Однако Ноа Вайсбергер, главный стратег по американским акциям в BCA Research, отметил, что исторически лишь около 20% сверхкрупных IPO приходились на вершины рынка.
Стоит отметить, что в ближайшие месяцы рынок может ожидать еще несколько значимых листингов, включая OpenAI и Anthropic, оценка которых может достигнуть 1 триллиона долларов. Если листинг SpaceX пройдет успешно, интерес частных инвесторов к последующим крупным IPO может进一步 повыситься; напротив, если результаты окажутся ниже ожиданий, частные инвесторы, вложившие значительные средства, могут столкнуться с существенным давлением со стороны коррекции.