SEC и CFTC запускают совместную консультацию по определениям криптовалютных деривативов

SEC и CFTC открывают совместную консультацию по правилам криптовалютных деривативов

SEC и CFTC начали совместную консультацию по поводу цифровых активов деривативов, что является новым сигналом для рынка о том, что американские регуляторы пытаются уменьшить путаницу в отношении крипто-продуктов, находящихся между сферами регулирования ценных бумаг и товаров.

Консультация сосредоточена на безопасности, основанной на свопах и определениях деривативов цифровых активов. Она включает 60-дневный период публичных комментариев после публикации в Федеральном реестре, предоставляя участникам рынка официальный канал для выражения мнений о том, где должны проводиться границы юрисдикции.

Это важно, потому что криптовалютные деривативы долгое время находились в одной из самых запутанных областей цифровой активной политики США.

Спот-токены уже вызывают сложные вопросы классификации. Деривативы добавляют еще один уровень. Продукт может быть привязан к токену, индексу, корзине, потоку доходности или активу, связанному с протоколом. В зависимости от структуры он может попадать под правила SEC, CFTC или под оба.

Новая консультация пока не решает вопрос. Но она запускает процесс, который может повлиять на то, как будут создаваться и торговать институциональными криптовалютными деривативами.

• SEC и CFTC запустили совместную консультацию по определениям деривативов цифровых активов.
• Процесс включает 60-дневный период публичных комментариев.
• Консультация носит предварительный характер и еще не устанавливает окончательные правила.

Одной из главных жалоб крипто-компаний является перекрытие регуляторных полномочий.

SEC регулирует рынки ценных бумаг. CFTC регулирует рынки деривативов и сырьевых товаров. Криптовалюты часто стирают границу между ними. Это заставило биржи, фонды, мейкеров и эмитентов пытаться понять, какой регулятор применяется к какому продукту.

Совместные консультации важны, потому что они напрямую учитывают пересечение.

Вместо того чтобы каждое агентство действовало отдельно, скоординированный процесс может помочь выявить, где определения необходимо сделать более четкими. Это не означает, что агентства согласятся по всем вопросам. Это означает, что рынок может получить более структурированное представление о том, как регуляторы воспринимают секьюритизированные свопы, цифровые товарные свопы и связанные продукты.

Для институциональных фирм эта ясность крайне важна.

Крупные управляющие активами, банки, клиринговые фирмы и торговые площадки не могут полагаться на догадки. Им необходимо знать, подпадает ли продукт под регистрацию SEC, надзор CFTC, правила свопов, правила биржи, требования по клирингу, обязательства по раскрытию информации или некоторую комбинацию этих рамок.

Совместная консультация предоставляет им официальную возможность объяснить, где текущая рамочная структура неясна.

Деривативы цифровых активов не одинаковы.

Фьючерс на bitcoin отличается от свопа, привязанного к токенизированной ценной бумаге. Продукт, отслеживающий индекс нескольких активов, отличается от дериватива, привязанного к потоку доходов протокола. Продукт, связанный с цифровым активом, подобным товару, может вызывать иные вопросы, чем продукт, привязанный к токену, выпущенному через инвестиционный контракт.

Эта сложность и делает определения важными.

Если правила слишком расплывчаты, компании могут избегать запуска продуктов, даже когда существует спрос. Если правила слишком широки, продукты могут быть вынуждены вписываться в неподходящие рамки. Если правила противоречивы, компании могут выбирать зарубежные площадки.

США уже наблюдали, как значительная часть ликвидности криптовалютных деривативов сформировалась за пределами их границ.

Более четкие определения могут способствовать росту активности на регулируемых внутренних рынках, но только если итоговые правила будут практичными.

Важно сохранять эту меру.

Запрос на комментарии — это не окончательное правило. Он не легализует и не запрещает мгновенно категорию продуктов. Он не разрешает все споры между SEC и CFTC. Он запускает процесс консультаций.

Период комментариев по-прежнему важен, потому что он определяет дальнейшие действия.

Участники отрасли, вероятно, будут выступать за четкие рамки, специфический подход к продуктам и пути для соответствующей регистрации. Защитники интересов инвесторов могут настаивать на строгих требованиях к раскрытию информации, марже, клирингу и анти-Manipulation-правилах. Регуляторам придется балансировать между инновациями, целостностью рынка и системными рисками.

Финальная версия рамок может занять время.

Для криптовалютных рынков немедленный сигнал заключается в том, что регулирование деривативов становится более структурированным. Это полезно даже до того, как будут приняты окончательные правила, поскольку показывает, что агентства переходят от чисто принудительных мер к установлению определений.

Криптовалютные деривативы играют ключевую роль в привлечении институциональных инвесторов.

Профессиональные инвесторы нуждаются в инструментах хеджирования. Мейкеры нуждаются в продуктах управления рисками. Фонды нуждаются в способах реализации длинных, коротких, волатильных и базисных позиций. Без регулируемых деривативов институциональные участники могут либо избегать рынка, либо полагаться на зарубежные площадки.

Вот почему консультация SEC-CFTC имеет значение выходя за рамки юридических технических деталей.

Если агентства смогут уточнить, как классифицируются деривативы цифровых активов, внутри регулируемых рынков США можно будет создать больше продуктов. Это может повысить прозрачность, углубить ликвидность и снизить зависимость от менее регулируемых платформ.

Но ясность должна быть практичной.

Если правила слишком ограничительны, активность может остаться за рубежом. Если определения слишком неопределённы, компании могут продолжать ждать. Консультация полезна только тогда, когда приводит к рамкам, которые могут реально использовать серьёзные институты.

На данный момент направление положительное: американские регуляторы официально запрашивают, как определить границу криптовалютных деривативов.

Рынок будет следить за тем, что скажут участники отрасли в течение окна комментариев — и превратят ли агентства эту обратную связь в работоспособный свод правил.

Эта статья основана на публичных выпусках SEC и CFTC.

Эта статья была написана редакцией новостей и отредактирована Самуэлем Рэем.

Этот отчет основан на информации, опубликованной в официальных первоисточниках в первичной документации.