Robinhood (HOOD) набирает обороты на фоне диверсифицированного роста и снижения зависимости от криптовалют

Оригинал | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Автор: Азума (@azuma_eth)

В последнее время цена акций Robinhood (HOOD) продемонстрировала значительную силу, вчера вечером она даже временно вернулась выше уровня 100 долларов, однако закрылась ниже этой отметки. Тем не менее, я лично остаюсь оптимистично настроенным по отношению к дальнейшему развитию HOOD.

Во время этого цикла падения HOOD — одна из немногих активов, в которые я непрерывно докупал (включая замену позиций), поэтому давно хотел написать статью о HOOD. В прошлых выпусках Odaily茶话会 я уже кратко поделился логикой формирования позиции, а сегодня хочу подробнее обсудить её, учитывая хорошую динамику цены. Следует отметить, что это не инвестиционная рекомендация и не позиция платформы — это лишь мои личные соображения при формировании позиции по HOOD.

О причинах недавнего роста HOOD вы можете найти множество положительных объяснений на разных уровнях.

Сначала рассмотрим фундаментальные аспекты: на прошлой неделе Robinhood опубликовала операционные данные за май на этой платформе, подробности ниже.

• Общий объем активов (Total Assets): 377 миллиардов долларов США, рекордный показатель;
• Количество профинансированных счетов: 27,7 млн, рекордный показатель;
• Баланс маржинального финансирования (Margin Book): 19,5 млрд долларов США, рекордный показатель;
• Объем торгов событийными контрактами (Event Contracts): 3,9 млрд, рекордный показатель;
• Объем наличных средств и депозитов (Cash & Deposits): 18,6 млрд долларов США, рекордный показатель;
• Средний дневной объем опционов (Options ADV): 11,6 млн контрактов, что соответствует историческому рекорду;
• Объём акций (Equity Volume): 315 миллиардов долларов США, второй по величине показатель в истории;
• Объем опционных контрактов: 231 миллион. Второй по величине показатель в истории;
• Единственным «слабым» показателем является объем торговли криптовалютами (Crypto Volume): 12,2 млрд долларов США, что занимает лишь 16-е место среди исторических месячных данных…

Некоторые позитивные факторы на новостном фронте, возможно, больше повлияют на настроения инвесторов.

• В области наиболее быстро растущих прогнозных рынков Robinhood уже начала перехватывать клиентов у Kalshi через собственный прогнозный рынок Rothera, после чего соответствующий доход, как ожидается, больше не будет делиться с Kalshi. Подробности см. в нашем материале от вчера «Появилась первая акция в сфере прогнозных рынков!».
• Во-вторых, рынок IPO: историческое IPO SpaceX привлекло рекордный трафик в Robinhood. Еще важнее то, что на прошлой неделе подразделение Robinhood Securities, занимающееся брокерской и клиринговой деятельностью, получило разрешение выступать в качестве подписанта IPO, что означает, что Robinhood может сыграть более ключевую роль в будущих IPO (например, Anthropic, OpenAI).
• Затем Robinhood был выбран Министерством финансов США в качестве брокера и первоначального доверенного лица для «счета Трампа». Так называемый «счет Трампа» — это программа отложенного налогообложения, учрежденная президентом США Дональдом Трампом 9 июня 2025 года на основании закона «Большой и прекрасный», направленная на создание государственных сберегательных счетов для детей американских граждан, родившихся с 1 января 2025 года по 1 января 2029 года. Это означает, что в ближайшие годы миллионы новорожденных в США будут автоматически использовать Robinhood в качестве своей брокерской платформы. Подробности см. в статье «Robinhood получила новую группу инвесторов: самым старшим — 1 год, самым младшим — -3 года».

В отношении рыночных тенденций есть несколько более наглядных сигналов.

• Директор Robinhood Майер Малка недавно продолжал увеличивать свои позиции по HOOD. За последние одну-две недели Малка накопил более 50 миллионов долларов США в HOOD.
• Институциональные аналитики также повысили более позитивные ценовые ожидания для HOOD. Goldman Sachs сохранил рейтинг «Покупать» и повысил целевую цену с 105 до 108 долларов; Mizuhi установил целевую цену в 115 долларов; Piper Sandler наиболее оптимистичен, предложив целевую цену в 135 долларов.

Лично для меня основной причиной первоначального формирования позиции по HOOD было ожидание сильных финансовых результатов за второй квартал: во-первых, предполагался взрывной рост доходов, связанных с торговлей акциями, на фоне масштабного рыночного движения на американских биржах; во-вторых, возможный резкий рост объема торгов на прогнозных рынках из-за чемпионата мира, а также влияние Rothera на перехват доходов.

Однако причина, по которой значительная часть позиции (в основном оставшиеся криптоактивы) была переведена на HOOD, — это другая логика, и именно об этом настоящая статья.

В начале мая друг спросил меня, что я недавно купил, и я упомянул HOOD, но тогда HOOD упал с уровня выше 90 долларов из-за неудовлетворительных финансовых результатов за первый квартал (в основном из-за неожиданных расходов в размере 100 миллионов долларов, связанных с «счетом Трампа»), и краткосрочная динамика выглядела довольно плохо.

Друг спросил меня, почему, и я кратко объяснил вышеуказанные причины. Он подумал и сказал: «Жаль, что все позиции заблокированы, и нет никаких ресурсов». Я спросил его, какие активы у него есть, и, как и ожидалось, в основном это альткоины.

Я тогда сказал ему: «Вместо того чтобы цепляться за альткоины, лучше сразу переведи средства на HOOD».

Основанием для этого вывода является то, что в течение длительного периода доходы, связанные с криптовалютами, всегда составляли значительную часть общего дохода Robinhood, а курс акций HOOD тесно коррелировал с криптовалютами. Однако недавно появились признаки того, что Robinhood начинает преодолевать зависимость от криптовалютного бизнеса и постепенно отрывается от этой связи.

Сначала рассмотрим доходы Robinhood, связанные с криптовалютой, за последние пять кварталов. Очевидно, что доля этого дохода в целом снижается, а в Q1 она упала до самого низкого уровня с 2025 года.

• В первом квартале 2025 года совокупный доход составил 927 миллионов долларов США, доходы, связанные с криптовалютой — 329 миллионов долларов США, или 35%.
• Во втором квартале 2025 года совокупный доход составил 989 миллионов долларов США, доходы, связанные с криптовалютой — 160 миллионов долларов США, что составляет 16%.
• В третьем квартале 2025 года совокупный доход составил 1,274 млрд долларов США, доходы, связанные с криптовалютой, — 268 млн долларов США, или 21%.
• В IV квартале 2025 года совокупный доход составил 1,283 млрд долларов США, доходы, связанные с криптовалютой — 221 млн долларов США, или 17%.
• В первом квартале 2026 года совокупный доход составил 1,067 миллиарда долларов США, доходы, связанные с криптовалютами, — 134 миллиона долларов США, что составляет 13%.

Теперь давайте рассмотрим наглядное сравнение колебаний цен HOOD и BTC: с начала года HOOD большую часть времени сохранял схожую динамику с BTC, но в последнее время наблюдается явное расхождение.

Подчеркивание этих двух моментов направлено на то, чтобы показать, что логика оценки HOOD начала меняться. Раньше HOOD часто воспринималась как «теневая акция» криптовалютного рынка: ее финансовые показатели явно следовали цикличности крипторынка — при росте криптовалют рынок мелких инвесторов заполнял Robinhood, активно торгующих альткоинами, что приводило к резкому росту комиссий и скачку акций; при спаде крипторынка мелкие инвесторы уходили, и выручка Robinhood стремительно падала.

Однако сегодня Robinhood уже не так сильно зависит от криптовалютного бизнеса, как раньше. Даже если криптовалютный рынок продолжит находиться в текущем полузастое, его торговля акциями, прогнозные рынки, пред-IPO и новые подwriting-услуги все еще могут поддерживать рост выручки.

Это не означает, что рынок криптовалют больше не будет влиять на HOOD. Напротив, если в будущем криптовалютный рынок снова войдет в фазу бычьего рынка, доходы Robinhood от криптовалютной торговли, скорее всего, также взорвутся, и HOOD продолжит получать выгоду от роста отрасли.

Проще говоря, криптовалютный рынок всё ещё влияет на HOOD, но HOOD больше не зависит от него — если криптовалютный рынок снова войдёт в бычий тренд, HOOD тоже вырастет, а если криптовалютный рынок останется в стагнации, HOOD это не сильно волнует.

Для всех, кто всё ещё верит в альткоины, но всё больше беспокоится о проблемах исчерпания ликвидности, утраты нарратива и захвата стоимости, HOOD сегодня, возможно, является более безопасным выбором, чем продолжать надеяться на токен, чья следующая волна нарратива может наступить неизвестно когда.