Следующий шаг Федеральной резервной системы должен был быть единственной вещью, в которой рынки согласны до того, как он произойдет. Сейчас они явно не согласны.
Трейдеры опционов разделились во мнениях по поводу того, снизит ли ФРС или повысит процентные ставки в ближайшие месяцы. Ставка по федеральным фондам находится на уровне 3,50%–3,75% после серии удержаний, и хотя существует почти всеобщее согласие, что совещание FOMC 16–17 июня оставит всё без изменений — вероятность этого составляет более 99% — именно дискуссия о том, что последует далее, становится особенно интересной.
Собственный дом ФРС разобщен
Встреча FOMC 29 апреля 2026 года завершилась голосованием 8 против 4, при этом три официальных лица выступили против включения языка, указывающего на склонность к смягчению. Новый председатель ФРС Кевин Уорш руководил своим первым решением в июне, унаследовав комитет, явно разделённый между двумя конкурирующими нарративами. С одной стороны: инфляция, упорно отказывающаяся снизиться до целевого уровня 2%. С другой — вопрос о том, достаточно ли текущего уровня ставок уже рестриктивен, чтобы в конечном итоге достичь этой цели без дальнейшего усиления.
Данные по занятости за май подлили масла в этот спор. Сильные показатели занятости заставили трейдеров увеличить вероятность повышения ставки к концу 2026 года, причем некоторые рынки фьючерсов теперь полностью учитывают как минимум одно повышение. Это значительное изменение по сравнению с началом года, когда консенсус склонялся к тому, что следующий шаг будет снижением.
Что говорят цифры
Расхождение в позициях трейдеров ярко проявляется в ценообразовании деривативов. Ранние опросы отдела ФРС указывали на примерно 30%-ю вероятность повышения ставки к Q1 2027. Данные по опционам на облигации и инструмент CME FedWatch рисуют картину рынка, который одновременно хеджирует оба сценария.
Геополитические факторы добавляют еще один уровень сложности. Давление на цены на нефть, связанное с глобальной напряженностью, еще больше запутало прогнозы трейдеров, особенно после того как данные о занятости в мае изменили расчеты.
Платформы, такие как Polymarket, вызывают растущий интерес у трейдеров, желающих спекулировать непосредственно на денежно-кредитной политике ФРС.
Что это значит для криптоинвесторов
Для криптовалютных рынков эта неопределенность имеет не только академическое значение. Исторически биткоин и эфир демонстрировали значительную чувствительность к сигналам по ставкам ФРС. Повышение процентных ставок снижает ликвидность и ослабляет аппетит к рискованным активам, при этом капитал стремится переместиться в более безопасные инструменты с доходностью, в обход спекулятивных активов, таких как криптовалюты. Неожиданное повышение ставок позже в этом году, вероятно, окажет давление на цены цифровых активов. Напротив, если ФРС перейдет к смягчению политики, снижение ставок может спровоцировать ралли, обусловленное ростом ликвидности, как это уже происходило в предыдущих циклах, когда криптовалюты получали выгоду.
Разделение голосов 8–4 внутри ФОМК особенно важно отслеживать в будущем. Когда несогласие столь выражено, это означает, что центр тяжести комитета может быстро сместиться всего при изменении мнения одного-двух членов. Первые несколько месяцев Кевина Уорша на посту председателя зададут тон тому, как комитет будет управлять этим внутренним напряжением.
Стрэддлы и стрэнглы в опционных ставках — стратегии, прибыльные при крупных движениях независимо от направления — становятся все более популярными, что отражает рынок, ориентированный на волатильность, а не на направление.