Все хотят владеть инструментами для добычи ИИ. Лора Паррот считает, что умные деньги вкладываются в линии электропередач, ведущие к руднику.
Парротт, возглавляющая платформу частных фиксированных доходов Nuveen, управляющую активами более чем на 70 миллиардов долларов, перенаправляет капитал от переполненных сделок в акциях центров обработки данных и полупроводниковом производстве. Вместо этого её команда финансирует энергетическую инфраструктуру, которая реально поддерживает работу ИИ: электростанции, модернизацию линий передачи и проекты по повышению надёжности электросетей.
Проблема в 3 триллиона долларов, о которой никто не говорит
Каждая новая крупная языковая модель, каждый автономный агент, каждый кластер GPU требует электричества. Ожидается, что строительство ИИ-ориентированных центров обработки данных обойдется примерно в 3 триллиона долларов, и кто-то должен профинансировать мощности по производству энергии для поддержки всех этих вычислений.
Nuveen запустила свою стратегию энергетической инфраструктуры и кредитов в 2022 году, задолго до того, как нынешняя волна AI-маннии достигла массовых рынков. Идея была проста: по мере масштабирования цифровой инфраструктуры узким местом не будут чипы или системы охлаждения. Это будет энергия.
Фонд кредитов на энергетическую и энергетическую инфраструктуру Nuveen недавно достиг первого закрытия в размере 1,3 млрд долларов, что свидетельствует о растущем интересе институциональных инвесторов к активам в сфере энергетики, связанным с трендами цифровизации.
Почему энергия, а не центры обработки данных
Команда Парротта имеет длительный опыт инвестиций в центры обработки данных, но структуры финансирования этих активов изменились. Сделки становятся крупнее и сложнее, сочетая государственный и частный капитал в гибридных структурах, которых не существовало несколько лет назад. Вместо конкуренции в этой всё более переполненной сфере Nuveen сосредоточена на инфраструктурном уровне, лежащем в основе: системах производства и передачи энергии, от которых зависят центры обработки данных.
На практике это означает финансирование газовых электростанций, проектов в области возобновляемой энергетики, усилий по модернизации сетей и обновления линий электропередачи.
Что это значит для инвесторов
Самые очевидные сделки — компании полупроводников и операторы центров обработки данных — уже получили огромные притоки капитала и соответствующий рост оценки. Инфраструктура, поддерживающая эти активы, не привлекла даже близко такого же внимания.
Также стоит отметить, чего не делает Nuveen. В текущей стратегии инфраструктуры фирмы не упоминаются цифровые валюты, блокчейн-проекты или спекулятивные инвестиции в технологии. Акцент сделан исключительно на осязаемых активах с четкими источниками дохода.
Вопрос, который должны задавать инвесторы, — не то, изменит ли ИИ экономическую систему, а то, хотят ли они владеть технологией, создающей этот спрос, или инфраструктурой, которая делает этот спрос возможным в первую очередь. Паррот явно сделала свой выбор.