Автор: Morpho
Перевод: Shenchao TechFlow
Обзор Shenchao: Объем кредитования в цепочке достиг 60 миллиардов долларов, но по сравнению с годовым объемом кредитования в традиционной финансовой системе в 2 миллиона миллиардов долларов это лишь капля в море. Morpho считает, что основным ограничением является отсутствие фиксированных процентных ставок и сроков погашения — институциональные инвесторы нуждаются в определенности, а не в пассивных плавающих ставках, предлагаемых алгоритмическими моделями. Midnight позволяет заемщикам и кредиторам самостоятельно предлагать ставки и сроки, перестав быть простыми получателями цен.
Пришло время фиксированной ставки
Когда вычислительные и транзакционные расходы в блокчейне были высокими, а участники относительно пассивными, плавающая ставка по займам имела смысл. Но сегодня оба этих предположения изменились: блокчейн стал дешевле и быстрее, а участники, входящие на рынок кредитования в блокчейне — особенно институциональные и корпоративные — имеют четкие цели.
Им нужна предсказуемость: понимание, какой доход или стоимость принесет позиция и как долго она будет действовать. Они также хотят контролировать все параметры кредита, а не только часть из них. Morpho Blue уже позволяет пользователям контролировать риски, но обе стороны рынка остаются ценопринимающими, а процентные ставки задаются моделью ставок. Blue предоставил участникам контроль над рисками, а Midnight дал им контроль как над рисками, так и над процентными ставками.
Почему раньше не получилось
Многие пытались вывести фиксированную процентную ставку заимствования в блокчейн, но по большей части не смогли масштабироваться по двум причинам, кроме слишком раннего момента.
Во-первых, большинство попыток построить фиксированную ставку на плавающей ставке не сработали: предсказуемость не может быть основана на постоянно меняющейся основе. Во-вторых, фиксированная ставка займа, основанная на котировках, работает только при достаточном количестве участников, активно предоставляющих котировки на обеих сторонах рынка, и ранние попытки столкнулись с трудностями в этом аспекте.
Midnight избежал этих двух моментов. Это независимый примитив с фиксированной ставкой на ядре, и ему не нужно начинать с нуля — он наследует существующую экосистему Morpho Blue: одну из крупнейших баз активных участников в DeFi.
Создано для каждого типа участников
Midnight имеет различную ценность для разных участников:
Институциональные участники получают предсказуемую структуру срочности, полный контроль над процентными ставками, рисками, датами погашения и соответствием требованиям на рыночном уровне, что позволяет им занимать долгосрочные позиции и создавать более специализированные сценарии использования.
Финтех-компании могут предоставлять предсказуемые продукты с фиксированной процентной ставкой и многозалоговым кредитованием, настраиваемые под потребности пользователя, без необходимости создания кредитного движка с нуля.
Заемщики и кредиторы получают предсказуемость и эффективность: фиксированная процентная ставка на весь срок кредита, возможность размещать заявки на нескольких рынках, использование различных активов в качестве залога, а также получение дохода или заимствование по плавающей ставке до исполнения заказа Midnight.
Кураторы получили новый способ дифференциации. Blue позволяет кураторам настраивать риск; Midnight позволяет им одновременно настраивать риск и процентную ставку, а длительность становится новым измерением кураторства.
Сеть, две рыночные структуры
Morpho Midnight — это не «V2» Morpho Blue и не его замена. Сеть Morpho теперь будет строиться вокруг двух рыночных структур, адаптирующихся под разные потребности: плавающие ставки и открытые сроки, когда важна гибкость, и фиксированные ставки и фиксированные сроки, когда важна предсказуемость. Они дополняют друг друга, а не конкурируют: средства могут приносить доход на Blue, одновременно предлагая ставки на Midnight, а ликвидность с одной стороны помогает расти другой.
План запуска
Постепенный запуск направлен на приоритетную гарантию безопасности и предоставление участникам времени для адаптации к новым аспектам, которые приносит Midnight.
При запуске доступны только основные контракты с поддержкой прямого займа. Автоматическое продление, обратный вызов и распределение казны — это функции умных контрактов, которые будут добавлены в ближайшем будущем и повысят удобство использования Midnight, но будут запущены постепенно, а не все сразу в первый день.
При запуске приложения доступны только одна сеть (Base), одна торговая пара (cbBTC/USDC) и ограниченный выбор дат истечения срока. Это позволяет динамике фиксированных и плавающих процентных ставок развиваться параллельно в знакомом рынке, после чего постепенно расширяться на другие рынки и сети.