Отчет Morgan Stanley: рост сектора хранения — это коррекция, у полупроводников еще есть потенциал для падения

Автор: Рита

Тренд-гид

21 июля акции сектора хранения данных на американских рынках резко отскочили. ETF на DRAM вырос почти на 11%, Micron, SanDisk и Western Digital выросли более чем на 10%. Рынок делает ставку на то, что полупроводниковый сектор достиг дна.

Противоположная точка зрения была представлена в стратегическом отчете Morgan Stanley, опубликованном накануне: текущий отскок является исключительно технической коррекцией; согласно модели сравнения с серебром, у сектора остается примерно 15% потенциального пространства для падения; показатели корректировки прибыли также снизились с исторических максимумов, и полупроводниковый сектор вряд ли вернется в центр внимания рынка.

Средства продолжают перетекать в потребительские товары длительного пользования, транспорт и крупнейшие облачные провайдеры — это ключевая линия расширения текущего рыночного движения.

В начале июня Morgan Stanley предупредила о давлении на коррекцию в секторах хранения и импульса, основными причинами чего стали достижение исторического максимума широты корректировки прибыли, поведение цен, подобное товарам, и чрезмерная концентрация рычаговых позиций на рынке.

Данные по корректировке прибыльности полупроводников уже изменили направление на нисходящее, цена продолжает следовать модели движения серебра; после краткосрочного отскока сохраняется потенциал для дальнейшего падения. Даже при появлении временных импульсных движений, в среднесрочной и долгосрочной перспективе трудно ожидать, что этот сектор снова станет лидером роста рынка — капитал уже заранее был перераспределен в другие сектора.

Расширение рыночных условий является ключевой логикой настоящего еженедельного отчета. После публикации среднесрочного обзора в мае Morgan Stanley продолжает прогнозировать рост в секторах расширения: за последние два месяца избыточная доходность секторов потребительских товаров выборочного спроса и транспорта по сравнению с S&P 500 составила 12 процентных пунктов.

Пять ключевых переменных, поддерживающих рыночную динамику: средняя прибыль компаний демонстрирует ускорение на двузначном уровне, благоприятные условия в полупроводниковой отрасли ослабевают, ценовой центр нефти снижается, внедрение ИИ продолжает реализовываться, ФРС сохраняет процентные ставки на уровне в течение года.

Внутри технологического сектора наблюдается четкая дифференциация в распределении активов: приоритет отдавайте крупнейшим облачным компаниям и избегайте полупроводников. Весовые оценки Meta, Google, Amazon и Microsoft снизились до 21 раза, вернувшись к уровню марта, и обладают долгосрочной ценностью по трем направлениям: бизнес, применение и снижение затрат в рамках всей цепочки создания ИИ.

Сектор транспорта продемонстрировал最强 восстановление прибыли с 2021 года, что подтверждает улучшение в производственном секторе ISM и делает его ключевым направлением для циклических инвестиций.

Сектор с высокими капитальными расходами ослабевает, а корректировка прибыли качественных компаний с высокой маржой и стабильными результатами продолжает укрепляться. Полное доминирование стиля высокого качества на рынке потребует еще два-три месяца, но тенденция к смене уже сформировалась.

S&P 500 в целом является высококачественным широким индексом, обладающим преимуществами по оценке и прибыльности по сравнению с зарубежными рынками, что постоянно привлекает иностранные капиталы на американские акции.

Моментум-трейдинг с массовым закрытием позиций легко вызывает широкое снижение плечевого эффекта на рынке и подавляет общий риск-аппетит. Текущая ликвидность на рынке сохраняется на уровне достаточности, а масштабное привлечение капитала через акции и облигации для финансирования реального капитального расхода продолжает повышать спрос на средства.

S&P 500 за последние два месяца оставался в диапазоне колебаний, с ключевой технической поддержкой на уровне 7000 пунктов. Если давление продаж усилится и геополитическая напряженность обострится, индекс может опуститься ниже; Morgan Stanley сохраняет целевой показатель на уровне 8000 пунктов на весь год. ФРС и Министерство финансов будут применять меры по хеджированию только в случае возникновения кризиса ликвидности, вероятность преждевременного смягчения политики невелика.

Реакция сектора 21-го числа не противоречит анализу Morgan Stanley от 20-го числа: краткосрочное восстановление после чрезмерного падения и среднесрочное снижение деловой активности могут сосуществовать.

Хранение краткосрочных импульсов не меняет тенденцию перемещения капитала; основными направлениями дальнейшего рынка станут потребительский сектор, транспорт и поставщики облачных услуг ИИ, полупроводники уступят позиции лидерства.

Отказ от ответственности

Данный материал представляет собой обобщение и интерпретацию исследования третьей стороны, подготовленного брокерской фирмой (Морган Стэнли, 20 июля 2026 года). Приведенные в тексте рейтинги, целевые цены, прогнозы прибыли и соответствующие выводы являются мнениями аналитиков данной брокерской фирмы и отражают позицию исключительно их организации; они не отражают точку зрения Chaoxiang Research и не являются рекомендацией для инвестиций.

Рынок сопряжен с рисками, принимайте решения самостоятельно. Этот материал не должен использоваться в качестве основы для покупки или продажи любых ценных бумаг.