Автор: Клод, Shenchao TechFlow
Shenchao обзор: Инвесторы, сделавшие ставку на AI-хранилища, столкнутся с важным испытанием 24 июня. Micron представит квартальные результаты после закрытия торгов в этот день. Курс акций вырос с 103 долларов год назад до 1134 долларов — примерно в 11 раз, рыночная капитализация достигла 1,28 триллиона долларов. Рынок ожидает дальнейшего роста: консенсус Уолл-стрит предсказывает рост прибыли на акцию примерно на 932% в годовом выражении и рост выручки примерно на 270%. Чем выше рост, тем выше ожидания, которые должна оправдать отчетность. Этот отчет станет моментом проверки этой ставки и самым серьезным испытанием для рынка AI-хранилищ в этом году.
Если у вас есть Micron, или вы следите за направлениями ИИ, чипов и хранения данных, этот отчет за 24 июня после закрытия рынка стоит отслеживать.
За последний год цена акций Micron выросла с 103 долларов до 1134 долларов, примерно в 11 раз. Рыночная капитализация составила 1,28 триллиона долларов, рост за год — около 297%. На этом уровне те, кто покупает дальше, наверняка думают: «Сколько еще будет расти этот тренд?». Отчет о прибылях и убытках станет моментом проверки этой ставки.
Сейчас на рынке преобладает консенсус о дальнейшем росте.
Согласно сообщению Cryptobriefing, Уолл-стрит ожидает, что прибыль Micron на акцию за этот квартал составит около 19,72 доллара США, в то время как в тот же период прошлого года она составляла всего 1,91 доллара США — рост на около 932%; выручка составит около 34,5 миллиарда долларов США, что на около 270% больше, чем в прошлом году. Этим результатам способствует высокопроизводительная память (HBM) — специализированные высокоскоростные чипы памяти для AI-ускорителей. Весь объем производства HBM Micron на 2026 год уже распродан, и заказы распределены до конца года.
Аналитики меняли прогнозы весь год, но ожидания всё ещё растут.
Этот рост не появился из ниоткуда. В течение последних трех месяцев Уолл-стрит неоднократно повышала прогнозы прибыли Micron, и делала это очень быстро.
Согласно данным Alphastreet, консенсус по прибыли на акцию для Micron в этом финансовом квартале 90 дней назад составлял 11,73 доллара США, 30 дней назад вырос до 19,13 доллара США, а сейчас достиг 19,72 доллара США — общее повышение на 68%. Три месяца назад оценка этой компании на Уолл-стрит была почти вдвое ниже, чем сейчас.
Диапазон прогнозов прибыли от 31 аналитика варьируется от 7,53 до 24,08 доллара, а прогнозы выручки — от 19,7 до 40,1 миллиарда долларов, что представляет собой огромный разброс. Насколько резок этот переломный момент — сами аналитики не могут точно определить и продолжают корректировать свои оценки вверх по мере поступления реальных данных.
Для обычных инвесторов это двойственный сигнал.
Ожидания многократно повышались, что свидетельствует о том, что фундаментальные показатели действительно превышают ожидания; однако в день публикации отчета, даже при отличных результатах, если они не достигают этого завышенного консенсуса, акции все равно упадут.
Не верьте «Citibank слишком консервативен» — это самая агрессивная прогнозная оценка на рынке
На социальных платформах бытует мнение, что Citibank слишком консервативно оценивает предполагаемые цены, из-за чего отчет Micron окажется значительно выше ожиданий. Это суждение ошибочно, и следование ему может привести к ошибкам в принятии решений.
Согласно отчету TradingKey, Citigroup ожидает, что средняя цена DRAM вырастет на 200% за весь 2026 год, а во втором, третьем и четвертом кварталах рост составит 37%, 13% и 11% по сравнению с предыдущим кварталом соответственно; цена NAND-памяти вырастет на 186% за год, с ростом на 45%, 17% и 6% по кварталам. Годовой рост на 200% — это самая агрессивная оценка цен на хранилища со стороны Уолл-стрит, а не консервативная. На основании этого Citigroup повысила целевую цену до 1200 долларов, а Deutsche Bank даже до 1500 долларов; оба банка продолжают прогнозировать дефицит хранилищ до 2028 года.
Риск здесь: даже самые агрессивные институциональные инвесторы строят прогнозы на основе роста на 200%, и отчет должен превзойти уже многократно завышенный уровень. Рассчитывать на то, что Citigroup ошибся, чтобы добиться превышения ожиданий, — логически необоснованно.
Валовая прибыль составляет около 81%, что является рекордом за всю историю и главной неожиданностью дня.
Самое важное в отчете о прибылях и убытках — это валовая прибыль.
Согласно отчету TradingKey, собственные прогнозы Micron предполагают выручку в размере 33,5 млрд долларов США с колебанием плюс-минус 750 млн долларов, прибыль на акцию около 19,15 доллара США и валовая маржа около 81%. Это самая высокая валовая маржа в истории компании и одна из самых высоких в полупроводниковой отрасли. В прошлом году чистая маржа составляла 23,4%, в предыдущем квартале — 58,8%; за год прибыльность удвоилась и более, что крайне редко встречается в полупроводниковой отрасли.
Чем выше валовая прибыльность, тем более острыми становятся вопросы устойчивости. Micron традиционно считается одним из самых цикличных технологических акций — циклы подъема и спада в секторе хранения данных всем известны. В день публикации отчета, даже при отличных показателях выручки, акции начинают давить, если появляются признаки того, что маржинальность достигла пика или цены на основные категории хранилищ начинают ослабевать.
По сообщению TIKR, исполнительный вице-президент по глобальным операциям Micron Manish Bhatia на конференции JPMorgan заявил, что финансовые перспективы компании сильнее, чем на предыдущем телефонном совещании по результатам отчетности, и в этом квартале компания может установить новый рекорд по свободному денежному потоку; дефицит предложения HBM, DRAM и NAND будет сохраняться после 2026 года, а темпы наращивания мощностей HBM4 в два раза превышают темпы HBM3E в прошлом году. Эти заявления носят оптимистичный характер, но являются предварительными комментариями до выхода отчета — их достоверность будет подтверждена данными за день.
Направление цены акций определяется ориентиром, а не результатами за этот квартал.
Этот квартал, скорее всего, покажет впечатляющие выручку и прибыль, что уже было ожидаемо рынком.
Направление цены акций сегодня в большей степени зависит от ориентиров Micron для четвертого финансового квартала, например, сможет ли она продолжить рост в环比, это ключевой момент. Во-вторых, темпы масштабирования HBM и распределение мощностей на 2027 год определяют, будет ли возможным продолжить эту историю в следующем году.
В истории отрасли хранения данных самые ловушки не возникают во времена худших результатов, а именно тогда, когда ожидания максимальны. Сейчас Micron находится именно на пике ожиданий. Если вы планируете действовать после отчета, сначала посмотрите на руководящие указания и HBM, а затем на совокупный доход.