Майкл Сэйлор предлагает «цифровой стек активов», построенный вокруг bitcoin

Майкл Сэйлор утверждает, что bitcoin не нуждается в стейкинге или изменениях протокола — вместо этого следует создавать доходность вокруг него Майкл Сэйлор, председатель совета директоров MicroStrategy, опроверг стейкинг и доходность, основанную на протоколе, как у ethereum, в посте от 16 июня на X, представив новую пятиуровневую «Цифровую Ассет-Стеку», построенную вокруг bitcoin как неизменяемой основы. «Bitcoin не нуждается в стейкинге», — написал Сэйлор, утверждая, что доходность должна генерироваться финансовыми продуктами, расположенными поверх BTC, а не за счет изменения предложения или дизайна bitcoin. Что предлагает Сэйлор: - Базовый уровень: bitcoin как «чистый цифровой капитал» — дефицитный, нейтральный и неизменный. - Надстроенные уровни: цифровой кредит, цифровые деньги, цифровая доходность и цифровой капитал. - Ключевой момент: доходность возникает за счет структуры капитала и рыночных инструментов, а не за счет инфляции или изменений протокола bitcoin. Видение Сэйлора позиционирует BTC как резервный актив и залог для кредитных и акционерных продуктов, предлагающих различные профили риска и доходности. По его словам: «Цифровая Ассет-Стека не ослабляет основные принципы bitcoin». В рамках этой модели: - Цифровые деньги должны быть стабильными, ликвидными, цифровыми и приносящими доход — благодаря кредиту, обеспеченному bitcoin. - Bitcoin остается дефицитным резервом; кредитные продукты и инструменты, подобные предпочтительным акциям, обеспечивают доходность и денежные потоки, которые могут хотеть инвесторы. - Доходность достигается за счет управления казначейством, инженерии балансового отчета и структурирования ценных бумаг, а не путем превращения bitcoin в протокол со стейкингом или инфляцией. Примеры и показатели Сэйлор привел в качестве практических примеров ценные бумаги по модели MicroStrategy: продукты в виде привилегированных акций, такие как STRC, которые могут размещаться выше обычных акций и предоставлять инвесторам дифференцированное воздействие на финансы, обеспеченные bitcoin. Он также сослался на метрику CEBE BPS, которая измеряет экспозицию к bitcoin с учетом старших требований, таких как долг и привилегированные акции — инструмент, который, по его словам, помогает инвесторам понять, сколько BTC остается фактически связано с обычными акциями после покрытия обязательств. Недавние шаги MicroStrategy MicroStrategy остается крупнейшим публичным корпоративным держателем bitcoin, и Сэйлор использовал недавнюю деятельность казначейства для иллюстрации своей модели. Компания приобрела 1 587 BTC примерно за 100 млн долларов США, увеличив свои заявленные общие активы до 846 842 BTC. Эта покупка последовала за небольшой продажей 32 BTC, вызвавшей вопросы о более широком подходе компании к управлению казначейством. Сэйлор отметил, что умеренные продажи могут быть частью диверсифицированной стратегии капитала и сказал, что продажа до конца года «не является маловероятной». Риски и предстоящие дебаты Сэйлор внимательно отмечает, что цифровой кредит не является безрисковым: «Важный момент заключается не в том, что цифровой кредит всегда имеет одну фиксированную величину волатильности. Он ее не имеет». В его стеке bitcoin несет базовую стоимость, капитал несет более высокий риск цены, а кредитные продукты могут обеспечивать более стабильную, но переменную доходность в зависимости от ликвидности, рыночного стресса и спроса. Сторонники утверждают, что эта модель использует рынки капитала для расширения доступа к bitcoin и создания доходности без изменения протокола. Критики, вероятно, сосредоточатся на рисках, связанных с долгом, привилегированными дивидендами и тем, как резкие колебания цены bitcoin могут напрягать многоуровневые структуры. В заключение Цифровая Ассет-Стека Сэйлора представляет bitcoin как неизменяемый залог в основе многоуровневой финансовой экосистемы. Эта идея направлена на сохранение дефицита и нейтральности bitcoin при одновременном предоставлении рынкам капитала возможности создавать продукты с доходностью поверх него — подход, который смещает дебаты с изменения самого bitcoin на то, как рынки проектируют инструменты вокруг него.