Оценка KOSPI достигла минимума за 20 лет, Goldman Sachs сохраняет цель на уровне 12 000

Согласно новостям ME, 19 июля (UTC+8) на фоне глобальной продажи полупроводников и реверса импульса индекс KOSPI Южной Кореи снизился почти на 25% с пика 22 июня, на этой неделе он упал еще на 8,8%, а прогнозируемая P/E-отношение на 12 месяцев по состоянию на 16 июля снизилось до 5,78 раза, что ниже дна глобального финансового кризиса 2008 года и является самым низким уровнем с 2004 года. В еженедельном отчете от 17 июля Goldman Sachs, проведя стресс-тесты, отметил, что даже при снижении прибыли на акцию на 41% (наихудший уровень во время финансового кризиса) и оценке KOSPI по мультипликатору 13 раз, как в дне EPS 2008 года, соответствующий уровень индекса составит около 8965 пунктов, что значительно выше текущего уровня, что указывает на то, что текущая оценка демонстрирует положительную асимметрию риска и доходности. С точки зрения соотношения цена/балансовая стоимость, прогнозируемое соотношение цена/балансовая стоимость снизилось до 1,43 раза, в то время как прогнозируемая ROE остается на высоком уровне около 25%, что создает редкое расхождение между этими показателями. UBS добавила, что если исключить Samsung Electronics и SK Hynix, прогнозируемое P/E-отношение KOSPI в целом составляет 8,79 раза, что все еще ниже исторического среднего значения. Наблюдается небольшое изменение в поведении иностранных инвесторов: на этой неделе иностранные инвесторы перешли к чистому покупанию примерно на 19 млрд вон, преимущественно в автомобильный и розничный секторы, однако технологический сектор по-прежнему испытывает чистую продажу примерно на 76,6 млрд вон; вон против доллара США вырос на 1,2% на этой неделе. Тем не менее, индекс риска корейских акций Goldman Sachs составляет -2,7 и по-прежнему находится в глубокой зоне уклонения от риска. На регуляторном уровне правительство Южной Кореи ввело ряд новых правил для одноразовых рычажных ETF: с 5 августа денежная маржа увеличится с примерно 3 млн вон до 30 млн вон, с 19 августа будет запрещено использование альтернативных гарантий, приостановлен выпуск новых продуктов и немедленно запрещена реклама существующих продуктов; минимальный объем торговли планируется повысить с 1 единицы до 20 единиц с ноября. UBS считает, что требование полной денежной маржи в 30 млн вон значительно сократит участие розничных инвесторов, однако рынок уже частично завершил процесс снижения рычага — общий объем одноразовых рычажных ETF снизился с пикового значения около 2,4 трлн вон 25 июня до примерно 1,7 трлн вон. Goldman Sachs отметила, что хотя баланс кредитов и заемных средств снизился с пикового значения в 38 трлн вон до 33 трлн вон, остаток депозитов корейских инвесторов вырос до 110 трлн вон, и соотношение заемных средств к депозитам значительно снизилось, что указывает на ограниченный системный риск левериджа в целом. В стратегическом плане Goldman Sachs сохраняет целевую цену в 12000 пунктов и рекомендует покупать при снижении, UBS сохраняет целевую цену в 9200 пунктов и переходит к стратегии «гантели», добавляя защитные активы, такие как потребительский сектор, здравоохранение и строительство, и исключая циклические и ростовые секторы, которые ранее показали значительный рост. Обе организации признают, что оценка корейских акций находится на исторически экстремально низком уровне, но по-разному реагируют на краткосрочную волатильность и неопределенность спроса на ИИ. (Источник: BlockBeats)