KOSPI падает на 10% из-за слухов о расширении производства HBM4 SK Hynix, вызвавших глобальную продажу чипов

Автор:潮向研究

В понедельник южнокорейский индекс KOSPI упал на 10%, SK Hynix и Samsung снизились более чем на 12% из-за слухов о возможном замедлении расширения производства HBM4. Этот удар по южнокорейским акциям мгновенно распространился на цепочку чипов на американском рынке: Micron упал на 13,18% до 1 051,77 доллара, SanDisk — на 13,64%, Marvell — на 8%, индекс Philadelphia Semiconductor закрылся с падением на 7,87%, а индекс Nasdaq завершил торговлю на уровне 25 587,04 пункта с падением на 2,21%.

Индекс NASDAQ упал на 2,21% до 25 587,04 пункта, индекс S&P 500 снизился на 1,44% до 7 365,46 пункта, а индекс Доу-Джонс слегка снизился на 0,09% до 51 666,84 пункта. Чиповые акции стали самыми сильно пострадавшими за день, особенно сильно страдали производители хранилищ. Micron, SanDisk и Western Digital упали на 13,18%, 13,64% и 8,5% соответственно, что привело к переоценке всей экосистемы чипов памяти. NVIDIA упал более чем на 4%, AMD — более чем на 5%, Intel — более чем на 6%, а индекс Philadelphia Semiconductor закрылся с падением на 7,87%.

Защитные сектора продемонстрировали относительную устойчивость. IBM вырос на 5,04% до 264,94 доллара, Accenture — на 1,75% до 127,01 доллара, Walmart — на 1,91% до 119,42 доллара, Johnson & Johnson — на 3,37% до 239,075 доллара.

SpaceX вырос на 0,98% до 156,11 доллара, завершив трехдневную серию падений. VIX резко вырос до 19,49, увеличившись на 12,79% по сравнению с предыдущим днем. На товарном рынке WTI нефть упала до 73,1 доллара, достигнув最低 уровня за последние три месяца; нефть марки Brent снизилась до 77,2 доллара; золото опустилось ниже 4100 долларов. Биткоин упал на 4,23% до 62 266 долларов, Эфириум — примерно на 5,7%. Индекс доллара достиг максимума более чем за год, а офшорный юань упал почти на 200 пунктов, приблизившись к уровню 6,80.

Суть в том, что этот продажный нажим не направлен на сам спрос на ИИ, а связан с переоценкой чрезмерного оптимизма в отношении производственных мощностей чипов памяти. Слухи о замедлении расширения производства HBM4 компанией SK Hynix спровоцировали простую, но смертельную логическую цепочку: если на стороне предложения HBM появляются сигналы о более слабых ожиданиях, то уверенность в целом цикле инфраструктуры ИИ снижается.

В четверг данные PCE по инфляции определят переоценку рынком фьючерсов на федеральные фонды. Данные CME показывают, что трейдеры сейчас закладывают повышение ставки в сентябре, тогда как две недели назад ожидалось лишь одно повышение в течение года. Если данные PCE окажутся выше ожиданий, вероятность повышения ставки сразу вырастет выше 50%. В тот же день Micron опубликует отчет о прибылях; Уолл-стрит ожидает выручку за Q3 около 34,5 млрд долларов. Главный фокус — сможет ли маржа по HBM удержаться на уровне 81% и какие прогнозы руководства по производственным мощностям HBM на 2027 год. Любые осторожные заявления спровоцируют вторичное падение.

Вступило в силу исключение для иранской нефти: США разрешили Ирану продавать нефть в течение 60 дней, ожидания по запасам и предложению продолжают подавлять цены на нефть. Геополитическая премия практически исчезла.

Самый прямой эффект этого удара: цикл арбитража ИИ перешел от безумия к рациональному ценообразованию. Падение корейских акций на 10% — это не техническая коррекция, а начало того, что крупные институциональные инвесторы начинают сомневаться в устойчивости темпов роста капитальных затрат на ИИ. Цены на чипы памяти уже выросли в три раза, и теперь главный вопрос — сможет ли спрос соответствовать этим ожиданиям по предложению.

Микрон ранее оценивался как надежная опора для инфраструктуры ИИ, а теперь — как циклический актив. Переломный момент может наступить всего от одного плохого новостного сообщения. Доверие к индексу Доу-Джонса слегка снизилось, а индекс Насдак упал более чем на 2%, что указывает на утрату лидерства со стороны сектора ИИ. Отчет Микрон за четверг и данные PCE станут переломным моментом. Рынок хочет не квартальные показатели, а долгосрочную определенность в отношении предложения. С вчерашнего дня эта определенность значительно снизилась.