Пабрал, известный как индийский «Уоррен Баффет», в течение шести лет держал крупные позиции в Micron, и после продажи акции выросли более чем в 15 раз, из-за чего он упустил примерно 2 миллиарда долларов. SK Hynix также продала слишком рано. Недавно он лично проанализировал свою самую болезненную ошибочную сделку в интервью СМИ: «Я неоднократно посещал Samsung и也曾 держал акции SK Hynix. Но, к сожалению, я нарушил свои собственные принципы, продав компанию, которую должен был держать навсегда».
Потратив почти 5 миллионов на обед с Уорреном Баффетом, этот индийский «Баффет» потерял 2 миллиарда долларов на Micron.
«Ученик Баффета», всемирно известный ценность-инвестор Мохиниш Пабраи приобрел акции Micron в 2017 году и продал их в сентябре 2023 года, заработав примерно вдвое; после продажи акции Micron выросли более чем в 15 раз, что означает потерю примерно 2 миллиардов долларов. То же самое произошло и с SK Hynix — он также продал слишком рано.
22 июня он проанализировал свои самые болезненные ошибочные сделки на южнокорейском ток-шоу «Знание внутри»: Очень жаль. Я нарушил свои принципы и продал компанию, которую должен был держать навсегда.
Боль распродажи: держал шесть лет, продал перед взлётом
Пабер в 2017 году открыл позицию по Micron, и в течение периода удержания ее размер достигал 77%. Во время интервью, когда ведущий спросил о корейском рынке акций, Пабер выразил свое сожаление.
Хотя он не упомянул конкретные торговые операции с Micron, Папрел в программе рассказал, что провел обширную работу: лично посетил Сеул для встречи с руководством SK Hynix, пообщался с топ-менеджерами Samsung и подробно обсудил ситуацию с индийским генеральным директором Micron. Его основная логика заключается в том, что на глобальном рынке памяти останутся только три игрока — Samsung, SK Hynix и Micron; олигополистическая структура устойчива, конкуренция становится более рациональной, а прибыль перспективна.
Он даже специально консультировался с Баффетом и Мангером по этому поводу. Папел вспоминает: «Мангер и Баффет сказали мне, что мы изучили всех производителей напитков Coca-Cola по всему миру: в 95% регионов, где остаются только две компании, они могут зарабатывать большие деньги; только в редких случаях, 3%-5%, где компании изначально враждебны друг другу, они ведут борьбу, в результате которой никто не зарабатывает».
В 2023 году Samsung объявила о расширении производства, и Паперл сделал вывод, что логика предложения нарушена, и сразу же распродал свои позиции.
Но к тому времени ChatGPT уже был представлен, и спрос на HBM (высокоскоростная память с высокой пропускной способностью) начал стремительно расти.
После продажи в течение двух лет акции Micron выросли более чем в 15 раз.
Я не должен был их продавать
Micron — не его единственное сожаление.
SK Hynix он тоже продал слишком рано. В интервью он прямо сказал: «Я неоднократно посещал Samsung и ранее владел акциями SK Hynix. Очень жаль, что я нарушил свои собственные правила и продал эти компании в то время, когда должен был держать их навсегда».
Однако его оценка южнокорейской полупроводниковой отрасли остается четкой: «Бизнес по производству памяти SK Hynix и Samsung является высоко защищенным». Он объяснил, что ранее в отрасли памяти соревновалось до 20 компаний, которые конкурировали, снижая цены, и в итоге все они понесли убытки и вышли из рынка, оставив только трех участников. «Новым участникам практически невозможно войти — патентные барьеры, запас инженеров, сложность технологического процесса — для входа потребуется 10, 15 или даже 20 лет».
Для инвесторов, которые до сих пор держат южнокорейские полупроводники, его совет прост: «Если вы уже держите, не продавайте. Партия только начинается».
Эта фраза, в некотором роде, также предназначена для меня самого.
Что купил Уоррен Баффет на аукционе обеда?
В 2007 году Паблей выиграл аукцион на возможность пообедать с Уорреном Баффетом за 650 000 долларов США (по курсу того года около 7,6, что составляет примерно 4,94 миллиона юаней), что меньше одной трети его психологического бюджета в 2 миллиона долларов США.
Он сказал, что у него была только одна цель: «Моя единственная задача — лично поблагодарить мистера Баффета».
Но обед превзошел все ожидания. Он сообщил Баффету, что его жена на самом деле восхищается Мангером. Баффет немедленно «принял вызов» и заявил, что организует для них обед с Мангером, чтобы они поняли, что он — лучший спутник за обеденным столом. Через два дня Паппел действительно получил письмо от ассистента Баффета с предложением организации обеда.
За тот обед я дал Беркширу 15 баллов из 10. Одна из причин — он это реализовал.
Так были установлены отношения с Мангером, и после этого Паппел каждый три-четыре месяца приходил в гости со своей семьёй.
Три основных принципа, 213 пунктов в списке
Пабрэй имеет метод списка инвестиций, заимствованный из авиационной отрасли: после аварии самолета регулирующие органы анализируют причины и пересматривают процедуры; он сравнивает инвестиционные убытки с крушением самолета, и каждый убыток превращается в новый пункт в списке.
Сейчас в его списке уже 213 вопросов. Он выделил три основных для обычных инвесторов:
Во-первых, без использования рычага. «Основная причина убытков инвесторов — это рычаг — компании чрезмерно задолжали или инвесторы берут кредиты для покупки акций». Он приводит в пример основателя IKEA: в течение 70 лет ни разу не взял ни одного евро в долг, «потому что мы никому ничего не должны, и никто не может нам помешать».
Во-вторых, устойчивость конкурентного преимущества. Важно не только наличие преимущества, но и то, как долго оно сможет сохраняться. Он приводит в пример AmorePacific: хотя бренд известен, конкуренция велика, а потребители постоянно стремятся к лучшим продуктам, поэтому конкурентное преимущество неустойчиво.
В-третьих, характер руководства. «Они любят деньги или любят этот бизнес? Любить деньги — это нормально, но нельзя быть жадными».
Для подавляющего большинства людей его вывод проще: «Более 99% инвесторов просто должны покупать индекс».
Когда теряешь богатство, ничего не теряешь
В конце интервью Папрель рассказал о своей конечной цели: пожертвовать все свои деньги за день до своей смерти, которая, по его расчетам с помощью ИИ, наступит 11 июня 2054 года. Он сказал: «Мне на самом деле не важно, сколько у меня денег, потому что, когда богатство превышает определенный уровень, оно перестает иметь практическое значение. Я играю в игру».
Если вы потеряли богатство, вы ничего не потеряли; если вы потеряли здоровье, вы потеряли кое-что; если вы потеряли характер, вы потеряли всё. Поэтому не стоит слишком переживать из-за богатства, стоит немного заботиться о здоровье, а всё своё внимание следует сосредоточить на характере.
