Гонконгские акции сталкиваются с оттоком капитала, который перераспределяется в секторы ИИ и полупроводников на материковом Китае

Гонконгский фондовый рынок наблюдает, как инвесторы покидают рынок. За неделю, закончившуюся 3 июня 2026 года, фонды, отслеживающие акции Гонконга и зарегистрированные на материковом Китае, показали рекордный отток в 25 млрд юаней, что составляет примерно 3,7 млрд долларов США, поскольку капитал переместился в китайские компании, связанные с цепочкой поставок ИИ и полупроводниками.

В мае 2026 года внутренние инвесторы продали на совокупную сумму 3,6 млрд гонконгских долларов (около 459 млн долларов США) акций Гонконга через программу Stock Connect. Это стал первый ежемесячный отток через трансграничную торговую связь за три года.

Goldman Sachs обратил внимание. Примерно 3 июня банк понизил рейтинг H-акций — обозначения для китайских компаний, зарегистрированных на материке и котирующихся в Гонконге, — и сместил рекомендацию в сторону инвестиционных возможностей в отечественном оборудовании для ИИ.

Индекс Hang Seng Tech, который демонстрировал сильную динамику в начале 2026 года, оказался под давлением снижения. Крупные компании, такие как Tencent и Alibaba, столкнулись с значительным давлением продаж, поскольку капитал смещается в сторону аналогичных компаний, котирующихся на материковых биржах, или чистых игроков в сфере ИИ-инфраструктуры, торгующихся на биржах Шанхая и Шэньчжэня.

Более 85% первичных публичных предложений китайских ИИ-компаний в этом году прошли в Гонконге в начале 2026 года. Однако наблюдается растущее расхождение между местами листинга ИИ-компаний и местами, куда инвесторы на самом деле хотят вложить свои деньги.

Китайские компании, занимающиеся оборудованием и полупроводниками для ИИ, находятся ближе к физической цепочке поставок, которая обеспечивает достижения Китая в области ИИ, включая оборудование для производства чипов, компоненты серверов, системы охлаждения для центров обработки данных и инфраструктурный стек, необходимый для работы больших языковых моделей. Эти компании рассматриваются как более прямые получатели выгоды от агрессивной политики Пекина по развитию ИИ, включающей значительные государственные субсидии и преференциальные закупки у отечественных поставщиков.

Снижение рейтинга Goldman Sachs добавляет институциональный вес тому, что уже было очевидной тенденцией. Управляющие портфелями, ориентирующиеся на рекомендации банка, теперь имеют основание снизить экспозицию по Гонконгу и увеличить вложения в ИИ на материковом Китае.